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本报告版权归长城证券有限责任公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券有限责任公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。2009年9月25日，星期五全球股票市场指数名称最新收盘1日涨幅5日涨幅上证综合指数2853.550.38%-6.75%沪深300指数3080.930.68%-7.20%香港恒生指数21050.73-2.52%-3.30%香港国企指数12047.25-3.09%-4.90%香港红筹指数3988.23-2.35%-2.25%标普500指数1050.78-0.95%-1.38%道琼斯工业指数9707.44-0.42%-0.78%NASDAQ综合指数2107.61-1.12%-0.90%英国富时100指数5079.27-1.17%-1.64%法国CAC40指数3758.36-1.66%-2.01%德国DAX30指数5605.21-1.70%-2.20%日经225指数10544.221.67%3.20%台湾加权指数7324.22-0.71%-2.69%韩国KOSPI指数1693.88-1.03%-0.34%孟买SENSEX30指数16719.50-0.99%0.25%全球商品与外汇品种昨日收盘1日涨幅5日涨幅全球商品价格指数251.7-2.25%-4.22%CMEX黄金994.1-1.42%-1.34%LME铜5960.0-2.74%-6.66%LME铝1839.0-1.82%-6.46%LME铅2171.0-3.08%-4.61%LME锌1864.0-2.05%-4.83%LME镍17100.0-4.36%-2.70%NYMEX原油68.97-3.61%-4.83%波罗的海干散货2163.0-0.55%-10.66%美元/人民币6.8261-0.01%-0.01%美元综合指数76.891.11%0.61%资料来源：bloomberg编辑：李志萍(0755)[e-mail]目录宏观与策略方向仍需观察操作偏向谨慎美股点评行业与公司美国对我国铜版纸提出反倾销申诉点评旅游行业四季度策略基金、金融衍生品长城30跟踪策略报告晨会长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD晨会纪要2本报告版权归长城证券有限责任公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券有限责任公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTDA股行业指数最新收盘1日涨幅5日涨幅煤炭5371.360.46%-10.24%有色金属3763.180.12%-11.05%钢铁3037.25-0.06%-10.88%建材2527.22-0.81%-7.82%石油化工2580.42-0.42%-8.36%机械3583.99-1.87%-4.88%电子元器件1160.56-1.88%-10.16%通信设备1153.70-1.88%-8.58%信息服务1770.84-1.01%-6.35%汽车2845.10-1.58%-6.78%轻工制造1587.17-0.31%-7.58%家电1778.10-2.15%-2.97%纺织服装1707.23-1.18%-7.80%食品饮料3830.53-1.48%-4.19%农林牧渔1606.62-0.75%-8.69%医药3010.04-1.71%-4.17%商业3485.46-1.02%-4.58%旅游2291.49-1.04%-9.17%电力2064.89-1.37%-7.06%交通运输2321.78-0.53%-7.86%房地产3357.162.22%-9.29%金融2598.062.37%-5.06%资料来源：wind宏观与策略方向仍需观察操作偏向谨慎经历连续下跌调整之后，今日大盘初现探底企稳迹象，金融、地产股成为引领市场反弹的主要动力。从市场运行特征来看，涨幅居前的个股基本都是具备资产注入题材的概念股，而多数行业仍以下跌收盘，显示市场信心依然比较脆弱。“维稳”氛围消退、供求失衡的担忧、权重行业缺乏上涨动力是市场走弱的重要影响因素。1在“维稳”氛围消退的背景下，各种概念、题材的轮炒基础消失。2再融资、创业板集中发行等供给冲击随然实质影响有限，但这些负面因素正在通过时间消化。3几大权重行业，近期均有负面预期压制。钢价9月触底后，现在处于筑底期，在钢价现货和期货价没有趋势性上涨前，钢铁股上涨缺乏催化剂。地产行业的焦点都在成交量上，在地产行业实际成交量没有放量之前，投资者也是采取按兵不动的策略。有色近期受国际市场的影响较多，价格波动较大，方向性趋势不明显。金融行业，由于资本金补充事件压制，大家都不明确什么时间可以消化完这一影响。就煤炭而言，短期内既有价格上涨刺激，又有小煤矿清理导致供应趋紧的分析，但是独木难撑，对市场影响有限。在市场短期内涌现出诸多利空，技术图形尚需明确方向的背景下，我们认为市场短期内依然维持区间震荡走势。国庆节后，9月宏观数据陆续公布，届时将是重要时间窗口，如果较好的宏观数据依然不能推动市场向上，投资者需要对市场的走势给予警惕，需要规避破位下跌带来的系统风险。从操作策略角度考虑，建议投资者维持持有策略，暂时不要快速杀跌。在市场略有企稳、方向不明朗的背景下，资产注入、节能减排等题材股有望重新成为市场炒作热点。投资者可以在市场炒作风格转变中寻找投资机会。（高凌智）3本报告版权归长城证券有限责任公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券有限责任公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD美股点评昨晚美国标普500下跌近1%，消息方面，昨晚公布两项经济数据，一好一坏：好的方面，首次申请失业救济人数继续下滑，基本符合市场预期；坏的方面，8月份二手房销售环比下降2.7%，为5个月首次下滑，超出市场预期。超出预期的利空数据对股市、大宗商品市场形成较大压力，而利空数据又引发套利交易的平仓,对美元形成支撑。（腊博）行业与公司美国对我国铜版纸提出反倾销申诉点评9月23日，美国三家造纸公司和美国联合钢铁工人工会对中国和印尼的蜡光铜版纸提起了反倾销申诉。2007年美国生产商也提出类似的指控，美国商务部随后上调了从中国、印尼和韩国进口的铜版纸的临时关税。我国铜版纸出口量约占总产量的20%左右，7月份出口至美国0.087万吨，占7月份总出口量的0.68%。我们认为此次若美国对中国铜版纸实施反倾销制裁，由于出口至美国的份额较小，不会从本质上动摇09年铜版纸产销两旺的格局，但倘若引起别国连锁反应，由于2010年和2011年国内新增铜版纸产能较多，将对我国铜版纸市场形成较大打击。目前国内有出口铜版纸到美国的企业主要是金东纸业，晨鸣纸业也有部分产品出口，但量非常小。（寻春珍）旅游行业四季度策略行业整体趋势回暖，旅游经济的稳定发展全年可期。旅游行业上半年增长趋缓，推动行业增长的因素主要是全国范围内的高密度旅游消费刺激政策、低基数效应以及市场回暖三个因素。从时间上来看，前5个月的市场推动因素主要来自旅游消费刺激政策，5月份开始，市场回暖和08年地震带来的低基数效应推动旅游行业增长。展望第四季度，影响行业发展的不确定事件仍是有负面影响的甲型H1N1流感，但甲型H1N1流感仍处于可控和可治疗范围，随着市场逐渐回暖，09年旅游行业平稳增长有望实现。三大市场和各子行业回暖迹象明显：（1）入境游市场降幅呈缩减趋势，并带动高星级酒店市场出现回暖。入境总人次和外国人入境人次在8月都出现正增长，入境累计人次和外国人入境累计人次增速自09年3月开始有小幅缩减趋势，且回升趋势非常明显，并带动高星级酒店市场开始回暖，最先反映回暖现象的指标是入住率，北京、上海乃至四川的入住率都出现明显回升趋势，房价仍较08年同比下降20%左右，且下降幅度在前七个月较为平稳，未发现回升趋势；（2）国内游市场和出境游市场都出现回升。54本报告版权归长城证券有限责任公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券有限责任公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD月开始国内旅游增长有上升趋势，8月的出境游市场开始复苏（8月出境旅游人次同比增长11.69%），最长十一黄金周的到来将使得国内游和出境游的回升趋势延续。旅游上市公司业绩逐渐回升：行业复苏对上市公司业绩的影响最先体现在收入和毛利率两个指标上，2季度开始收入增长率和毛利率均出现明显的回升趋势，并使得上半年旅游行业的收入增长9.8%，高于08年全年8.4%的水平，而净利润回升的趋势并不明显。分子行业来看，景区在三个旅游子行业中复苏趋势最为明显，出现了旅游收入和毛利率的双双增长，涨幅居前的都是08年出现低基数的景区，如西藏旅游、峨眉山等，但行业复苏尚未体现到业绩的增长上，导致景区公司业绩低于预期。酒店公司复苏缓慢，旅游综合公司抗风险能力强，业绩超出我们预期。行业评级和投资策略：鉴于行业出现回暖迹象，游客数量和入住率回升明显，且回升趋势有延续性，我们上调旅游行业的投资评级为“谨慎推荐”。投资策略侧重于业绩增长低估值公司和主题投资，从09年业绩增长角度，我们推荐中青旅和峨眉山，从2010年业绩增长角度，我们推荐黄山旅游和锦江股份，其中锦江股份和峨眉山更是兼有主题投资机会。（刘月平）基金、金融衍生品长城30跟踪表1：长城30股票池业绩情况代码简称行业最新收盘（元）09EPS10EPS09PE10PE本日涨幅601398工商银行金融4.910.360.3913.612.60.81%600016民生银行金融6.390.550.5711.611.23.91%601169北京银行金融16.220.971.0816.715.09.25%600031三一重工机械34.761.121.4431.024.1-2.53%000157中联重科机械25.431.331.6419.115.5-4.44%600585海螺水泥建材44.802.032.5322.117.7-3.39%000401冀东水泥建材13.380.620.9321.614.41.12%601390中国中铁建筑5.910.290.3620.416.4-0.85%601186中国铁建建筑8.900.460.6019.314.8-0.79%600528中铁二局建筑11.350.440.5725.819.90.44%002038双鹭药业医药36.441.351.7227.021.2-3.10%000028一致药业医药23.400.750.9431.224.90.34%000963华东医药医药15.050.570.7226.420.9-2.66%600600青岛啤酒食品饮料30.290.811.0037.430.3-3.30%5本报告版权归长城证券有限责任公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券有限责任公司及有关联的任何人均不承担因