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兴业证券行业研究报告低碳经济下的化工行业低碳经济下的化工行业兴业证券研发中心化工行业研究员郑方镳2009年6月2核心观点„以CO2为代表的温室气体含量迅速上升，开始严重影响人类的生存环境„2009年12月的哥本哈根气候大会将决定2012年之后的各国碳减排义务，以及碳减排合作和交易机制，从而对各国的经济和各行业发展轨迹产生深远影响„化工行业与碳排放密切相关，是低碳经济的核心行业之一„低碳经济下的化工行业投资路线：碳减排交易——新能源材料——节能材料——低碳技术与服务供应商——低碳子行业——高能耗行业的低碳企业„重点推荐公司：新安股份、烟台万华、华鲁恒升、扬农化工、诺普信、红宝丽、东华科技、德美化工、柳化股份3目录„CO2排放与气候问题‡全球CO2排放政策演变‡碳减排与中国化工行业‡低碳经济下的化工行业投资路线‡重点公司推荐4主要大气污染物及其危害CO2、CH4等温室效应全球变暖；极冰融化；海平面上升人体健康影响；水体、土壤污染酸雨SO2、NOx氯氟烃臭氧层破坏人体健康影响；生态系统破坏其它工业污染气体大气污染岛危害人体健康图1主要大气污染物及其危害5温室气体含量迅速上升大气CO2甲烷臭氧N2O氯氟烃标准厚度（m）80002.80.0140.0030.00253*10-6含量（ppm）-3551.70.40.310.004CO2当量-121N.A.310140-1170028029731535555020025030035040045050055060017501900195819912100E大气CO2浓度（ppm）表1大气中主要温室气体含量图2大气中CO2含量加速上升全球气温平均上升0.3－0.6度全球气温平均将上升1.0－3.5度6CO2排放主要来源8713811293141063737194745575824791876190200040006000800010000120001990年2000年固体燃料液体燃料气体燃料水泥土地用途变化193118273346012964105297224-47-500050010001500200025001990年2000年固体燃料液体燃料气体燃料水泥土地用途变化图3全球主要排放源CO2排放量图4中国CO2主要排放来源情况„液体燃料是全球CO2最大排放源；„固、液、气和土地用途变化在全球CO2排放来源构成中比较均衡；„固体燃料（煤炭）是中国的CO2主要排放源；„中国石油和天然气消耗导致的CO2排放增长迅速7各国CO2排放量地图图5各国CO2排放量地图（燃烧化石燃料）8各国CO2排放量占比图62004年各国CO2排放量占比22.2%18.4%5.6%4.9%4.6%3.2%2.3%2.2%1.7%1.7%33.2%美国中国（含港澳台）俄罗斯印度日本德国加拿大英国韩国意大利其它„2004年全球CO2排放量达272.46亿吨9中国人均CO2排放量低于全球平均21.303.718.709.9110.591.284.190510152025美国中国欧盟日本俄罗斯印度全球平均2004年人均CO2排放量（吨）图7中国人均CO2排放量低于全球平均水平10目录‡CO2排放与气候问题„全球CO2排放政策演变‡碳减排与中国化工行业‡低碳经济下的化工行业投资路线‡重点公司推荐11全球应对气候变化行动主要历程斯德哥尔摩会议1972年6月5日第一次国际环保大会《联合国人类环境会议宣言》维也纳公约“世界环境日”1985年3月22日“保护臭氧层外交大会”截至2005年3月，190个国家加入蒙特利尔议定书京都议定书哥本哈根会议1987年9月16日“保护臭氧层公约关于含氯氟烃议定书全权代表大会”明确了受控物质的种类、控制时间表里约热内卢峰会1992年6月3-14日联合国环境与发展大会《气候变化框架公约》等随后得到189个国家认可就2012年前的温室气体减排目标达成共识170多国家加入中国：98年5月签署，02年8月核准美国：2001年退出1997年12月2009年12月2012年以后如何应对气候变化？各国的减排目标？图7全球应对气候变化行动主要历程巴厘岛会议2007年12月启动2012年之后的温室气体减排义务谈判“巴厘岛路线图”12《京都议定书》概要（1）„1997年12月，日本京都：《联合国气候变化框架公约》第3次缔约方大会„149个国家和地区的代表通过„目的：限制发达国家温室气体排放，抑制全球变暖„到2010年，所有发达国家二氧化碳等6种温室气体的排放量，要比1990年减少5.2%„6种温室气体：二氧化碳（CO2）、甲烷（CH4）、氧化亚氮（N2O)、氢氟碳化物（HFCs）、全氟化碳（PFCs）、六氟化硫（SF6）„需要占1990年全球温室气体排放量55%以上的至少55个国家和地区批准„主要工业发达国家：只有美国未签署„2005年2月16日正式生效13《京都议定书》概要（2）部门源类别1能源（1）燃料燃烧：能源工业；制造业和建筑；运输；其它部门；其它（2）燃料的飞逸性排放：固体燃料；石油和天然气；其它2工业矿产品；化工业；金属生产；其它生产；碳卤化合物和六氟化硫的生产；碳卤化合物和六氟化硫的消费；溶剂和其它产品的使用；其它3农业肠道发酵；粪肥管理；水稻种植；农业土壤；热带草原划定的烧荒；农作物残留物的田间燃烧；其它4废物陆地固体废物处置；废水处理；废物焚化；其它表2人类活动CO2排放源汇总14《京都议定书》概要（3）表3《京都议定书》主要国家减排承诺国家减排承诺国家减排承诺国家减排承诺欧盟-8%希腊-8%挪威1%澳大利亚8%匈牙利-6%波兰-6%奥地利-8%冰岛10%葡萄牙-8%比利时-8%爱尔兰-8%罗马尼亚-8%保加利亚-8%意大利-8%俄罗斯0%加拿大-6%日本-6%斯洛伐克-8%克罗地亚-5%拉脱维亚-8%斯洛文尼亚-8%捷克-5%列支敦士登-8%西班牙-8%丹麦-8%立陶宛-8%瑞典-8%爱沙尼亚-8%卢森堡-8%瑞士-8%芬兰-8%摩纳哥-8%乌克兰0%法国-8%荷兰-8%英国-8%德国-8%新西兰0%美国-7%„减排承诺：2008-2012年减排幅度（以1990年为基数，部分1995年）15《京都议定书》概要（4）表4三种碳减排交易机制减排机制输出可否交易应用范围1清洁发展机制（CleanDevelopmentMechanism，CDM），2000经核实的减排量（CertifiedEmissionReductions，CERs）yes发展中国家与发达国家之间2联合履行（JointImplimentation，JI），2008减排单位（EmissionReductionUnits，ERUs）yes发达国家之间3排放贸易（EmissionsTrading，ET），2008碳排放权额度（EuropeanUnionCarbonAllowances，EUAs）yes发达国家之间16三种碳减排交易机制的市场规模图8三种碳减排交易机制市场规模（2010年预期）331.822679.25628.6163.8联合履行46.0%排放贸易31.3%CDM22.7%中国48.4%东南亚/南亚31.3%拉美/非洲31.3%单位:百万吨中国是CDM减排交易的主要卖方17欧洲碳减排交易市场价格05101520253035Feb-08Mar-08Apr-08May-08Jun-08Jul-08Aug-08Sep-08Oct-08Nov-08Dec-08Jan-09Feb-09Mar-09Apr-09May-09BluenextEUA（欧元/吨）BluenextCER（欧元/吨）PointCarbonCO2交易指数图908年以来欧洲碳减排交易市场价格18当前CO2减排形势„截至2004年,主要发达国家的温室气体排放量在1990年的基础上平均减少了3.3%„美国2004年排放量比1990年上升了15.8%„2007年3月，欧盟单方面承诺，到2020年将温室气体排放量在1990年基础上至少减少20%„2008年7月8日，八国集团首脑会议声明，寻求与《联合国气候变化框架公约》其他缔约国共同实现到2050年将全球温室气体排放量减少至少50%的目标19哥本哈根会议（1）2009年时间表„3月28日－4月8日，德国波恩，联合国2009年第一轮气候谈判„6月1-12日：德国波恩，第二轮气候谈判，计划提出应对气候变化新协议的第一个草案文本„8月1日～15日，泰国曼谷，第三轮联合国气候谈判„9月22日：联合国总部，世界各国元首和政府首脑出席，气候变化问题高级别会议„9月下旬：第四轮联合国气候谈判„12月7日－18日：哥本哈根——第十五届联合国气候变化框架公约缔约国大会20哥本哈根会议（2）：2012年以后如何减排？图10中国的减排压力日益加大奥巴马上台《美国清洁能源和安全法案》征求意见稿2007年3月：欧盟单方面承诺中国的立场美国能源政策转变2009年4月，美国众议院2020年减排20%——严格遵循巴厘路线图授权——“共同但有区别的责任”：发达国家要对其历史排放和当前的高人均排放负责——议定书是长期有效的条约——发展中国家适当的减缓行动——发达国家第二减排期承诺指标：2020年至少减排40%21哥本哈根会议（3）：会议前景展望发达国家的策略中、印等国的策略——不愿对后京都时代的减排目标做出较高承诺——倾向于集中讨论发展中国家的减排潜力——施压中、印做出减排承诺——发达国家做出进一步减排承诺——不做减排承诺，在保障自身发展权利下推进减排——发达国家通过资金、技术等支持手段，帮助发展中国家实施减排主要产出对中国利弊可能性可能结果1发达国家承诺2020年减排25%以上，美国加入承诺；中国不做承诺；发达国家提高技术、资金援助；交易机制维持最有利较小可能结果2发达国家承诺2020年减排20%左右，美国加入；中国不作承诺；发达国家的技术、资金交流以及贸易的环境壁垒加大利弊兼具较大可能结果3发达国家承诺2020年减排20%左右，美国加入；中国做出承诺；发达国家的技术、资金交流维持不利很小22目录‡CO2排放与气候问题‡全球CO2排放政策演变„碳减排与中国化工行业‡低碳经济下的化工行业投资路线‡重点公司推荐23低碳时代的中国能源环保政策预期节能与碳减排：低碳时代的政策核心中国承诺碳减排需要通过各种节能和减排措施降低CO2排放，实现减排承诺中国暂不承诺碳减排经济交往中的各种环境壁垒将加大，需要通过降低CO2排放克服已出台政策未来政策猜想„《节能减排综合性工作方案》（2007.06.03）„持续下调“两高一资”产品的出口退税，加征关税（2007年起）„《石化产业调整和振兴规划》：淘汰落后产能，优化产业布局（2009.05.18）„《新能源产业振兴和发展规划》，制订中……„加大对节能减排优势企业的支持力度，加速落后产能的淘汰„通过补贴和税收优惠等手段，大力推广节能产品„企业的综合能耗和碳排放量成为行业重要准入门槛„启动国内碳减排交易市场……24降低CO2排放的途径生产领域能源节约、新能源温室气体回收处理低碳工艺或产品消费领域消费习惯节能产品低碳产品新能源发电、水电；高效燃煤发电机组；先进煤化工技术；余热发电；降低生产工艺的单位能耗；循环经济高CO2当量温室气体的回收处理；CO2捕获及埋藏；循环经济降低能耗是降低CO2排放的最主要途径煤基多联产；新型建材（减少水泥用量）；等等化工行业是低碳经济的核心行业之一新能源产品、采用低碳工艺和低碳材料的消费品节能照明；建筑节能材料；节能家电；小排量汽车节约用电；公共交通；减少生活用品浪费，等等其它：人工造林25化工行业碳排放来源能源动力消耗化学工艺副产物其它温室气体水泥（生料煅烧）：0.54吨CO2/吨水泥；煤化工（合成氨）：3.88吨CO2/吨氨；石油化工（炼厂制氢）；纯碱生产；等等火电：煤炭（石油、天然气）燃烧煤炭石油天然气吨CO2/吨3.53.12.0kg/m3吨CO2/GJ0.1200.0740.051CH4（沼气、垃圾处理、煤矿瓦斯）——1:21N2O（硝酸、己二酸副产）——1:310HFC23（制冷剂HCFC