民生证券-钢铁行业XXXX年度投资策略XXXX1210

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1钢铁行业行业研究/深度报告报告摘要：新型城镇化“步伐转慢重质量”，中原经济区和成渝经济区有望成为先导新型城镇化势在必行，将成为我国新一届领导人未来十年的主要政策之一；根据统计我国多数地级城市城镇化率集中在10-30%之间，该情况下城镇化率的提升对内需消费拉动的边际效应处于最优区间。但是部分中西部城市基建化程度已经超过城镇化程度，因此未来城镇化对基建的拉动边际效应趋弱，重点将由重基建转为重民生。根据城镇化程度和区域优势，我们认为中原经济区和成渝经济区等可能成为新型城镇化先导，处于该区域的相关上市公司有望优先受益。新型城镇化推进下，民生相关如城镇管网、油气管网和城市轨道交通未来5年有望保持高景气伴随经济稳增，2015年天然气消费量将较2011年翻倍，配套油气管网建设也将快速发展，未来5年将保持较高行业景气。同时，海底油气管网建设、页岩气开采配套管网、特高压电网（钢管塔替代角钢塔）和煤浆管网建设也有望在十二五和十三五期间被大力发展。另外，至2015年城市轨道交通投资过万亿，里程年均增速达到25%；至2020年，里程预计较2015年再翻1倍。微利时代下低PB以及2012年8月以来的盈利触底赋予了钢铁板块在弱势大盘中优秀的防御优势至2015年，粗钢产能预计达到11亿吨以上，大幅过剩迫使钢铁行业在十二五期间将处于微利。并且过去数十年历史统计也表明，市场的自然运行规律是钢铁业盈利好坏基本6年一个周期，自2009年全世界钢铁业已经步入新一轮的6年微利周期。但是在脆弱的股市行情下，钢铁板块的低PB以及自2012年8月以来的盈利触底，赋予了钢铁板块优秀防御优势，历史统计也表明在这种情况下板块获得相对收益是大概率事件。投资建议根据新型城镇化分析和相关行业景气度分析，我们认为中原城市群、江淮城市群和成渝城市群内的相应建材钢企和油气管网等钢管制造企业有望优先受益。强烈推荐金洲管道、方大特钢和新兴铸管；谨慎推荐酒钢宏兴、凌钢股份和八一钢铁。风险提示新型城镇化资金支持不到位，停滞不前；欧债等使全球经济复苏再次进入僵局。主要上市公司财务指标重点公司现价EPSPE2012/12/062012E2013E2014E2012E2013E2014E金洲管道7.540.330.420.5022.5618.1215.05方大特钢3.520.370.460.559.497.586.35酒钢宏兴2.960.190.240.3315.4312.269.06新兴铸管5.60.590.680.729.488.217.76凌钢股份3.840.050.160.2483.6624.6316.01八一钢铁5.090.280.460.5318.0811.029.68资料来源：Wind资讯一致预期，民生证券研究院新型城镇化下,把握民生基建投资机会-钢铁行业2013年度投资策略民生精品---深度报告/黑色金属行业2012年12月06日中性维持评级黑色金属行业与沪深300走势分析师分析师：滕越执业证号：S0100511070006电话：[phone]邮箱：[e-mail]研究助理：李斌电话：[phone]邮箱：[e-mail]相关研究1.钢铁行业动态报告：2012年钢管分行业需求预测和热点浅析2012.2.222.钢铁行业2012年中期策略：弱势中延“城镇化基建”和“高端装备制造”新政主脉寻机遇2012.6.133.钢铁行业动态报告：短期基建启动迹象明显,板块交易性机会出现2012.11.15-30%-20%-10%0%10%11-1212-0312-0612-09钢铁沪深300深度报告/钢铁行业本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2目录一、新型城镇化“步伐转慢重质量”，民生行业步入景气期..............................................................................................31、新型城镇化势在必行..........................................................................................................................................................3（1）新型城镇化是新一届领导人的政策主基调..................................................................................................3（2）城镇化是经济转型过程中内需拉动的必然之路..........................................................................................42、城镇化增速趋缓；重点由基建投资转为注重民生质量..................................................................................................63、新型城镇化预计将以中原经济区等区域为先导..............................................................................................................84、新型城镇化将更加注重民生相关行业-油气管网和城市轨道交通未来3-5年行业景气确定维持高位.................11（1）预计未来5年油气管网建设步入高度景气期............................................................................................11（2）至2015年城市轨道交通投资过万亿，里程年均增速达25%..................................................................13二、微利时代下目前钢铁板块具备较好的防守优势..........................................................................................................151、产能的大幅过剩迫使钢铁行业处于微利时代................................................................................................................152、微利时代下钢铁板块盈利触底和低相对PB形成安全边际.........................................................................................16（1）钢企盈利触底创造钢铁板块交易性机会....................................................................................................16（2）钢铁板块相对PB处于低位–防御性体现...............................................................................................18三、重点推荐业绩确定的管道制造企业和中部区域建材企业..........................................................................................191、金洲管道–充分受益未来海、陆油气管网建设景气...................................................................................................19（1）公司业务开始由低毛利率产品向高毛利率产品转移................................................................................19（2）行业景气下公司产能不断释放....................................................................................................................20（3）公司2013-2015年盈利预测.........................................................................................................................212、方大特刚–受益中部区域城镇化进程...........................................................................................................................23（1）产线和矿山技改后增产是业绩稳增的基石................................................................................................23（2）受益当地政府和区域政策扶持，地缘优势保证公司建材产品需求和价格.............................................23（3）弹簧扁钢产量排名同业首位，直供模式稳定相对垄断地位.....................................................................25（4）股权激励形成业绩安全缓冲带....................................................................................................................253、新兴铸管–着眼中西部，业绩稳定...............................................................................................................................26（1）公司继承了“军队”作风，管理到位........................................................................................................26（2）公司积极布局中西部，产能稳健扩张保证业绩稳增................................................................................26（3）公司盈利预测................................................................................................................................