浙商证券-钢铁行业周报：铁矿石上涨挤压利润、继续看好资源股-100801

︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh行行业业周周报报1浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh浙浙商商证证券券研研究究报报告告︱︱中中国国钢钢铁铁行行业业︱︱行行业业公公司司研研究究11AAuugguusstt22001100︱︱1111ppaaggeess铁矿石上涨挤压利润、继续看好资源股――钢铁行业8月第1周周报代鹏举执业证书编号：S123021005000186-21-64718888[e-mail]本报告导读：铁矿石价格强劲反弹螺纹钢价格回升、价差受到成本挤压投资要点：新闻回顾：中国城镇化率达到46.6％铁矿石价格强劲反弹本周铁矿石价格持续反弹。本周铁矿石价格上涨6.2%或者66元/吨，均价为1053元/吨。冶金焦价格仍然微跌0.7%或者13元/吨。主焦煤仍然保持平稳。废钢价格首次反弹1.5%。金属锌镍大涨。BDI大幅反弹，本周BDI指数上涨6.5%，周均值为1904点。可以看到，本周铁矿石价格随着钢材价格逐步回暖，尽管下游需求未有实质性的好转，但是铁矿石持续下跌的预期有所改变，我们认为铁矿石价格将会重新步入上升通道。螺纹钢价格回升、价差受到成本挤压钢材价格本周继续反弹。螺纹钢价格上涨1.2%或者46元/吨，目前周均价为3994元/吨。热轧价格上涨3.1%或者128元/吨。取向硅钢和硅铁价格下跌，但是二者下跌原因不一致。取向硅钢由于供给过剩，而电网投资萎缩，逐渐由暴利向平民品种回归。硅铁下跌是由于相对于钢铁行业存在一定的滞后。从价差来看，价差受到铁矿石价格大幅反弹的挤压而有所下滑，螺纹价差下滑60元/吨。如我们一直预期的一样，随着钢材价格的恢复，铁矿石价格再次大幅上涨挤压纯粹冶炼企业的利润，我们继续看好有铁矿石成本优势的企业。投资建议我们认为钢铁行业基本面发生了一些变化：螺纹钢价格强劲反弹：铁矿石价格短期内还未对钢铁冶炼企业造成压力，尽管由于协议矿的原因，三季度对大的钢铁企业成本压力较大，但是对使用现货的企业则压力有所减少；宏观调控预期有所减弱：市场对下游需求的预期有所改变，钢铁价格本周反弹，对钢铁行业构成强劲的支撑；钢铁行业估值上有一定的安全性。因此，我们建议关注钢铁行业以下几类钢铁企业：有铁矿石资源的企业：凌钢股份、金岭矿业和创兴置业；有独特竞争力、预计全年业绩良好的企业：鄂尔多斯、久立特材。细分行业评级钢铁买入板材买入不锈钢买入线材、建筑钢买入其他买入52周行业走势图相关报告报告撰写人：代鹏举数据支持人：范飞-49%-44%-39%-34%-29%-24%-19%-14%-9%-4%2009/082009/102009/122010/022010/042010/06钢铁沪深300行业周报︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh行行业业周周报报2浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh一、新闻回顾：中国城镇化率达到46.6％7月份中国制造业采购经理指数为51.2%2010年7月，CFLP中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%，比上月回落0.9个百分点。本月20个行业中，金属制品业、电气机械及器材制造业、通用设备制造业等行业达到50%以上；饮料制造业位于50%；有色金属冶炼及压延加工业、化纤制造及橡胶(23965,385.00,1.63%)塑料(10335,105.00,1.03%)制品业、黑色金属冶炼及压延加工业等行业低于50%。从产品类型看，原材料与能源类企业低于50%；中间品、生活消费品和生产用制成品类企业高于50%，在51.1%-54.4%之间。（来源：2010年08月01日10:01中国物流与采购网）社科院蓝皮书：中国城镇化率达到46.6％中国社会科学院城市发展与环境研究所和社会科学文献出版社29日在京发布《城市蓝皮书：中国城市发展报告NO.3》。蓝皮书指出，截至2009年，中国城镇人口已经达到6.2亿，城镇化率达到46.6％，而且，从中国的城镇化规模来看，不论是年净增量还是城镇人口总量，都已经长期处于世界第一的位置。中国城镇人口总量为美国人口总数的两倍，比欧盟27国人口总规模还要高出四分之一。蓝皮书认为，“十二五”期间，中国将进入城镇化与城市发展双重转型的新阶段，预计城镇化率年均提高0.8～1.0个百分点，到2015年达到52％左右，到2030年达到65％左右。（来源：新华网）鞍钢与攀钢正式重组钢铁行业央企宣告由四变三鞍钢与攀钢重组大会29日在北京举行。鞍钢正式成为攀钢母公司，钢铁行业央企宣告由四变三。会上宣布了国务院国资委《关于鞍山钢铁集团公司与攀钢集团有限公司重组的通知》,《通知》明确,重组后新成立鞍钢集团公司作为母公司,由国务院国资委代表国务院对其履行出资人职责;鞍钢与攀钢均作为鞍钢集团公司的全资子公司,不再作为国务院国资委直接监管企业。（来源：上海证券报）中铝称携手力拓开发几内亚铁矿项目中国铝业新闻稿称,中铝股份将投入13.5亿美元,与力拓按47%:53%股权比例成立合资公司,开发非洲几内亚的西芒杜铁矿。不过，合资公司的成立还需要征求几内亚政府意见,并满足中国和几内亚的相关监管要求。新闻稿并引述力拓首席执行官艾博年称,预计几内亚西芒杜铁矿项目将在五年内投产。西芒杜铁矿项目位于西非几内亚,为世界级的大型优质露天赤铁矿,已控制和推断储量为22.5亿吨，项目总资源量可能高达50亿吨，品位可达66%至67%。西芒杜项目首期达产後预计铁矿石产能不低于7,000万吨/年。（来源：2010年7月29日星期四16:00BJT）二、原材料：铁矿石价格持续反弹本周铁矿石价格持续反弹。本周铁矿石价格上涨6.2%或者66元/吨，均价为1053元/吨。冶金焦价格仍然微跌0.7%或者13元/吨。主焦煤仍然保持平稳。废钢价格首次反弹1.5%。金属锌镍大涨。︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh行行业业周周报报3浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchhBDI大幅反弹，本周BDI指数上涨6.5%，周均值为1904点。可以看到，本周铁矿石价格随着钢材价格逐步回暖，尽管下游需求未有实质性的好转，但是铁矿石持续下跌的预期有所改变，我们认为铁矿石价格将会重新步入上升通道。图1铁矿石价格反弹铁矿石现货冶金焦主焦煤废钢价格锌镍BDI指数最新周均值1,0531,7131,4002,74215,815160,7001,904变动66-13-425004,700124周变动6.2%-0.7%0.0%1.5%3.2%2.9%6.5%月变动-2.1%-8.1%0.0%-2.7%9.2%2.4%-38.3%年变动54.7%2.9%22.4%10.5%14.2%36.8%-27.2%资料来源：wind，浙商证券研究所。图2铁矿石现货价格反弹图3二级冶金焦价格疲软下跌料来源：wind，浙商证券研究所。图4主焦煤价格平稳图5废钢价格开始反弹料来源：wind，浙商证券研究所400 600 800 1000 1200 1400 印度现货粉矿国产铁精粉现货（湿基含税）10001400180022002009/012009/022009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/052010/062010/07二级冶金焦（均价）50607080901001101207008009001000110012001300140015002008/122009/022009/042009/062009/082009/102009/122010/022010/042010/06邢台主焦煤(元/吨，左轴）澳大利亚BJ煤炭现货价格（美元/吨，右轴）1,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2002009/012009/022009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/052010/062010/07废钢平均价格︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh行行业业周周报报4浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh图6镍锌价反弹图7BDI反弹料来源：wind，浙商证券研究所三、钢材价格：螺纹钢价格反弹、价差受到成本挤压钢材价格本周继续反弹。螺纹钢价格上涨1.2%或者46元/吨，目前周均价为3994元/吨。热轧价格上涨3.1%或者128元/吨。取向硅钢和硅铁价格下跌，但是二者下跌原因不一致。取向硅钢由于供给过剩，而电网投资萎缩，逐渐由暴利向平民品种回归。硅铁下跌是由于相对于钢铁行业存在一定的滞后。从价差来看，价差受到铁矿石价格大幅反弹的挤压而有所下滑，螺纹价差下滑60元/吨。如我们一直预期的一样，随着钢材价格的恢复，铁矿石价格再次大幅上涨挤压纯粹冶炼企业的利润，我们继续看好有铁矿石成本优势的企业。图8钢材价格持续反弹元/吨螺纹钢线材冷轧热轧中板型材镀锌取向硅钢不锈钢硅铁最新3,9943,9605,3624,3004,6853,9985,51117,700197006350变动46.062.578.0128.6109.427.965.7-600.00.0-50.0周变动1.2%1.6%1.5%3.1%2.4%0.7%1.2%-3.3%0.0%-0.8%月变动0.1%-0.9%-3.5%-0.9%-0.6%-2.5%-1.5%-10.9%-14.0%-4.3%年变动7.9%10.2%7.4%13.8%16.7%10.4%10.6%-26.4%15.5%16.6%资料来源：浙商证券研究所。不锈钢数据截止到7月23日，其他品种数据截止到7月30日，下同。图9钢材价差收到成本挤压螺纹钢价差线材价差冷轧价差热轧价差中板价差镀锌价差不锈钢价差最新25117294836359550119变动-60.8-46.7-33.49.8-3.4-60.5200.8周变动-19.5%-21.4%-3.4%2.8%-0.6%-10.8%-110.3%月变动104.0%118.8%-4.5%32.5%21.7%0.2%-98.1%年变动-61.1%-65.9%-25.6%-35.3%-10.4%-35.2%-99.1%资料来源：浙商证券研究所。价差=价格-主要原材料成本05000010000015000020000025000005000100001500020000250001#锌（右轴）金川镍板（左轴）01000200030004000500060007000800090002009/032009/052009/072009/092009/112010/012010/032010/052010/07综合运费指数(BDI)好望角型运费指数(BCI)︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh行行业业周周报报5浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh图10螺纹钢价格反弹、价差缩小图11热轧价格反弹料来源：wind，浙商证券研究所图12冷轧价格反弹图13硅铁价格微降料来源：wind，浙商证券研究所图14中板价格反弹图15不锈钢价格疲弱料来源：wind、Bloomberg、浙商证券研究所-5000500100015002000250005001000150020002500300035004000450050002009/032009/042009/052009/062