浙商证券钢铁行业周报

︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh行行业业周周报报1浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh浙浙商商证证券券研研究究报报告告︱︱中中国国钢钢铁铁行行业业︱︱行行业业公公司司研研究究1111JJuullyy22001100︱︱1100ppaaggeess长材价差率先回升：反弹还是反转？――钢铁行业7月第2周周报代鹏举执业证书编号：S123021005000186-21-64718888[e-mail]本报告导读：铁矿石价格跌幅有所扩大钢材价格再次普跌、长材价差率先反弹投资要点：一周新闻回顾：下半年延续适度宽松货币政策铁矿石价格跌幅有所扩大各个原材料品种都持续前期下跌趋势。本周铁矿石价格下跌6.8%，均价为972元（含税），跌破1000元关口。冶金焦略微下跌1%，而主焦煤仍然保持平稳。BDI急跌态势未改，本周暴跌17.3%，跌破2000点关口，屡创2010年来的新低。金属锌走出独立行情，连续3周反弹。。钢材价格再次普跌、长材价差率先反弹本周再次普跌。钢材价格本周再次全线普跌。螺纹钢下跌2%，目前价格为3837元/吨，跌破3900元大关。热轧和中板价格下跌超过3%。从价差来看，长材的价差率先反弹，铁矿石价格下跌幅度明显大于钢材价格下跌，即钢材价格压力已经传导到了原材料市场，市场进入了第二波下跌的过程（第一波下跌是钢材价格下跌幅度大于原材料跌幅）。在这一阶段，预计钢材价格压力小于原材料压力，价差会有所恢复。据联合钢铁网统计，板材主导钢厂没有明显的减产计划，仍在加速生产，35家钢厂7月的热卷计划量较环比继续增加，因此短期内市场价格难以有实质性的大幅反弹。不过长材的反应比板材更加灵敏，民营钢铁企业减产的效应预计会逐步显现。投资建议本周钢铁行业大幅反弹、而螺纹钢价差也出现了反弹情况。本次反弹我们看法如下：宏观调控预期有所减弱：央行货币连续净投放、上海房贷有松动的迹象，市场对下游需求的预期有所改变；螺纹钢价差近两周有所反弹：铁矿石下降幅度大于钢材价格幅度；钢铁行业估值上有一定的安全性。上述三类指标中，我们认为最大的不确定性在于原材料价格的不确定性，因此，在关注我们建议关注钢铁行业以下几类钢铁企业：有铁矿石资源的企业：凌钢股份、金岭矿业和创兴置业有独特竞争力、预计全年业绩良好的企业：鄂尔多斯、久立特材品种结构上优势，弹性较好而估值有一定优势的：重庆钢铁、太钢不锈和华菱钢铁细分行业评级钢铁中性板材中性不锈钢中性线材、建筑钢中性其他中性52周行业走势图相关报告报告撰写人：代鹏举数据支持人：范飞-34%-24%-14%-4%6%16%26%2009/072009/092009/112010/012010/032010/05钢铁沪深300行业周报︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh行行业业周周报报2浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh一、新闻回顾：下半年延续适度宽松货币政策央行货币政策委员会：下半年延续适度宽松货币政策中国人民银行货币政策委员会第二季度例会提出，下半年要继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点。宝钢称铁矿石三季度价尚未确定宝钢高层7月5日对第一财经透露，目前与三大矿山企业的三季度铁矿石价格还未最终确定，预计可能要到7月底8月初。目前发货还按照预付款进行结算。澳政府恐就资源税再次让步7月5日，根据国外媒体报道，西澳洲矿业与能源理事会表示，澳大利亚政府在与矿产商举行会议后，可能在资源税问题上向铁矿石生产商作出更大让步。此前在上周五，澳大利亚政府刚刚决定，将对铁矿石和煤炭征税率从原先计划的40%下降到30%。华菱钢铁与米塔尔合资项目获批华菱钢铁7月6日公告,公司股东大会批准公司与公司股东华菱集团和安赛乐－米塔尔共同出资成立华菱安赛乐米塔尔汽车板有限公司(简称合资公司)的事项,该合资公司的投资总额调整为45亿元,上述汽车板项目已获得国家发改委批准。唐山逾3成钢厂停工检修自5月以后，来自上下游的“坏消息”犹如拦路虎般使得唐山钢铁行业“频频刹车”，规模较小的中小钢企首当其冲受到政策、市场的两面夹击，损失不小。而有着“中国钢铁第一市”称号的唐山钢铁行业现状，也折射着如今整个中国钢铁行业尤其是中小钢企的无奈与艰难。二、原材料：铁矿石跌幅有所加剧各个原材料品种都持续前期下跌趋势。本周铁矿石价格下跌6.8%，均价为972元（含税），跌破1000元关口。冶金焦略微下跌1%，而主焦煤仍然保持平稳。BDI急跌态势未改，本周暴跌17.3%，跌破2000点关口，屡创2010年来的新低。金属锌走出独立行情，连续3周反弹。最新的宏观经济和货币面的消息显示，宏观调控的预期有所减弱，仍需持续观望原材料价格走势。预计铁矿石价格仍需要一定程度的回调。图1铁矿石持续回落、BDI屡创年内新低铁矿石现货冶金焦主焦煤废钢价格锌镍BDI指数最新周均值9721,7951,4002,73815,075154,0002,041变动-66-18--42315-1,100-353周变动-6.8%-1.0%0.0%-1.5%2.1%-0.7%-17.3%月变动-9.5%-3.6%0.0%-2.8%4.1%-1.9%-33.9%年变动42.9%7.9%22.4%10.3%8.9%31.1%-22.0%资料来源：wind，浙商证券研究所。︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh行行业业周周报报3浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh图2铁矿石现货价格持续回落图3二级冶金焦价格疲软下跌料来源：wind，浙商证券研究所。图4主焦煤价格平稳图5废钢价格继续回落料来源：wind，浙商证券研究所图6镍锌价反弹后继续疲软图7BDI急剧下跌料来源：wind，浙商证券研究所400 600 800 1000 1200 1400 印度现货粉矿国产铁精粉现货（湿基含税）10001400180022002009/012009/022009/032009/032009/042009/052009/062009/062009/072009/082009/092009/092009/102009/112009/122009/122010/012010/022010/032010/042010/042010/052010/062010/07二级冶金焦（均价）50607080901001101207008009001000110012001300140015002008/122009/022009/042009/062009/082009/102009/122010/022010/042010/06邢台主焦煤(元/吨，左轴）澳大利亚BJ煤炭现货价格（美元/吨，右轴）1,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2002009/012009/022009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/052010/062010/07废钢平均价格05000010000015000020000025000005000100001500020000250001#锌（右轴）金川镍板（左轴）01000200030004000500060007000800090002009/032009/052009/072009/092009/112010/012010/032010/052010/07综合运费指数(BDI)好望角型运费指数(BCI)︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh行行业业周周报报4浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh三、钢材价格：价格再次普跌、长材价差率先反弹钢材价格本周再次全线普跌。螺纹钢下跌2%，目前价格为3837元/吨，跌破3900元大关。热轧和中板价格下跌超过3%。从价差来看，长材的价差率先反弹，铁矿石价格下跌幅度明显大于钢材价格下跌，即钢材价格压力已经传导到了原材料市场，市场进入了第二波下跌的过程（第一波下跌是钢材价格下跌幅度大于原材料跌幅）。在这一阶段，预计钢材价格压力小于原材料压力，价差会有所恢复。据联合钢铁网统计，板材主导钢厂没有明显的减产计划，仍在加速生产，35家钢厂7月的热卷计划量较环比继续增加，因此短期内市场价格难以有实质性的大幅反弹。不过长材的反应比板材更加灵敏，民营钢铁企业减产的效应预计会逐步显现。图8钢材价格继续普跌元/吨螺纹钢线材冷轧热轧中板型材镀锌取向硅钢不锈钢硅铁最新3,8373,7935,2824,0774,4483,9595,43719,100199506600变动-77.8-109.5-97.0-138.0-139.6-69.3-31.8-200.0-250.0-100.0周变动-2.0%-2.8%-1.8%-3.3%-3.0%-1.7%-0.6%-1.0%-1.2%-1.5%月变动-3.8%-5.1%-5.0%-6.1%-5.6%-3.5%-2.8%-3.9%-12.9%-0.6%年变动3.7%5.5%5.8%7.9%10.7%9.3%9.1%-20.6%17.0%21.1%资料来源：浙商证券研究所图9钢材价差有所扩大螺纹钢价差线材价差冷轧价差热轧价差中板价差镀锌价差不锈钢价差最新200112962255467542248变动49.822.633.3-1.7-7.870.8165.2周变动33.2%25.3%3.6%-0.7%-1.6%15.0%199.2%月变动62.3%42.8%-3.1%-6.8%-4.6%8.4%-74.4%年变动-69.0%-77.7%-24.5%-54.5%-29.7%-29.9%-87.8%资料来源：浙商证券研究所。价差=价格-主要原材料成本图10螺纹钢价格下跌图11热轧价格回落料来源：wind，浙商证券研究所-5000500100015002000250005001000150020002500300035004000450050002009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/052010/07螺纹钢价差（右轴）螺纹钢价格0500100015002000250001000200030004000500060002009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/052010/062010/07热轧价差热轧︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh行行业业周周报报5浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh图12冷轧价格回落图13硅铁价格微降料来源：wind，浙商证券研究所图14中板价格下跌图15不锈钢价格疲弱料来源：wind、Bloomberg、浙商证券研究所图16无取向硅钢价格平稳图17取向硅钢价格向下调整料来源：wind，联合钢铁网、浙商证券研究所05001000150020002500300035004000010002000300040005000600070002009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/112009