海通证券-研究所早报0823

每日早报·最新研究与资讯11宏观财经要闻„新物权法草案进一步加强对国有资产保护力度„“十一五”我国水务市场投资将达一万亿元„商务部整顿出口97％整车出口企业不受冲击市场策略„市场温和上涨行业公司„柳化股份上半年净利润同比增长20％„马龙产业上半年亏损2500万元„G夏利（000927）半年报点评„G中海中报点评基金、债券和衍生产品„基金管理公司发行私募基金有望获批„价格招标测试市场反应„宝钢权证最后交易日来临，万华认购权证低于内在价值。发审委暂缓表决伊利认股权证期货、大宗商品信息„美元走强，国际金属期货价格涨跌互现，黄金价格小幅下跌近期重点研究报告„行业公司：G北重_深度报告（增持，首次）...............叶志刚„行业公司：G上汽_跟踪报告(买入,维持)........................胡松„行业公司：中国软件_深度报告（买入，维持）...........陈美风„行业公司：中材国际深度研究报告..............................江孔亮„行业公司：中国国航新股研究......................................马婴近两周推荐买入个股一览每股收益股票名称代码股价2006E2007E2008EG中材60097018.200.821.361.65G中软60053610.390.420.610.76G顺鑫0008605.110.260.370.47G澄星6000785.880.180.39-G山焦6007406.990.631.141.92G华海60052113.310.660.780.89江钻股份00085211.680.410.550.72上海机电6008356.000.380.500.59G恒升6004269.490.720.991.19最新研究与资讯每每日日早早报报2006年8月23日星期三10551060106510701075108010859:2910:3011:3114:00海通综指分时走势海通风格指数名称日涨跌%周涨跌%06年涨跌%海通大盘指数海通综指1.141.8646.66海通六成1.161.6839.98海通风格指数大盘1000.950.9530.62小盘2001.181.9750.81海通Ｇ股1.261.9637.01表现最好前五行业有色金属3.848.03111.3传媒指数1.983.8744.89旅游服务1.975.0839.63机械工业1.953.0174.04金融指数1.871.4146.65表现最差前五行业房地产-0.050.5957.45综合行业0.030.1958.36石油然气0.210.5738.34造纸指数0.431.1843.41钢铁指数0.51-0.4718.85策略分析师汪盛电话：[phone]Email：[e-mail]每日早报·最新研究与资讯2宏观财经要闻新物权法草案进一步加强对国有资产保护力度全国人大常委会正在进行五审的物权法草案对有关规定作出修改，进一步加强了对国有资产的保护力度。全国人大法律委员会副主任委员胡康生２２日向十届全国人大常委会第二十三次会议汇报物权法草案的修改情况时表示，加大对国有资产的保护力度，切实防止国有资产流失，是巩固和发展公有制经济的重要内容。短评：制定物权法，既要体现我国的基本经济制度，也要体现对国家财产、集体财产和私有财产平等保护的原则。从中国的国情和实际出发制定物权法，首要的问题是必须全面、准确地体现我国公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度。只有这样，才能制定出一部具有中国特色的社会主义物权法。“十一五”我国水务市场投资将达一万亿元建设部副部长仇保兴近日说，“十一五”期间，我国在供水、污水处理、中水回用和排水、水污染防治等方面的总投资将超过一万亿元。短评：我国城镇的水环境仍然处在整体恶化的过程中。其中最主要的原因就是三大污染源都没有得到有效的控制：第一，城镇生活污水的排放；第二，工业污水排放；第三，农业面污染。早在三年前，城市的供水、排水、污水处理及中水回用都已被国务院列入公用事业市场化改革的重点。从我国开放市场鼓励国外水务公司或投资者参与供水和污水处理建设以来，外资对我国水务建设起到了一定作用，但外资在城镇水务的投资比例还不高，仅在１０％以下。商务部整顿出口97％整车出口企业不受冲击关于汽车企业出口明年实行资质管理已有下文。上周商务部召集部分企业召开了一次内部会议，对《关于规范汽车出口秩序的通知》（草案）进行讨论。据悉，整车出口秩序的整顿将直接借鉴摩托车出口的管理机制。短评：中国的贸易顺差日益扩大不仅仅是中国一国的问题，而是与全球非常严重的经济失衡问题、与全球产业向中国转移这一趋势密切相关。我们绝对不能刻意的控制甚至减少出口。为了我国就业和税收，只要不污染环境、不破坏资源，我们就应该努力地扩大出口。【其他财经新闻】1.企业破产法草案对金融机构破产作出具体规定2.发改委下调99种抗微生物药品价格平均降幅三成3.我国城镇年内全部开征污水处理费(宏观研究员于建国)市场策略市场温和上涨周二，市场延续前日探底回升走势，温和上涨，上证综指1613.36点，上每日早报·最新研究与资讯3涨12.20点，成交153.20亿元；深指收于3977.90点，上涨45.73点，成交85.30亿元。金属、银行股表现突出。“招商银行”港股推介活动启动，市场反响强烈。该股延续强势，创下上市以来新高8.16元，收盘于8.08元/+2.80%，其他银行股也表现良好。个股方面：“G宝钛”勇于涨停，带动有色股继续反弹；“G国安”定向增发成功，引领数字电视类个股上扬；“G南玻”、“G天威”等新能源板块表现不俗。（策略分析师王国光）行业公司点评柳化股份上半年净利润同比增长20％柳化股份在今年上半年实现净利润5637万元（折合每股收益0.30元），同比增长了19.60％。点评：上半年公司经营情况正常，主要产品硝铵和尿素盈利情况稳定。上半年虽然硝铵价格有所回落，但公司通过技改扩大了型煤的使用量，提高了原料煤的利用率；同时第二套吹风气锅炉的使用，加大了对造气废气的利用，节约了公司的生产成本，从而使得公司整体毛利率继续保持稳定。合成氨清洁挖潜技改项目折本基本安装完毕，目前正在分段试车，如果该项目投入正常运营，公司盈利能力将得到较大幅度提升。（石化与化工行业分析师邓勇）马龙产业上半年亏损2500万元马龙产业今日公布的半年报显示，公司上半年亏损了2523万元。点评：用电成本上涨及上半年开工不足是导致公司上半年业绩亏损的主要原因。由于滇能集团的退出，公司不再享受滇能的优惠供电，目前公司黄磷装置的用电成本高达0.43元/千瓦时，电力成本的上升使得公司下游黄磷及磷化工产品毛利率大幅下降，五钠等产品还出现了亏损。今年上半年由于云南省对高能耗的黄磷产业实行限电政策，从而导致公司上半年黄磷装置开工不足，在目前公司黄磷年产能达到18万吨/年的情况下，上半年公司黄磷产量只有0.5万吨。黄磷产量的大幅下降也影响了公司上半年的业绩。预计下半年的经营情况会好转。公司黄磷装置已从6月开始恢复生产，同时公司在华宁县的磷矿收购也取得了部分磷矿的开采权。装置恢复生产及磷矿收购取得进展的情况下，公司下半年的经营情况将好于上半年。（石化与化工行业分析师邓勇）G夏利（000927）半年报点评G夏利公布2006年上半年度报告，报告期内实现主营收入和净利润分别为42.32亿元和1.96亿元，分别同比增长23%和223%，实现每股收益0.12元。点评：收入增长的原因是公司本部经济型轿车销量的增长和单车均价的提高：报告期内本部共销售轿车10.59万辆，同比增长8.39%，单车均价则由去年同期的3.38万元提高到3.74万元，增幅为10%。利润高于收入增速的原因则是公司主营业务利润率的提高以及投资收益的快速增长：报告期内公司的主营业务利润率由去年同期的8.57%提高为12.58%，导致母公司报表的营业利润同比增长167%；同时，公司盈利的主要来源，参股31%的天汽丰田由于销量同比增长115%，利润率由2.44%提高到3.43％,为公司贡献投资收益同比增长了247%。每日早报·最新研究与资讯4我们认为，随着3季度公司本部新车型的进一步推出，其盈利能力将保持稳定，而天汽丰田盈利仍将处于快速上升通道，预计2006年至2008年公司实现的每股收益分别为0.25元、0.40元和0.47元，我们维持“买入”的投资评级。（汽车行业研究员，胡松）G中海中报点评G中海今日发布中报，实现每股收益0.39元。公司上半年主营业务收入47亿元，完成运输周转量899亿吨，分别同比增长9.4%和20%。而在燃油价格大幅上升的背景下，公司的毛利率为34%，净利润为13亿元，分别同比下降10.8个百分点以及下降19.2%。与其它航运公司相同的是，中海发展需要面对燃油价格上升带来的成本压力以及航运市场波动所造成的价格风险。而与大部分航运公司不同的是，中海发展的业务结构和经营模式决定了公司的大部分风险已被事先锁定。因此，中海发展的业绩波动性相对较小。内贸油业务，上半年实现运输周转量104亿吨海里，实现收入11.3亿元，分别同比增长3.3%和2.4%。外贸油业务，公司上半年实现运输周转量350亿吨海里，实现收入15亿元，分别同比增长36%和31%。尤其是外贸原油，由于VLCC的航运指数仍维持相对较高水平，上半年完成运输周转量和收入分别同比上升77%和71%。煤炭运输业务，价格和运量为年初时通过合同锁定。由于燃油附加费条款的进一步完善，公司上半年完成运输周转量和收入分别同比上升了3.6%和2.7%。维持全年0.8元的盈利预测，公司合理股价应为7.5—8元，建议增持。（港口、水运行业分析师钮宇鸣）基金、债券和衍生产品基金管理公司发行私募基金有望获批知情人士透露，《基金专户理财业务暂行条例》将很快发布，要求基金公司构建严密防火墙，并在公募基金和专项账户之间定期执行价差监控。基金公司热盼已久的专户理财业务将于近期破壳。据基金公司知情人士昨天向本报记者透露，《基金专户理财业务暂行条例》将很快发布，此举意味着基金公司专户理财业务启动在即。点评：对于基金公司开展特定客户证券投资资产管理业务，有关方面一直在积极努力，准备工作早在4年前就已开始进行。由于市场担心基金公司内部出现利益输送，基金专户理财业务因此难产。在目前基金业诚信建设尚待提高的情况下，过早推出专户理财业务将助长基金公司的内部利益输送，不利于维护中小投资者利益。据了解，在已经制定的条例中，针对利益输送问题的相关防范措施已经非常清晰。条例将要求开展专户理财业务的基金公司构建严密的防火墙，并在公募基金和专项账户之间定期执行价差监控。由于每个基金产品的不同，使得基金产品之间存在着很大的差异。因此，对价差进行监控只能作为一个参考指标，加强信息披露制度才是解决这一问题的最佳手段之一。（基金研究员娄静）价格招标测试市场反应昨天（8月22日），央行在加息后的首个公开市场操作放弃了之前的数量招标方式，改为价格招标发行1年期票据200亿元，发行收益率水平为2.8912%，较此前每日早报·最新研究与资讯5的数量化发行定价高出9.51个基点。当加息这一萦绕在投资者心头的预期变为现实后，市场并未受到太大影响。事实上，上证国债指数昨天报收于109.99点，较周一上升了0.12%，市场从紧缩预期下的谨慎重新回到了资金面宽松下的氛围。虽然我们认为未来通胀形势可能将温和上升，但是如果没有连续性紧缩政策出台，由于包括货币供应M2在内的资金供给因素短期内难以显著下降，而信贷规模可能出现明显下降，资金面宽松的情况可能将持续存在，债券市场经过调整后整体利率上升水平可能并不大。（债券分析师王亚南）宝钢权证最后交易日来临，万华认购权证低于内在价值。发审委暂缓表决伊利认股权证事件：8月22日，权证市场成交金额59.6亿元，宝钢权证和万科权证大跌，跌幅分别为19.8%和14.6%，居跌幅榜前两位。宝钢权证换手率近900%，创历史新高，而陈万镛成为宝钢权证首个持