第一章证券投资学基础(证券投资学-安徽财经大学邓留保)

三、投资与投机1、二者在投资策略、投资风险、投资收益和地位等方面的区别。2、为投机说几句公道话3、二者的结合第一章证券投资学基础第一节有关投资的基本概念二、收益、风险和时间一、投资收益水平相当，但风险不同的两个资产()ErABo第二节投资者的行为特征一、厌恶风险：收益相同取风险最小的资产。风险水平相当，但收益不同的两个资产()ErABo二、追求收益最大化风险相同取收益最大的资产。三、追求效用最大化（一）风险厌恶的投资者的无差异曲线无差异曲线（indifferencecurve）：在收益—标准差图中，把效用值相等的所有的资产组合点连接起来所形成的曲线。P()Er()pEr无差异曲线op2()0.005UErA可能的资产组合的效用值预期收益（%）标准差（%）效用1020.010-0.054400=21525.515-0.054650=22030.020-0.054900=22533.925-0.0541150=22()0.005ErA风险厌恶投资者的无差异曲线ABC()Ero（二）资产组合的有效边界最优风险资产组合的确定（预期收益和风险的权衡）：理性的投资行为应具有的两个特征：（1）非满足性；（2）风险回避性在构建风险资产的投资组合的时候，投资者谋求的是在他们愿意接受的风险水平下预期投资收益的最大化，或者是在既定的投资收益的水平下风险的最小化，满足这样要求的投资组合被称为有效组合(efficientprotfolios)。而将由各个有效组合的期望收益与标准差所对应的点连接而成的曲线称为有效边界（efficientfrontier）。()pErMVPop风险资产组合的分布211101incov(,)1..nnijijijniiniiimxxrrxstxrr112011max1..cov(,)niiiniinnijijijrxrxstxxrro*************************风险资产组合的分布()ErMVP（三）效用最大化最佳风险资产的确定()ErDCBAFo第三节证券投资管理程序证券投资管理是一个系统化的持续的过程，基本程序如下图所示：确定投资目标建立投资政策构建证券组合修订证券组合评估证券组合的业绩一、确定投资目标二、制定证券投资政策投资政策是为实现投资目标、指导投资活动而设立的原则和方针。三、构建证券投资组合证券投资组合的构建首先取决于组合管理者的投资策略（积极进取型、消极保守型和混合型），各自的策略有所区别。传统的组合管理构建证券组合的程序：证券分析资产选择自发形成一种组合。而选择哪一种策略主要取决于两个因素：（1）对“市场效率”的看法；（2）组合负债的性质和特点。现代组合管理构建证券组合的程序：确定整体收益和风险目标进行资源配置确定个别证券投资比例。四、修订证券投资组合证券组合的目标是相对稳定的，但是，个别证券的价格及风险收益特征是可变的（并购事件）。单个的变化对整体不利时，就要进行结构修订，或剔除，或增加有抵消作用的证券。五、评估投资管理业绩对证券组合资产的经济效果进行评价是证券组合管理的最后一环，也是十分关键的一环，它既涉及对过去一个时期组合管理业绩的评价，也关系到下一个时期组合管理的方向。第四节证券投资管理的主要方法一、基本分析方法基本分析方法是以价值决定价格为其理论依据，以证券价值为研究对象的。二、技术分析方法技术分析方法是以供求决定价格为其理论依据，以证券价格为研究对象的。四、风险管理方法三、组合管理方法数量化的组合管理方法以数学、统计学的知识和计算机技术为工具，以证券的历史价格为基本分析对象，寻找规律、预测未来、指导投资行为。风险管理是指利用衍生金融工具及一定的交易策略对投资组合的头寸状态进行有效的修订，以求化解组合管理无法克服的系统风险（免和套期保值）。整个经济学的经济管理都在朝着科学化方向发展，科学化程度越强，就越是强调理论的数量化描述和论证，管理的数量化规范，这在西方发达过已是既成事实，在投资管理中也是如此。五、数量化的方法是未来投资管理的大趋势在美国式的投资管理中，存在四个主要的参与主体：投资者、投资顾问公司、基金经理和评估公司。特点：分工越来越细，各司其职，共同完成。六、西方投资管理职能分工的新动态投资者基金经理咨询公司评估公司美国投资业发展格局第二章证券投资工具二、初级市场证券和二级市场证券三、货币市场证券和资本市场证券第一节有价证券的分类一、固定收益证券和可变收益证券第二节股票股票是股份有限公司发行的、用以证明投资者股东身份的有价证券。一、股票的种类和特点（一）普通股（commonstock）1、股权特点：（1）不带有固定的定期收益和本金偿还的承诺（2）对公司经营决策的参与权。（3）具有优先认股权。（4）有权享受红利。（5）享受剩余索偿权。（6）期限上的永久性。（7）责任上的有限性。（8）交易上的流动性。（9）投资的风险性。（10）股权的同一性。（11）所有权和经营权的分离性。2、种类：（1）蓝筹股(bluechip)（2）成长股（3）循环股（4）抵抗股（6）投机股（ST股票、PT股票）（二）优先股（preferredstock）1、含义是股份有限公司发行的、在分配公司收益和剩余资产方面比普通股具有优先权的股票。2、股权特点（1）有约定的股息。（2）具有优先分配股息和清偿资产的权利。（3）表决权受到限制。（4）股票可赎回或转换成普通股。3、种类（1）累积优先股和非累积优先股（2）参与分配优先股与不参与分配优先股（3）可赎回优先股和不可赎回优先股（4）可调息优先股和不可调息优先股（5）可转换优先股和不可转换优先股（三）目前我国股权结构1、国家股2、法人股（境内、外资）3、公众股（社会公众股（A股）、职工内部股）4、外资股（B股、H股、N股、S股）二、股票的发行（一）股票发行的两种情况新建企业第一次发行股票；老企业续发股票。（二）股票的发行方式1、公开发行（公募）与不公开发行（私募）2、直接发行与间接发行3、有偿增资、无偿增资和搭配增资4、面值发行与溢价发行以发行对象为标准以发行股票是否能够带来现款为标准以发行中介的职责为标准按发行价与面额的关系公募发行有偿增资（增发、配股）直接发行面额发行私募发行无偿增资（送红股、公积金转赠股本））间接发行溢价发行辛迪加发行（投资银行—辛迪加—客户）搭配增资（增发时，向老股东配售股票）股票发行方式概览（三）注册制、核准制与审批制三、股票投资的收益与风险