第三章 证券投资与交易

第三章证券投资与交易按证券进入市场的先后顺序证券市场分为发行市场（初级市场、一级市场）和流通市场（次级市场、二级市场）证券流通市场按有无固定的交易场所分为证券交易所（场内交易市场）和场外交易市场证券交易所实行会员制----非会员不允许进入证券交易所进行交易。1993年成都红庙子的露天股市“红庙子”是成都的一条街道，早期的成都股票自由市场就在这条街道，这条街道在中国证券市场上具有特殊意义。1991年底到1992年初，“红庙子”被认为是当时世界上最大的民间自发股票交易市场。交易最盛时，人潮如海，股票叫卖声喧天。由于人气太旺，影响了周围的环境，1993年被政府搬到城北体育馆，同年8月，在中国证监会取消各地自发交易市场后，又转入地下状态到冻青树市场，由红庙子发端的“一级半市场”才慢慢从人们的视野中消失。但红庙子已经成为一个符号，一个在中国股票史上避不开的符号。证券一级市场上投资银行主要的业务是承销业务。在证券流通市场上投资银行以3种身份出现：经纪商、做市商、自营商。第一节自营商包销----被动型自营一、自营商概念投资银行出于盈利目的，以自己的名义和资金专为自己的账户买卖上市证券，并独自承担风险的交易活动。二、自营商的原则原则（1）分账管理原则（2）客户委托优先原则（3）公开交易原则（4）风险控制原则（5）守法经营原则-----内幕交易-----操纵价格三、自营业务的类型：（一）套利业务1、无风险套利2、风险套利B宣布收购A公司B股价50元，A股价40元，B宣布以本公司1股股票换取A公司的1股股票A的股票价格上涨到42元买入换股成功---利差8元/股但实际交易时，股价可能已经B股票价格45元/股利差3元/股为了锁定利润，卖空B股票。如果B股价45元/股，换股获3元差价，卖空获5元收益，每股收益还是8元/股如果b股价49元/股，换股获7元差价，卖空获1元收益，每股收益还是8元/股如果b股价53元/股，换股获11元差价，卖空遭受3元损失，每股收益还是8元/股（二）投机业务四、自营业务的风险控制《关于修改〈证券公司风险控制指标管理办法〉的决定》自2008年12月1日起施行。第十九条证券公司经营证券经纪业务的，其净资本不得低于人民币5000万元。证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等业务之一的，其净资本不得低于人民币1亿元。证券公司经营证券经纪业务，同时经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等业务之一的，其净资本不得低于人民币5亿元。证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务中两项及两项以上的，其净资本不得低于人民币2亿元。第二十二条证券公司经营证券自营业务的，必须符合下列规定：（一）自营权益类证券及证券衍生品的合计额不得超过净资本的100%；（二）自营固定收益类证券的合计额不得超过净资本的500%；（三）持有一种权益类证券的成本不得超过净资本的30%；（四）持有一种权益类证券的市值与其总市值的比例不得超过5%，但因包销导致的情形和中国证监会另有规定的除外。第二节证券经纪业务一、证券经纪业务及其分类证券经纪商（Broker或Brokerage）(证券经纪人）一层意义是为客户提供买卖成交撮合操作；一层则是向客户提供投资理财分析与建议。（投资咨询）经纪人：机构----投资银行个人----投资银行的工作人员个人经纪人1、概念：证券经纪业务是指证券经营机构接受投资者（客户）委托，代理投资者（客户）买卖证券并从中收取佣金的证券中介业务。2、种类根据经纪商接受委托的对象和职能的不同，经纪商可划分为：佣金经纪人和二元经纪人（纽约）二元经纪人也叫经纪人的经纪人根据佣金收费的不同划分：全职服务经纪商和折扣经纪商我国：A股，证券投资基金、债券、可转债、可分离债券--------普通证券商B股——特许证券商经营---境内----境外二、证券经纪业务的操作（一）受托和委托的准备证券交所：1、申请会员资格和交易席位席位：有形席位和无形席位2、需要置备开通业务的技术手段和相应的条件第一步：取得证券经营业务资格－－－证券公司－综合类证券公司经纪类证券公司国内的证券公司：申请成为普通证券商经营外资股：B股本国的证券公司：外汇业务经营资格外资股业务许可证外国的金融机构：外资股业务许可证第二步，向证交所提出申请《章程》《会员管理规则》投资者而言：需要开立证券账户和资金账户中央证券登记结算公司-----证券交易清算结算服务机构。投资者信用证券账户由证券公司直接为投资者开立，这与普通证券账户由证券登记结算机构开立不同。（二）证券买卖委托形式（三）证券买卖委托指令的类别（四）委托的执行订单的报盘：有形席位和无形席位（五）清算交割与登记过户1997年12月19日，经过近两个月的陆续搬迁，上海证券交易所正式由浦西的浦江饭店旧址迁往位于浦东陆家嘴浦东南路528号的上海证券大厦进行交易活动。上证所最早只有1个交易大厅，后来一直发展到8个，交易员也从几十人发展到数千人。一厅二厅在黄浦路的浦江饭店，三厅到六厅在闵行路，七厅八厅又到了青浦路。1997年底，上证所由黄浦路迁往陆家嘴，全面进入无形席位年代，曾经风光无限的“红马甲”也失去了往日的风采。三、信用交易信用交易又称保证金交易或垫头交易，是指客户在买卖证券时只向证券商交付一定数额的款项或证券作为保证金，其应支付价款或证券不足的差额部分由证券商提供融资或者融券的交易。证券信用交易分为多头交易（买空交易、融资交易）和空头交易（卖空交易、融券交易）两种。1、买空交易：保证金多头交易（保证金买涨交易，保证金买入交易，保证金垫头交易，保证金买空交易，融资交易）指投资者预期某种证券价格将要上涨时，采用信用交易方式融资买进证券，待价格如期上涨至高位后再抛出，并归还借款的交易方式。也称保证金买空交易。2、卖空交易保证金空头交易（保证金卖出交易，垫头空头交易，保证金卖空交易，融券交易）指投资者预期证券价格在未来一定时期将下跌，故采用信用交易方式先行融券卖出，待价格如期下跌时低价买回，并偿还所借证券的交易方式。也称保证金卖空交易。买空交易比如投资者信用交易账户中有10000元资金某种股票10元/股投资者预期股价上涨现货交易：投资者可以买进10000/10=1000（股）如果股价上涨到12元/股，获利1000×2=2000（元）如果股价下跌到8元/股，亏损1000×2=2000（元）融资：初始保证金比例50%买入20000元的股票2000股投资者可以买进20000/10=2000（股）如果股价上涨到12元/股，获利2000×2=4000（元）如果股价下跌到8元/股，亏损2000×2=4000（元）信用交易对客户来说最主要的好处是：(1)客户能够超出自身所拥有的资金力量进行大宗的交易(2)具有较大的杠杆作用。（杠杆比例是1/初始保证金比例）融券10000元资金股票10元/股现货交易：投资者只能清仓等待股价下跌融券：卖出20000元的股票2000股如果股价下跌到8元/股，投资者要买回2000股股票还给证券公司获利：20000-（2000×8）=4000（元）如果预计错误，股价上涨到12元每股20000-（12*2000)=-4000（元）我国的规定：深圳证券交易所融资融券交易试点实施细则投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50％。融资保证金比例是指投资者融资买入证券时交付的保证金与融资交易金额的比例。其计算公式为：融资保证金比例＝保证金/（融资买入证券数量×买入价格）×100％4.6投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于50％。融券保证金比例是指投资者融券卖出时交付的保证金与融券交易金额的比例。其计算公式为：融券保证金比例＝保证金/（融券卖出证券数量×卖出价格）×100％六券商有望入围首批融资融券试点名单2010.03.17中国证券网权威人士透露，融资融券首批试点名单基本敲定，只待监管机构最后公布。11家提交申请的券商中，国信证券、中信证券(600030)、海通证券(600837)、国泰君安、广发证券(000776)以及光大证券(601788)6家券商有望最终入围。沪深两市公布融资融券试点初期标的名单新浪财经新浪财经讯2月12日下午消息，沪深交易所今日正式发布通知，融资融券初期试点标的证券名单分别与深证成指和上证50指数成份股范围相同，共有90只股票入选。券商可根据市场情况及自身条件在此范围内确定提供给客户的名单。2010.1.28据悉，除监管层明确规定的标准外，投资者应符合的条件是：普通证券账户开户满18个月，证券账户资产总值在50万元以上，开户手续规范齐备；金融总资产在100万元以上；普通账户最近6个月内交易5笔以上；机构投资者注册资本在500万元以上；具有一定的证券投资经验和风险承受力，无重大违约记录。上海、深圳证券交易所2010年3月30日正式向6家试点券商发出通知，将于31日起接受券商的融资融券交易申报，这标志着经过4年的精心准备，融资融券交易正式进入市场操作阶段。需要注意：1、买空买空交易要开立信用交易账户2、要缴纳保证金------现金、有价证券（折算率）3、保证金比例法定保证金比率（初始保证金比率）--中央银行制定实际保证金比率追加保证金比率（维持保证金比率）4、有利息和手续费。5、投资者可同时进行不同证券的融资和融券交易。融资融券业务的开展有利于证券公司业绩的提升：1、佣金收入会增加。2、会获得利息收益。2011年8月，证监会宣布自2010年3月31日开始的融资融券业务试点转入常规化管理。截至当时，全国共有25家证券公司开展了融资融券业务。转入常规化之后，监管部门降低了证券公司的净资本门槛，取消了12亿元净资本的要求，没有证券承销、自营和资产管理三项业务的普通经纪类券商只要求1亿元的注册资本。由于证券公司自有资金和证券有限，不能完全满足客户的融资融券需求，业界一直呼吁融资融券常规化后推出转融通业务。证券金融公司成立：注册资本60亿薛文石任董事长作者：范军利来源：财新网2011-10-2116:44:0010月19日，中国证券金融股份有限公司(下称证金公司)正式获得国家工商局的企业名称核准。据悉，证金公司已于上周召开第一次股东会。其股东为深沪证券交易所和中登公司，注册资本金为60亿元。证监会正式发布转融通办法中国证券报-中证网对于转融通正式推出的时间，证监会有关部门负责人表示，目前并没有确切的时间表，需要沪深交易所、中登公司、证券金融公司以及股票和资金的出借方、借入方先做好制度、技术、业务开展方案的准备工作。四、证券经纪业务佣金固定佣金制按照成交金额的一定比例收取浮动佣金制--------上限和下限----交易监管费----交易经手费浮动佣金制美国：1975年5月日本：1999年我国：2002年5月1日交易经手费代证交所收取证券交易监管费代中国证监会收取我国：上海证交所规定A股佣金：不超过成交金额的0.3%，起点5元深交所规定：A股佣金不得高于成交金额的0.3%，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易经手费，起点5元。交易经手费按成交额双边收取0.01475%。交易监管费按成交额双边收取0.004%2010年证券交易净佣金率0.44‰再降近4成2011-1-24万隆证券网·编辑部整理2010年是券商继续大打佣金价格战的一年，你知道2010年整个证券行业平均交易净佣金费率（不含规费）是多少吗？0.44‰，较2009年再次大幅下降了36.70%.据统计，根据沪深交易所会员公布的交易总额，在不区分股票、基金、ETF、债券、权证交易品种交易费率的前提下，结合部分券商刚刚在银行间市场公布的2010年年报中的“代理买卖证券业务净收入”一项，大致计算出2010年全国市场证券交易整体净佣金费率为0.44‰，这也是国内证券交易平均佣金费率首次降至万分之五以下。2010年增量不增收券商佣金缩水15%2011-01-05来源:上海证