第二章证券投资工具_2

证券投资理论与实务第二章证券投资工具证券投资理论与实务学习要点：掌握债券的种类掌握股票的种类和常见股票称谓及含义熟悉债券与股票的异同掌握证券投资基金的种类，了解证券投资基金的当事人了解金融衍生工具证券投资理论与实务二、债券（一）债券的概念债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。债券的概念和特征债券具有以下基本性质：1．债券属于有价证券2．债券是一种虚拟资本债券3．债券是债权的表现证券投资理论与实务（二）债券的票面要素1．票面价值。是指债券发行时设定的票面金额，我国发行的债券一般是每张面值100元人民币。2．债券价格。债券的价格包括发行价格和交易价格。债券的发行价格可能不等同于债券面值。当债券发行价格高于面值时，称为溢价发行；当债券发行价格低于面值时，称为折价发行；当债券发行价格等于面值时，称为平价发行。3．偿还期限。债券的偿还期限是个时间段，起点是债券的发行日期，终点是债券票面上标明的偿还日期。4．票面利率。票面利率是指每年支付的利息与债券面值的比例。证券投资理论与实务（三）债券的特征1．偿还性。偿还性是指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。2．流动性。流动性是指债券持有人可按自己的需要和市场的实际状况，灵活地转让债券，以提前收回本金和实现投资收益。3．安全性。安全性是指债券持有人的收益相对固定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金。4．收益性。收益性是指债券能为投资者带来一定的收入，即债权投资的报酬。一般包括利息收入和资本损益。证券投资理论与实务（一）按发行主体分类，可分为政府债券、金融债券和公司债券。政府债券是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的债券，主要包括国库券和公债两大类。其用途主要是用于弥补国家财政赤字和公共设施建设、重点项目建设等。金融债券是银行等金融机构作为筹资主体为筹措资金而面向个人发行的一种有价证券，是表明债务、债权关系的一种凭证。发行的目的是用于特定用途以及改善银行的资产负债结构。公司债券是指公司依照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。是公司向债券持有人出具的债务凭证。债券的类型证券投资理论与实务（二）按计息与付息方式分类，可分为零息、附息、息票累积债券。零息债券也称零息票债券，债券合约未规定利息支付的债券，投资者以低于面值的价格购买，购买价格是票面值的现值，投资收益是两者的差价。附息债券也称息票债券，按照债券票面载明的利率及支付方式定期分次付息固定利率和浮动利率两种。息票累积债券与附息债券相似，这类债券也规定了票面利率，到期一次还本付息，中间没有利息支付。证券投资理论与实务（三）按债券形态分类，可分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。实物债券是指具有标准格式实物券面的债券。例如，无记名国债是以实物券的形式记录债权、面值等。实物券具有不记名、不挂失、可上市流通的特点。凭证式债券是指债权人认购债券的收款凭证，一般券面无金额，填写认购人缴款的实际数额。可记名、挂失、不能上市流通，类似于储蓄存单。记账式债券是没有实物形态的票券，其发行和交易均无纸化。利用账户通过电脑系统完成债券发行、交易及兑付的全过程。证券投资理论与实务（一）政府债券的性质政府债券具备了债券的一般特征。从功能上看，政府债券最初仅仅是政府弥补赤字的手段，但在现代商品经济条件下，政府债券已成为政府筹集资金、扩大公共事业开支的重要手段，并且随着金融市场的发展，逐渐具备了金融商品和信用工具的职能，成为国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。政府债券的性质和特征（二）政府债券的特征1．安全性高2．流通性强3．收益稳定4．免税待遇证券投资理论与实务（一）国债的分类1．按偿还期限分类。习惯上分为短期国债、中期国债和长期国债。短期国债一般指偿还期限为1年或1年以内的国债中期国债是指偿还期限在1年以上、10年以下的国债。长期国债是指偿还期限在10年或10年以上的国债。国家债券证券投资理论与实务2．按资金用途分类。根据举借国债对筹集收入使用方向的规定，国债可以分为赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债。赤字国债是指用于弥补政府预算赤字的国债。发行国债常被政府用作弥补赤字的主要方式。建设国债是指发债筹措的资金用于建设项目。战争国债专指用于弥补战争费用的国债。特种国债是指政府为了实施某种特殊政策而发行的国债。证券投资理论与实务3．按流通与否分类。国债可以分为流通国债和非流通国债。流通国债的转让一般在证券市场上进行，如通过证券交易所或柜台市场交易。非流通国债是指不允许在流通市场上交易的国债。以个人为发行对象的非流通国债，一般是吸收个人的小额储蓄资金，故有时称之为储蓄债券。证券投资理论与实务4．按发行本位分类。依照不同的发行本位，国债可以分为实物国债和货币国债。政府发行实物国债，主要有两种情况：一是在货币经济不发达时，实物交易占主导地位；二是尽管货币经济已比较发达，但币值不稳定，为维持国债信誉，增强国债吸引力，发行实物国债。货币国债是指以某种货币为本位而发行的国债。货币国债又可以进一步分为本币国债和外币国债。本币国债以本国货币为面值发行，外币国债以外国货币为面值而发行。证券投资理论与实务中华人民共和国财政部公告（代发四川政府债券）2009年第13号根据2009年地方政府债券发行安排，经与四川省人民政府协商，财政部决定代理发行2009年四川省政府债券(一期)(以下简称本期债券)，现将有关事项公告如下：一、本期债券通过全国银行间债券市场和证券交易所市场(以下简称各交易场所)面向社会各类投资者发行。二、本期债券计划发行90亿元，实际发行面值90亿元。三、本期债券期限3年，经投标确定的票面年利率为1.65%，2009年4月8日开始发行并计息，4月10日发行结束，4月14日起在各交易场所以现券买卖和回购的方式上市交易。证券投资理论与实务四、本期债券为固定利率附息债，利息按年支付，利息支付日为每年的4月8日(节假日顺延，下同)，2012年4月8日偿还本金并支付最后一年利息。本期债券还本付息事宜由财政部代为办理。五、本期债券在2009年4月8日至4月10日的发行期内，采取场内挂牌和场外签订分销合同的方式分销，分销对象为在中国证券登记结算有限责任公司开立股票和基金账户及在中央国债登记结算有限责任公司开立债券账户的各类投资者。通过各交易场所分销部分，由承销机构根据市场情况自定价格。特此公告。证券投资理论与实务（一）金融债券的定义所谓金融债券，是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。金融债券证券投资理论与实务2003年4月22日，中国人民银行正式通过公开市场操作发行了金额50亿元、期限为6个月的中央银行票据。2003年4月以来，人民银行选择发行中央银行票据作为中央银行调控基础货币的工具，在公开市场上连续滚动发行3个月、6个月及1年期央行票据。自2004年12月9日起，央行开始发行三年期央行票据，创下了央行票据的最长期限。除了3年期央行票据这种长期融资工具被频频使用外，央行票据的远期发行方式也被采用，2004年12月29日央行首次发行远期票据，发行200亿元央票，缴款日和起息日均为2005年2月21日，距发行日50余天，是历史上首次带有远期性质的央行票据。证券投资理论与实务公司债券是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。二、公司债券（一）公司债券的特征1．契约性2．优先性3．风险性证券投资理论与实务（二）公司债券的种类1．信用公司债。信用公司债是一种不以公司任何资产作担保而发行的债券，属于无担保证券范畴。2．不动产抵押公司债。不动产抵押公司债是以公司的不动产（如房屋、土地等）作抵押而发行的债券。3．保证公司债。保证公司债是公司发行的由第三者作为还本付息担保人的债券，是担保证券的一种。4．收益公司债。收益公司债的利息只在公司有盈利时才支付，如果余额不足支付，未付利息可以累加，待公司收益改善后再补发。所有应付利息付清后，公司才可对股东分红。5．可转换公司债。可转换公司债是指发行人依照法定程序发行，在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。6．附新股认股权公司债。附新股认股权公司债是公司发行的一种附有认购该公司股票权利的债券。证券投资理论与实务二、资本市场投资工具——股票证券投资理论与实务熟悉股票的特征与类型（一）股票的定义股票是指股份公司发行、证明股东的身份和权益、获取红利和股息的凭证。我国《公司法》规定，股票采用纸面形式或国务院证券管理部门规定的其他形式。股票应载明的事项主要有：公司名称、公司登记成立的日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票的编号。一、股票及其股票的特征证券投资理论与实务活动一熟悉股票的特征与类型（二）股票的性质1．股票是有价证券2．股票是要式证券3．股票是证权证券4．股票是资本证券5．股票是综合权利证券（三）股票的特征1．收益性2．风险性3．流动性4．永久性5．参与性证券投资理论与实务巴菲特最传奇最成功的股票投资案例第一，巴菲特持有可口可乐的前10年远远跑赢大盘。巴菲特1988年买入可口可乐股票5.93亿美元，1989年大幅增持近一倍，总投资增至10.24亿美元。1991年就升值到37.43亿美元，2年涨了2.66倍，连巴菲特也大感意外。1994年继续增持，总投资达到13亿美元，此后持股一直稳定不变。1997年底巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元，证券投资理论与实务可口可乐1997年年底收盘53.08美元，1987年底收盘价3.21美元，10年上涨15.53倍。1997年底标准普尔500指数收盘970点，1987年底收盘247点，10年只上涨了2.93倍。可口可乐10年涨幅是大盘的4倍以上。1997年盈利41.29美元，比1992年的16.64美元增长1.48倍，5年复合增长率19.9%，10年复合增长率16.3%。可以说巴菲特买到了一只超级成长股。证券投资理论与实务第二，巴菲特持有可口可乐的后11年跑输大盘，但是21年仍然远远跑赢大盘。1998年7月14日可口可乐创出70.27美元的历史新高后，开始一路下跌。2000年3月24日标普500创出1527.46历史最高点，而可口可乐3月14日却跌到35.25美元，2年多下跌一半。2002年7月24日大盘最低跌到775点，三年暴跌一半。而可口可乐这一天却收于39.23美元，不但三年没跌，还略有上涨，相对而言远远跑赢大盘。证券投资理论与实务但此后美国股市又开始了新一波大牛市，2007年10月11日标普500最高涨到1576点，5年上涨一倍。但同期可口可乐上涨到54.24美元，5年只上涨了38%，远远跑输大盘。随后全球金融危机爆发，美股大跌，2009年3月6日标普500最低跌到666点，一年多暴跌68%。但同期可口可乐只下跌到38.36美元，5年只下跌29%，相对明显跑赢大盘。证券投资理论与实务回首过去21年，1987年底到2009年8月31日，可口可乐从3.21美元上涨到48.77美元，累计上涨14.19倍，标普500从247点上涨到1020点，累计上涨3.13倍，总的来看，可口可乐21年来远远跑赢大盘。证券投资理论与实务巴菲特于2004年投资1亿美元，购买韩国股票，结果获得高收益。巴菲特是阅读花旗集团在韩国收集并向一些顾客提供的参考资料后，选定了所要购买的股票。韩国股市在2005年之前的市盈率只有7倍左右(当时中国股市的市盈率25倍左右)，几乎是周边市场中最低的。巴菲特果然没有看错，2005年韩国股市整体大涨50%，拉动亚太市场指数(MSCIAP)全年上扬21%。巴菲特最终获得暴利。证券投资理论与实务巴菲特名言★要懂得让钱为你工作，而不是你为钱工作。★当别人害怕时，你要变得贪婪。★只有当投资者对所投资的公司一无所知的时候，才需要分散投资。★投资者成功与否，是与他是否真正了解这项投资的程度成正比的。★投资者的感情比公司的基本情况对股票价格有更强大的冲击力。证券投资理论与实务