新编财务管理-四版4-2

YourSiteHere第二部分营运资本管理典型任务任务一最佳现金持有量决策【提出任务】利达电子有限公司2005年投资3000万元，引进年产600万件电子元件生产线，该公司产品质量优良，价格合理，在市场上颇受欢迎，销售很好，达产后新增销售收入1.2亿元，利税2600万元。因此公司迅速发展壮大，现金持有量不断增加。至2009年预计公司每月现金需要量为2500000元，该公司不可能发生现金短缺，并可在现金不足时通过出售有价证券来补充现金，现金与有价证券的每次转换固定成本为200元，有价证券的月收益率为10%。现金是企业流动性最强的资产，可以用来满足生产经营开支的各种需要，拥有足够的现金，对于降低企业的风险，增加企业资产的流动性和债务的可清偿性具有重要的意义，但是，货币资金属于非盈利性资产，持有量过多，它所提供的流动性边际效益会随之下降，进而导致企业的收益水平降低。因此，公司财务经理为了尽量减少企业闲置的现金数量，提高资金收益率，考虑确定最佳现金持有量，同时还分派财务科对四种不同货币持有量的成本做了测算。具体数据见表。项目方案A方案B方案C方案D货币资金持有量5000075000100000120000管理成本20000200002000020000短缺成本9000550025001000任务一最佳现金持有量决策【能力目标】【知识链接】在满足企业生产经营对现金需要的前提下，能够确定使企业持有现金总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有量。在企业的流动资产中，现金是流动性最强的资产。有价证券作为现金的一种转换形式，变现能力较强，可以随时转换为现金。企业有多余现金时，常将现金转换成有价证券；需要补充现金不足时，再出让有价证券换回现金。任务一最佳现金持有量决策一、企业持有现金的动机与成本（一）企业持有现金的动机1交易动机交易动机是指用来满足日常业务的现金支出需要。企业必须维持适当的现金余额才能使业务活动正常地进行下去，如购买原材料、支付工资、缴纳税款、偿付到期债务等。企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业的销售水平。任务一最佳现金持有量决策一、企业持有现金的动机与成本（一）企业持有现金的动机2预防动机预防动机是指持有现金以防发生意外的支付。由于企业外部环境和内部条件经常发生变化，比如价格变化、销售不畅、应收账款不能按时回收以及一些意外事件的发生，都会影响企业的现金收支，使企业的现金流量在一定程度上难以准确把握。为了确保企业正常的生产经营活动，就必须持有较多的现金以应付意外的支付。现金流量的不确定性越大，预防性需要的现金的数额也就越大。任务一最佳现金持有量决策一、企业持有现金的动机与成本（一）企业持有现金的动机3投机动机投机动机是指企业持有现金用于有利的购买机会。比如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会便可抓住机遇大量购入；再比如在适当时机购入价格有利的股票和其他有价证券等。投机动机现金持有量的大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。任务一最佳现金持有量决策（二）企业持有现金的成本1机会成本现金作为企业的一项资产占用是有代价的，这种代价就是企业持有现金的机会成本。现金的机会成本，可以用企业因保留一定现金余额而丧失进行有价证券投资所产生的投资收益来表示。这种成本具有变动成本的性质，它在数额上与现金持有量成正比，现金持有量越大，机会成本越高。一、企业持有现金的动机与成本任务一最佳现金持有量决策（二）企业持有现金的成本2管理成本企业持有现金会发生一些管理费用，如管理人员工资及必要的安全措施费等。这部分费用是现金的管理成本。管理成本具有固定成本的性质，它在一定范围内与现金持有量的多少关系不大。一、企业持有现金的动机与成本任务一最佳现金持有量决策（二）企业持有现金的成本3转换成本转换成本是指企业买卖有价证券时付出的交易费用，即现金与有价证券之间相互转换的成本。主要包括佣金、印花税、委托费、过户费等，这些费用通常是按次计算，与成交金额无关，属于固定性转换成本。因此，这部分成本与现金和有价证券之间相互转换的次数有关，转换次数越多，成本越高。一、企业持有现金的动机与成本任务一最佳现金持有量决策（二）企业持有现金的成本4短缺成本短缺成本是指因现金持有量不足，不能应付业务开支所需，同时又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括停工待料或临时采购的额外支出以及因不能及时支付而蒙受的信誉损失等。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。一、企业持有现金的动机与成本任务一最佳现金持有量决策（一）成本分析模式成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有现金总成本最低时的现金持有量。运用成本分析模式确定现金最佳持有量时，主要考虑与现金持有量直接相关的机会成本和短缺成本。管理成本基本属于固定成本，与现金持有量的大小关系不大，在这里可作为现金持有总成本的组成部分来考虑，对于转换成本则不予考虑。这种模式下，最佳现金持有量，就是持有现金而产生的机会成本、管理成本和短缺成本之和最小时的现金持有量。二、最佳现金持有量的确定任务一最佳现金持有量决策（一）成本分析模式成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有现金总成本最低时的现金持有量。运用成本分析模式确定现金最佳持有量时，主要考虑与现金持有量直接相关的机会成本和短缺成本。管理成本基本属于固定成本，与现金持有量的大小关系不大，在这里可作为现金持有总成本的组成部分来考虑，对于转换成本则不予考虑。这种模式下，最佳现金持有量，就是持有现金而产生的机会成本、管理成本和短缺成本之和最小时的现金持有量。二、最佳现金持有量的确定任务一最佳现金持有量决策（二）存货模式存货模式应用的基本前提是：①企业的现金流入量是稳定并可预测的。也就是企业在一定时期内，其现金收入是均匀发生的，并能够可靠地预测其数量。②企业的现金流出量是稳定并可预测的。即现金支出也是均匀发生的，并能可靠地预测其数量。③在预测期内，企业不可能发生现金短缺，并可以通过出售有价证券来补充现金。④证券利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。二、最佳现金持有量的确定任务一最佳现金持有量决策（一）现金管理的有关规定三、现金的日常管理按照现行制度，国家有关部门对企业使用现金有如下规定，企业必须严格遵守：1．现金的使用范围。2．库存现金限额。3．不得坐支现金。4．不得出租、出借银行账户。5．不得签发空头支票和远期支票。6．不得套用银行信用。7．不得保存账外公款。任务一最佳现金持有量决策（二）加强现金收支预算管理三、现金的日常管理现金收支预算管理的目的在于及时平衡现金收支，经常保持与生产经营活动相适应的合理的现金流量，提高现金使用效率，为达到这一目的，企业在日常管理中还应当注意做好以下几方面的工作：力争现金流量同步1使用现金浮游量2加速收款3推迟应付款的支付4任务二应收账款信用政策制定【提出任务】北京康恩制药有限公司是一家中美合资制药企业，自1987年成立以来，就不断地进行产品更新换代和技术升级，现已推出近30个品种的心血管类、代谢类、抗生素类等处方类治疗药物以及多元维生素、解热镇痛和感冒咳嗽等非处方类药物，其营业收入和利润指标均居北京医药行业首位。公司管理人员认为，在当今市场竞争环境下，利用销售渠道的造血功能比利用银行贷款的输血功能更为有效，为此，公司采取了一系列有效的销售策略：进行销售预测、采用商业折扣、在全国各大中城市设立办事处，组织专职销售队伍、建立完善的激励机制等等。公司的快速发展和壮大，得益于其有效的营销策略，营销策略的成功使公司销售额大幅度上升，以年70%的速度递增，2000年销售额达1800万元，为公司成立时的20倍多。截至2008年底，公司过去五年的销售条件都是N/60，约70%的客户会在信用期内付款，其余30%的客户会延期付款，平均收账期为66天，2008年度赊销金额为3240万元，坏账损失率为2%，收账费用为50万元。任务二应收账款信用政策制定【提出任务】北京康恩制药有限公司在取得成功的同时也意识到，一方面，激烈的市场竞争使企业越来越多地赊销以争取更多的客户；另一方面，由于我国市场化程度较低，法制不健全以及由此造成的诚信缺失，企业间相互拖欠货款的现象十分严重，造成企业应收账款数额居高不下，有的企业的长期应收账款额已经占到全部销售额的50%以上，形成了账面盈利而实际现金流量不足的局面，使企业面临巨大的商业风险。因此，单纯追求销售收入和销售利润的实现，并不意味着企业财务管理目标的实现，只有在应收账款收回时，销售收入才能转化为现金。如果不能将销售收入迅速变为现金的话，盈利企业也会面临不能偿还到期债务的危机。因此，该公司决定采取积极有效的应收账款管理措施，运用信用政策保证销售收入的真正实现。任务二应收账款信用政策制定【提出任务】于是将2009年的信用条件改变为“5%/30，2%/60，N/90”，改变信用条件后可能会引起下列变化：①年赊销额增长至3960万元；②坏账损失率下降为1.5%③收账费用减少至40万元；④改变信用条件后，30%的客户在第30天付款，20%的客户在第60天付款，40%的客户在第90天付款，其余10%平均在第120天付款；⑤变动成本率为40%；⑥资金成本率为10%作为北京康恩制药有限公司的财务经理，应结合公司应收账款管理现状，对上述措施进行分析和评价，从而判断公司采取的信用政策是否有效。任务二应收账款信用政策制定【能力目标】结合公司应收账款管理现状，运用定量分析方法，能够做出信用政策是否需要改变的决策。即制定企业应收账款最优的信用政策。【知识链接】应收账款是指企业因销售产品、材料或提供劳务及其他原因，而应向购货单位或接受劳务单位及其他单位收取的款项。随着市场经济的发展，商业信用成了企业促销的重要方式之一，同时也使企业应收账款的数额日渐增多，加强对应收账款的管理已成为企业财务管理的重要内容。任务二应收账款信用政策制定（一）应收账款的功能一、应收账款的功能与成本1增加销售功能在市场激烈竞争的情况下，赊销是促进销售的一种重要方式。例如，有甲乙两个供货商，甲的条件是全部付现，乙的条件是一个月后付款。如果是同等的产品价格、类似的质量水平、一样的售后服务，采购商肯定愿意购买乙的商品。因为赊销对顾客提供商品的同时，还相当于给顾客提供了一项有限时期的无息贷款，如果有现金折扣则又给顾客减少了开支。任务二应收账款信用政策制定（一）应收账款的功能一、应收账款的功能与成本2减少存货功能企业持有存货，对存货管理，需要支付管理费、仓储费及保险费等支出；相反，赊销促进了产品销售，自然就减少了企业存货的数量，加快了存货的周转速度，将存货转化为应收账款，减少了对存货管理的有关支出。因此，当企业产成品存货过多时，就可以考虑采用较为优惠的信用条件进行赊销，以减少产成品存货，节约各项支出。任务二应收账款信用政策制定（二）应收账款的成本一、应收账款的功能与成本1应收账款的机会成本企业占用在应收账款上的资金如果用于其他投资就可以获得投资收益，如投资于有价证券就可以获得有价证券的利息收入。这种因占用于应收账款而放弃的其他收入，就是应收账款的机会成本，这种成本一般参照有价证券的利息收入加以计量。任务二应收账款信用政策制定（二）应收账款的成本一、应收账款的功能与成本2应收账款的管理成本应收账款的管理成本是指对应收账款进行日常管理的各项开支，主要包括对顾客信用状况进行调查的费用、收集各种信息的费用、账簿的记录费用、收账费用以及其他有关费用。任务二应收账款信用政策制定（二）应收账款的成本一、应收账款的功能与成本3应收账款的坏账损失应收账款因某种原因而无法收回的损失就是坏账损失。一般情况下，应收账款越多，发生的坏账损失也会越多。当然，坏账损失的发生与信用期限的长短、应收账款的管理水平也存在直接的关系，而且，不同行业其坏账平均损失率也有差别。任务二应收账款信用政策制定（二）应收账款的成本一、应收账款的功能与成本4现金折扣成本现金折扣是指为了鼓励对方早日付款，而给予对方付款数额方面的优惠。企业提供现金折扣条件，若购货方享受现金折扣，能缩