第章证券市场概述

证券投资学22目录第一篇证券投资工具第一章证券市场概述第二章股票第三章债券第四章证券投资基金第五章金融衍生工具第二篇证券市场运行机制第六章证券市场运行第七章证券投资的收益与风险第三篇证券投资分析第八章证券投资分析概述第九章证券投资价值分析第十章证券投资基本分析第十一章证券投资技术分析3第一章证券市场概述3第一节证券与证券市场第二节证券市场参与者第三节证券市场的产生与发展44什么是证券？证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证。它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。证券包括：股票、债券、本票、汇票、支票、保险单、存款单、借据、提货单、超市购物凭证等各种票证单据都是证券。第一节证券与证券市场5（一）定义：有价证券是指标有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。●本身没有价值，但是有价格。●有价证券是虚拟资本的一种形式。（1）相对独立于实际资本。（2）虚拟资本的价格不等于真实资本的账面价值；与重置价格也不一定相等，其变化并不完全反映实际资本额的变化。一、有价证券6（二）有价证券的分类商品证券：是证明持有人拥有商品所有权或使用权的凭证。货币证券：是指本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券。资本证券：是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。持有人有一定的收入请求权。资本证券是有价证券的主要形式。77狭义有价证券的分类按证券发行主体的不同：（1）政府证券中央政府债券（国债，国税还）、地方政府债券（市政债券，地税还）（2）政府机构证券政府支持债券：铁道部政府支持机构债券：中央汇金公司（3）公司证券：股票、公司债券、商业票据按证券是否在证券交易所挂牌上市交易：上市证券、非上市证券；按募集方式不同：公募证券、私募证券；按证券代表的权益性质：股票、债券、其他证券。88有价证券的特征期限性股票可以看作是无期证券收益性流动性一般上市证券流动性最强风险性实际收益与预期收益背离，收益的不确定性。99证券市场的概念证券市场是股票、债券、证券投资基金等有价证券发行和交易的场所。证券市场通过证券发行与交易的方式实现了筹资与投资的对接，有效地化解了资本的供求矛盾和资本结构调整的难题。二、证券市场1010证券市场三大特征证券市场是价值直接交换的场所证券市场是财产权利直接交换的场所证券市场是风险直接交换的场所1111层次结构品种结构交易场所结构证券发行市场证券交易市场一级市场二级市场初级市场次级市场或股票市场债券市场基金市场衍生品市场有形市场无形市场场内市场场外市场或称证券市场结构12证券市场的结构1.层次结构：进入市场顺序（1）发行市场（一级市场、初级市场）——交易市场（二级市场、流通市场、次级市场）两者的关系：●发行市场是交易市场的基础和前提。证券发行的种类、数量和发行方式决定着交易市场的规模和运行；●交易市场是证券得以持续扩大发行的必要条件；●交易市场的交易价格制约和影响着证券的发行价格。13证券市场的结构（2）根据所服务和覆盖的上市公司类型：全球性市场、全国性市场、区域性市场（3）根据上市公司规模、监管差异：主板市场、二板市场、三板市场（4）根据市场集中程度：集中交易市场（交易所市场）、场外市场14证券市场的结构2.品种结构：股票、债券、基金、衍生品3.交易场所结构：（1）有形市场：场内市场，有组织、制度化的市场。是证券市场走向集中化的重要标志之一。（2）无形市场：场外市场、柜台市场（OTC市场），无固定交易场所。两者正在融合——场外市场出现集中交易特征；交易所市场逐步推出兼容场外交易的组织形式。15（三）证券市场的基本功能国民经济的“晴雨表”。1.筹资-投资功能：筹资和投资是证券市场基本功能不可分割的两个方面，忽视其中任何一个方面都会导致市场的严重缺陷。2.资本定价功能：证券价格实际上是证券所代表的资本的价格，是供求双方共同作用的结果——高回报的资本，证券价格高。3.资本配置功能：证券价格引导资本流动从而实现资本的合理配置。证券价格由证券的预期报酬率决定，成正比。证券预期报酬率高——市场价格高——筹资能力强。1616证券发行人公司（企业）政府和政府机构金融机构证券投资人机构投资者个人投资者证券市场服务机构证券公司证券登记结算机构证券服务机构自律性组织证券交易所证券业协会中国证券监督管理委员会证券监管机构政府机构企业和事业法人金融机构各类基金证券市场参与者第二节证券市场参与者17一、证券发行人为筹资而发行债券、股票等证券的发行主体。（一）公司（企业）企业的组织形式可分为独资制、合伙制和公司制。现代股份制公司主要采取股份有限公司和有限责任公司两种形式。其中，只有股份有限公司才能发行股票。发股票——自有资本发债券——借入资本公司（企业）作为证券发行主体的地位有不断上升的趋势。18一、证券发行人（二）政府和政府机构随着国家干预经济理论的兴起，政府（中央政府和地方政府）和中央政府直属机构已成为证券发行的重要主体之一，但政府发行证券的品种仅限于债券。由于中央政府拥有税收、货币发行等特权。通常情况下，中央政府债券不存在违约风险，因此，这类证券被视为“无风险证券”，相对应的证券收益率被称为“无风险利率”，是金融市场上最重要的价格指标。中央银行作为证券发行主体，主要涉及两类证券。第一类是中央银行股票（美国），第二类是中央银行出于调控货币供给量目的而发行的特殊债券。中国人民银行从2003年起发行中央银行票据。19二、证券投资人机构投资者个人投资者（一）机构投资者：政府机构、金融机构、企事业法人、各类基金1.政府机构：调剂资金余缺、进行宏观调控中央银行公开市场业务(指中央银行通过买进或卖出有价证券，吞吐基础货币，调节货币供应量的活动。)国有资产管理部门持有国有股20二、证券投资人（一）机构投资者：政府机构、金融机构、企事业法人、各类基金2.金融机构：券商、银行、保险、其他金融机构（1）证券经营机构（券商机构）：最活跃的自营业务：以自己的名义证券投资证券资产管理业务：代理客户证券投资（2）银行业金融机构：商业银行、邮政储蓄、城市及农村信用社、政策性银行●自有资金只能买卖政府债券、金融债券。●涉外的银行还可买卖除股票外的其他外币有价证券。●理财产品（3）保险经营机构——什么都可以买《保险资金运用管理暂行办法》规定的保险集团（控股）公司、保险公司从事保险资金运用的比例要求。是全球最重要的机构投资者之一，曾一度超过投资基金成为投资规模最大的机构投资者，除大量投资于各类政府债券、高等级公司债券外，还广泛涉足基金和股票投资。21二、证券投资人2.金融机构：券商、银行、保险、其他金融机构（4）QFII与QDIIQFII是QualifiedForeignInstitutionalInvestors（合格的境外机构投资者）的简称，QFII制度是一国（地区）在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未完全开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。●单个QFII持某股不超该公司股票的10%；●全部QFII持某股不超该公司股票的20%。（不含战略投资者）QDII：合格境内机构投资者：是中国境内投资者参与境外资本市场投资的合法途径。22二、证券投资人2.金融机构：券商、银行、保险、其他金融机构（5）主权财富基金：管理官方外汇储备中投公司（6）其他金融机构信托公司：资金信托、基金业务、证券业务企业集团财务公司：对金融机构的股权投资、证券投资金融租赁公司3.企业和事业法人我国现行的规定是，各类企业可参与股票配售，也可投资于股票二级市场；事业法人可用自有资金和有权自行支配的预算外资金进行证券投资。23二、证券投资人（一）机构投资者：政府机构、金融机构、企事业法人、各类基金4.各类基金（1）证券投资基金（2）社保基金（3）企业年金：是指企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上，自愿建立的补充养老保险制度。（4）社会公益金：目前无明确规定投资对象和范围。24（二）投资者的风险特征与投资适当性1.风险偏好型、风险中立型、风险回避型2.实践中，金融机构通常采用客户调查问卷、产品风险评估与充分披露等方法，根据客户分级和资产分级匹配原则，避免误导投资者和错误销售。3.适当性：金融中介机构所提供的金融产品或服务与客户的财务状况、投资目标、风险承受水平、财务需求、知识和经验之间的契合程度。即“适合的投资者购买恰当的产品。”4.投资适当性原则经常被忽视：①投资者不一定掌握充分信息；②自身经验和知识的欠缺；③对自身承受能力缺乏正确认知。25第二节证券市场参与者三、证券市场中介机构为证券的发行和交易提供服务的各类机构。（一）证券公司（二）证券服务机构：证券投资咨询机构、证券登记结算机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所等。四、自律性组织（一）证券交易所（二）证券行业协会（三）证券登记结算机构五、证券监管机构证监会及其派出机构。职责：制定规章、规则并监督执行，保护投资者，对证券发行、交易、中介机构的行为监管，维持公平。2626第三节证券市场的产生与发展27一、证券市场的产生（一）萌芽阶段1.1602年荷兰的阿姆斯特丹股票交易所2.1773年的英国的第一家证券交易所在“乔纳森咖啡馆”成立；1802年获得英国政府的正式批准。这是现在的伦敦证券交易所的前身。最初主要交易是政府债券。3.1790年成立了美国第一个证券交易所——费城证券交易所。4.1792年的梧桐树协议，1817年成立“纽约证券交易会”，1863年改名为“纽约证券交易所”。（二）初步发展阶段:公司数量剧增、证券发行总额剧增（三）停滞阶段：1929—1933的大危机（四）恢复阶段：二战以后---20世纪60年代（五）加速发展阶段：20世纪70年代以后，重要指标：证券化比率=证券市值/GDP2828二、国际证券市场的发展现状与趋势异地上市、海外上市和多个市场同时上市的公司数量和发行规模日益扩大、全球资产配置成为流行趋势、跨国并购层出不穷、全球资本市场之间相关性显著增强。开放式共同基金、封闭式投资基金、养老基金、保险基金、信托基金、对冲基金和创业投资基金等各类型的机构投资者快速成长，他们在证券市场上发挥出日益显著的主导作用。在新的金融理论和金融技术的支持下，有关产品、组织、监管等方面的发展千变万化、日新月异。但是，金融创新对市场潜在的巨大影响正引起全球的关注。2929三、我国证券市场发展简述第一阶段1978-1992资本市场萌芽期小型国有和集体企业开始进行股份制尝试重新开始发行国债上海证券交易所、深圳证券交易所成立郑州粮食批发市场开业第二阶段1993-1998资本市场的形成和初步发展期国务院证券委和中国证监会的成立国务院证券委撤销，集中统一的证券期货市场监管体制开始形成第三阶段1999-2007资本市场进一步规范和发展期《中华人民共和国证券法》集中力量查办了“琼民源”、“银广夏”、“德隆”一批大案要案《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》“国九条”3030四、我国证券市场的对外开放1992年，我国上市公司开始发行B股，是我国境内上市外资股。1993年，我国企业可以直接到境外发行股票和上市（H股）。从2001年11月开始，在我国境内注册的外国股份公司可以申请在我国境内发行股票和上市，享受国民待遇，前提是必须符合我国外商投资产业政策。从2002年12月起我国开始试行合格境外机构投资者（QFII）制度。2002年11月起，我国上市公司的国有股、法人股可以向外商转让。2006年1月开始，外国投资者对已完成股权分置改革的上市公司和股权分置改革后新上市公司可以进行中长期战略性并购投资。3131随堂练习（一）1、下列有价证券中，属于商品证券的有（）。A、提货单B、银行汇票C、运货单