股票期權的應用

1股票期權的應用香港交易所2002年3月8日香港資訊基建博覽20022內容•期權概念•股票期權的優點•股票期權的應用•股票期權市場•怎樣開始參與買賣•答問時間•附錄-香港交易所買賣的股票期權3期權概念(1)有權利(但無義務)在指定日期或以前(到期日)以指定價格(行使價)與賣方買入(認購)或賣出(認沽)所代表之資產(如股票)期權合約買方有義務(但無權利)在指定日期或以前(到期日)在買方要求下以指定價格(行使價)向買方出售(認購)或買入(認沽)所代表之資產(如股票)期權合約賣方4期權行使價下跌上升認購獲利認沽獲利股價上升對買入認購有利股價下跌對買入認沽有利正股價變動對期權的影響正股價期權概念(2)盈利與風險分佈認購認沽買家賣家賣家買家盈/虧盈/虧到期日股價盈/虧到期日股價盈/虧到期日股價到期日股價6代表股票價格距到期日之時限股息利率波幅期權概念(3)因數影響期權金改變認購認沽7股票期權的優點•正股的另類投資選擇(方向性買賣)•低投資金額及交易費用•策略多元化•減低價格風險(對沖)•增加收入(沽出期權)•電子自動對盤系統(HKATS)•期權結算所(確保合約履行)8股票期權應用•方向性買賣•對沖•增加收益(短倉)例:9方法―買入認購期權好處―利用期權的槓桿效應獲取盈利到期日股價盈虧買入認購期權看好正股表現(1)10例：匯豐11月85認購期權日期正股認購2001年11月1日$85$4.052001年11月27日$93.5$8.50盈利/虧蝕+$8.50+$4.45回報率+10%+110%看好正股表現(2)11方法―買入認沽期權好處―利用期權的槓桿效應獲取盈利盈虧到期日股價買入認沽期權看淡正股表現(1)12例：匯豐1月85認沽期權日期正股認沽2002年1月4日$95$1.532002年1月30日$87$2.93盈利/虧蝕-$8+$1.40回報率-8%92%看淡正股表現(2)13對沖持有正股風險(1)方法―買入認沽期權好處―保障所持正股因股價下跌造成的損失到期日股價盈虧價格下跌,持有正股會有損失14例：買入匯豐股票$90買入2月90認沽期權日期正股認沽組合2002年1月10日$90$2.84$92.842002年2月25日$85.25$4.95$90.2盈利/虧蝕-$5.25+$2.11-$2.64回報率-5.8%-2.8%(亦鎖定以$90沽出正股的價格)對沖持有正股風險(2)15增加正股回報方法―持有正股+沽出認購期權好處―牛皮市收期權金獲取額外盈利亦可設定沽出股票的價格選擇--1)沽出等價認購期權2)沽出價外認購期權增加回報(1)16例：持有匯豐正股$90，沽出匯豐1月90認購日期正股沽出認購組合2002年1月14日$90$1.84$88.162002年1月29日$89$0.01$88.99盈利/虧蝕-$1+$1.83$0.83回報率(年率)-24%+45%+21%選擇1-沽出等價認購期權增加回報(2)17例:目標沽出價為$95(較現市場價高沽出)。沽出匯豐1月95認購$1.3595價外價內90盈虧到期日股價持有正股+沽出價外認購期權96.35選擇2-沽出價外認購期權增加回報(3)18例：持有匯豐正股$90，沽出匯豐1月95認購日期正股沽出認購組合2002年1月14日$90$1.35$88.652002年1月29日$89$0.01$88.99盈利/虧蝕-$1+$1.34$0.34回報率(年率)-24%+33%+8.3%選擇2-沽出價外認購期權增加回報(4)19•如股價於到期前未有升越行使價(90/95)–期權買家放棄行使權，賺取期權金($1.84/$1.35)–亦可以當時市價沽出正股–選擇沽出等價期權,獲得較多期權金•如股價於到期之前升破行使價(90/95)–沽出之認購期權被指定行使,以行使價沽出正股:–選擇1:$90+$1.84=$91.84–選擇2:$95+$1.35=$96.35–選擇沽出價外期權被行使後,以較高價沽出正股增加回報(5)分析--持有股票,沽出認購期權:20-100,000200,000300,000400,000500,000600,0009/951/965/969/961/975/979/971/985/989/981/995/999/991/005/009/001/015/019/01月份合約張數股票期權每月成交量及未平倉合約(9/1995-12/2001)21怎樣開始參與買賣向交易所索取合資格市場參與者名單向合資格市場參與者查詢開戶手續及收費詳細閱讀及簽署有關風險披露文件選定合資格市場參與者開戶口建立對大市走勢見解訂定控制買賣風險策略建立買賣盤參與買賣22答問時間23詳細資料可參考:中電控股50040267中信泰富1,00050291華潤創業2,00060012恆基地產1,00070011恆生銀行10080006香港電燈50090054合和實業1,000100005匯豐控股400附錄-香港交易所買賣的股票期權(1)本地股票期權25正股之代號股票每手股票數目110013和記黃埔1,000120992聯想集團2,000130017新世界發展1,000140008電訊盈科1,000150016新鴻基地產1,000160363上海實業控股1,000170019太古洋行A500180023東亞銀行20019857中國石油天然氣2,000200004九龍倉1,000本地股票期權附錄-香港交易所買賣的股票期權(2)26正股之代號股票每手股票數目210293國泰航空1,000221083長江基建1,00023133招商局中國2,00024762中國聯通2,000251199中遠太平洋2,000263香港中華煤氣1,00027388香港交易所2,00028179德昌電機50029494利豐2,0003066地鐵500312800盈富基金500本地股票期權附錄-香港交易所買賣的股票期權(3)