证券公司的一些术语

White2008CPA_《财务成本管理》_全国统一考试辅导教材1/30第一章财务管理总论近三年题型题量分析表题型年份分值单项选择题多项选择题判断题计算分析题综合题合计题量分值题量分值题量分值题量分值题量分值题量分值2007121220061211232005111223第一章财务管理总论《财务成本管理》科目涉及财务管理和成本管理两部分内容。财务管理和成本管理有不同的管理对象和知识体系，不仅在实务中是性质不同的两种工作，在教学计划中也需要设置两门课，把它们放在一个科目中，只是为了减少考试科目的数量。第一节财务管理的目标财务管理的目标决定了财务管理的内容和职能，以及它所使用的概念和方法。一、企业财务管理的目标财务管理是企业管理的一部分，是有关资金的获得和有效使用的管理工作。财务管理的目标，取决于企业的总目标，并且受财务管理自身特点的制约。（一）企业的目标及其对财务管理的要求企业是营利性组织，其出发点和归宿是获利。企业一旦成立。就会面临竞争，并始终处于生存和倒闭、发展和萎缩的矛盾之中。企业必须生存下去才可能获利，只有不断发展才能求得生存。因此，企业管理的目标可以概括为生存、发展和获利。1．生存企业只有生存，才可能获利。企业生存的“土壤”是市场。包括商品市场、金融市场、人力资源市场、技术市场等。企业在市场中生存下去的基本条件是以收抵支。企业一方面付出货币，从市场上取得所需的资源；另一方面提供市场需要的商品或服务，从市场上换回货币。企业从市场获得的货币至少要等于付出的货币，以便维持继续经营，这是企业长期存续的基本条件。因此，企业的生命力在于它能不断创新，以独特的产品和服务取得收入并且不断降低成本，减少货币的流出。如果出现相反的情况，企业没有足够的货币从市场换取必要的资源，企业就会萎缩，甚至无法维持最低的运营条件而终止。如果企业长期亏损，扭亏无望，就失去了存在的意义。为避免进一步扩大损失，企业应主动终止营业。企业生存的另一个基本条件是到期偿债。企业为扩大业务规模或满足经营周转的临时需要，可以向其他个人或法人借债。国家为维持市场经济秩序，通过立法规定债务人必须“偿还到期债务”，必要时“破产偿债”。企业如果不能偿还到期债务，就可能被债White2008CPA_《财务成本管理》_全国统一考试辅导教材2/30第一章财务管理总论权人接管或被法院判定破产。因此，企业生存的主要威胁来自两方面：一个是长期亏损，它是企业终止的内在原因；另一个是不能偿还到期债务，它是企业终止的直接原因。亏损企业为维持运营被迫进行偿债性融资，借新债还旧债，如不能扭亏为盈，迟早会借不到钱而无法周转，从而不能偿还到期债务。盈利企业也可能出现“无力支付”的情况，主要是借款扩大业务规模，冒险失败，为偿债必须出售不可缺少的厂房和设备，使生产经营无法继续下去。力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去，是对财务管理的第一个要求。2．发展企业是在发展中求得生存的。企业的生产经营如“逆水行舟”，不进则退。在科技不断进步的现代经济中，产品不断更新换代，企业必须不断推出更好、更新、更受顾客欢迎的产品，才能在市场中立足。在竞争激烈的市场上，各个企业此消彼长、优胜劣汰。一个企业如不能发展，不能提高产品和服务的质量，不能扩大自己的市场份额，就会被其他企业挤出市场。企业的停滞是其死亡的前奏。企业的发展集中表现为扩大收入。扩大收入的根本途径是提高产品的质量，扩大销售的数量，这就要求不断更新设备、技术和工艺，并不断提高各种人员的素质，也就是要投入更多、更好的物质资源，并改进技术和管理。在市场经济中，各种资源的取得都需要付出货币。企业的发展离不开资金。因此，筹集企业发展所需要的资金，是对财务管理的第二个要求。2．获利企业必须能够获利，才有存在的价值。创立企业的目的是盈利。已经创立起来的企业，虽然有增加改善职工收入、改善劳动条件、扩大市场份额、提高产品质量、减少环境污染等多种目标，但是，盈利是最具综合能力的指标。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。从财务上看，盈利就是使资产获得超过其投资的回报。在市场经济中，没有“免费使用”的资金，资金的每项来源都有其成本。每项资产都是投资，都应当是生产性的，要从中获得回报。例如，各项固定资产要充分地用于生产，要避免存货积压，尽快收回应收账款，利用暂时闲置的现金等。财务主管务必使企业正常经营产生的和从外部获得的资金能以产出最大的形式加以利用。因此，通过合理、有效地使用资金使企业获利，是对财务管理的第三个要求。综上所述，企业的目标是生存、发展和获利。企业的这些目标要求财务管理完成筹措资金并有效地投放和使用资金的任务。企业的成功乃至于生存，在很大程度生取决于过去和现在的财务政策。财务管理不仅与资产的获得及合理使用的决策有关，而且与企业的生产、销售管理发生直接联系。（二）企业的财务目标上述企业对财务管理的要求需要统一起来加以表达，以便判断一项财务决策是否符合企业目标。关于企业的财务目标的综合表达，有以下三种主要观点：1．利润最大化这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。这种观点的缺陷是：（1）没有考虑利润的取得时间。例如，今年获利100万元和明年获利100万元，哪一个更符合企业的目标？若不考虑货币的时间价值，就难以作出正White2008CPA_《财务成本管理》_全国统一考试辅导教材3/30第一章财务管理总论确判断。（2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。例如，同样获得100万元利润，一个企业投入资本500万元，另一个企业投入600万元，哪一个更符合企业的目标？若不与投入的资本额联系起来，就难以作出正确判断。（3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系。例如，同样投入500万元，本年获利100万元，一个企业获利已全部转化为现金，另一个企业获利则全部是应收账款，并可能发生坏账损失，哪一个更符合企业的目标？若不考虑风险大小，就难以作出正确判断。2．每股盈余最大化这种观点认为：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。这种观点仍然存在以下缺陷：（1）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。（2）仍然没有考虑每股盈余的风险性。3．股东财富最大化这种观点认为：股东财富最大化或企业价值最大化是财务管理的目标。这也是本书采纳的观点。股东创办企业的目的是增加财富，如果企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业提供资金。没有了权益资金，企业也就不存在了。因此，企业要为股东创造价值。股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市场增加值”。权益的市场增加值是使企业为股东创造的价值。有时财务目标被表述为股价最大化。在股东投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可以反映股东财富的减损。股价的升降，代表了投资大众对公司股权价值的客观评价。它以每股的价格表示，反映了资本和获利之间的关系；它受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。值得注意的是企业与股东之间的交易也会影响股价，但不影响股东财富。例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。因此，假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。有时财务目标还被表述为企业价值最大化。企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的。债务价值的变动是利率变化引起的，而利率不是企业的可控因素。假设利率不变，则增加企业价值与增加权益价值具有相同意义。假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。关于财务目标的分歧之一是如何看待其他利益相关者的要求，包括债权人、顾客、职工、政府等。有一种意见认为，企业应当有多个目标，分别满足不同利益相关者的要求。从理论上看，任何学科都需要一个统一的目标，围绕这个目标发展其理论和模型。任何决策只要符合目标就被认为是好的决策，不符合目标的就是差的决策。唯一的目标可以为企业理财提供一个统一的决策依据，并且保持各项决策的内在一致性。如果使用多个目标，就很难指导决策的选择，并很难保证各项决策不发生冲突。主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。企业必须交税、给职工发工资、给顾客提供他们满意的产品和服务，然后才能获得税后收益。其他利益相关者的要求先于股东被满足，因此必须是有限度的。如果对其他利益相关者的要求不加限制，股东就不会有“剩余”了。除非股东确信投资会带来满意的回报，否则股东不会出资，其他利益相关者的要求也无法实现。不可否认，股东和其他管理利益人之间既White2008CPA_《财务成本管理》_全国统一考试辅导教材4/30第一章财务管理总论有共同利益，也有利益冲突。股东可能为自己的利益伤害其他利益相关者，其他利益相关者也可能伤害股东利益。因此，要通过立法调节他们之间的关系，保障双方的利益。企业守法经营就可以说基本满足了其他利益相关者的要求，在此基础上追求自身利益最大化，也会有利于社会。当然，仅有法律是不够的，还需要道德规范的约束以及增强企业的社会责任感。二、影响财务管理目标实现的因素股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。按照现金流量的不同性质，可以把企业的活动分为经营活动、投资活动和筹资活动（如图1—2所示）。1．经营活动经营活动产生的现金对于价值创造有决定意义，从长远来看经营活动产生的现金是企业盈利的基础。经营活动产生的现金取决于销售收入和成本费用两个因素，收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素，两者的差额是利润。推动股价上升的利润因素，不仅是当前的利润，还包括预期增长率。销售和利润的增长率取决于企业的外部环境、内部条件和竞争战略。2．投资活动投资活动包括资本资产投资和营运资产投资。资本投资的目的大多是为了增加产量、提高产品性能、降低成本，或者减少流动资产占用。投资支出是一项重要的现金流出，除非它有助于增加收入、降低成本或减少营运资金，否则会减少股东财富。对投资项目得失的评价，要在投资项目实施前完成。营运资本投资是周转使用的，以尽可能是少的营运资本支持同样的经营现金流，节约资本成本支出，有利于增加股东财富。投资提供了经营活动赚取利润的条件，投资与利润有投入和产出的关系。利润与投资的比率称为投资资本回报率，反映企业的盈利能力，是决定股价高低的关键因素。3．筹资活动资金的筹集包括债务资金筹集和权益资金筹集。筹资活动对于股东财富的影响十分复杂，并且人们对此的看法有分歧。使用债务要支付利息，是减少价值的因素。但是，股东价值经营现金流量资本成本资本结构，破产风险税率股利政策筹资活动资本成本资本成本资本成本资本成本图1—1股东价值的影响因素White2008CPA_《财务成本管理》_全国统一考试辅导教材5/30第一章财务管理总论由于债务利息可以税前扣除，债务成本比权益成本低，利用债务筹资可以增加股东财富。与此同时，债务增加会提高企业的破产风险，不利于股东财富的增加。因此，企业必须对它们进行权衡，确定适宜的负债/权益比，降低平均的资本成本，以利于增加股东财富。广义的筹资活动还包括股利分配，股利分配决策同时也是内部筹资决策。如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会，多余现金用于再投资有利于增加股东财富，否则就应把钱还给股东。三、股东、经营者和债权人利益的冲突与协调股东和债权人都为企业提供了财务资源，但是他们处在企业之外，只有经营者即管理当局在企业里直接从事管理工作。股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。企业是所有者即股东的企业，财务管理的目标也就是股东的目标。股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，