第1章财务管理概论

财务管理财务管理教研室严碧容18995640872财务管理第1章222019/9/26小资料（1/3）金融学家博迪和莫顿说：学习理财至少有5个理由：一是管理个人资源；二是处理商务世界的问题；三是寻求令人感兴趣和回报丰富的职业；四是以普通的身份作出有根据的公共选择；五是扩展你的思路。其中，首要的是管理个人资源。222财务管理第1章332019/9/26小资料（2/3）学习管理金钱是一个过程，因为它是那么妩媚善变。变化多端的金融市场和产品，会带来众多无常的人生故事。为把握好自己的命运，有两条要领告诉你：第一，在你的一生中，金钱会不断流动，会增加，也会减少。但你一定要牢记金钱本身是不具备力量的，你自身的价值并不由金钱所决定。如果你能做到这些，那么，当金钱减少时，你不会认为自己是无能的和失败的；当金钱增加时，你也不会认为自己伟大，而陶醉于显示自己的财富。333财务管理第1章442019/9/26小资料（3/3）第二，遵循金钱法则。生活中有更多的诱惑会使你忘记这些法则，但你一定要超然于这些诱惑之上。你要掌控属于你的金钱，使它成为实现自己愿望的奴仆。当这些思想成为你生活的一部分时，你会觉得自己多么强大，多么富有创造力。你得到的金钱也许永远不会比你需要的多，但你掌控金钱和运用法则的能力，则可以织补你的经济命运，你所赋予金钱的力量将会改变你的人生道路。444财务管理第1章552019/9/26一个人怎样才能富有？罗伯特.清崎《富爸爸穷爸爸》思考财务管理第1章662019/9/26主要参考书目1.财务成本管理［M］·财政部注册会计师考试委员会办公室·北京：经济科学出版社，2011·2、财务管理［M］·秦志敏，北京:北京大学出版社，2006,73、财务管理原理［M］·杨雄胜，北京:北京师范大学出版社，20074、财务管理案例教程［M］·朱清贞，北京:清华大学出版社，2006,6财务管理第1章772019/9/26《财务管理》课程结构总论4h第1章财务管理的价值观念8h第2章财务分析4h第3章财务管理基本内容投资10h第6、7章筹资10h第4、5章股利分配管理4h第9章营运资金管理8h第8章财务管理第1章882019/9/26第一章财务管理概论第一节财务管理的产生和发展第二节财务管理的目标第三节财务管理的内容第四节财务管理的原则第五节财务管理环境对其他章节的理解很重要！！财务管理第1章992019/9/26第一节财务管理的产生和发展阶段时间内容传统财务管理外部筹资阶段20世纪前20年筹集发展资金传统财务管理内部控制阶段1929年之后资金的利用效率、避免破产现代财务管理财务决策阶段50年代后期寻求投资收益、规避风险现代财务管理（新趋势）通货膨胀理财阶段80年代初如何衡量、抵消通胀影响现代财务管理（新趋势)国际经营理财阶段80年代末理财环境突破、跨国理财财务管理第1章10102019/9/26CFO现代公司发展过程中，财务经理是一个很重要的角色•20世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动•20世纪50年代，财务经理拥有资本项目的决策权•20世纪60年代以来，财务经理是现代企业中的全能成员,他们每天都要应付外界环境的变化，如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波动、税法变化等。•作为一名CFO，在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方面的能力将影响公司的成败。财务管理第1章11112019/9/26第二节财务管理目标财务管理目标即财务管理尤其是财务决策所依据的最高准则、是企业的行为规范。财务目标居于企业目标体系的核心地位。哇,很重要耶!!!财务管理第1章12122019/9/26企业的三大目标：生存发展获利财务管理第1章13132019/9/26财务管理目标三种主要观点：利润最大化股东财富最大化（每股收益最大化）企业价值最大化财务管理第1章14142019/9/26一、利润最大化利润最大化目标，是指财务管理工作的目的是不断增加企业利润，使企业利润额在一定时期内达到最大。财务管理第1章15152019/9/26利润最大化目标的优缺点优点容易考核；综合性财务指标；体现企业的社会贡献。财务管理第1章16162019/9/26缺点没有考虑所获利润和投入资本额的关系；没有考虑获取利润所承担的风险大小；可能会导致企业短期行为。财务管理第1章17172019/9/26二、股东财富最大化股东财富最大化是指企业通过有效地组织财务活动，为股东带来更多的财富。在股份制企业中，股东财富最大化由其发行在外的普通股股数和股票市价两个因素决定。在公司发行在外的普通股股数既定的条件下，股东财富的大小由股票市价来决定。因此，可以用股票市价作为衡量股东财富大小的标准。股东财富最大化就演变成股票市价最大化。财务管理第1章18182019/9/26股东财富最大化目标的优缺点优点：把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察；考虑了资金的时间价值；考虑了风险因素（市盈率）。缺陷：只适用于上市公司；过分地强调了公司股东的利益；股票市价受到多种非可控因素的影响.股票价格如何估计?财务管理第1章19192019/9/26三、企业价值最大化企业价值最大化是指企业的市场价值最大化。企业价值最大化目标就是要在良好的市场环境中求得企业长期稳定发展，在不断提高企业盈利水平的条件下，满足各个利益集团的经济利益，从而为企业长期稳定发展提供更为广阔的前景。财务管理第1章20202019/9/26企业价值最大化目标优缺点优点：考虑了资金时间价值和风险因素。不仅要将预期的收益以一定的时间为起点并按照一定的口径进行折现，而且各期收益的多少也要按照可能实现的概率计算；有利于克服短期行为；有利于兼顾企业各利益集团的利益。缺点：如何量化？（企业价值评估方法）财务管理第1章21212019/9/26经济增加值：EVA（EconomicValueAdded）EVA==净利润—资金成本净资产收益率市场利率EVA1992年14%10%4%2002年8%2%6%财务管理第1章22222019/9/26如何操作？•满足投资者：不断提高资本净利率（在股份制企业则为每股盈余）；•满足债权人：改善财务状况，保持最佳的偿债能力；•满足职工：完善员工福利，提供职业培训；•满足社会：认真履行企业的社会责任。做到这些，企业价值也将达到最大。企业价值最大化与股东财富最大化矛盾吗？财务管理第1章23232019/9/26第三节财务管理的内容财务管理是企业组织财务活动和处理财务关系的一项管理工作理解财务管理概念的关键是什么？财务管理第1章24242019/9/26一、财务管理活动主要内容主要包括：（一）筹资活动（二）投资活动（三）运营活动（四）利润分配财务管理学的主要内容财务管理第1章25252019/9/26流动资产固定资产1有形资产2无形资产流动负债长期负债股东权益债务筹资权益筹资“投资”活动净营运资本运营活动图1—1资产负债表模式一、财务管理活动主要内容财务管理第1章26262019/9/26（一）筹资活动权益资本吸引直接投资发行股票负债资本银行借款发行公司债券关键问题选择什么样的筹资工具？权益资金和债务资金比例如何搭配？财务管理第1章27272019/9/26如何选择筹资？案例企业中国金属江龙控股华联三鑫考虑风险和报酬吧！！筹资失败困境财务管理第1章28282019/9/26知名人物什么样的资本结构使公司价值最大？两个诺贝尔奖获得者的MM理论Modiglianiin1985Millerin1990涉及风险报酬问题财务管理第1章29292019/9/26（二）投资活动对内投资购买固定资产购买存货人力资源培训……对外投资购买股票购买债券联营投资……关键问题如何评估投资方案？财务管理第1章30302019/9/261250万1000万0432这个项目值得投资吗？250万300300财务管理第1章31312019/9/26（三）运营资金材料采购存货管理工资支付债权债务结算……关键问题如何提高运营效率与控制风险？钢铁行业的经验：金融危机前的存货问题佑威失败的教训财务管理第1章32322019/9/26（四）利润分配按照国家法定程序和办法对企业净利润所进行的分配提取基金比例股东股利分配比例关键问题利润这块饼子怎么切？蛋糕不好切财务管理第1章33332019/9/26股利减发的经典案例IBM的故事1993年1月26日早上9点零2分……IBM公司历史上的首次减发……股利减发55%，市值蒸发近60%股利是一个信号……财务管理第1章34342019/9/26二、财务关系财务关系是指企业在组织财务活动的过程中与有关方面所发生的经济关系。这些联系归根结底体现了企业与各个利益集团之间的经济利益关系。财务关系包括内部和外部两个方面。财务管理第1章35352019/9/26投资者债权人经营者职工内部部门客户供应商政府公司二、财务关系职工职工经营者职工投资者经营者职工内部部门职工经营者内部部门职工投资者经营者内部部门职工债权人投资者经营者内部部门职工客户债权人投资者经营者内部部门职工供应商客户债权人投资者经营者内部部门职工政府公司供应商客户债权人投资者经营者内部部门职工政府公司供应商客户债权人投资者经营者内部部门职工政府公司供应商客户债权人投资者经营者内部部门职工政府公司供应商客户债权人投资者经营者内部部门职工财务管理第1章36362019/9/26企业内部的财务关系企业与员工的财务关系例如：①短期关系：薪金；②长期关系：股票期权企业各部门间的财务关系例如：？？？财务管理第1章37372019/9/26企业与外部的财务关系企业与国家之间的财务关系企业与经营者之间的财务关系企业与投资者之间的财务关系企业与金融机构之间的财务关系企业与其他企业之间的财务关系思考由哪些活动所引起的？财务管理第1章38382019/9/26公司代理关系模式社区供应商客户政府……公司股东债权人经营者委托人委托人代理人代理人社会公司制下，委托—代理关系主要表现在三个方面：▲股东与经营者▲股东与债权人▲公司与社会财务管理第1章39392019/9/26(一）股东与经营者股东目标：实现资本的保值、增值，最大限度地提高资本收益，增加股东价值。它表现为货币性收益目标经营者目标：最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。2.二者目标函数不一致的具体表现：1.二者之间代理关系产生的首要原因：资本所有权与经营权的分离财务管理第1章40402019/9/26通过经营业绩考评等监督方式解聘——通过所有者约束经营者接收——通过市场约束经营者将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施方法一建立监督机制方法二建立激励机制基本方式◆股票期权◆年薪制解决方法财务管理第1章41412019/9/26（二）股东与债权人股东目标：借入资金扩大生产经营它强调借入资金的收益性债权人目标：贷出资金，希望能够到期收回本金并获得一定的利息收入它强调贷款的安全性1.二者之间矛盾与冲突的根源：风险与收益的“不对等契约”2.二者目标函数不一致的具体表现：财务管理第1章42422019/9/263.股东伤害债权人利益的具体表现•☆股东不经债权人同意，可能要求经营者改变借入资金的原定用途，将其投资于风险更高的项目。•☆股东可能未征得债权人同意，而要求经营者发行新债券或举借新债，致使债权人旧债价值降低。财务管理第1章43432019/9/264.债权人为保护自己的利益通常采取的措施第一，降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率；第二，在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。财务管理第1章44442019/9/26（三）股东财富与社会责任■股东财富最大化的财务目标意味着公平对待社会各个群体■方法：改善信息质量、改善市场效率财务管理第