第5章长期筹资方式72651303

本章导读：企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。长期筹资——是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。长期筹资是企业筹资的主要内容。第五章长期筹资方式第五章长期筹资方式第一节第二节第三节长期筹资概述股权性筹资债务性筹资第四节混合型筹资第五章长期筹资方式第一节长期筹资概述引例第五章长期筹资方式小赵——将研究好的投资计划交给小张。小张——投资计划既然已定，得赶紧去做。盖厂和买机器，资金募集的程序？有哪些融资渠道？第一节长期筹资概述筹资的含义通过，运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需资金。筹资渠道资金市场筹资——是指企业根据的需要，调整资本结构生产经营对外投资满足生产经营的需要——简单再生产、扩大再生产满足资本结构的调整——股权资本与负债资本的组合满足对外投资的需要第一节长期筹资概述一、筹资目的以较低的筹资成本和较小的筹资风险获取较多的资金第一节长期筹资概述二、筹资目标企业从不同的筹资渠道，采用不同的筹资方式，形成不同的筹资类型：按筹资性质——股权资本、负债资本长期资金、短期资金直接筹资、间接筹资内部筹资、外部筹资按筹资期限——按是否通过金融机构——按取得方式——第一节长期筹资概述三、筹资种类银行信贷资金非金融机构资金其他企业资金居民个人资金国家财政资金企业增值资金吸收直接投资发行股票向银行借款利用商业信用发行公司债券融资租赁利用留存收益资金源第一节长期筹资概述四、筹资方式与筹资渠道股权资本——高成本、低风险负债资本——低成本、高风险股权资本负债资本资本结构第一节长期筹资概述五、筹资的核心问题——资本结构比较项目负债资本股权资本索取权固定剩余抵免税收可不可清偿权优先最后偿还期限固定无管理控制权无有筹集形式银行借款、公司债券、商业票据股票、所有者股权、风险资本、认股权证第一节长期筹资概述股权资本与负债资本的主要差异规模适度结构合理成本节约时机得当依法筹措第一节长期筹资概述六、筹资原则筹资规模确定的方法（第四章第三节）第一节长期筹资概述七、筹资规模第五章长期筹资方式第二节股权性筹资第二节股权性筹资股权性筹资：又叫自有资金，是指投资人投入企业的资本金及经营中形成的积累。【它是企业的所有者权益，是企业得以创立、存在和发展的资本。】股权性筹资从外部筹集从内部取得投入资本筹资发行股票普通股优先股留存收益投入主体国有资本法人资本个人资本外商资本出资形式现金非现金资产实物资产无形资产第二节股权性筹资资本筹资的种类第二节股权性筹资一、发行普通股筹资第二节股权性筹资一、股票的概念和特征1概念是股份有限公司为筹措权益资金而发行的有价证券，是公司签发的证明股东持有股份的权利和承担义务的凭证。2特征1.股票是一种有价证券。2.股票是一种规定格式的证券（要式证券）3.股票是一种无偿还期限的有价证券。4.股票是一种高风险的金融工具。境内上市内资股（A股）、境内上市外资股（B股）、境外上市外资股（H股、N股、S股）第二节股权性筹资二、股票的种类以下种类1.按股东权利和义务——普通股和优先股。2.按股票票面是否记名——记名股票和无记名股票。3.按股票面有无金额——面值股和无面值股票。4.按投资主体的不同——国家股、法人股和个人股。5.按发行对象和上市地区——A股、B股、H股、N股、S股。普通股优先股是股份有限公司发行代表股东享有平等的权利义务，不加特别限制，股利不固定的股票。享有：经营管理权、优先认购权、收益权、求偿权。是股份有限公司发行的优先于普通股股东分配股利和公司剩余财产的股票。享有：固定收益权、优先求偿权。第二节股权性筹资二、股票的种类普通股筹资的优缺点第二节股权性筹资二、股票的种类1、优点①没有固定利息负担。②没有固定的到期日，不用偿还。③筹资风险小。④能增加公司信誉。⑤筹资限制少。①筹资成本高。【股票投资者承担了比债务更大的风险，要有比债务更高的回报，而且股利是从税后支付，而债务利息可从税前扣除。】②容易分散控制权。2、缺点股东名称股本/万股占总股本的比例南昌水业集团有限公司8637.8895.97%北京市自来水集团有限责任公司98.761.10%南昌市煤气公司98.761.10%江西清华泰豪信息技术有限公司98.761.10%南昌市公用信息优先公司65.840.73%合计9000100%洪城水业第二节股权性筹资洪城水业第二节股权性筹资2002年3月9日，公司股东大会经过决议，宣布将发行5000万股A股，经证监会批准，该公司于2004年5月17日采取全部向二级市场投资者定价配售的方式成功发行了5000万股人民币普通股，每股面值1元，发行价格为每股5.5元，募集资金净额26375.75万元，其中新增股本5000万元、资本公积21375.75万元，本次发行后，公司总股本变更为。股份类别股本/万股占总股本的比例一、发起人股900064.29%国有法人股8835.4063.11%发起法人股164.601.18%二、普通股500035.71%总股本14000100%洪城水业第二节股权性筹资本次公开发行股票发行费用总计1124.25万元，每股发行费用0.225元。项目包括：承销费、审计费、评估费、律师费、审核费、上网发行费用等。股票发行方式：公开发行。股票的销售方式。洪城水业采取承销方式销售本次股票，即将股票销售业务委托给汉唐证券有限责任公司代理，对社会认购后的剩余部分，由主承销组织的承销团包销。股票发行价格：溢价扩展资源——开阔视野收看视频:郎咸平戏说股份制第五章长期筹资方式第三节债务性筹资长期借款筹资1债务性筹资：2融资租赁筹资3第三节债务性筹资发行债券筹资长期借款筹资1债务性筹资：2融资租赁筹资3第三节债务性筹资发行债券筹资第三节债务性筹资长期借款是企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在一年以上的资金，多用于长期资产项目。长期借款的提供者主要是政策性银行、商业银行，还可以是保险公司等其他非银行金融机构或者其他企业或单位。在正式签定借款合同时应明确规定借款金额、利率、期限、担保品、偿还办法和一些限制性条款。第三节债务性筹资长期借款筹资的优缺点优点（1）借款筹资速度较快。（2）筹资成本较低。（3）筹资弹性大。（4）发挥财务杠杆的作用。（利息税前支付，可抵免税收。）2缺点（1）筹资风险较大。（2）限制条款较多。（3）筹资数量有限。1长期借款筹资1债务性筹资：2融资租赁筹资3第三节债务性筹资发行债券筹资第三节债务性筹资债券及其分类债券是债务人为筹集债务资本而发行的，约定在一定期限内按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的一种有价证券。2债券按筹资主体不同可以划分为政府债券：由政府及政府所属机构发行的债券金融债券：由金融机构发行的债券。公司债券：股份有限公司和有限责任公司发行的债券，又分成上市债券和非上市债券。企业债券：在我国，非公司制发行的债券。1第三节债务性筹资债券的基本要素债券面值1债券期限综合企业对租金需要时间及资金成本考虑。2债券的利率以年利率形式表示（名义利率）。3债券的价格平价发行（按面值发行）溢价发行折价发行4第三节债务性筹资债券的特征有确定的期限，到期必须归还本金。1债券利息在发行时预先确定（印刷于债券上），必须在预定的时间、按预定的利率支付债券利息。2资金成本较低利率通常低于优先股及普通股的股息；债券利息可抵减税前收益，减少所得税费用。3有一定风险（不能按期偿债）对债务人：增加了债务比率，增大财务风险；对债权人：有可能不能到期如数收回本息，甚至由于债券发行人破产而丧失债权。4第三节债务性筹资创新的公司债产品抵押债券(mortgagebond)以公司财产作为担保而发行的一种公司债券。抵押品：不动产、动产和公司持有的债券、股票。2信用债券(debenturebond)没有抵押品，完全靠公司良好的信誉而发行的债券。信用债券的利率要比同一时期发行的抵押债券利率略高，其间的利差反映了风险程度的高低。1第三节债务性筹资创新的公司债产品浮动利率债券（floatingratebond）票面利率随一般利率水平的变动而调整的债券。票面利率大多是以指标利率加减一个区间计算，是一个极具变化性的融资工具。4零息债券（zero-couponbond）票面利率为零，以低于面值的价格出售给投资人的债券。基本特点：不必支付利息，按低于面值的价格折价出售，到期按面值归还本金。3第三节债务性筹资创新的公司债产品指数连动债券（indexedbond）是指公司的票面利率与所选择的指数或指标连动的债券。可选定与公司经营风险有关的指标，使公司债的票面利率与所承受的经营风险互相连接，降低财务面的风险。6收益债券（incomebond）在发行公司赚取利润时才支付利息的一种债券。5第三节债务性筹资创新的公司债产品可转换债券（convertiblebond）根据事先的约定，债券持有者可以在将来某个规定的期限内按约定条件转换为公司普通股股票。利率通常低于一般的公司债券。8附认股权债券（BondwithWarrants）在发行正常债券的同时，附有一份认股权证。7第三节债务性筹资公司债券的发行主体及发行条件公司债券的发行主体有股份有限公司和有限责任公司。2发行条件股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；累计债券余额不超过公司净资产的40%；最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；筹集的资金投向符合国家产业政策；债券的利率不超过国务院限定的利率水平；国务院规定的其他条件。公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。1第三节债务性筹资公司债券的发行债券发行的方式由投资银行、证券公司承销。代销：由投资银行、证券公司代理销售企业债券。销售费用低；但销售周期长，销售风险由企业承担。包销：由投资银行、证券公司以一定的价格全部购买企业发行的债券，再以另一价格对外销售。快捷、简单；但价差大，销售费用高。2企业债券的发行费用内容：酬金、广告费、手续费、印刷费、销售费……比向银行借款的筹资费用高得多。1))1(1)1()1()1(1率为贴现率（取为市场利为每期利息额为收取利息的期数为债券面值为债券的理论价格式中：kInBPkkIkBkIkBPbnnniinb))1(1)1()1()1()1(1率为贴现率（取为市场利为每期利息额为收取利息总次数为债券面值为债券的理论价格式中：kInBPkkkIkBkIkBPbnnnniinb012nBIIIPb第三节债务性筹资债券发行价格的确定债券发行价格的理论公式债券的理论价格＝债券未来收益的现值。1第三节债务性筹资债券发行价格的确定债券发行价格的确定2市场利率＝投资者要求的必要收益率按债券利率与市场利率的关系确定：债券利率＝市场利率→按面值发行债券利率＜市场利率→折价发行债券利率＞市场利率→溢价发行第三节债务性筹资例题某公司计划发行10年期面值为1000元的债券，年利率为10%。若该债券发行时的市场利率分别为10%、12%、8%，试计算不同市场利率时的发行价格。（1）当市场利率为10%时，PV=1000×10%×PVIFA（10%,10）+1000×PVIF（10%,10）=614.45+385.55=1000(元)（2）当市场利率为12%时，PV=1000×10%×PVIFA（12%,10）+1000×PVIF（12%,10）=565.02+322=887.02(元)（3）当市场利率为8%时，PV=1000×10%×PVIFA（8%,10）+1000×PVIF（8%,10）=671.01+463.20=1134.21(元)第三节债务性筹资其他影响债券发行价格的因素发行人的信用等级2赎回与可转换条款1世界上最著名评级机构：标准普