第5章长期筹资方式_2

第5章长期筹资方式2019/9/262019/9/26第5章长期筹资方式第1节长期筹资概述第2节股权性筹资第3节债务性筹资第4节混合性筹资第1节长期筹资概述一、长期筹资的意义二、长期筹资的动机三、长期筹资的原则四、长期筹资的渠道五、长期筹资的类型一、长期筹资的意义1.长期筹资的概念企业筹资，是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。长期筹资是企业筹资的主要内容。企业需要长期资本的原因：构建固定资产，取得无形资产，开展长期投资，垫支长期性流动资产。取得方式：投入资本、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁等。2019/9/26一、长期筹资的意义一、长期筹资的意义2.长期筹资的意义（1）任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。（2）企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资本。（3）企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需要及时地筹集资本。二、长期筹资的动机1.扩张性筹资动机扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。2.调整性筹资动机企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。3.混合性筹资动机企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，称为混合性筹资动机。XYZ公司调整筹资前后资产和资本总额变动表2019/9/26资产调整筹资前（C）调整筹资后（D）资本调整筹资前（C）调整筹资后（D）现金500500应付账款20002000应收账款25002500短期借款10001000存货20002000长期借款40002000长期股权投资10001000应付债券10001000固定资产40004000股东权益20004000资产总额1000010000资本总额10000100002019/9/26三、长期筹资的原则1.合法性原则遵守法规，履行责任，维护权益，避免损失2.效益性原则认真分析投资机会，比较投资收益和资本成本（第7章、第6章）3.合理性原则合理确定筹资数量和资本结构（股权债权比；长短期比）4.及时性原则筹资与投资在时间上相协调四、长期筹资的渠道1．政府财政资本（国有独资和国有控股专属）2．银行信贷资本（商业银行和政策性银行）3．非银行金融机构资本（租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司、信托投资公司、证券公司）4．其他法人资本5．民间资本6．企业内部资本7．国外和港澳台资本五、长期筹资的类型1．内部筹资与外部筹资按资本来源的范围不同，可分为内部筹资和外部筹资两种类型。内部筹资：指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源。外部筹资：指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。五、长期筹资的类型2．直接筹资与间接筹资按是否借助银行等金融机构，可分为直接筹资和间接筹资两种类型。直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。如投入资本、发行股票等间接筹资是指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。如银行借款、租赁等2019/9/26五、长期筹资的类型3．股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资按照资本属性的不同，企业的长期筹资可以分为股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资。股权资本（权益资本、自有资本）是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。2019/9/26股权资本具有下列属性：（1）股权资本的所有权归属企业的所有者．（2）企业对股权资本依法享有经营权；（3）企业的股权资本一般通过政府财政资金本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和国外及港澳台等渠道，采用吸收直接投资、发行股票等方式形成的。我国法规制度规定，股权资本的构成：（1）投入资本（股本）（2）资本公积（股本溢价、法定财产重估增值、接受捐赠的财产、资本汇率折算差额）（3）盈余公积（4）未分配利润2019/9/26债务资本（借入资本）是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源。债务资金具有下列属性：（1）借入资金体现企业与债权人的债权债务关系。（2）企业的债权人有权按期索取本息，但无权参与企业的经营管理，对企业的经营状况不承担责任。（3）企业对借入资金在约定的期限内享有使用权，承担按期付息还本的义务。企业的借入资金是通过银行信贷资本、非银行金融机构资本、民间资本等渠道，采用银行借款、发行债券、发行融资券、商业信用、财务租赁等方式筹措取得的。2019/9/26股权资本与债务资本具有一定的比例关系，合理安排股权资本与债务资本的比例关系及资本结构，是企业长期筹资的一个核心问题混合型筹资是指兼具股权性筹资和债务性筹资双重属性的长期筹资类型。包括：发行优先股筹资和发行可转换债券筹资。2019/9/26第2节股权性筹资一、注册资本制度二、投入资本筹资三、发行普通股筹资一、注册资本制度1.注册资本的含义注册资本是企业法人资格存在的物质要件，是股东对企业承担有限责任的界限，也是股东行使股权的依据和标准。注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。2014年2月7日国务院以国发〔2014〕7号印发《注册资本登记制度改革方案》。总体目标：通过改革公司注册资本及其他登记事项，进一步放松对市场主体准入的管制，降低准入门槛，优化营商环境，促进市场主体加快发展；通过改革监管制度，进一步转变监管方式，强化信用监管，促进协同监管，提高监管效能；通过加强市场主体信息公示，进一步扩大社会监督，促进社会共治，激发各类市场主体创造活力，增强经济发展内生动力。2019/9/26实行注册资本认缴登记制。公司股东认缴的出资总额或者发起人认购的股本总额（即公司注册资本）应当在工商行政管理机关登记。公司股东（发起人）应当对其认缴出资额、出资方式、出资期限等自主约定，并记载于公司章程。有限责任公司的股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任，股份有限公司的股东以其认购的股份为限对公司承担责任。公司应当将股东认缴出资额或者发起人认购股份、出资方式、出资期限、缴纳情况通过市场主体信用信息公示系统向社会公示。公司股东（发起人）对缴纳出资情况的真实性、合法性负责。2019/9/26放宽注册资本登记条件。除法律、法规另有规定外，取消有限责任公司最低注册资本3万元、一人有限责任公司最低注册资本10万元、股份有限公司最低注册资本500万元的限制；不再限制公司设立时全体股东（发起人）的首次出资比例，不再限制公司全体股东（发起人）的货币出资金额占注册资本的比例，不再规定公司股东（发起人）缴足出资的期限。公司实收资本不再作为工商登记事项。公司登记时，无需提交验资报告。2019/9/26一、注册资本制度2.注册资本制度的模式法定资本制：实收资本必须等于注册资本。授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立；其余可授权董事会根据需要随时发行。折中资本制：一般规定公司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限。2019/9/26二、投入资本筹资投入资本筹资是非股份制企业筹集股权资本的基本方式。1.投入资本筹资的主体和属性（1）投入资本筹资的含义是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。（2）投入资本筹资的主体采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。二、投入资本筹资2.投入资本筹资的种类按所形成股权资本的构成分筹集国家直接投资（国有资本）筹集其他企业、单位等法人的直接投资（法人资本）筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资（个人资本）筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资（外商资本）二、投入资本筹资按投资者的出资形式分类筹集现金投资筹集非现金投资（实物资产、无形资产）2019/9/26二、投入资本筹资3.投入资本筹资的条件和要求（1）主体条件：应当是非股份制企业（2）需要要求：必须符合企业需要（3）消化要求：必须在技术上能够消化4.投入资本筹资的程序（1）确定投入资本筹资的数量（2）选择投入资本筹资的具体形式（3）签署决定、合同或协议等文件（4）取得资本来源二、投入资本筹资5.筹资非现金投资的估价1.筹资流动资产的估价（1）对材料、燃料、产成品应采用现行市价法或重置成本法（2）对在产品、自制产成品可采用约当产量法（3）对应收帐款，根据具体情况可采用合理的估价方法合理方法：（a）能及时放回，可按帐面价值评估（b）能及时贴现，可按贴现值做为评估（c）不能立即收回，按坏帐损失程度进行扣除评估（d）能立即变现的带息票据或计息债券，可加利息作为评估二、投入资本筹资2.筹集固定资产的估价（1）对机器设备估价：a.一般采用重量成本法和现行市价法b.有独立生产能力设备，也可采用收益现值法（2）对房屋估价：a.因素比较多，受投资额、地位、质量、新旧程度的影响，一般采用现行市价法b.有时可结合收益现值法2019/9/26二、投入资本筹资3.筹集无形资产的估价（1）对能单独计算的无形资产，如专利权、专有技术可用重置成本法（2）对有参照物的无形资产，如专利权、租赁权、土地使用权，可采用现行市价法（3）对不能单独计算又无参照物，但在实际中却能带来收益的无形资产。如特许经营权、商标权、商誉、可采用收益现值法。2019/9/26二、投入资本筹资（六）投入资本筹资的优缺点1、优点：（1）有利于增强企业信誉。投入资本筹资它属于企业的股权资本，能提高企业的资信和借款能力（2）有利于尽快形成生产能力。投入资本筹资不仅可筹取现金，也可以筹取先进设备，因此能迅速形成生产能力（3）有利于降低财务风险。2、缺点：（1）投入资本筹资成本高（2）筹集投入资本由于没有证券为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权的文易2019/9/26三、发行普通股筹资1.股票的含义和种类2.股票发行的要求3.股票发行的条件4.股票的发行程序5.股票的发售方式6.股票的发行价格7.股票上市8.普通股筹资的优缺点1.股票的含义和种类股票的含义股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。股票的种类2019/9/26按股东权利义务普通股、优先股按票面有无记名记名股票、无记名股票按票面是否表明金额有面额股票、无面额股票按投资主体不同国家股、法人股、个人股、外资股按发行时间先后始发股、新股按发行对象、上市地区A股、B股、H股、N股等2.股票发行的要求（1）股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。（2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。（3）股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。（4）同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同金额。（5）股票发行价格可以按票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折价）。3.股票发行的条件公司的组织机构健全、运行良好公司的盈利能力具有可持续性公司的财务状况良好公司募集资金的数额和使用符合规定4.股票的发行程序公司董事会做出发行股票的决议公司股东大会批准保荐人保荐，并向中国证监会申报证监会发行审核委员会审核公司发行股票如未获核准，6个月后可再提申请5.