第8章国际财务管理(1)

LOGO章国际财务管理国际财务管理的概述外汇风险管理国际企业筹资管理国际企业投资管理国际企业营运资金管理国际企业税收管理8.1国际财务管理概述P2418.1.1国际财务管理的概念界定观点一：国际财务管理就是世界财务管理；观点二：国际财务管理就是比较财务管理；观点三：国际财务管理就是跨国公司财务管理。综上所述，可以把国际财务管理的定义表述为：国际财务管理是财务管理的一个新领域，它是基于国际环境，按照国际惯例和国际经济法的有关条款，根据国际企业财务收支的特点，组织国际企业的财务活动、处理国际企业财务关系的一项经济管理工作。8.1国际财务管理概述8.1.2国际财务管理的发展国际财务管理的形成和发展，主要取决于以下三项因素：1.国际企业的迅猛发展，是国际财务管理形成和发展的现实基础；（目前全球有6万多家跨国公司，全球分支机构达90多万家，是国际直接投资和国际生产的主要载体。在我国，2010年出口商品总值已达15778亿美元，对外直接投资累计达2600亿元，直接投资的地区和国家已达177个；中国500强企业中有89%的企业已经开展全球化业务）2.财务管理基本原理在国际上广泛传播，是国际财务管理形成和发展的历史因素；3.金融市场的不断完善和向国际化方面的拓展，是国际财务管理形成和发展的推动力量。8.1国际财务管理概述8.1.3国际财务管理的特点1.理财环境更复杂（政治环境、法律环境和经济环境）（1）汇率的变化；（2）外汇的管制程度；（3）通货膨胀和利息率的高低；（4）税负的轻重；（5）资本流动的限制程度；（6）资金市场的完善程度；（7）政治上的稳定程度。2.资金筹集渠道更广泛：3.资金投入风险更高第一类：经济和经营方面的风险。包括：（1）汇率变动风险；（2）利率变动风险；（3）通货膨胀风险；（4）经营管理风险；（5）其他风险。第二类：上层建筑和政治变动的风险。包括：（1）政府变动的风险；（2）政策变动的风险；（3）战争因素的风险；（4）法律方面的风险；（5）其他风险。4.财务管理目标的层次性总体目标下的一些辅助目标，如：长期合并收益；资产流动性；子公司或分部的目标（案例：微软（中国）亏损的背后）1.汇率预测和外汇风险管理。即要求国际企业的财务管理人员了解汇率的决定机制，在此基础上对汇率的变化进行预测，利用预测的结果对经济风险、交易风险和折算风险加强管理。2.国际资金转移管理。国际资金转移管理的主要内容是营运资金流量的管理，同时在国际筹资、国际投资以及利润管理中也涉及资金的转移。其主要是通过设计有效的国际企业内部资金转移机制达到避开障碍、保证国际企业总体利益的目的。具体包括转移价格的制定；投入子公司资本及分红的管理；子公司收入和费用的管理；冻结资金的管理。3.国际税收管理。因国际企业面对的税收制度的差异远远大于国内企业之间的税收政策差异。8.1.3国际财务管理的特殊内容8.2外汇风险管理8.2.1外汇的概念外汇是一国持有的以外币表示的用以进行国际之间结算的支付手段。根据中国现行的《中华人民共和国外汇管理条例》，外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（1）外国货币，包括纸币、铸币等；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）特别提款权、欧洲货币单位；（5）其他外汇资产。8.2外汇风险管理8.2.2外汇汇率汇率是国与国之间货币折算的比率，是指一国货币单位兑换另一国货币单位的比率或比价，也是外汇买卖的折算标准。汇率是一种价格，是一种货币用另一种货币表示的价格。由于标准不同，外汇汇率就有两种标价方法：1.直接标价法直接标价法又称应付标价法，是以一定单位（一、百、万等）的外国货币为标准，折算为一定数额的本国货币的方法。当前世界上除英美少数国家外，都采用直接标价法。2.间接标价法间接标价法也称收进报价法，以一定数额的本国货币为标准，折算成若干单位的外国货币的标价方法。小问题：中国的外汇汇率是什么标价法？8.2外汇风险管理8.2.3外汇风险的种类国际交易必然使用外汇，而汇率的变化常给交易带来一定的不确定性，这就产生了外汇风险。外汇风险的根源在于汇率的变动，由此引起国际企业资产的价值、现金流等发生变化。外汇风险一般可以分为三类：交易风险、折算风险、经济风险。8.2外汇风险管理1.交易风险交易风险是指企业因进行跨国交易而取得外币债权或承担外币债务时，由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致，可能使收入或支出发生变动的风险。（1）以外币表示的借款或贷款；（2）以外币表示的商品及劳务的赊销业务；（3）尚未履行的期货外汇合约；（4）其他方式所取得的外币债权或应承担的外币债务。人民币对美元汇率中间价走势（2005.7-2012.7）据Wind资讯数据显示，2012年我国1050家上市公司存在汇兑损失，损失总额高达24.72亿元，近六成的企业面临汇率风险。汇率波动已通过巨额的汇兑损失体现出来，直接影响到上市公司经营情况，尤其是自去年9月份以来，人民币出现了大幅升值，拥有大量外币货币性资产权益或产品大量出口的加工型上市公司产生了巨额汇兑损失。中国铁建2012年全年汇兑损失高达1.93亿元，中国中冶汇兑损失高达1.66亿元，产品大量出口的家电企业如青岛海尔、美的的汇兑损失均超过5000万元。与之相对应，我国部分上市公司也获得了很大的汇兑收益，人民币升值使得飞机、航空燃油等进口物品的采购成本大幅下降，同时以美元计价的大量外债将明显减少，因此，航空公司受益匪浅。根据2012年年报显示，南方航空汇兑净收益2.56亿元，中国国航净收益1.19亿元，东方航空净收益1.48亿元交易风险举例广州恒丰进出口公司向美国出口一批标价为100万美元的家电，将在3个月后收到美元货款。当时预期3个月后的即期汇率为1美元=6.65元人民币，这些商品折合人民币价值665万元人民币。但是，当该公司3个月后收到100万美元货款时，美元突然发生贬值，即期汇率为1美元=6.33元人民币，则该公司得到货款的人民币价值只有633万元人民币。汇率变化造成的交易损失为32万元人民币（665-633=32）。8.2外汇风险管理2.折算风险折算风险又称会计风险、会计翻译风险或转换风险，是指企业把不同的外币余额，按着一定的汇率折算为本国货币的过程中，由于交易发生日的汇率与折算日的汇率不一致，使会计账簿上的有关项目发生变动的风险。国际企业国外的子公司通常使用所在国货币记账和编制财务报表。同时国际企业需要编制包括控股子公司在内的合并报表。这就需要将一外币作为记账单位的子公司报表折算成以总部所在国本币为记账单位的财务报表。在这个折算过程中，子公司报表折算出来的价值会因折算汇率的变化而发生变动，这就是折算风险。8.2外汇风险管理国际企业的外币资产和负债项目，在最初发生时，都是按发生日的汇率入账的，但在编制财务报表时，要对其中的某些项目用编表日的汇率进行换算。当某项资产或负债项目的发生日的汇率与编表日的汇率不一致时，经过换算后，就会给企业带来会计帐表上的损益，它并不影响企业当期的现金流量，但在进行财务分析时，却会使各种财务比率发生变动。折算风险包括两方面内容：1.资产负债表的折算风险。即是企业资产负债表因折算汇率发生价值改变的风险，这种风险导致的折算损益可以看做企业未实现的折算损益。2.损益表的折算风险。损益表中的税后利润因折算汇率发生变化而改变的风险。这类风险可以看做企业已实现的折算损益。1.资产负债表的折算风险事实上，企业外汇资产和外汇负债收汇率变化影响的结果是相反的，其等额部分可以抵消，真正承担风险的部分是外汇资产与外汇负债的差额，这部分差额称为净受险资产（净暴露资产）。受汇率影响的资产和负债项目的内容取决于不同的折算方法，适合资产负债表的折算方法国际上有四种：现行汇率法、流动与非流动法、货币与非货币法、时态法。折算汇率现行汇率法流动与非流动法货币与非货币法时态法现行汇率全部资产、全部负债流动资产、流动负债货币性资产、货币性负债以市价计价的资产和负债历史汇率实收资本非流动资产、非流动负债、实收资本非货币性资产、非货币性负债、实收资本以历史成本计价的资产、实收资本四种折算方法的比较折算风险举例寰宇跨国公司在美国有一子公司寰美公司，它以美元编制的资产负债表如下表所示：项目金额资产现金600应收账款1200存货（市价）2400固定资产5200资产合计9400负债与股东权益应付账款1600短期借款1400长期借款2000实收资本4400负债与股东权益合计9400假设该子公司所有项目的历史汇率均为1美元=8.5元人民币，报表编制日现行汇率为1美元=8.2元人民币，并且该子公司尚未实现利润，因此没有损益表和留存收益。该跨国公司使用不同折算方法的折算结果如下表所示：不同折算方法下折算损益的比较项目金额(万美元)相应的人民币金额（万元）历史汇率法现行汇率法流动与非流动法货币与非货币法时态法资产现金6008.551008.249208.249208.249208.24920应收账款12008.5102008.298408.298408.298408.29840存货(市价)24008.5204008.2196808.2196808.5204008.219680固定资产52008.5442008.2426408.5442008.5442008.544200资产合计94007990077080786407936078640负债与股东权益应付账款16008.5136008.2131208.2131208.2131208.213120短期借款14008.5119008.2114808.2114808.2114808.211480长期借款20008.5170008.2164008.5170008.2164008.216400实收资本44008.5374008.5374008.5374008.5374008.537400折算损益-1320-360960240负债与股东权益合计94007990077080786407936078640根据净受险资产的多少也可以直接计算出折算损益，公式为：折算损益=净受险资产×美元升值幅度=（受险资产-受险负债）×美元升值幅度本例中美元升值的幅度为-0.3,（即8.2-8.5），实际为美元贬值。受险资产=需用现行汇率折算的资产受险负债=需用现行汇率折算的负债折算汇率现行汇率法流动与非流动法货币与非货币法时态法资产现金、应收账款、存货、固定资产现金、应收账款、存货应付账款、短期借款现金、应收账款、存货负债应付账款、短期借款、长期借款应付账款、短期借款应付账款、短期借款、长期借款应付账款、短期借款、长期借款净暴露资产4400万美元1200万美元-3200万美元-800万美元折算损益-1320万元人民币-360万元人民币960万元人民币240万元人民币根据净暴露资产计算的折算损益公司损益表及其折算结果项目美元金额（万美元）相应的人民币金额（万元）现行汇率1：美元=8.5元人民币现行汇率2：美元=8.8元人民币销售收入100085008800销售成本60051005280折旧费用50425440其他期间费用60510528税前利润29024652552所得税（50%）1451232.51276税后利润1451232.51276例：某国际企业采用现行汇率法折算其子公司C的财务报表，该国际企业的损益表及其在不同汇率下的折算结果如下表：8.2外汇风险管理3.经济风险经济风险是指由于汇率变动对企业的产销数量、价格、成本等产生的影响，从而使企业的收入或支出发生变动的风险。经济风险是相当复杂的，它涉及到企业财务、销售、供应、生产等各个方面的问题。一般来说，交易风险与折算风险的管理一般都由财务人员来承担，而管理经济风险是整个企业管理