第9章国际收支调节2

1第九章国际收支调节BalanceofPaymentsAdjustmentInternationalFinance教学要点理解国际收支的自动调节机制，尤其是纸币流通制度下国际收支的自动调节机制。掌握国际收支失衡的各种政策调节措施及其利弊。熟悉西方主要的国际收支理论的主要内容，并能进行简要评价。学会分析一国的国际收支状况，并试着讨论可以采取何种政策措施来进行调节。InternationalFinance第一节国际收支的自动调节国际收支的自动调节:又称国际收支的市场调节，是指由国际收支失衡引起的国内经济变量变动对国际收支的反作用的过程，即通过市场机制的自发作用来实现对国际收支的调节。金本位制度下的自动调节纸币流通制度下的自动调节InternationalFinance休谟的物价-铸币流动机制（PriceSpecie-flowMechanism）一、金本位制度下的国际收支自动调节黄金外流货币供给下降物价下降出口减少进口增加出口增加进口减少物价上升货币供给增加黄金回流顺差逆差InternationalFinance二、纸币流通制度下国际收支的自动调节（一）价格机制1.固定汇率制度下价格机制的自动调节国际收支逆差出口增加进口减少抛出储备回收本币货币供给量减少国内价格水平下降国际收支改善InternationalFinance2．浮动汇率制度下价格机制的自动调节国际收支逆差出口增加，进口减少对外币的需求增加本币贬值，外币升值国际收支改善★不同汇率制度下的比较InternationalFinance（二）利率机制1.固定汇率制度下利率机制的自动调节国际收支逆差资金内流增加资金外流减少货币供应减少本国利率上升本国金融资产需求外国金融资产需求国际收支改善InternationalFinance2．浮动汇率制度下利率机制的自动调节国际收支逆差资金内流增加,资金外流减少本币贬值外币升值进口商品价格相对更高国际收支改善进口需求下降，本币需求上升，国内利率上升★利率机制与价格机制的比较InternationalFinance（三）收入机制国际收支逆差进口需求下降对外支付上升国民收入下降社会总需求下降国际收支改善InternationalFinance三、国际收支自动调节机制的局限性纯粹的自由经济；进出口商品的供给和需求弹性较大；国内总需求和资本流动对利率变动有较敏感的反应。InternationalFinance第二节国际收支的政策调节一、需求调节政策（Demand-adjustingPolicy）从需求角度对国际收支进行调节包括需求增减政策与需求转换政策（一）需求增减政策（Demand-changingPolicy）通过改变社会总需求或国民经济中支出总水平，来改变国内居民对外国商品、劳务和金融资产的需求，从而调节国际收支失衡。包括财政政策和货币政策InternationalFinance财政政策和货币政策影响国际收支的渠道1、收入效应作用机制：紧缩政策——国民收入——本国居民商品劳务支出（进口支出）——国际收支改善作用条件：边际进口倾向m的大小InternationalFinance2、利率效应作用机制：紧缩政策——利率——（1）资本内流；（2）总需求，物价，出口，进口——国际收支改善作用条件：货币需求的利率弹性的大小InternationalFinance3、相对价格效应作用机制：紧缩政策——物价——出口品和进口替代品相对价格——出口，进口——国际收支改善作用条件：取决于进出口供给和需求弹性的大小InternationalFinance（二）需求转换政策（Demand-swithingPolicy）作用机制：是指不改变社会总需求和总支出水平，而改变需求和支出方向，调节国际收支。包括汇率政策和直接管制政策。InternationalFinance1．汇率政策通过调整汇率调节国际收支。方式：（1）汇率制度变更（2）外汇市场干预汇率由市场决定（3）官方汇率贬值实行外汇管制特点InternationalFinance2.直接管制政策方式：（1）外汇管制数量管制和汇率（价格）管制（2）贸易管制奖出限入特点InternationalFinance二、供给调节政策（Supply-adjustingPolicy）从供给角度进行调节作用机制：通过改善经济结构和产业结构——提高产品质量，降低生产成本，增强社会产品的供给能力——调节国际收支方式：产业政策、科技政策、制度创新政策等InternationalFinance（一）产业政策优化产业结构（二）科技政策1．推动技术进步2．提高管理水平3．加强人力资本投资（三）制度创新政策可调节何种国际收支失衡？InternationalFinance三、资金融通政策（FinancingPolicy）运用国际储备的变动或临时向外筹借资金等资金融通的方式，弥补国际收支失衡。国际储备外汇平准基金(ExchangeStabilizationFund)国际信贷InternationalFinance四、国际经济与金融合作日益重要国际金融机构多边与双边合作InternationalFinance第三节国际收支理论History:15-16世纪：重商主义—贸易收支19世纪：金本位制—黄金输送点自动调节，休谟理论20世纪30年代：浮动汇率制—弹性分析／外贸乘数50-60年代：凯恩斯—吸收分析法60年代：经济一体化—蒙代尔政策配合60-70年代：货币主义—货币分析法80年代：结构分析法／财政分析InternationalFinance一、弹性分析法TheElasticitiesApproach代表人物：琼·罗宾逊(JoanV.Robinson)（英）马歇尔（Mashall)美国经济学家A·勒纳（一）理论背景金本位制瓦解，竞争性货币贬值KeyWords:汇率调整→贸易收支InternationalFinance基本思路：持续性国际收支逆差→本币贬值→进出口商品价格变化→出口↑进口↓→改善贸易收支，国际收支平衡InternationalFinance（二）基本假设（1）最初贸易平衡，汇率变化很小。（2）没有资本流动，国际收支等于贸易收支。（3）所有贸易商品的供给弹性为无穷大。（4）只考虑汇率变动对贸易收支的影响，而收入、商品价格等其他条件不变，因而货币贬值的收入效应和价格效应被省略。InternationalFinance（三）主要内容1.进出口弹性的概念（★）出口需求弹性（Ex）=出口商品需求量的变动率/出口商品价格的变动率出口供给弹性（Sx）=出口商品供给量的变动率/出口商品价格的变动率进口需求弹性（Em）=进口商品需求量的变动率/进口商品价格的变动率进口供给弹性（Sm）=进口商品供给量的变动率/进口商品价格的变动率InternationalFinance2.本币贬值改善贸易收支的条件——马歇尔-勒纳条件（Marshall-LernerCondition）贸易差额=出口值-进口值（出口量、进口量）出口值=出口品单价×出口品数量进口值=进口品单价×进口品数量MeXTBTB（TradeBalance）为以外币表示的贸易收支差额，X和M分别为以本币表示的出口值和以外币表示的进口值，e代表间接标价法下的汇率，即单位本币的外币价格。InternationalFinance假设进口需求弹性为01xE1xE1xETB改善TB不变TB恶化同理，假设出口需求弹性为0，1mE时，TB改善。InternationalFinance马歇尔—勒纳条件：1mxEE马歇尔—勒纳条件回答的问题：货币贬值改善贸易收支的条件。在进出口供给弹性无穷大的情况下，只要出口需求弹性与进口需求弹性的绝对值之和大于1，本币贬值就会改善贸易收支。InternationalFinance本币贬值对贸易收支没有影响；本币贬值反而会恶化本国贸易收支状况。1mxEE1mxEEInternationalFinance3.J曲线效应（J-curveEffect）由于从进出口商品相对价格的变动到贸易数量的增减需要经过一段时间，即存在“时滞”（timelag），所以，即使满足马歇尔-勒纳条件，贬值也并不能立即引起贸易数量的变化和国际收支的改善，反而有可能导致其先恶化再慢慢改善。由于本币贬值后贸易收支差额变化的时间轨迹类似于大写字母“J”的形状，所以称为“J曲线效应”。InternationalFinance图9-11本币贬值的J曲线效应顺差逆差均衡OAB时间tCDt1t2InternationalFinance★J曲线效应的解释：初期由于过去的合同履行，后期由于进口价格的昂贵而使贸易收支反而恶化。J曲线效应持续的时间：初期（A点-B点）：两个季度；中期（A点-C点）：一年以上；总时间：3-4年。InternationalFinance产生J曲线效应的原因认识时滞生产时滞不完全竞争ConsumerResponseProducerResponseImperfectCompetitionInternationalFinance进出口需求弹性不同，贬值效果也不同。因此，是否采取本币贬值政策，必须立足于本国实际情况。发展中国家只有改变进出口的商品结构，由出口低弹性的初级产品转为出口高弹性的制成品，才能通过汇率的变化改善国际收支。（四）政策主张InternationalFinance（五）对弹性论的评价理论贡献◆不仅指出了在纸币流通条件下，可以通过货币贬值来调节国际收支，而且提出了货币贬值改善贸易收支的前提条件。InternationalFinance缺陷（1）货币贬值前贸易收支处于平衡状态的假定不符合现实。（2）进出口供给弹性无穷大的假定不符合现实。（3）没有涉及资本流动。（4）局部均衡分析。只分析了货币贬值对进出口的影响，忽略了对社会总需求和总支出的影响。（5）比较静态分析。时滞InternationalFinance二、乘数分析法（MultiplierApproach）理论背景：凯恩斯主义的兴起与应用。理论核心：收入变动对国际收支状况的影响1.进口函数与开放经济中的乘数Y=C+I+G+X－MM=M（Y）=m0+mY----进口函数其中，m0代表自主性进口m为边际进口倾向，m=ΔM/ΔY，0m1mY为诱发性进口InternationalFinanceYm0+mYOM图9-12进口函数曲线m0InternationalFinance∵消费函数：C=C(Y)=c0+cY∴Y=（c0+cY）+I+G+X－（m0+mY）整理得：)(1100mXGIcmcY开放经济中的乘数ms1（1）InternationalFinance2.国际收支的收入调节机制贸易收支差额受国民收入的影响TB=X－M=X－(m0+mY)=X－m0－)(100mXGIcmcmXmcc11011mmcc)(10GIcmcmXmss0mmss)(0GIcmsm=－－=－－两层含义★政策主张InternationalFinance3.哈伯格条件（HarbergerCondition）----对马歇尔-勒纳条件的修正在收入效应存在时，只要出口需求弹性与进口需求弹性的绝对值之和大于1加本国边际进口倾向之和，本币贬值就会改善贸易收支。mEEmx1InternationalFinance4.国外回响效应（ForeignRepercussion）----对哈伯格条件的修正（了解）在进出口供给弹性无穷大的条件下，大国只有在进出口需求弹性之和大于1加本国和外国的边际进口倾向之和时，货币贬值才能有效改善国际收支。fmxmmEE1修正前的哈伯格条件适用于小国。总弹性InternationalFinance三、吸收分析法（AbsorptionApproach）米德JamesMeade1954亚历山大Sidnen