证券投资分析1-2

证券投资分析工人从工厂溜出来，政府职员离开办公桌，学生向老师告假，老板停下手中的工作，他们一齐涌向附近的证券公司。在红绿闪动的股市行情大屏幕前，大户与散户一道，时而齐声欢呼，时而叹声连连。。。理发师和客人谈上了股票，民工将刚领到的工钱马上投入股市，赚了钱的大户们牵着太太的手走进豪华的商场，他身上的手机上仍在不停地传送最新的股市行情。这是一场全民运动，一场股市投资的嘉联华。那么，请告诉我，什么是股票，它为何有如此大魅力，让人们集体陷入群众性的疯狂？--股市感悟前言本书共分为五篇第一篇证券投资分析基础第二篇证券投资基本分析第三篇证券投资技术分析第四篇证券投资组合分析第五篇证券投资行为分析及对策第一篇证券投资分析基础第一章证券投资分析概述第一节证券投资的一般问题一、证券投资概念1、证券投资是运用持有资金买卖证券获得收益的行为。2、组成证券投资的三要素：①收益包括当前收入及由证券价格增值带来的利润。②风险一般，收益和风险成正比例。③时间一般，投资越长，收益就越高，但风险就越大。3、证券投资分为直接投资和间接投资。直接投资是资金持有者自己运用资金直接在证券市场上买卖证券。间接投资指资金持有者购买金融机构本身所发行的证券，而该机构是专门从事证券交易以谋利的。4、证券投资中的投资和投机并没有本质区别。证券市场上根据投资分析对价格预测产生的投机行为是正当的。二、证券投资的原则（一）投资自主原则（二）克制贪心原则一个小例子一个富翁家的狗在散步时跑丢了，于是在电视台发了一则启事：有狗丢失，归还者，付酬金1万元。并有小狗的一张彩照充满大半个屏幕。送狗者络绎不绝，但都不是富翁家的。富翁太太说，肯定是真正捡狗的人嫌给的钱少，那可是一只纯正的爱尔兰名犬。于是富翁把酬金改为两万元。有一位乞丐在公园的躺椅上打盹时捡到了那只狗。乞丐没有及时地看到第一则启事，当他知道送回这只小狗可以拿到两万元时，乞丐真是兴奋极了，他这辈子也没交过这种好运。乞丐第二天一大早就抱着狗准备去领那两万酬金。当他经过一家大百货公司的墙体屏幕时，又看到了那则启事，不过赏金己变成3万元。乞丐驻足想了一会，这赏金增长的速度倒挺快，这狗到底能值多少钱呢？他改变了注意，又折回他的破窑洞，把狗重新拴在那儿，第四天，悬赏额果然又涨了。在接下来的几天时间里，乞丐没有离开过这只大屏幕，当酬金涨到使全城的市民都感到惊讶时，乞丐返回他的窑洞。可是那只狗已经死了，因为这只狗在富翁家吃的都是鲜牛奶和烧牛肉，对这位乞丐从垃圾筒里捡来的东西根本受不了。做股票不能贪心，这是众所周知的，但对于什么样的投资行为属于贪心，以及如何真正有效克服贪心，投资者就不甚了了。（三）分散投资原则投资者应切记：“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。《建国大业》中毛泽东风趣地说，“不要把鸡蛋都放在一个篮子嘛！分开放，打烂了一坨，还有一坨！”（四）收益和风险最佳组合原则投资者应切记：“先避风险，再谈利润”。（五）理想证券选择原则1、股票或债券的选择2、优良股票的选择有两个标准。(1)要注意股票价值与价格的差异(2)要注意选择优秀公司的股票（六）认真分析市场行情原则三、证券投资的步骤（一）熟悉股票买卖业务（二）收集和整理有关资料（三）考察投资环境（四）决定投资方式长期投资(≧1年)中期投资(3个月-1年)短期投资(≦3个月)（五）选择投资对象（六）制定投资计划第二节证券投资分析概述一、什么是证券投资分析证券投资分析是人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为。二、证券投资分析的主要步骤1、资料的收集和整理(1)信息资料的收集；(2)信息资料的分类；(3)信息资料的保存和使用管理证券投资分析的数据来源媒体公开发布的信息商业渠道计算机信息其他信息2、案头研究(1)根据自己的研究主题，确定所需要的信息资料。(2)利用证券投资分析的专门方法和手段，对所掌握的资料进行分析。(3)做出分析结论，即得出有关指标与证券价格之间相关关系的正式结论。3、实地考察实地考察是指分析人员就自己研究的分析主题到实际工作部门或公司企业等单位进行实地的考察调查。4、撰写分析报告撰写分析报告即把分析人员的分析结论以书面的形式反映出来。三、证券投资分析的意义(1)投资者规避风险的需要(2)实施投资决策的依据和前提(3)有利于投资者正确评估证券的投资价值(4)有利于投资者投资净效应的最大化第三节证券投资的风险和收益一、证券投资的收益债券的收益体现在两个方面：①债券投资可以固定的高于银行利率的利息。②债券可以在流通市场上买卖，获得比一直持有到偿还期更高的收益。股票的收益由三部分组成：、红利、股息、股票增值321证券投资收益是以收入和资本增值的总额占当初投资额的百分比来表示的，称为收益率。(1)计算年收益率公式为：PPPDr0011niinrEr1其中，r为收益率；P0为证券的期初价格；P1为证券的期末价格；D1为1年内的收入。(2)证券收益率的期望值计算公式为：E（r）为证券投资收益率的期望值，n为证券收益率的个数。(一)投资风险的概念所谓风险，就是指遭受各种损失的可能性。股票投资的风险可以分为两部分：系统性风险和非系统性风险。系统性风险指由于某种因素对证券市场上所有的证券都会带来损失的可能性。非系统性风险指某些因素对单个证券造成损失的可能性。二、证券投资的风险如果某种股票的ß大于1或小于1(整个股票市场的ß为1)，则说明该股票的风险程度高于或低于整个市场水平。险部分该预期报酬率中的非风期报酬率整个市场股票组合的预该报酬中的非风险部分某种股票的预期报酬--市场风险对各种股票的而影响是不同的，可以用系数ß来检验市场风险对某种股票的影响程度。(二)投资风险的来源1.系统风险的来源(1)市场风险(2)利息风险利息风险是指由于利率变化给股票收益带来损失的可能性。股票的收益率与银行的利率一般呈反比例的关系。(3)购买力风险购买力风险是指由于通胀使投资者购买力下降而引起损失的可能性。通胀率一般以消费品价格指数来表示：100%报告期消费品价格指数基期消费品价格指数通胀率基期消费品价格指数2.非系统风险的来源(1)经营风险经营风险指企业在经营过程中的失误给投资者带来损失的可能性。经营风险可以分为内部原因和外部原因。内部原因是指企业决策发生了失误或经营管理不善给企业的盈利带来了波动；外部原因是由于企业外部环境变化而使企业的赢利发生波动。经营风险的大小可用企业收益和收益率增长的稳定程度来衡量。(2)财务风险财务风险指由于企业的资金结构而引起的风险。一般借贷资金多，风险大，反之，借贷资金少，风险小。(3)违约风险一个公司不能按期充分支付其债务的本金和利息，就称为公司对其负债的违约。违约与破产不同，违约通常导致证券价格下降，而破产时股价下降接近于零。总风险系统风险1.由共同因素引起2.影响所有股票收益3.无法通过证券多样化来或回避非系统风险1.由特殊因素引起2.影响某种股票收益3.可以通过证券多样化来消除或回避系统风险和非系统风险的来源1.市场风险2.利息风险3.购买力风险4.经营风险5.财务风险6.违约风险图1.1总风险示意图三、证券投资收益和风险的关系商业票据政府债券公司债券股票不动产风险未来收益图1.2收益和风险关系图(资本市场线)上图表明，收益和风险间的关系是辨证的，风险大(小)，收益率就越高(低)。第四节证券投资的分析方法由于分析的侧重点不同，从而产生了不同的证券分析方法，主要有基本分析法、技术分析法和现代证券组合理论三种。一、基本分析法基本分析法是指从影响股票价格变动的敏感因素出发，分析研究公司外部的投资环境和公司内部的各种因素，并进行综合整理，从而发现股价变动的一般规律，为投资者做出正确的投资决策提供科学的依据。主要包括三部分内容：、对证券等级的分析析、对投资企业本身的分进行分析、对公司外部投资环境321二、技术分析法技术分析就是直接从股市着手，以股价的动态和规律性为主要对象，结合对股票交易数量和投资心理等市场因素分析，以帮助投资者选择投资机会和方式，来获得收益。■技术分析法主要有以下四种类型：、结构分析法、市场特征分析法、趋势分析法、股价图分析法4321三、现代证券组合理论现代证券组合理论是研究在面临各种相互联系的确定的和不确定的结果的条件下，投资者怎样最佳投资选择，以实现投资者效用最大化的目标。这个理论根据统计和数学方法计算证券之间其风险通过相关作用的影响后的数值，并求出一个组合，以便分散风险。这组合也称为马柯威茨组合，即在一定的收益水平上风险最小，在一定的风险水平上收益最高。第五节统计—证券投资分析的有效工具证券与证券市场理论规定了统计指标的含义、计算口径和计算范围，统计核算和统计分析又提供证券问题的答案，两者相互渗透，相互促进，共同发展。一、统计与证券管理的关系西方国家证券市场实践已经表明，证券市场不仅具有筹集资金的作用，而且具有优化产业结构、提高企业效率和管理水平、抑制通胀、促进经济发展等一系列功能，而反映和分析这方面的功能是统计的重要功能之一，要做到系统、准确还必须建立起科学的统计指标体系。二、统计与基本分析和技术分析的关系基本分析主要包括对公司所处的外部环境的分析，这些分析都需要统计指标和统计方法来反映和说明。技术分析是直接从股市入手，以股市的历史发展趋势为主要研究对象，统计正是描述动态趋势和规律性的有效手段。如技术分析中的道氏理论和艾略特波浪理论、MACD指标分析、KD线随机指标分析等都与统计有关。三、统计与现代证券组合理论的关系统计中的效力市场模型可以使投资者根据不同的情况来选择技术分析、基本分析、证券组合理论。四、统计作用的如实界定统计是分析和研究证券、证券市场和证券投资的有效手段，是整理并清晰表述数量信息以及制定决策的重要工具。但统计不能代替政府决策者和投资决策者的决策意识，而只能帮助决策者清晰思路或帮助决策者评价与思考自己的直觉印象。股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。第二章有价证券的价值分析一、影响股票价格的基本因素分析股票价格就是股票在市场上买卖的价格，又称股票市价或股票行市。股票是一种特殊的商品，股票价格的基础是股票的基本投资价值。股票的价格直接与预期股息和银行利率有关。第一节影响股票价格的因素分析市场价格最终回归内在价值的图示按照投资价值分析可以取得有效的投资成果的论据如右图所示，市场上形成的股价在短期上由于市场人气等心理的因素与内在价值衡量发生高估或低估。这种状况无法长期持续，在中长期上总要回归内在价值。内在价值也可以称为投资价值或基本价值，相对于市场上形成的股价，也可以叫做理论价格。市场价格内在价值高估低估价值、价格二、影响股票价格的主观因素主观因素是指同上市公司本身有关的因素，具体体现在：（1）上市公司的声誉及其经营赢利状况。（2）上市公司的预期发展前景。三、影响股票价格的客观因素分析客观因素是指同上市公司无直接关系的外界因素。可分为：（一）经济性因素(1)国民生产总值的影响。从长期看，股价的波动与国民生产总值的变化呈正比例关系。(2)银行利率的影响从投资者角度看，他是影响股价诸因素中最敏感的因素。(3)通货膨胀的影响(4)金融政策的制定颁布和发生变化的影响如银行信贷的松动或紧缩、国家汇率的变动、国家投资体制的改革、税收政策及其变化……（二）政治性原因（三）心理因素(1)投资心理乘数(2)投资偏好(3)嫌贵贪低(4)盲目跟风（四）个人投机行为因素第二节股票价格的计量模型一、测算股票价格的基本公式货币的时间价值是指货币随着时间的变化而引起的资金价值的变化。货币时间价值的计算公式是：niPF