您好,欢迎访问三七文档
第一节行业划分的方法一、行业分析的意义(一)行业的定义所谓行业,是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。产业特点:(1)规模性(2)职业化(3)社会功能性(二)行业分析的意义行业分析的主要任务包括:解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位,分析影响行业发展的的各种因素以及判断对行业影响得力度,预测并引导行业的未来发展趋势,判断行业投资价值,解释行业投资风险,从而为政府部门、投资者及其他机构提供决策依据或投资一句。行业分析是宏观经济的构成部分,宏观经济活动是行业经济活动的总和。行业经济活动是介于宏观经济活动和微观经济活动中的经济层面,是中观经济分析的主要对象之一。二、行业划分的方法(一)道—琼斯分类法道—琼斯股票分类法工业类股票运输业类股票公用事业类股票采掘业制造业商业航空铁路汽车运输业电话公司煤气公司电力公司(二)标准行业分类法•国际标准产业分类(ISIC)•门类•大类•中类•小类国际标准行业分类(ISIC)中十大门类1.农业、畜牧狩猎业、林业和渔业;2.采矿业及土、石采掘业;3.制造业;4.电、煤气和水;5.建筑业;6.批发和零售业、饮食和旅馆业;7.运输、仓储和邮电通信业;8.金融、保险、房地产和工商服务业;9.政府、社会和个人服务业;10.其他。(三)我国国民经济行业的分类•I金融、保险业•J房地产业•K社会服务业•L卫生、体育、社会福利•M教育、文化艺术及广播•N科学研究与综合技术服务•O国家机关、社会团体•P其他行业•A农、林、牧、渔业•B采掘业•C制造业•D电力、煤气及热水生产和供应业•E建筑业•F地质勘探、水利管理•G交通运输、仓储及邮电通信业•H批发和零售贸易、餐饮业(四)我国上市公司行业分类1.分类对象与适用范围2.分类原则与方法3.编码方法4.管理机构5.分类结构与代码我国证券市场建立之初,上海证券交易所将上市公司分为工业、商业、地产业、公用事业和综合等五类;深圳证券交易所则将上市公司分为工业、商业、地产业、公用事业、金融业和综合等六类。2001年4月4日中国证监会公布《上市公司行业分类指引》,其内容涵盖:第二节行业的一般特征分析一、行业的市场结构分析完全竞争垄断竞争寡头垄断完全垄断1.生产者众多,各种生产资料完全流动。2.产品同质、无差别。3.任何企业都不能影响产品价格。4.企业是价格接受者。5.企业的盈利有市场对产品需求决定。6.自由进入与退出。1.生产者众多,生产资料自由流动。2.产品同种不同质,存在差异。3.企业对于产品的价格有一定的控制能力。1.生产者只有几家。2.产品同质,基本不存在差异。3.每个生产者对于市场的价格和交易都有一定的影响力。1.只有一家企业控制市场。2.产品没有或缺少合适的替代品。3.企业对价格有很大的控制能力,但在制定产品的价格与生产数量方面受约束。二、经济周期与行业分析增长型行业周期型行业防守型行业增长型行业的发展一般与经济周期的变化没有必然的联系,在经济衰退时,它所受的影响很小甚至不受影响。高科技股票往往具有这种特征。周期型行业在繁荣是会相应扩张,当衰退时会随之收缩,如金融行业、耐用消费品、投资品、一般工业等都有这种特征。防守型行业受经济周期影响很小,产品多为生活必需品或公共服务,如食品、医药、公用事业等行业。案例:湘财合丰系列基金湘财合丰成长:成长类行业证券投资基金湘财合丰周期:周期类行业证券投资基金湘财合丰稳定:稳定类行业证券投资基金投资理念:投资于价值,成长终将在价值中得到体现。投资依据:根据市净率(P/B)和市盈率与每股预期收益增长率之比(PEG)所确定的具有增长潜力的价值性股票。成长类周期类稳定类电子C5信息技术G传播与文化产业L医药与生物制药C8纺织、服装、皮毛C1造纸、印刷C3石油化工、化学、塑胶、塑料C4金属、非金属C6机械、设备、仪表C7其它制造业C9建筑业E房地产业J采掘业*B农、林、牧、渔业A食品、饮料C0木材、家具C2电力、煤气及水的生产供应业D交通运输、仓储业F批发和零售贸易H金融、保险业I社会服务业K湘财合丰系列基金行业分类三、行业生命周期分析特点分析幼稚期由于技术不完善、产品不稳定以及市场的非规模化,处于该阶段的行业往往企业少、成本高、利润低、风险大。成长期行业内的企业数量增加,竞争加强,市场规模迅速扩大,利润上升很快,但竞争风险也很大,破产率和被兼并率相当高。成熟期企业规模空前、地位显赫,产品普及程度高;行业生产能力接近饱和,市场需求也趋于饱和,买方市场出现;构成支柱产业地位。衰退期大量替代品出现,原行业产品的市场需求开始逐渐减少,产品的销售量下降,企业数目减少,利润水平停滞不前或不断下降。行业生命周期图示销售价格幼稚期成长期成熟期衰退期价值增长率产品线分析第一阶段导入期第二阶段快速扩张期第三阶段成熟增长期第四阶段衰退期销售收入利润年年幼稚期成长期成熟期衰退期公司数量少增加减少少产品价格高下降稳定下降利润亏损增加高减少-亏损风险高高降低增大行业生命周期各阶段价格—销售—利润—风险情况图第三节影响行业兴衰的主要因素一、技术进步(一)当前技术进步的行业特征1.以信息通信技术为核心的高新技术成为21世纪国家产业竞争力的决定因素之一2.信息技术的扩散与应用引起相关行业的技术革命,并加速改造着传统产业。3.研发活动的投入强度成为划分高技术群类和衡量产业竞争力标尺。4.技术进步速度加快,周期明显缩短,产品更新换代频繁。(二)技术进步对行业的影响技术进步对行业的影响是巨大的,它往往催生一个新的行业,同时迫使一个旧的行业加速进入衰退期。二、产业政策政府对于行业的管理和调控主要是通过产业政策来实现的。产业政策是国家干预或参与经济的一种形式,是国家(政府)系统设计的有关产业发展的政策目标和政策措施的总和。一般认为,产业政策可以包括产业结构政策、产业组织政策、产业技术政策和产业布局政策。其中,产业结构政策和产业组织政策是产业政策的核心。是选择行业发展重点的优先顺序的政策措施,其目的是促使行业之间的关系更协调,社会资源配置更合理。产业结构政策是一个政策系统,主要包括:(1)产业结构长期构想;(2)对战略产业的保护和扶植;(3)对衰退产业的调整和援助。产业结构政策:产业组织政策:是调整市场结构和规范市场行为的政策,以反垄断、促进竞争,规范大型企业集团,扶持中小企业发展为主要核心。产业组织政策主要包括:(1)市场秩序政策;(2)产业合理化政策;(3)产业保护政策。产业布局政策:产业布局是产业存在和发展的空间形式,产业布局政策是促使不同地区包括城乡之间的行业分布合理化。产业布局政策一般遵循以下原则:(1)经济性原则;(2)合理性原则;(3)协调性原则;(4)平衡性原则。产业技术政策:是促进产业技术进步的政策,是产业政策的重要组成部分。主要包括:(1)产业技术结构的选择和技术发展政策;(2)促进资源向技术开发领域投入的政策。三、产业组织创新四、社会习惯的改变所谓产业组织创新,是指同一产业内企业的组织形态和企业间的关系的创新,产业组织的创新过程实际上是对影响产业组织绩效的密切要素进行整合优化的过程,是使产业组织重新获取竞争优势的过程。随着人们生活水平和受教育程度的提高,消费心理、消费习惯、文明程度和社会责任感会逐渐改变,这些变化对企业的经营活动、生产成本和收益等方面都会产生一定的影响,足以使一些不再适应社会需要的行业衰退而又激发新兴行业的发展。五、经济全球化(一)经济全球化的主要表现1.生产活动全球化,传统的国际分工正在演变成为世界性的分工。2.世界贸易组织的诞生标志着世纪贸易进一步规范化,世界贸易体制开始形成。3.各国金融日益融合在一起。4.投资活动遍及全球,全球性投资规范框架开始形成。5.跨国公司作用进一步加强。(二)经济全球化对各国产业发展的重大影响1.经济全球化导致产业的全球性转移2.国际分工出现重要变化(1)国际分工的基础出现了重要变化(2)国际分工的模式出现了重要变化3.经济全球化导致贸易理论与国际直接投资理论一体化(1)总部行为(2)实际生产行为(三)加入世界贸易组织对中国各行业发展的影响长远而言,加入世界贸易组织将使中国经济变得更有效率;但就近期来说,国内许多效率低下、管理混乱、缺乏国际竞争力的行业将会受到较大冲击。第四节行业分析的方法一、定性分析法(一)历史资料研究法历史资料研究法是通过对已存在的资料的深入研究,寻找事实和一般规律,然后根据这些信息去描述、分析和解释过去的过程,同时揭示当前状况,并依照这种一般规律对未来进行预测。(二)调查研究法1.问卷调查或电话访问2.实地调查3.深度访谈(三)归纳与演绎法归纳法是从个别出发以达到一般性,从一系列特定的观察中,发现一种模式,这种模式在一定程度上代表所有给定事件的秩序。演绎法是从一般到个别,从逻辑或者理论上的预期的模式到观察检验预期的模式是否确实存在。二、定量分析法(一)比较研究法1.行业增长横向比较第一,确定该行业是否属于周期型行业。第二,比较该行业的年增长率与国民生产总值、国内生产总值的年增长率。第三,计算各观察年份该行业销售额在国民生产总值中所占比重。2.行业未来增长率预测常用的方法有:(1)利用最小二乘法绘出行业历年销售额与国民生产总值的关系曲线,运用国民生产总值预计行业未来销售额。(2)利用行业历年的增长率预计未来增长率。(二)数理统计法1.相关分析(1)相关系数(2)相关系数及显著型检验YXXYr变量的标准差。—变量的标准差;—变量的协方差;与—其中:YXXYXXYY当|r|=1时,表示两指标变量完全线性相关。当|r|=0时,表示两指标变量不存在线性相关。当|r|1时,通常认为:0|r|=0.3为微弱相关;0.3|r|=0.5为低度相关;0.5|r|=0.8为显著相关;0.8|r|1为高度相关。2.一元线性回归(1)回归模型bXaY;nXbnYa22)(XXnYXXYnb(2)判定系数2222YnYYnXYbYar(3)显著性检验一元线性回归模型的显著性检验包括回归系数b的显著性检验和模型整体的F检验。)1()2(:F)2/()(1/)ˆ(10)0(2222rnrFnYYYYFFZbbZbj统计量也可以用判定系数计算检验统计量为:的标准正态分布。、方差为变量服从均值为的检验统计量为:(4)应用一元线性回归方程可以应用于:•描述两指标变量之间的数量依存关系;•利用回归方程进行预测,把预报因子(即自变量X)代入回归方程可对预报量(即因变量Y)进行估计;•利用回归方程进行统计控制,通过控制X的范围来实现指标Y统计控制的目标。3.时间序列(1)数列形态分类按照指标变量的性质合数列形态不同,时间数列可分为随机性时间数列和非随机性时间数列。其中,非随机性时间数列又有:平稳性时间数列、趋势性时间数列和季节性时间数列。随机性时间数列是指由随机变量组成的时间数列。平稳性时间数列是指由确定性变量构成的时间数列。趋势性时间数列是指各期数值逐期增加或逐期减少。季节性时间数列是指按月统计的各期数值,随一年内季节变化而周期性波动的时间数列。(2)自相关系数与数列的识别1111211211111121))())((:1)-(nn,,,yntntttttntttttnyyyyyyyyrryy(数为对数据,它们的相关系便有一一相对,个观测值。把前后两个是一个时间数列,共有设1111ntttyny111111ntttyny其中:时间延迟为k的自相关系数:nttkntttkyyyyyyr1211)())(((3)时间序列的预测方法•趋势外推法分为四个步骤:选择趋势模型;求解趋势参数;对模型进行检验,计算估计标准误差。•加权移动平均预测法nYYnnYYntttt/])1([ˆ21nYYnnYYntttt/])1([ˆ111移动平均法只能预测
本文标题:证券投资分析教材3
链接地址:https://www.777doc.com/doc-1158776 .html