第三章 企业筹资

2019/9/261通过对本章的学习，要求了解企业筹集资金的渠道和方式；熟悉筹集资金的基本原则与动机；了解筹资的分类与意义；掌握资金需要量的预测；掌握各种负债资金及权益资金的筹集与管理的基本内容和方法；第一节企业筹资概述第三节负债资金的筹集第二节权益资金的筹集第三章企业筹资管理2019/9/2621954年，赫林被选为拉雷多市“猛狮俱乐部”主席。该俱乐部选派他和他的妻子去纽约参加国际“猛狮俱乐部”会。夫妇俩到纽约赴会后，决定到纽约州的尼亚加拉大瀑布作一次伉俪旅游，结果他们惊奇地发现，在这大好美景两岸的美国和加拿大，都没有为这些留连忘返的游人提供住宿的住所和其他设施。从此在赫林的心里就孕育了一个在风景区开设旅馆的想法。要建造旅馆就得找地基，他在格兰德市找到了一所高中，因为校方想出售这座房子。引言案例：汤姆•F•赫林的创业筹资2019/9/263可是当时赫林还只是一家木材公司的小职员，周薪仅有125美元，他想买这幢房子，却苦于无资金。于是他向所在公司股东游说从事旅馆经营，但未成功。他只得独自筹集了500美元，请一位建筑师设计了一张旅馆示意草图。当他带着示意图向保险公司要贷款60万元时，保险公司非得要他找一个有100万元资产的人作担保。于是，他向另一家木材公司的总经理求援。总经理看了旅馆示意图后，以本公司独家承包家具制造为条件，同意作他的担保人。引言案例：汤姆•F•赫林的创业筹资2019/9/264后来赫林再以发行股票的方式筹集资金，他提出两种优先股：一种股份供出卖，取得现金；另一种是以提供物资来代替股金。就这样他筹集到了创业所需的资金，建成了理想中的拉波萨多旅馆。后来汤姆•F•赫林成为全美旅馆协会的主席，是全美旅馆业乃至旅游界的泰斗。引言案例：汤姆•F•赫林的创业筹资可以看出有志者，事竟成。但是筹资也很重要！筹资就是筹集资金，首先要了解筹资渠道和筹资方式。2019/9/265“我要成立的不是风险投资，也不是天使投资。”刚从谷歌全球副总裁、大中华区总裁离任的李开复今日接受CBN记者专访时表示，他计划募集8亿元人民币的资金用于第一个五年周期，开创一个天使投资+创新产品和团队的平台，名为“创新工场”，开辟中国风险投资和创业的一个新模式。李开复在2009年8月首先获得了中经合集团董事长刘宇环的支持，然后李开复在一个星期之内，拜访了12位投资者，其中包括联想控股总裁柳传志、鸿海集团董事长郭台铭、引言案例：李开复筹资8亿创立创新工场2019/9/266新东方集团董事长俞敏洪和Youtube创始人陈士俊。除了陈士俊进行了个人投资外，前三者均代表公司以机构投资者身份介入，一共募集了9个投资股东的投资。“第一期到位了1500万美元，”李开复表示，8亿元会很快募集到位，而且包括联想和鸿海等机构的资源，以及柳传志等投资者作为创业导师，都会支持这一平台。自从宣布创新工场创立以后，要求投资的人，要求免费工作的人就络绎不绝。其中有一个人，不问条件，连计划书都没有看过，就要求投1000万美元。可以看出，李开复的创业筹资可以说不费吹灰之力，现实生活中，一般筹资会这么容易吗？为什么？引言案例：李开复筹资8亿创立创新工场2019/9/267第一节企业筹资概述一、筹资的含义二、筹资的分类三、筹资渠道与筹资方式四、筹资原则五、资金需要量的预测2019/9/268一、筹资的含义筹资的含义：企业筹资是指企业根据生产经营、对外投资及调整资金结构的需要，通过一定的渠道、采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。目的如下：满足生产经营的需要偿债的目的调整资本结构的目的2019/9/269二、筹资的分类按资金使用时间的长短分为短期资金和长期资金按企业承担风险和付出成本的高低分为权益资金和负债资金2019/9/2610筹资渠道（哪些地方有钱）：是指筹措资金来源的方向与通道国家财政资金。银行信贷资金。非银行金融机构资金。其他企业资金。居民个人资金。企业自留资金。三、筹资渠道与筹资方式★★★★★★2019/9/2611筹资方式（怎么来）：筹措资金时选用的具体形式。企业筹资方式★吸收直接投资；★发行股票；★银行借款；★发行债券；★融资租赁；★商业信用等。2019/9/2612吸收直接投资发行股票银行借款发行债券商业信用融资租赁国家财政资金√√银行信贷资金√非银行金融机构资金√√√√√其他企业资金√√√√√居民个人资金√√√企业自留资金√√筹资渠道与筹资方式的对应关系2019/9/2613●规模适当的原则●筹措及时的原则●来源合理的原则●方式经济的原则●遵守法规的原则四、筹资原则（简单了解）2019/9/2614五、资金需要量的预测（一）定性预测法即专家预测法指利用直观的资料，依靠熟悉财务情况和生产经营情况的相关人员的经验，以及分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。（二）定量预测法◎线性回归分析法◎销售百分比法2019/9/2615销售百分比预测法是根据销售额与资产负债表项目之间的比例关系，来预测未来一定销售额下筹资需要量的方法这种方法假定：某些资产/负债项目与销售是同比例的企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优2019/9/26161、取得基年实际资产负债表，并计算敏感项目的销售百分比。什么是敏感项目：基期资产负债表有关项目与销售收入的比例关系敏感性项目非敏感性项目资产负债表项目的金额变动与销售增减有直接关系的项目资产负债表项目的金额变动与销售增减无直接关系的项目销售百分比预测法2019/9/2617▽固定资产净值：①如果生产能力已饱和，增加销售收入，将会引起固定资产增加——敏感性项目②如果固定资产并未满负荷运转，则产销量增加不需要增加固定资产的投入——非敏感性项目▽长期资产和长期负债一般属于非敏感性项目注意销售百分比预测法敏感项目的判断：▽敏感资产项目：现金、应收账款、存货；▽敏感负债项目：应付账款、应付费用。2019/9/2618资产负债与所有者权益现金30000应付费用60000应收账款90000应付账款30000存货180000短期借款150000固定资产净值180000公司债券60000实收资本120000留存收益60000资产合计480000负债与所有者权益合计480000销售百分比预测法资产负债表中的现金、应收账款和存货随销售量的增加而同比例增加；在负债和所有者权益一方，应付账款和应付费用也会随销售的增加而同比例增加。假定20×6年销售收入600000元。2019/9/2619销售百分比预测法资产占销售收入百分比负债与所有者权益占销售收入百分比现金应收账款存货固定资产51530不变动应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益105不变动不变动不变动不变动合计50合计15销售收入每增加100元，在资产方必须增加50元的资金占用，同时产生15元的资金来源。2019/9/2620满足公司增长需要的资本来源①经营活动自然产生的资本，主要解决短期资本来源；②公司内部留存资本③外部筹措的资本外部资金需要量预测⑴预测期的销售增长率及销售收入；⑵预测与销售增长有关的其他变量，如资产、负债的变动情况；⑶预计股利支付率以及内部资本（主要指留存收益）。销售百分比预测法2、分析短期资金来源，确定短期资金需要量2019/9/2621销售百分比预测法（方法1）▽计算预计销售额下的资产和负债预计总资产（负债）=预计销售额×资产（负债）敏感项目销售百分比+非敏感资产（负债）项目▽预计留存收益增加额留存收益增加=预计销售额×销售净利率×（1—股利支付率）▽计算外部融资需求外部融资需求=预计总资产-预计总负债-预计股东权益2019/9/2622外部资金新增销内部筹敏感性资产总额敏感性负债总额基期销售收入基期销售收入需要量售收入资数额预计销售额×销售净利润率×（1－股利支付率）销售百分比预测法（方法2）筹资需要量=资产增加额－负债自然增加额－留存收益增加额=新增销售收入×敏感资产销售百分比－新增销售收入×敏感负债销售百分比－内部筹资数额2019/9/2623销售百分比预测法——例题筹资需要量=新增销售收入×(敏感资产销售百分比－敏感负债销售百分比)－内部筹资数额=50%×120000-15%×120000—28800=42000-28800=13200（元）预计销售额×销售净利润率×（1－股利支付率）=720000×10%×（1—60%）=28800（元）假定销售净利率为10%，股利支付率为60%，如果预计2007年的销售收入为720000元2019/9/2624【例】开开公司2007年12月31日的资产负债表如表所示。资产负债和所有者权益现金2000应收账款28000存货30000长期资产40000应付账款13000应付费用5000短期借款12000公司债券20000实收资本30000留存收益20000资产合计100000负债和所有者权益100000销售百分比预测法——例题已知：2007年销售收入为100000万元，销售净利率为10%，2007年分配的股利为5000万元，如果预计2008年的销售收入增长率是20%，假定销售净利率不变，公司采用的是固定股利支付率政策，试计算：⑴2008年的净利润及应分配的股利；⑵预测2008年需从外部追加的资金。2019/9/2625销售百分比预测法——例题取得基年实际资产负债表，并计算敏感项目的销售百分比。资产占销售收入百分比负债与所有者权益占销售收入百分比现金应收账款存货长期资产2%28%30%不变动应付账款应付费用短期借款公司债券实收资本留存收益13%5%不变动不变动不变动不变动合计60%合计18%敏感项目：不包括固定资产▽敏感资产项目：现金、应收账款、存货；▽敏感负债项目：应付账款、应付费用。2019/9/2626销售百分比预测法——例题⑴计算2008年的净利润及应分配的股利：股利支付率=5000/（100000×10%）=50%2008年净利润=100000×(1+20%)×10%=12000(万元)应分配的股利=12000×50%=6000（万元）⑵预测2008年需从外部追加的资金：融资需求=资产增加—负债自然增加—留存收益增加=60%×20000-18%×20000-10%×120000×（1—50%）=2400（万元）2019/9/2627【题3】大鹏公司2007年12月31日资产负债表如下表所示：大鹏公司2007年的销售收入为100000元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为10%,如果2008年的销售收入提高到130000元，股利支付率为50%，问需要筹集多少资金？（4900）练习题：资产负债和所有者权益货币资金6000应收账款20000存货35000固定资产净值39000应付费用8000应付账款15000短期借款30000公司债券12000实收资本22000留存收益13000资产合计100000负债和所有者权益合计1000002019/9/2628第二节权益资金的筹集一、吸收直接投资二、发行股票三、利用留存收益权益资金的出资人是企业的所有者，拥有对企业净资产的所有权2019/9/2629◆2006年6月7日，张成和新悦公司达成协议组建新成装饰材料有限公司。张成以现金100万元出资。新悦公司以其名下房产、设备和新材料专利配方出资，经有关机构评估，出资总额80万元。◆2006年6月10日，东方会计师事务所徐星等注册会计师出具了验资报告。张成等人随即向工商部门申请设立新公司。6月30日，工商管理局批准该公司设立，并颁发了营业执照。◆2006年8月中旬，新成公司完成房产和新材料专利配方的过户手续。至此该公司股东的出资全部到位。案例：新成装饰材料有限公司的设立2019/9/2630一、吸收直接投资主体即企业的出资人国家、法人、个人、外商2.出资方式现金、实物、无形资产程序合理确定吸收直接投资的数量正确选择出资形式，保持合理的资产和资本结构签署合同或协议——《出资协议书》取得筹资来源——实物和无形资产的产权简单了解2019/9/2631吸收直接投资的评价有利于增强企业信誉、有利于尽快形成生产能力、有