证券投资学三债券

第2节债券1.债券的基本概念与特征2.债券的种类3.政府债券4.金融债券5.公司债券6.国际债券一、债券的基本概念与特征•基本概念–债券是一种有价证券，它是政府、金融机构、工商企业等各类经济主体直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按约定利率支付利息、按约定条件偿还本金的债权债务凭证。–本质：购买者与发行者之间是一种债权债务关系。基本特征•偿还性•流通性•安全性•收益性债券的票面要素•债券的票面价值–币种–票面金额•债券的偿还期限•债券的票面利率–也称名义利率，指债券利息与债券票面价值的比率，通常以年利率和百分数表示。–若市场利率水平低、资本市场资金供应充裕、债券发行者的资信等级高、债券偿还期限短，则债券发行票面利率可定得低一些。•债券发行者名称二、债券的种类•按债券的期限分类短期债券：1年以下中期债券：1-10年长期债券：10年以上按发行主体分类•政府债券•金融债券•公司（企业）债券按债券形态分类•实物债券–具有标准格式实物券面的债券。–在券面上，一般印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。–是一般意义上的债券，很多国家通过法律或法规对实物债券的格式予以明确规定。–我国1981-1997年发行的无记名国债属于实物债券。按债券形态分类•凭证式债券–债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。•记账式债券–没有实物形态的票券，而是在电脑账户中作记录按付息方式不同分•附息债券–附息债券合约中明确规定，在债券存续期内，对持有人定期支付利息。–分为固定利率债券和浮动利率债券•零息债券–债券合约中未规定利息支付。通常以低于面值的价格发行和交易。到期按面额偿还。•息票累计债券–规定了票面利率，但持有人只能在债券到期时一次性获得本息。期间没有利息支付。小贴士：欧洲美元债券市场在1982年1月发行零息债券，以较大的贴现价格发行，通常比一般债券风险高。我国于1993年首次发行了附息国债，迄今它已成为我国国债的一个重要品种。我国的无记名式附息国债附有息票，凭息票每年(半年或季)领息；记账式无纸化附息国债无息票，可凭证券账户在分期付息的付息日期内领取利息。三、政府债券•（一）性质–中央政府发行：国债–地方政府债券•两者统称为公债•弥补财政赤字、筹集资金、扩大公共开支•成为实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具（二）特征•安全性高•流通性强•收益稳定•免税待遇（三）国债的分类•按资金用途分：赤字国债、建设国债、战争国债、特种国债•按流通与否：流通国债、非流通国债•按发行本位分：货币债券、折合实物债券（五）地方政府债券•分为普通债券（以地方财政收入作担保发行，用于弥补地方财政资金不足）和收益债券（用于建设具体工程。以项目建成后的收入作保证。）我国地方政府债券•以企业债券的形式发行地方政府债券。•少量中央政府代地方政府发行的债券。–1999年，上海城市建设投资开发公司发行5亿浦东建设债券，用于上海地铁建设。我国地方政府债券•1995年实施的《中华人民共和国预算法》规定，除法规和国务院规定的以外，地方政府不得发行地方政府债券。–2011年11月15日，上海市率先自行发行地方政府债券（简称“地方债”），揭开了此次地方债自行发行的序幕。•方向：代理发债→自行发债→自主发债四、金融债券•（一）定义•是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。•筹措资金来源（二）我国的金融债券•政策性金融债券——政策性银行在银行间债券市场发行。以国家开发银行为主。•商业银行债券–商业银行金融债券–商业银行次级债券：本金和利息清偿顺序位于商业银行其他负债之后、先于股权资本。–混合资本债券：为补充附属资本发行的、清偿顺序先于股权资本、但位于商业银行一般负债和次级债务之后，期限在15年以上、发行之日起10年内不可赎回。（二）我国的金融债券•证券公司债券•保险公司次级债务——定向募集、期限在5年以上，清偿顺序在保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权。•财务公司债券五、公司债券•（一）定义•是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。（二）公司债券的类型•1、信用公司债券——少数大公司发行。无担保。•2、不动产抵押公司债券——以土地、设备、房屋等不动产作为抵押担保物所发行的债券。当筹资人不能履行还本付息义务时，债券持有人（一般由其委托人代表）有权变卖抵押品来抵付。在现代公司债券中，抵押债券占很大的比重。（二）公司债券的类型•3、保证公司债券——发行主体发行的，由第三人担保还本付息的债券，担保人一般是政府、银行及母公司等。•4、收益公司债券——与一般债券相似，有固定到期日，清偿时债权排列顺序先于股票；但其利息只是在公司有盈利时才支付。未付利息可累加，待公司收益增加后再补发。（二）公司债券的类型5、附新股认购权的公司债券——公司发行的一种附有认购该公司股票权利的债券。按照认股权和债券本身能否分开，分为可分离型和非分离型。可分离交易公司债Bondwithattachedwarrant或equitywarrantbonds（简称WBs）•是一种附认股权证的公司债，可分离为普通公司债和认股权证两部分•我国发行可分离交易可转债（二）公司债券的类型6、可转换公司债券——是指发行人依照法定程序发行，在一定期间内依据约定条件可以转换成股份的公司债券。（二）公司债券的类型•7、可交换债券ExchangeableBond•或称可换股债券，是指上市公司的股东依法发行的、附有允许持有人在规定的期限内将其按规定条件转换为该股东持有的上市公司股份的公司债券。•上市公司股东将其持有的股票抵押给证券托管机构，然后以此为标的发行债券。•债券的持有人在将来的某个时期内，能够按照约定的条件以持有的公司债券交换获取大股东发债时抵押的上市公司股权。（三）我国的企业债券与公司债券公司债券•公司债券发行试点办法(二○○七年八月十四日起施行)•公司债券是由股份有限公司或有限责任公司发行的债券。•企业债券是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券，它对发债主体的限制比公司债券狭窄得多。企业债券公司债券发行主体大型企业为主符合条件的大、中、小新型企业法规1993年《企业债券管理条例》等《证券法》、《公司法》、《公司债券发行试点办法》发行审核审批制核准制担保要求采取担保方式，以一定的项目为主采用信用评级，不强制担保。募集资金不强制与项目挂钩，也可以用于改善财务结构、偿还银行贷款发行定价方式不得高于银行同期存款利率的40%市场询价发行次数一次发行允许一次核准，24个月内分次发行六、国际债券•指一国借款人在国际证券市场上以外国货币为面值，向外国投资者发行的债券。六、国际债券•特点–发行者和投资者属于不同的国家，筹集的资金来源于国外金融市场。–资金来源广、发行规模大–存在汇率风险–有国家主权保障–以自由兑换货币（以美元、英镑、欧元、日元、瑞士法郎等）作为计量货币国际债券•目的：–第一、发行债券以弥补一国的国际收支逆差；–第二，吸收外币资金以弥补国内预算资金的不足；–第三、为一国大型和特大型工程建设筹集资金，并使其高度的风险得以分散；–第四、为某些国际组织筹资以支持其活动；–第五、为大型的工商企业和跨国公司增加经营资本。国际债券的种类•外国债券–指某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券。–主要品种扬基债券、武士债券等扬基债券•扬基债券是在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券•①期限长、数额大。–扬基债券的期限通常为5～7年，一些信誉好的大机构发行的扬基债券期限甚至可达20～25年。近年来，扬基债券发行额平均每次都在7500万到l亿美元之间，有些大额发行甚至高达几亿美元。•②美国政府对其控制较严，申请手续远比一般债券繁琐。•③发行者以外国政府和国际组织为主。•④投资者以人寿保险公司、储蓄银行等机构为主。武士债券•武士债券是在日本债券市场上发行的外国债券，是日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行的以日元为计值货币的债券•均为无担保发行•典型期限为3～10年•一般在东京证券交易所交易。国际债券的种类•欧洲债券–是指借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国的货币为面值的国际债券。–欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不同的国家–货币一般为可自由兑换的货币，主要为美元，其次为欧元、英镑、日元等、复合货币单位（特别提款权）–也称为无国籍债券–产生于60年代，是随着欧洲货币市场的形成而兴起的一种国际债券–目前在国际债券市场上，欧洲债券所占比重远远超过了外国债券。外国债券与欧洲债券外国债券欧洲债券发行方式由发行地所在国的金融机构承销国际性承销集团在一个或几个国家同时承销发行法律约束受发行地所在国相关法律约束，须经主管机构批准不受发行国相关法律约束，不须经主管机构批准发行税收受发行地所在国税法管制发行预扣税豁免，投资者利息收入免缴所得税龙债券•龙债券是在除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家或地区货币标价发行的债券。•尽管有一些债券是以加拿大元、澳元和日元标价，但多数是以美元标价。•是东亚经济迅速增长的产物，从1992年起，龙债券得到了迅速发展。•在亚洲地区（香港或新加坡）挂牌上市，其典型偿还期限为3～8年。•投资人包括官方机构、中央银行、基金管理人及个人投资者等。•具有欧洲债券的性质公司债券金融债券政府债券国际债券按发行主体零息债券附息债券息票累积债券按计息方式长期债券中期债券短期债券永久债券按偿还期限浮动利率债券固定利率债券按利率浮动记账式债券凭证式债券实物债券按债券形态担保债券信用债券按有无担保抵押公司债券债券的分类