第三章基本财务指标

第三章基本财务指标学习目标:本章阐述基本财务指标的具体内容，并介绍了盈余管理的动机、手段和主要识别方法。通过本章学习，应当达到如下的学习效果：掌握基本财务指标体系的分类，熟悉各个财务指标的意义和计算方法。在理解财务指标联动性的同时，能够熟练运用杜邦分析系统。了解盈余管理的动机、手段和主要识别方法。第一节基本财务指标一、基本财务指标体系基本财务指标主要来源于财务报表，基本财务指标体系是将这些财务指标进行归类整理，相互比较，形成能揭示一定时期不同侧面财务状况的指标组合。基本财务指标体系具体包括：偿债能力指标体系、营运能力指标体系、获利能力指标体系。由于股东对股份公司的投资回报是按照每股投资回报的相关指标进行评价，加之上市公司本身的股票市场价格又是决定市场投资者投资回报的重要依据，因此，对股份公司乃至上市公司的评价，除了包括以上三方面基本财务指标体系之外，还包括了股东投资评价指标和市况指标体系。二、偿债能力指标（一）流动比率流动比率是企业同一时点流动资产与流动负债的比值，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证。计算公式如下：流动比率指标的意义在于，通过流动资产与流动负债的对应程度，揭示了短期债务偿还的安全性。一般情况下，流动比率越高，企业的短期偿债能力越强。从理论上讲，只要流动比率等于1，企业便具有短期债务的偿还能力；而事实上，流动资产变现的不确定性及呆账风险的存在，要求流动比率要大于1。这样，在流动资产变现发生一定程度的障碍时，企业也具备一定的缓冲余地保证流动负债的如期足额偿付。该指标的国际公认标准为2∶1。流动资产流动负债流动比率=应当看到，流动比率也不能过高，过高可能是企业流动资产占用过多，影响企业资金的使用效率，另外，流动比率过高的原因也许是应收账款不能及时收回，存货积压所至。因此，对流动比率指标的评价需要结合行业特点以及企业的实际情况。（二）营运资本营运资本是企业同一时点流动资产大于流动负债的差额，它亦能揭示企业短期偿债能力的安全性。计算公式如下：营运资本=流动资产―流动负债该指标越高，说明企业的短期偿债能力越强。因此，营运资本、流动比率都是企业短期债权人所关注的指标。（三）速动比率速动比率是企业同一时点速动资产与流动负债的比值，它表明企业每一元流动负债有多少速动资产作为偿还保证。计算公式如下：所谓速动资产是指从流动资产中扣除存货后的部分。利用速动资产与流动负债的比率可以更清晰地揭示企业的短期偿债能力。由于速动资产不包括变现速度相对较慢的存货，因此，速动比率所揭示的短期偿债能力更加可靠。该指标的国际公认标准为1∶1。=速动资产流动负债速动比率尽管速动比率越高，表明偿债能力越强，但是过高的速动比率可能是由于企业现金和应收账款占用过多资金导致，由此增加了这些资金的机会成本。在实际评价该指标的适当性时，应当结合企业应收账款的周转速度和企业所处的客观环境来做出判断。（四）现金比率现金比率是企业同一时点现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和所持有的易于变现的有价证券。计算现金比率以评价企业短期偿债能力的原因在于，速动资产中的应收账款亦存在发生坏账的可能性，某些到期的账款也不一定能够及时收回，这势必影响即期偿债能力的准确判断。现金比率计算公式如下：由于现金比率表明的是企业即时偿债能力，这是准备按期收账的债权人所特别关注的指标。在多数场合下（只要债务没有接近偿还期），企业从自身利益的角度，就没有必要保留过多的现金类资产以维持较高的现金比率。=现金+可变现有价证券流动负债现金比率（五）利息保障倍数利息保障倍数是企业同期间的利润总额、利息费用的合计与利息支出之间的倍数关系。这种倍数关系是偿付债务利息的安全保障。计算公式如下：该项指标在计算时需要特别注意：计算公式中的分子与分母都有“利息支出”，分子上的“利息支出”属于财务费用所包含的利息支出，分母上的“利息支出”既包括财务费用所包含的利息支出，也包括同期计入固定资产成本中的资本化利息。从会计的角度，资本化利息不能计入即期财务费用，但从财务的角度依然需要偿还。正是基于财务偿还的考虑，分母中的“利息支出”将所有的利息支出合并，以确定需要偿还的利息总额。=+=利息支出利息支出利润总额利息支出息税前利润利息保障倍数利息保障倍数是从企业收益水平的角度，揭示同期偿还所有债务利息的保障程度，这是企业举债经营的前提依据。要让企业具有正常的利息支付保障，该指标至少应当大于1，而且指标值越大，偿付利息的能力越强。小资料（3—1）：资本化利息企业借款建造固定资产的利息，在固定资产建造工程尚未完工之前，应当计入“在建工程”，当工程完工之后，“在建工程”则转入“固定资产”。这时，固定资产原值包括了建造期间的利息支出，形成资本化利息。资本化利息虽然体现在固定资产原值中，但工程建造中的利息支出构成了工程建造期间的利息支付事项，因此，应当考虑到工程建造期间的利息保障倍数指标的计算之中。（六）资产负债率资产负债率是企业同一时点负债总额与资产总额的比值，即表达资产总额中含有多大比例是通过负债筹资所形成的。计算公式如下：资产负债率亦称负债比率，它通过揭示企业资产与负债的依存关系显示企业的财务结构，反映负债偿还的物资保证程度，可以作为企业长期偿债能力的评价指标，因此受到企业债权人的关注。债权人认为，该指标越低，债务偿还的安全性越高；反之则债务安全性就会受到影响。在企业确已破产的情况下，资产负债率有助于确定对债权人的保护程度。=%100资产总额负债总额资产负债率×从股东的角度看，只要企业总资产报酬率超过负债利率，加大负债比率可以为股东带来好处；如果企业总资产报酬率实际计算的结果低于负债利率，股东的实际投资收益率就会降低到总资产报酬率以下的水平。负债比率的“双刃剑”效应显示了它的杠杆作用，因此也被称为财务杠杆比率。尽管负债经营存在着财务风险，考虑到负债利息可以在税前列支，有相应的抵税作用，多数企业还是倾向于保持合理的负债比率。（七）产权比率产权比率是企业同一时点负债总额与主权资本总额的比值。计算公式如下：主权资本亦称所有者权益（股东权益）。负债总额与主权资本总额的直接对比关系，更加清晰地反映了企业财务结构。由于产权比率能够揭示企业主权资本对债权人投入资金的保障程度，该比率越低，债权人承担的风险越小。因此，债权人也将其作为评价企业长期偿债能力的指标。%100主权资本总额负债总额产权比率=产权比率不仅与资产负债率具有共同的揭示效果，也具有独特的利用价值。如果企业把从债权人那里获得的负债资金投入一项延续数年的在建工程，工程如果半途而废，债权人投入资金的安全保障只能指望企业的主权资本。因此，产权比率在此可以发挥偿债能力的预警信号，这是资产负债率所不能直接揭示的（因为资产总额中的在建工程账面价值已经没有意义了）。（八）权益乘数权益乘数亦称权益总资产率，是资产总额相对于主权资本总额（即股东权益）的倍数关系。计算公式如下：权益乘数指标揭示了企业负债程度，从另外的角度反映财务杠杆比率。公式中的分子与分母都应当来源于同一份报表的同一时点数据；如果将该指标应用于会计期间各项财务指标的联动分析，可以改用会计期间“平均资产总额”和“平均股东权益”。1==÷资产负债率）-1（股东权益资产总额权益乘数三、营运能力指标（一）应收账款周转率应收账款周转率是揭示应收账款周转速度的指标。由于应收账款是商业信用的产物，其周转速度可以反映出商业信用运行的现状及其问题，也能够显示债权资产占用规模的合理性。计算公式如下：式中：由于应收账款周转率反映的是周转期内（通常为1年内），应收账款的周转次数，因此，周转次数越多，营运效率越高；反之，营运效率越低。应收账款平均余额赊销收入净额应收账款周转率=赊销收入净额=销售收入-现销收入-销货退回-销售折让-销售折扣应收账款平均余额（期初应收账款期末应收账款）=÷+2应收账款周转速度还可以通过应收账款周转天数来表达，计算公式如下：应收账款周转天数越少，反映的营运效率越高；反之，营运效率越低。由于每笔应收账款周转天数就是该笔应收账款的账龄，这对于利用账龄评价购买单位的信用程度有一定的作用。=应收账款周转次数计算期天数应收账款周转天数=应收账款平均余额×计算期天数赊销收入净额（二）存货周转率存货周转率是反映存货周转速度的指标。由于存货资产在企业整体流动资产中占有较高的比重，其营运效率的高低举足轻重；加之存货周转率还能够揭示企业供、产、销过程的顺利与否，理所当然受到企业管理当局重视。存货周转率计算公式如下：式中：存货平均余额销货成本存货周转率=存货平均余额=（期初存货+期末存货）÷2一般认为，存货周转率高，揭示企业一定时期的周转次数多，营运效率高，存货储备适度，也反映企业经营活动正常。如果利用存货周转天数进行补充分析，则计算公式为：在正常情况下，周转天数越少，企业营运效率越高。应当看到，由于不同行业之间存在着很大的差异，存货周转率指标可能失去相互间的可比性，一般只能在同行业之间进行比较。=存货周转次数计算期天数存货周转天数（三）流动资产周转率流动资产周转率是一定时期（通常是一年）流动资产周转额与流动资产平均余额的比值，是揭示企业流动资产周转速度的指标。计算公式如下：一定时期内，流动资产周转率越高，表明流动资产利用效率越高。计算流动资产周转率所采用的流动资产周转额一般采用销售收入指标。=流动资产平均余额流动资产周转额流动资产周转率如果利用流动资产周转天数进行补充分析，则计算公式为：或者：流动资产周转天数越少，效率越高。=流动资产周转率计算期天数流动资产周转天数=平均每日周转额流动资产平均占用额流动资产周转天数（四）营业周期营业周期是企业取得存货开始至销售存货并收到现金为止所经历的天数。计算公式如下：在正常情况下，营业周期越短，说明生产经营周转资金的营运效率越高。=+应收账款周转天数营业周期存货周转天数（五）总资产周转率总资产周转率揭示了企业总资产的周转速度，计算公式为：式中：销售收入净额=销售收入-销售退回-销售折扣-销售折让总资产周转率越高，说明企业整体资产的运营效率越高。=平均总资产销售收入净额总资产周转率四、获利能力指标（一）销售利润率销售利润率是利润与销售收入净额的比率，计算公式为：该指标越高，说明企业销售获利能力越强。该指标的分子——利润，可以根据管理需要有不同的选择：可以选择销售利润、利润总额、净利润等，不同的利润，决定了销售利润率的评价界定。=%100销售收入净额利润销售利润率×（二）成本费用利润率成本费用利润率是企业利润总额与成本费用总额的比率，计算公式为：该指标高，不仅说明企业获利能力强，并且说明企业所付出的代价小，揭示了企业具有相应的成本费用控制能力。%销售收入净额100利润销售利润率=×（三）总资产报酬率总资产报酬率是揭示企业全部资产获利能力的指标，计算公式为：总资产报酬率在计算中之所以将财务费用中的利息支出也作为资产报酬的一部分，是因为企业总资产是由投资总额形成，相当于负债总额和所有者权益总额的合计，利息既是筹资代价，也是对经济社会的贡献。因此，总资产报酬率的计算，可以反映资产的社会贡献程度。==%100平均总资产息税前利润总资产报酬率×%100平均总资产利润总额+利息支出×（四）净资产收益率净资产收益率亦称主权资本净利率，是揭示企业净资产（所有者权益）的获取净利润能力的指标，计算公式为：净资产收益率的高低与主权资本投资者的利益相联系，是主权投资者特别关注的指标。通过净资产收益率与总资产报酬率之间的比较，可以显示负债资金的杠杆效应。=%100平均净资产净利润净资产收益率×（五）资本保值增值率资本保值增值率的设计在于揭示企业主权资本的保全和增值能力，而这种能力归根结底是由资产获利能力所决定的。计算公式如下：在运用该公式时，应当注意到对期末所有者权益总额进行分析，扣除其中的非考核因素影响（例如利润分配的股利支付、资本的人为增减等）。指标达到100%的视为资本保值，指标超过100%的视为资本增值。=%100期初所有者权益总额期末所有者权益总额资本保值增值率×五、股东投