第九讲_国际收支统计分析2

•人民币汇率数据：年份100美元1985293.661990478.321991532.331992551.461993576.21994861.871995835.11996831.421997828.981998827.911999827.832000827.842001827.72002827.72003827.7•4、均衡汇率分析•均衡汇率最完整的定义首先由斯坦福大学的讷克斯在1945年提出，他把均衡汇率定义为能够使国际收支实现均衡的汇率。其前提是：贸易不应该受到过分的限制；对资本的流入和流出没有特别的鼓励或限制措施；基本上接近于充分就业。另一位经济学家斯旺把均衡汇率定义为与宏观经济、内外部经济均衡相一致的汇率，内部均衡指经济实现了潜在的产出水平；外部均衡指资本项目实现国家之间可持续净要素流动。•最早对均衡汇率进行测算的是Williamson。他从经常项目和资本项目恒等式入手，将经常项目进一步表示为国内总产出、国外总产出、实际汇率的线性函数，在线性函数基础上可求出均衡汇率。测算的最大问题是如何确定资本项目的均衡水平。1998年IMF的McDonald提出了行为均衡汇率理论，将各国生产要素数据进行分析处理。他的分析对于解释美元、德国马克在20世纪80年代的变化很有说服力。•均衡汇率的计算方法从目前来看有四类：•(1)相对购买力平价法•其假定是基本面因素不变，汇率只受购买力平价的影响。这种方法的缺点是不能解释基本面因素引起均衡汇率在中长期的变动。•(2)贸易方程法（局部均衡汇率法）•这是局部均衡的方法，是根据进出口的弹性计算出均衡汇率的水平。这种方法的缺陷是仅仅考虑贸易平衡，不能从一般均衡的角度考虑均衡汇率。•(3)基本余额法•将国际收支的各项差额来评价汇率失衡•(4)一般均衡汇率计算法•又分为多种具体方法。如其中简约一般均衡汇率计算方法，FEER法、BEER法等模型。•简约一般均衡模型的核心含义就是测算一系列影响均衡汇率的中长期的真实因素及其长期参数关系，并由参数关系计算均衡汇率。要根据内部均衡和外部均衡的定义发掘一系列变量，如国内供给指标（如制造业的人均GDP比国外的人均GDP）、国内需求（国内投资占国内GDP的比例）、贸易开放度，国际市场需求等。•下面分别从两个角度对均衡汇率试测算（讨论）•（１）价格指数测算法•假设某基年两国汇率是均衡汇率。在后面的年度，两国价格都在变化，那么，依据各自的变化幅度，汇率也应该调整。•均衡汇率计算表：1990199819992000中国ＧＤＰ缩减指数100186182184美国ＧＤＰ缩减指数100119122124相对价格比率11.5631.4921.484人民币汇率478.32827.91827.83827.84均衡汇率478.32747.626713.559709.765•（２）利用世界银行的购买力平价ＧＤＰ推算•用Ｅ表示汇率，Ｐ１表示本国价格，Ｐ０表示美国价格，•Ｑ１表示本国物量，Ｑ０表示美国物量。物量系数美元计价的美国ＧＮＰＰ人民币计价的中国ＧＮ＝美国价格中国价格100011000111000111qqqpqpqpqqqpqqpqqpE•此表依据世界银行数据计算年度2000199919981997人均ＮＰ（国际元）中国3920355030513220美国34100319102924029080人口数中国126246125360124218123008美国28917278232748927154GNP(国际元）中国494884320445028000378989118396085760美国986069700887831930803778360789638320物量比率1.99251.99502.12081.9936中国ＧＮＰ（人民币）88190805797696773140美国ＧＮＰ（美元）98608926188778178520比率0.89430.87000.87680.9315购买力平价的汇率1.78201.73571.85961.8570•建立模型计算均衡汇率：•均衡汇率的模型是多种多样的，除了考虑汇率因素外。在建模的时候，还要考虑其它因素作为变量。•讨论：无论什么样的模型。如果是利用实际汇率作为因变量的样本数据估计参数，其方法是错误的。这种情况在很多均衡汇率模型中可以看到。四、国际投资分析•１、国际投资的口径：在国际收支平衡表中，资本和金融项目首先分为两部分，一是资本项目，二是金融项目，资本项目主要是资本转移。金融项目分为三部分，一是直接投资，二是证券投资，三是其它投资。在证券投资中，又分为股本证券和债务证券，在其它投资中，包括贸易信贷、贷款、货币和存款以及其它。•从广义上看，所有国际金融项目都属于投资。但在分析具体问题时，也可以分开直接投资、证券投资等口径。•常用的第一种口径是只包括直接投资，第种中口径是包括直接投资和证券投资。第三种口径则是把购买外国的债券也包括在内。•对于外债、贷款等、则作为债券债务进行分析。•２、国际投资的数据和指标单位：亿美元年份项目金额1979-198430.60198516.58198933.92199034.871995375.211996417.251997452.571998454.631999403.192000407.152001468.782002527.432003535.051979-20034997.60外商直接投资外商投资的国别结构•单位：万美元外国在华投资２００２％中国对外投资％％亚洲325699761.75总计100.00北美洲157314029.83亚洲63.74欧洲4048917.68拉丁美洲12.91大洋洲及太平洋岛屿3882737.36北美洲9.65非洲564621.07欧洲7.98国家和地区大洋洲及太平洋岛屿3.24中国香港178609333.86非洲1.15维尔京群岛61173911.60国家和地区美国54239210.28中国香港33.08日本4190097.94维尔京群岛10.80中国台湾3970647.53日本9.45韩国2720735.16韩国8.39新加坡2337204.43美国7.85开曼群岛1179542.24中国台湾6.31德国927961.76新加坡3.85英国895761.70萨摩亚1.84萨摩亚879471.67开曼群岛1.62#加拿大587981.11德国1.60法国575601.09英国1.39荷兰571751.08荷兰1.36法国1.13#澳大利亚1.11#加拿大1.05２００２－２００３两年外商直接投资的地区结构％江苏207532519.69广东191569418.17山东107502110.20上海9740789.24浙江8056657.64福建6437406.11辽宁6235785.92北京3915903.71天津3116682.96湖北2995512.84江西2693992.56湖南1918571.82河北1746761.66四川968140.92河南943660.90海南933210.89广西835820.79安徽750950.71陕西691950.66黑龙江676910.64重庆456590.43吉林435270.41山西425250.40外国直接投资的行业分布（２００２－２００３）总计10624753100.00制造业737356869.40房地产业108983710.26社会服务业6104405.75其他行业3572043.36电力、煤气及水的生产和供应业2670462.51批发和零售贸易餐饮业2048681.93农、林、牧、渔业2028481.91交通运输、仓储及邮电通信业1780831.68建筑业1320531.24采掘业917410.86科学研究和综合技术服务业456230.43金融、保险业338640.32卫生体育和社会福利业255440.24教育、文化艺术和广播电影电视业95610.09地质勘查业、水利管理业24730.02３、国际投资的效果分析•国际投资的效果，从宏观上看，主要是对经济的产出发生影响，相关的影响，包括进口和出口，税收、企业财务指标外汇储备、就业等等。如何来分析其影响呢？其方法上可以分两部来考虑：第一步，找出受其影响的变量，第二步，建立计量模型来分解其影响。•如何来找出一个变量对其它变量的影响呢？一般来说，一是进行相关分析，二是进行因果分析。进行相关分析一般可借助于相关系数。下面介绍一种方法：关联度分析。•采用关联度分析进行因素分析，其主要思想是通过曲线间几何形状的分析比较研究发展态势，即几何态势越接近，说明发展态势越相近，关联度就越大。•首先，选好参数序列。设X0为一个参数序列，X1、X2……Xk为比较数列，而且以Xi(t)作为第i个数列在t时刻的值，i=1、2……k，t=1、2……n，每个数列在各时刻的值构成一个n维向量，例如，Xi=（Xi(1)、Xi(2)……Xi(n)）是第i个数列向量。•其次，对各数据进行无量纲化处理。•数据的一般形式为：•即有Ｋ个变量，Ｎ个时间，一共有Ｎ×Ｋ个数据。这些数据首先是要标准化。t=n,I=kx0x1x2x3....xk1234........n•再次，研究数列X1、X2……Xk与参数数列X0的比较。定义：••i=1、2……k，t=1、2……n•是数列XI对参数X0在t时刻的关联系数。ξ是一个分辨系数，一般在0—1取值，通常取0.5。•第四，计算关联度。由于关联系数包括几个时刻的值，其数值很多，信息过于分散，不便于比较，通常以关联系数的平均值•作为关联度的测量，称Ri为数列X1对参数数列X0的关联度。)()(maxmax)()()()(maxmax)()(minmin)(0000tttttttttXXXXXXXXDitiiitiitii)(tDi)(11tDnRntii例子：•假定外商直接投资对三个变量发生作用：１：ＧＤＰ，２：出口额，３：财政收入，原始数据如下：直接投资Ｘ０GDPX1出口额Ｘ２财政收入Ｘ３198516.588964.4808.92004.82198933.9216909.21956.12664.9199034.8718547.92985.82937.11995375.2158478.112451.86242.21996417.2567884.612576.47407.991997452.5774462.615160.78651.141998454.6378345.215223.69875.951999403.1982067.4616159.811444.082000407.1589468.120634.413395.232001468.7897314.822024.416386.042002527.43105172.3426947.918903.642003535.05117251.936287.921715.25数据的Ｚ标准化值BX0BX1BX2BX31985-1.670-1.646-1.381-1.2561989-1.582-1.424-1.271-1.1541990-1.577-1.378-1.173-1.11219950.160-0.263-0.269-0.60119960.374-0.001-0.257-0.42119970.5550.183-0.010-0.22919980.5650.292-0.004-0.04019990.3030.3950.0850.20220000.3230.6020.5130.50420010.6370.8210.6450.96620020.9371.0411.1161.35420030.9751.3782.0081.789计算数列之差的绝对值：并计算各列数据的最大和最小值x0-x1x0-x2x0-x319850.02420.28910.414119890.15750.31020.427619900.19850.40370.464819950.42310.42880.761319960.37