证券投资风险衡量与分析(ppt 50页)

重点问题：一、证券风险的类型与衡量二、证券的信用评级第六讲证券投资风险衡量与分析一、证券投资风险的类型与衡量二、证券投资的信用评级分析证券投资风险衡量与分析一、证券投资风险的类型与衡量（一）证券投资风险的类型证券投资的传统风险是指人们进行证券投资时，遭受损失的可能性及程度，而现代意义的风险则被认为是证券报酬额的变化，该报酬的变化指它的额外增加或减少。证券投资风险分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险是由公司外部、不为公司所预计和控制的因素造成的风险，主要包括政治政策性风险、利率风险、信用交易风险、汇率风险；非系统性风险是由股份公司的原因引起的证券价格下跌的可能性，它只存在于相对独立的范围。主要包括企业经营风险、企业财务风险、企业道德风险、流动性风险、交易风险、证券投资价值风险、证券投资价格的风险。（二）证券投资风险的衡量1．马柯威茨均值方差理论1952年马柯威茨发表了一篇题为“证券组合选择”的论文，这篇著名的论文标志着现代组合理论的开始。马柯威茨均值方差理论有两个基本假设：①投资者以预期收益率来衡量未来实际收益率的总体水平，以收益率的方差(或标准差)来衡量收益率的不确定性(风险)，因而投资者在决策中只关心投资的预期收益率和方差；②投资者是不知足的和厌恶风险的，即投资者总是希望预期收益率越高越好,而风险越小越好。马柯威茨所提到的方法中涉及到两个最基本，也是最核心的概念——期望收益率和方差。（计算方法见教材）马柯威茨理论主要应用于资金在各种证券资产上的合理分配，马柯威茨理论在应用的时候面临的最大问题是计算十分复杂，所以在实际中马柯威茨理论并不应用于一般的资产分配问题，而是把它用于不同资产类型的分配问题。2．资本市场线资本市场线是资本资产定价模型这一理论中所介绍的概念。这一公式表明任一有效证券或有效证券组合的预期收益率由无风险贷出利率Rf和风险收益率两部分构成。3．证券市场线证券市场线是资本资产定价模型这一理论中所介绍的又一概念。在给出证券市场线公式及图形之前，先给出β系数这个概念。β系数是个相对指标，表示证券组合波动性与市场波动性的比。证券与证券组合的β值衡量的是相对于某一特定证券组合——市场组合而言，证券与证券组合收益的波动性。β值衡量的是系统性风险。β值越大的证券，预期收益率也越大。β值与预期收益率是一种正相关关系，无风险证券的β值等于零，证券组合相对于自身的β值就是1。二、证券投资的信用评级分析（一）证券信用评级的概念与内容1．证券信用评级的概念。证券信用评级就是对证券发行人自身信誉以及所发行特定证券的质量进行全面、综合和权威的评估。信用评级唯一的职能是让投资者及时客观地获知某证券商品潜在的信用风险度。某证券商品的信用评级并不完全等于其发行人的信用度。2．证券信用评级的内容。债券信用评级是指对债务发行人的特定债务或相关债务在有效期限内能及时偿付的能力和意愿的鉴定。其基本形式是人们专门设计的信用评级符号。标准普尔公司把债券的评级定为四等十二级。我国的级别设置没有D级，属三等九级。(二)证券信用评级的功能1．功能：(1)降低投资风险；(2)降低筹资成本；(3)有利于规范交易与管理。2．局限性：(1)资料的局限性；(2)信用评级不代表投资者的偏好；(3)信用评级对管理者的评价薄弱；(4)信用评级的自身风险。第七讲证券投资技术指标分析重点问题：一、基本分析与技术分析的关系二、证券投资技术指标三、证券投资常用术语证券投资的技术指标应用一、证券投资技术分析与基本分析的关系二、证券投资技术指标三、证券投资几种常用市场术语一、证券投资技术分析与基本分析的关系（一）证券技术分析的前提1．证券商品价格完全由市场供给和需求所决定2．证券价格趋势有一定的趋势3．证券价格的趋势能够在有关图表中得到反映4．技术分析的准确性将随着证券市场的运作规范程度逐步提高（二）技术分析和基本分析的联系和区别联系：都是为了进行科学决策，达到盈利的目的区别：1．两者分析的依据不同；2．两者的思维方式不同；3．两者投资策略不同；4．两者的投资操作方法不同；5．两者分析方法优势互补。（三）技术分析和基本分析的长处和局限1．技术分析的长处：方便、快捷、简单实用；具有规律性；2．技术分析的局限：买卖信号的超前或滞后；庄家“骗线”3．基本分析的长处：信息数据的稳定性；资料分析的综合性；4．基本分析的局限性：信息成本较高；信息的时滞效应；对投资者素质要求要高。二、证券投资技术指标1、K线指标2、移动平均线3、市盈率4、乖离率指标（BIAS）5、平滑异同移动平均线（MACD）6、相对强弱指标（RSI）7、随机指标（KDJ）8、威廉指数（%R）（一）K线指标的绘制与分析把每个交易日某证券(指数)的开盘价、收盘价、最高价、最低价的所有变动情况记录下来，然后按一定的要求绘成图表，就是通常意义的K线图。根据所选择时间周期的不同，还可绘制分钟、周、月、年K线图。在坐标图中，一般横轴代表时间，纵轴代表股价(指数)。带有上下影线的K线是最常见的图形，其他的K线都可以由其演变过来。除最常见的K线形状外，K线的形状还有光头光脚的阳线、光头光脚的阴线、仅有上影线的光脚阳线、带有下影线的光头阳线、带有上影线的光脚阴线、带有下影线的光头明线、十字星K线、T型或倒T型K线等。对于单根K线图的分析注意如下的原则：(1)阳线：上影线越短，阳线实体越长，下影线越长，多方实力越强；反之空方实力越强。(对于不是普通的K线图的情况，分析思路亦如此，比如光头光脚的阳线，阳线实体越长，多方实力越强)(2)阴线：上影线越长，阴线实体越长，下影线越短，空方实力越强；反之多方实力越强。（二）移动平均线的绘制与分析移动平均线是由美国专家葛兰维尔发明的，它利用数理统计方法处理每上交易日的收盘价，将一定时间的股票收盘价加以算术平均，并滚动计算，然后将所有数据——列出，连成一条线，即移动平均线。绘制移动平均线人们通常采用收盘价作为计算价格平均数的依据。移动平均线绘制另外一个重要参数就是时间周期的选择。移动平均线计算期可常可短，计算时间越长，敏感度越低。（移动平均线简化的计算公式见教材）移动平均线具有惯性和助长的特点，其缺点是它会频繁地发出买人或卖出信号，使投资者无所适从。（三）其他技术指标的应用与分析1．市盈率指标。其公式为市盈率=股票市价/每股收益(最低为零，没有负数)确定每股收益有两种方法：一种是完全摊薄法，即用发行当年预测全部税后利润除以总股本，直接得出每股税后利润；另一种是加权平均法。人们通常采用商业银行存款利率的倒数来衡量市盈率指标的合理性。一般来说，市盈率越低，越有吸引力。因为股价偏低，日后上升的空间较大。2．乖离率指标。其主要功能是测算股价在运行中与移动平均线出现偏离的程度，其公式为BIAS=(C-MA)/MA乖离率指标与采用的基期天数密切相关，人们在计算这一指标时，应将时间周期选择好。乖离率指标还可以与股价曲线的背离现象结合起来对行情走势做出判断。如果股价创新高，而乖离率的高点却下移，考虑卖出；如果股价创新低，而乖离率底部抬高，可考虑买人。3．平滑异同移动平均线(MACD)。为了弥补移动平均线频繁发出买人或卖出信号而设计的一种技术分析方法。(1)MACD的计算公式。MACD由正负差(DIF)和离差平均值(DEA)两部分组成，DIF是主要指标，DBA是辅助指标。DIF是快速平滑移动平均线与慢速平滑移动平均线的差，快速是短期的，慢速是长期的。其公式为DIF=快速EMA一慢速EMA(2)MACD的应用。DIF和DEA均为正值时，属于多头市场，DIF向上突破DEA是买人信号；DIF和DEA均为负值时，属于空头市场，DIF向下突破DEA是卖出信号。一般情况下，如果MACD的走向与股价相背离，是采取行动的信号。顶背离是卖出信号，底背离是买人信号。4．对强弱指标(RSI)。其可以反映市场供求力量的变化。(1)RSI的计算公式。RSI基期天数的选择一般有5日、9日、14日等。RSI的计算公式为：RSI的取值范围在0—100之间。RSI实际上是表示向上波动的幅度占总的波动的百分比，如果占的比例大，就是强市。(2)RSI的应用。短期RSI长期RSI，是多头市场；RSI50，表明多方力量强于空方；RSI大于80，可考虑卖出，RSI小于20可考虑买进。5．随机指标(KDJ)。KDJ指标，主要是通过研究最近数日的最高价、最低价与现时收盘价的价格波辐，推算出行情涨跌的强弱势头和超买、超卖现象，从而找出买点和卖点。(1)KDJ的计算。(2)KDJ的应用。一般K值在80以上，D值在70以上为超买；K值在20以下，D值在30以上为超卖；K线由下向上穿过D线是买入信号；K线由上向下穿过D线是卖出信号。6．威廉指标。与随机指标类似，也是表示当日收盘价在过去的一定时间内在全部价格内的相对位置。威廉指标的计算首先是要决定周期日数，威廉指标的周期日数，威廉指标的周期日数一般取10日或20日。(1)威廉指标的计算公式。其公式为威廉指标介于0-100之间。(2)威廉指标的应用。%R值=50，多空力量均衡；%R值50，行情处于弱势；%R值50，行情处于强势；%R值80，处于超卖状态，%R20，处于超买阶段。当%R值与股价发生背离情况时，可考虑买入或卖出。三、证券投资几种常用市场术语1、对敲2、对倒3、内盘和外盘4、委比5、量比6、个股基准比与综指比7、换手率8、第二板市场（一）内盘和外盘所谓内盘是指一笔证券委托交易买卖是以买方成交的,外盘是表示委托以卖方成交的。某个证券的总成交量就是内盘与外盘之和。如果内盘数量大于外盘，表明卖方力量强劲，反则反之。（二）委比委比公式：委比值在负100%一正100%之间，当委比为正值并且数值较大时，说明市场买方强劲。（三）量比量比的公式为：当量比大于1，说明交易比过去5日强有力。（四）换手率换手率是指一定时间内某只个股在市场内交易转手买卖的频率，等于周转率。其公式为：换手率高，表示成交活跃，交易量大。换手率高，也表示股票的流通性好，该股变现能力强，但同时也说明该股投机性强，风险比较大。3.白色曲线黄色曲线2。红色、绿色柱状线1。粗横线4.红绿柱状线5.显示框6.红色框、绿色框1.白色曲线2.成交总额3.成交手数4.委买手数5.委卖手数6.委比第八讲上市公司购并及其运作分析重点问题：一、上市公司购并的理论分析二、上市公司购并的运作三、我国上市公司的购并分析一、上市公司购并的理论分析二、上市公司购并的运作三、我国上市公司的购并分析上市公司购并及其运作分析一、上市公司购并的理论分析（一）上市公司购并的概念两家或两家以上独立的企业、公司合并组成一家企业，通常是由一家优势的企业吸收一家或更多家企业。但事实上，购并的含义并不仅限于此，它实际涉及的概念包括：合并、收购、兼并、接管、标购、联合、产权交易、购买控股、结合等多种概念。1．跟狭义的购并。《公司法》中规定，购并指“吸收合并或者新设合并”两种。2．狭义的购并。除了吸收合并与新设合并之外，尚包括股权或者资产的购买，并且此种方式不以取得对方所有股份或者资产为限，也就是通常所说的“投资控股或者资产置换”。3．广义的购并。除了狭义的购并之外，任何企业所有权或者经营权的转移(无论实质上或者形式上)都可以称为“购并”，实际上包括：扩张(收购与联营)、出售(分立与资产剥离)、公司控制(购回与接管)和所有权变更(转为非上市公司与管理层收购)等四种主要方式。本讲所说的购并，主要是指上述第2项狭义的购并。（二）上市公司购并的分类按照不同标准止市公司购并的分类方法有多种。(1)按照购并对象与上市公司相关的购并行为的不同，可以分为上市公司作为购并公司的购并，以及上市公司作为目标公司的购并。(2)按照购并的方式进行分类，可以分成六种，即整体购并、投资控股购并、股权有偿转让购并、资产置换购并、二级市场购并、股权划拨购并。(3)按购并的方向分类，可把购并分成横向购并和纵向购并。（两者主要区别在于：前者发生在某一行业内同质企业之间，而后者发生在上下游企业之间。也就是说，参与横向购并的企业产业类型是一