财务管理练习题(证券投资与组合)

1财务管理练习题————证券投资与组合2一、单选题•1．某企业准备购入A股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获股利收入160元，预期报酬率为10％。该股票的价格为（）元。•A．2050.76B．3078.57C．2552.84D．3257.68•答案:A•解析:股票价格＝160×（P/A，10％，3）＋2200×（P/F，10％，3）＝2050.76元。3•2.由于市场利率变动，使投资人遭受损失的风险叫做()。•A．利息率风险B．期限性风险C．违约风险D．流动性风险•答案：A•解析：由于利息率的变动而引起证券价格波动，投资人遭受损失的风险，叫利息率风险。4•3．一般而言，下列已上市流通的证券中，流动性风险相对较小的是（）。•A．可转换债券B．普通股股票C．公司债券D．国库券•答案：D•解析：在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险叫流动性风险。一种能在较短期内按市价大量出售的资产，是流动性较高的资产，这种资产的流动性风险较小，反之，风险较大。购买国库券，几乎可以立即出售，则流动性风险小。5•5．股票投资的主要缺点为（）。•A．投资收益小B．市场流动性差C．购买力风险高D．投资风险大•答案：D•解析：投资风险大是股票投资的主要缺点。6•6．（）能比较好地避免购买力风险。•A．企业债券B．国库券C．优先股票D．普通股票•答案：D•解析：一般而言，随着通过货膨胀的发生，变动收益证券比固定收益证券要好。因此，普通股票被认为比公司债券和其他有固定收入的证券能更好地避免购买力风险。7•7．以折现方式发行的债券的估价模型中，不涉及的参数是（）。•A．债券面值B．票面利率C．市场利率或必要收益率D．付息总期数•答案：B•解析：根据折现方式发行的债券的估价模型：P=债券面值/（1+折现率）n•在这个公式中，不涉及债券票面利率指标。8二、多项选择题•1．与股票投资相比，债券投资的优点有()。•A．本金安全性好B．投资收益率高C．购买力风险低D．收入稳定性强•答案：AD•解析：BC是股票投资的优点。9•3．相对于股票投资而言，债券投资的优点有（）。•A．投资收益高B．本金安全性高C．投资风险小D．市场流动性好•答案：BCD•解析：相对于股票投资而言，债券投资的优点有：本金安全性高、投资风险小和市场流动性好。投资收益高属于股票投资的优点。10•4．下列说法中正确的是（）。•A．国库券没有违约风险和利率风险B．债券到期时间越长，利率风险越小•C．债券的质量越高，违约风险越小•D．购买预期报酬率上升的资产可以抵补通货膨胀带来的损失•答案：CD•解析：国库券无违约风险，但仍有利率风险，所以A不对；债券的质量越高，说明债券信用等级高，违约风险越小，所以C表述是正确的；当有通货膨胀时可购买预期报酬率上升的资产，所以D表述是正确的；债券期限越长，利率风险越大，B的表述是错误的。11三、判断题•1．由两种完全正相关的股票组成的证券组合不能抵销任何风险。()•答案：对•2．违约风险和购买力风险都可以通过投资于优质债券的办法来避免。（）•答案：错•解析：违约风险可以通过投资于优质债券的办法来避免，但购买力风险是由于通货膨胀引起的风险，通过购买变动收益证券，可减少购买力风险。12•3．股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值之和。（）•答案：错•解析：股票的价值是指其股利所得和售价所形成的现金流入量的现值之和。13四、计算题•1．某公司在1998年1月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。•要求：（1）1998年1月1日购进的债券到期收益率是多少？•（2）假定2002年1月1日的市场利率下降到8%，那么此时债券的价值是多少？•（3）假定2002年1月1日的市价为900元，此时购买该债券的到期收益率是多少？•（4）假定2000年1月1日的市场利率为12%，债券市价为950元，你是否购买该债券？•(5)如果该债券的β系数为0.8，证券市场平均收益率为9%，现行国库券的收益率为6%，•采用资本资产定价模型计算该债券的预期收益率。14•答案及解析：（1）债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。平价购入，到期收益率与票面利率相同，即为10%。•（2）V=1000×10%*(P/A,8%,4)+1000/（1+8%）4•==1019（元）•（3）900=1000×10%*(P/A,8%,4)++1000/（1+K）4•K=22%•（4）V=1000×10%（P/A，12%，3）+1000×（P/F，12%，3）=952＞950•应当购买。•（5）该债券的预期收益率=6%+0.8×（9%-6%）=8.4%15•2．甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有A公司股票和B公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知A公司上年税后利润4500万元，上年现金股利发放率为20％，普通股股数为6000万股。A股票现行市价为每股7元，预计以后股利每年以6％的增长率增长。B公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8％。要求：（1）计算A股票上年每股股利。（2）利用股票估价模型，分别计算A、B公司股票价值，并为甲企业作出股票投资决策。（3）若甲企业购买A公司股票，每股价格为6.5元，一年后卖出，预计每股价格为7.3元，同时每股可获现金股利0.5元。要求计算A股票的投资报酬率。16•答案及解析:•（1）A股票上年每股股利＝4500×20％/6000＝0.15（元/股）。•（2）计算A、B股票内在价值•A公司股票价值＝0.15×（1+6％）/（8％－6％）＝7.95（元），大于市价7元，应该购买。•B公司股票价值＝0.6/8％＝7.5（元），小于市价9元，不应该购买。•（3）A股票的投资报酬率＝[0.5＋（7.3－6.5）]/6.5＝20％。17•5．已知：A公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期日)，要求的必要收益率为6％。•现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券。其中：甲公司债券的票面利率为8％，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8％，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。•要求：(1)计算A公司购入甲公司债券的价值和收益率。(2)计算A公司购入乙公司债券的价值和收益率。(3)计算A公司购入丙公司债券的价值。(4)根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。(5)若A公司购买并持有甲公司债券，1年后将其以1050元的价格出售，计算该项投资收益率。18•答案及解析:•(1)甲公司的债券价值=1000×(P/F，6%，5)+1000×8%×(P/A，6%，5)=1084.29(元)•因为：发行价格1041债券价值1084.29元•所以：甲债券收益率6%•下面用7%再测试一次，其现值计算如下：•P=1000×8%×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)•=1000×8%×4.1+1000×0.7130=1041(元)•计算数据为1041元，等于债券发行价格，说明甲债券收益率为7%。19•(2)乙公司债券的价值=(1000+1000×8%×5)×(P/F，6%，5)•=(1000+1000×8%×5)×0.7473=1046.22(元)•因为：发行价格1050债券价值1046.22元,所以：乙债券收益率6%•下面用5%再测试一次，其现值计算如下：•P=(1000+1000×8%×5)×(P/F,5%,5)•=(1000+1000×8%×5)×0.7853=1096.90(元)•因为：发行价格1050元债券价值1096.90元•所以：5%乙债券收益率6%•应用内插法：•乙债券收益率=5%+(1096.90-1050)/(1096.90-1046.22)×(6%-5%)=5.93%•或：乙债券收益率=6%-(1050-1046.22)/(1096.90-1046.22)×(6%-5%)=5.93%20•（3）丙公司债券的价值P=1000×(P/F,6%,5)=1000×0.7473=747.3(元)•(4）因为：甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率，发行价格低于债券价值•所以：甲公司债券具有投资价值。•因为：乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率，发行价格高于债券价值。•所以：乙公司债券不具有投资价值。•因为：丙公司债券的发行价格高于债券价值•所以：丙公司债券不具备投资价值。•决策结论：A公司应当选择购买甲公司债券的方案。•（5）A公司的投资收益率=(1050-1041+1000×8%×1)/1041=8.55%。