第八章短期筹资计划财务管理

第八章短期筹资计划1短期筹资策略与计划2短期财务计划3第八章短期筹资计划短期筹资方式学习目的☆掌握短期筹资的方式和特点，不同筹资方式的特征和成本计算方法；☆熟悉短期筹资组合策略的类型和特征，了解短期筹资组合选择策略；☆掌握现金预算的编制方法和短期资金来源确定方法；☆掌握外部资金需要量确定方法，熟悉预计财务报表的调整方法。短期借款4.商业票据3.商业信用2.短期筹资的特点1.第一节短期筹资方式短期筹资的特点短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的资金，通常是指短期负债筹资。1234筹资速度快筹资弹性好筹资成本低筹资风险大短期筹资的特征对筹资企业而言一、短期筹资的特点以应付金额是否确定为标准以短期负债的形成情况为标准短期筹资的分类：应付金额确定的短期负债指那些根据合同或法律规定，到期必须偿付，并有确定金额的短期负债，如短期借款、应付票据、应付账款等。应付金额不确定的短期负债指那些要根据公司生产经营状况，到一定时期才能确定的短期负债或应付金额需要估计的短期负债，如应交税金、应交利润等。自然性短期负债指产生于公司正常的持续经营活动中，不需要正式安排，由于结算程序的原因自然形成的那部分短期负债。如商业信用、应计费用非自然性短期负债因为临时的资金需求而发生的负债，由财务人员根据公司对短期资金的需求情况，通过人为安排形成，如短期银行借款、商业票据等。自然性短期负债是指公司正常生产经营过程中产生的、由于结算程序的原因自然形成的短期负债。自然性融资主要包括两大类，商业信用和应付费用。商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。商业信用是由商品交易中钱与货在时间上的分离而产生的。它产生于银行信用之前，但银行信用出现之后，商业信用依然存在。二、商业信用(1)赊购商品(2)预收货款（一）应付账款筹资1.应付账款的实质与特征▲是一种典型的商业信用形式。买卖双方发生商品交易，买方收到商品后不立即付款，而是延迟一定时期后再付款。▲买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。▲对于卖方来说，可利用这种方式促销；对于买方来说，延期付款等于向卖方借用资金购进商品，以满足短期资金需要。2.应付账款的信用条件【例】供应商的信用条件：2/10，n/30n/30——信用期限是30天10——折扣期限2——现金折扣为2%2/10——企业10天内还款，可享受2%的现金折扣◆信用期限：允许买方付款的最长期限。◆现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠。◆折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。【接上例】供应商的信用条件：2/10，n/30企业在10天之内付款，可以得到2%的折扣；企业在11-30天之内付款，丧失现金折扣，按照全款付款；企业在30天之后付款，影响自身信誉。AddYourTitle免费信用●卖方不提供现金折扣，买方在信用期内任何时间支付货款●卖方提供现金折扣，买方在折扣期内支付货款有代价筹资●卖方提供现金折扣，买方放弃现金折扣、在折扣期至信用期到期日之间付款或延期付款102030098000元100000元【例8-1】假设某公司按“2/10，n/30”的条件购买一批商品，价值100000元。要求：计算公司放弃现金折扣的实际利率。免费信用额看作借一笔为期20天，金额为98000元的贷款20天的实际利率=(2000/98000)×100%=2.04%实际年利率=2.04%×360/20=36.73%3.应付账款筹资成本放弃现金折扣的实际利率计算公式：折扣期限信用期限折扣率折扣率扣实际利率放弃现金折3601%73.361030360%21%2放弃现金折扣实际利率承【例8-1】按公式计算公司放弃现金折扣的实际利率：机会成本年利率企业应放弃现金折扣所占资金的投资收益率大于放弃现金折扣的成本及短期投资与享受现金折的选择其他方式筹资的成本小于放弃现金折扣的成本.要不要贷款享受现金折扣不应放弃现金折扣4.应付账款筹资决策【例8-2】【例8-3】假设该公司在第10天利用银行借款98000元支付货款，并在第30天偿还这笔借款的本金和利息。这笔借款20天的利息为：98000×0.12×20/360=653.33（元）第30天公司应向银行偿还：98000+653.33=98653.33（元）因此公司应该利用现金折扣，在第10天付款。【例8-2】承【例8-1】假设同期银行短期借款利率为12%，则买方是否应当提前付款享受现金折扣？低于发票金额解答【例8-3】承【例8-1】如果买方公司可以购买同期的金融产品，其年化收益率为40%，则买方是否应当提前付款享受现金折扣？解答如果公司投资20天的金融产品，获得的收益为：98000×40%×20/360=2177.77（元）20天后的本金与收益共计：98000+2177.77=100177.77（元）所以公司应当放弃现金折扣。高于发票金额选择放弃现金折扣的资金成本率低的供应商有两个供应商，企业确定要放弃现金折扣信用条件不同的供应商之间的选择【例8-4】选择放弃现金折扣的资金成本率低的供应商展期付款的抉择降低了放弃现金折扣的成本与展期付款带来的损失【例8-5】法律追索利息罚金信用损失停止送货【例8-4】承【例8-1】假设该公司“2/10、n/30”的信用条件外，还面临另一家供应商提供的信用条件“2/20、n/45”。该公司确定会放弃现金折扣，试确定该公司所应当选择的供应商。如果公司在20天后、45天内付款，所将承受的机会成本如下：%99.201045360%21%2放弃现金折扣实际利率解答低于36.73%公司应当选择第二个供应商。如果公司认为推迟付款并不会发生重大的与供应商关系的成本，那么公司可以延期付款。【例8-5】承【例8-2】如果付款公司在第70天付款，其放弃现金折扣的成本是多少？%24.121070360%21%2放弃现金折扣实际利率解答（二）应付票据筹资◎应付票据的含义购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证。◎应付票据的种类•商业承兑汇票•银行承兑汇票A.按照承兑人的不同•带息应付票据•不带息应付票据B.按照是否带息◎应付票据贴现与转贴现●贴现是收款（持票）人把未到期的汇票转让给银行，贴付一定利息以取得银行借款的行为。●转贴现是当贴现银行需要资金时，可持未到期的汇票向其他银行转贴现。（三）预收账款筹资★卖方公司在交付货款之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。★适用范围：生产周期长、资金需要量大的货物销售。缺点优点易于取得无须担保筹资时间短筹资限制较大筹资风险小隐性成本较大（四）商业信用筹资的评价三、商业票据商业票据是一种以筹资为目的、不以真实的商业交易行为为基础，直接向货币市场投资者发行的无担保本票。商业票据的特点：期限短、交易金额大、风险程度低满足各种不同的筹资需求☆临时性或季节性资金需求；☆转换信用，获取连续不断的资金来源；☆当长期资本市场不能提供令人满意的长期筹资条件时，公司发行商业票据可暂缓进行长期筹资的时间；☆补充或替代商业银行贷款。商业票据的成本决定因素票面利率筹资费用商业票据筹资评价优点筹资成本较低提升公司知名度缺点筹资主体范围限制触发效应短期借款筹资通常是指银行短期借款，又称银行流动资金借款，是企业为解决短期资金需求而向银行申请借入的款项，是筹集短期资金的重要方式。根据中国人民银行1996年颁布实施的《贷款通则》，企业短期借款通常包括信用借款、担保借款和票据贴现三类。◆信用借款又称无担保借款，是指不用保证人担保或没有财产作抵押，仅凭借款人的信用而取得的借款。•信用额度借款信用额度的期限。信用额度的数量。应支付的利率和其他一些条款。•循环协议借款循环协议借款是一种特殊的信用额度借款，企业和银行之间协商确定贷款的最高限额，在最高限额内，企业可以借款、还款，再借款、再还款，不停地周转使用。两者的区别：①持续时间不同。②法律约束力不同。③费用支付不同。四、短期借款短期借款筹资的种类◆担保借款是指有一定的保证人担保或利用一定的财产作抵押或质押而取得的借款。担保借款又分为以下三类：(1)保证借款。保证借款是指按《中华人民共和国担保法》规定的保证方式以第三人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一般保证责任或连带责任而取得的借款。(2)抵押借款。抵押借款是指按《中华人民共和国担保法》规定的抵押方式以借款人或第三人的财产作为抵押物而取得的借款。(3)质押借款。质押借款是指按《中华人民共和国担保法》规定的质押方式以借款人或第三人的动产或权利作为质押物而取得的借款。◆票据贴现是商业票据的持有人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定利息以取得银行资金的一种借贷行为。(一)信用借款贷款条件★信用额度——借款公司与银行之间正式或非正式协议规定的公司向银行借款的最高限额。贷款条件★周转信贷协议——银行具有法律义务承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。费率承诺）借款数额已使用的贷限额周转信（承诺费☆在协议的有效期内，只要公司的借款总额未超过最高限额，银行必须满足公司任何时候提出的借款要求。☆公司享用周转信用协议，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。【例8-6】如果周转信用额度为100万元，借款公司年度内使用了60万元，余额为40万元，假设承诺费率为0.5%。承诺费:（1000000－600000）×0.5%＝2000（元）★补偿性余额——银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额的一定百分比(10%~20%)计算的最低存款余额。%4.9%100%)151(000100%8000100借款实际利率☆银行：补偿性余额可以降低贷款风险☆借款公司：补偿性余额则提高了借款的实际利率【例8-7】某公司按8%向银行借款100000元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额。要求：计算该项借款的实际利率。★利息率——通常商业贷款的票面（名义）利率是通过借贷双方的协商确定的★逐笔贷款——根据某种短期需要向银行取得的借款银行要逐笔审核公司的贷款申请，并测算和确定贷款的相应条件和信用保证。（二）短期银行借款成本影响短期银行借款成本的因素：▲主要因素——银行贷款利率▲其他因素——保持的存款余额、借款人与银行的其他业务关系以及提供贷款服务成本等。（三）银行利息支付方法1.利随本清法：借款到期时向银行支付利息2.贴现法：银行先从贷款中扣除利息，借款人实际得到的金额是借款面值扣除利息后的余额，而到期还款时必须按借款的面值偿还。3.加息法：银行根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求借款人在贷款期内分期偿还本息之和的金额。【例8-8】假设某公司从银行取得500万元短期借款，期限1年，年利率6.5%。在三种不同方法下，支付的利息费用均为32.5万元(500×6.5%)；但实际利率不相同，如表11-1所示。表8-1不同付息方法下的实际利率单位：万元项目一次付清法贴现法加息法实际支付的利息500×6.5%=32.5500×6.5%=32.5500×6.5%=32.5每月支付的利息或本金32.5÷12=2.7132.5÷12=2.71(500+32.5)÷12=44.38实际利率32.5÷500×100%=6.5%32.5÷(500-32.5)×100%=6.95%月利率=0.98%年利率=12.45%实际利率＝名义利率实际利率＞名义利率实际利率＞名义利率短期资金筹集计划3.现金预算2.短期筹资策略1.第二节短期筹资策略与计划临时性短期资产资产固定资产永久性短期资产稳健型筹资政策配合型筹资政策激进型筹资政策一、短期筹资策略（一）流动资产组合策略如何配置流动资产与其资本来源等问题☆稳健型筹资策略☆激进型筹资策略☆折衷型筹资策略1.稳健型筹资政策稳健型筹资政策的特点是：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要，其他短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和权益资本筹集满足。部分临时性临时