第十二章普通股和长期债务筹资

第十二章普通股和长期负债筹资第一节普通股筹资第二节长期负债筹资学习目标★了解企业股权筹资和长期债务筹资的程序和方法★掌握企业股权筹资和长期债务筹资的种类和特点公司筹资需要考虑的内容筹集多少资金？………………筹资规模从哪里来？……………………筹资渠道怎样来？………………………筹资方式不同筹资方式所占比例？……资本结构代价是多少？…………………资本成本带来的风险怎样？……………筹资风险4筹（融）资方式短期中长期无担保有担保长期借款租赁债券优先股普通股直接投资接受捐赠留存收益应付工资、应交税费应付账款（预收账款）银行短期借款短期融资券应收账款存货抵押融资负债性融资权益性融资外部融资内部融资◎长期筹资▲长期筹资一般是指债券、股票、金融机构长期借款和租赁等类型的筹资▲长期筹得的资金具有资本成本高、还款时间长、主要投向长期项目的特色▲长期筹资主要来自资本市场第一节普通股筹资一、股票的概念和种类二、普通股的首次发行、定价与上市三、股权再融资四、普通股融资的特点一、股票的概念和种类★含义：股票是公司的所有权的凭证，是公司发给业主用来证明其在公司拥有的净资产所有权并借以取得股息的一种有价证券。★股票的基本特征◆无期限性◆风险性◆流通性◆参与性★股票的分类P301二、普通股的首次发行、定价与上市（一）股票的发行方式◆公开间接发行◆不公开直接发行（二）股票的销售方式▼自行销售方式▼委托销售方式发行价格＝每股收益×发行市盈率1.市盈率法◎根据拟发行上市公司的每股收益和所确定的发行市盈率来决定发行价格的一种新股定价方法。（三）普通股发行定价P3032.净资产倍率法3.现金流量折现法发行价格＝每股净资产值×溢价倍数二、普通股的首次发行、定价与上市◎股票价格是指公司发行股票时，或将股票出售给投资者时所采用的价格，也是投资者认购股票时所必须支付的价格。股票市价或中间价＞股票面值，溢价发行股票市价或中间价＜股票面值，折价发行溢价差额计入资本公积二、普通股的首次发行、定价与上市（四）股票上市目的1.上市的目的★资本大众化，分散风险★提高股票的变现力★便于筹措新资金★提高公司知名度★便于确定公司价值2.上市的不利影响★负担较高的信息披露成本★可能会暴露公司的商业秘密★股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉★可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难二、普通股的首次发行、定价与上市（五）股票再融资配股股权再融资增发新股公开增发非公开增发（定向增发）向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。面向不特定对象的公开增发面向特定对象的非公开增发二、普通股的首次发行、定价与上市◆通常配股股权登记日后要对股票进行除权处理。除权后股票的理论除权基准价格为：股份变动比例股份变动比例配股价格配股前每股价格配股数量配股前股数配股数量配股价格配股前股票市值配股除权价格1★如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。二、普通股的首次发行、定价与上市（六）普通股筹资的优缺点缺点●资本成本较高●容易分散控制权●信息披露成本较大●增加公司被收购的风险●发行普通股有时会导致股票价格下跌优点●没有固定利息负担●没有固定到期日●筹资风险小●增强公司的信誉●筹资限制较少二、普通股的首次发行、定价与上市第二节长期负债筹资一、长期负债筹资的特点二、长期借款筹资三、长期债券筹资一、长期负债筹资的特点◎负债筹资的特点P311●到期偿还●固定支付债务利息●筹资成本低●不会分散控制权●限制条款较多二、长期借款筹资（一）长期借款的概念和种类◆概念公司向银行或非银行的金融机构以及其他单位借入的、期限在一年以上的借款。购建固定资产和满足长期流动资本占用的需要◆用途◆种类1.借款用途★固定资产投资借款★更新改造借款★新产品试制借款★科技开发借款2.借款有无担保★信用借款★抵押借款3.提供借款的金融机构性质★政策性银行贷款★商业银行贷款二、长期借款筹资1.独立核算、自负盈亏、有法人资格。2.经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围。3.借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力。4.具有偿还贷款的能力。5.财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益和企业经济效益良好。6.在银行设有账户，办理结算。（二）取得长期借款的条件二、长期借款筹资（三）长期借款的保护性条款▼一般性保护条款▼例行性保护条款▼特殊保护条款二、长期借款筹资利率的种类：●固定利率●浮动利率（四）长期借款的成本◆银行借款的利息率取决于资本市场的供求关系、借款的期限、借款有无担保及公司资信状况等。二、长期借款筹资●定期支付利息、到期一次还本●定期等额偿还●平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下大额部分（五）长期借款的偿还方式二、长期借款筹资缺点●财务风险较高●限制条款较多●筹资数量有限优点●筹资速度快●借款成本较低●借款弹性较大●可以发挥财务杠杆的作用（六）长期借款筹资的特点三、长期债券筹资◆债券是筹资者为筹集资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。◆债券的种类5.是否上市★上市债券★非上市债券1.是否记名★记名债券★不记名债券2.有无抵押担保★抵押债券★信用债权3.是否可转换★可转换债券★不可转换债券4.按债券利率分类★固定利率债券★浮动利率债券★债券的发行价格是发行公司（或其承销机构）发行债券时所使用的价格，即债券的原始投资者购买债券时实际支付的价格。三、长期债券筹资★影响公司债券发行价格的因素：①债券的面值②债券息票率③市场利率④债券期限实务中，在计算债券发行价格时，还要结合发行者的自身信誉、筹资的难易程度、公司对资本的需求状况和资本市场利率的变动趋势等因素。★债券发行价格的确定债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流出按市场利率的折现值，即企业未来应付利息和本金折现值之和。）面值（）年利息（市场利率）（面值市场利率）（年利息行价格债券发nnnntt,iP/F,,iP/A,111计算公式：公司债券的发行价格通常有三种情况：§等价：发行价格＝票面价格§溢价：发行价格＞票面价格§折价：发行价格＜票面价格三、长期债券筹资◆债券评级即对债券的信用状况进行等级评定，通常是由专门的信用评级机构对债券发行人所发行债券的到期还本付息能力和可信任程度进行综合评价。◆债券评级的作用2.有利于投资者进行投资决策1.度量违约风险的一个重要指标◆债券评级标准根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行的公司债券，需由中国人民银行及其授权的分行指定的资信评定机构或公证机构进行信誉评定。三、长期债券筹资三、长期债券筹资表1资信评级的符号及其含义信用等级信用状况含义AAA级最高级信用极好公司的信用程度高，债务风险小。该类公司具有优秀的信用记录，经营状况佳，盈利能力强，发展前景广阔，不确定性因素对其经营与发展的影响极小。AA级高级信用优良公司的信用程度较高，债务风险较小。该类公司具有优良的信用记录，经营状况较佳，盈利水平较高，发展前景较为广阔，不确定性因素对其经营与发展的影响很小。A级中上级信用较好公司的信用程度良好，在正常情况下偿还债务没有问题。该类公司具有良好的信用记录，经营处于良性循环状态，但是可能存在一些影响其未来经营与发展的不确定因素，进而削弱其盈利能力和偿债能力。BBB级中级信用一般公司的信用程度一般，偿还债务的能力一般。该类公司的信用记录正常，但其经营状况、盈利水平及未来发展易受不确定因素的影响，偿债能力有波动。BB级中下级信用欠佳公司信用程度较差，偿债能力不足。该类公司有较多不良信用记录，未来前景不明朗，含有投机性因素。B级下级信用较差公司的信用程度差，偿债能力较弱。CCC级完全投机级信用很差公司的信用很差，几乎没有偿债能力。CC级最大投机级信用极差公司的信用极差，没有偿债能力。C级最低级没有信用公司无信用。债券信用等级表标准普尔公司穆迪公司AAA最高级Aaa最高质量AA高级Aa高质量A上中级A上中质量BBB中级Baa下中质量BB中下级Ba具有投机因素B投机级B通常不值得正式投资CCC完全投机级Caa可能违约CC最大投机级Ca高质投机性，经常违约C规定盈利付息但未能盈利付息C最低级说明:①目前全球范围内采用的是三等九级制信用评级方法;②债券信用评级是一种民间的自愿行为三、长期债券筹资三、长期债券筹资◆债券评级内容1.债券发行公司的企业素质2.债券发行公司的财务质量3.债券发行公司的项目状况、前景4.偿债能力等◆债券评级方法1.定性分析2.定量分析三、长期债券筹资◆债券的偿还时间1.到期偿还2.提前偿还3.滞后偿还◆债券的偿还形式1.现金偿还2.以新换旧3.普通股偿还◎债券的偿还◆债券的付息1.付息率的确定2.付息频率3.付息方式缺点●发行成本高●信息披露成本高●限制条件较多●财务风险较高优点●筹资规模较大●具有长期性和稳定性●保障股东控制权●有利于资源的优化配置三、长期债券筹资◎债券的优缺点1、从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（）。A.筹资速度快B.筹资风险小C.筹资成本小D.筹资弹性大单选题答案:B2、相对于股票筹资而言，不属于负债筹资特点的是（）。A.会形成企业的固定负担B.筹资成本低C.有使用上的时间性D.会分散投资者对企业控制权单选题答案:D1、下列属于普通股股东权利的有（）。A.依公司章程规定行使表决权B.定期获得股利的权利C.对公司账目的审查权D.股份转让权多选题答案:ACD2、下列不属于普通股筹资的缺点的有（）。A.资本成本较高B.容易分散控制权C.财务风险大D.降低公司举债能力多选题答案:CD