第十四章国际收支调节理论

•第十四章国际收支调节理论•本章要点•1．国际金本位制下的“物价与金币流动机制”•2．国际收支调节的弹性分析法•3．国际收支调节的吸收分析法•4．国际收支调节的货币分析法第一节国际金本位制下的“物价与金币流动机制”一、国际金本位制的三项“竞赛规则”金本位制度是以黄金为本位货币的货币制度。国际金本位制是指至少有两个以上的国家通过颁布法令，将其货币制度建立在黄金的基础之上而形成的一种国际货币体系，以固定汇率为特征。国际金本位货币制度的正常运转要求有关各国必须自觉遵守三条“游戏规则”：第一，各国以黄金表示其货币价值，两国货币法定含金量的比率即构成了两国货币的汇率，这称作或铸币平价(MintPar)。第二，各国金融当局按铸币平价无限制地买卖黄金与外汇，并允许黄金可自由出入国境。这条规则确保了黄金官价即是黄金的实际交易价格，并使本国货币与其它实行金本位制国家的货币汇率固定下来。第三，各国的货币供应与黄金挂钩，银行券等代用货币的发行必须有十足的黄金作准备。二、国际收支的自动调节机制国际收支逆差黄金外流货币供给减少物价下跌出口产品竞争力增强国际收支改善国际收支顺差黄金外流货币供给增加物价上涨出口产品竞争力下降国际收支顺差减少•第二节国际收支调节的弹性分析法•一、汇率与价格竞争力•假定产品竞争力与价格有关，那么汇率的变化就会影响产品的竞争力。•本币贬值，出口产品的外币价格下降，竞争力提高，出口增加，同时，进口产品的本币价格上升，进口产品竞争力下降，进口减少；•反之，本币升值，出口产品的外币价格？？，竞争力？？，出口？？，同时，进口产品的本币价格？？，进口产品竞争力？？，进口？？二、马歇尔一勒纳条件最早是由马歇尔提出，罗宾逊进行了发展，美国经济学家勒纳(AbbaLerner)对罗宾逊的研究成果进行了完善，首次探讨了货币贬值对贸易收支影响的临界值，从而确立了著名的“马歇尔一勒纳—罗宾逊条件”(Marshall-Lerner-RobinsonCondition)，这经常也被称作“马歇尔一勒纳条件”。•假定条件：•（1）贸易最初平衡•（2）贸易收支等同于国际收支，不考虑资本流动•（3）假定所用商品的供给弹性无限大•（4）不考虑汇率变动的收入效应和价格效应•X、M表示一国实际出口和进口，Px、Pm分别为出口本币价格和进口外币价格，e为汇率，B为以本币表示的贸易收支差额。•B=X·Px-M·Pm·e•对上式两边求导数可得：••=•=•、分别表示本国出口产品的需求价格弹性和本国对于进口产品的需求价格弹性xmmdBdXdMpMPePdedede(1)XmmXPedXedMMPXdeeMPMde(1)mxmMPxm“马歇尔一勒纳条件”指出：一国货币的法定贬值改善国际收支的条件是本国出口产品的需求价格弹性与本国进口产品的需求价格弹性之和大于1.。用数学公式来表示：含义是国内外需求对于价格的反应要具有足够的弹性，才能保证本国出口增加、进口减少，从而改善本国的国际收支。1xm三、贬值的J曲线效应•一国货币贬值即使满足马歇尔-勒纳条件，一般也不会立即导致国际收支改善，而是会出现J曲线效应现象。•在本币贬值初期，贸易收支可能先会出现一个恶化阶段，经过一段时滞之后才开始逐步改善，呈现出先降后升的J曲线的变动趋势，这就是贬值对贸易收支的J曲线效应。•J曲线的变动大致经历三个阶段：•1.货币合同阶段•贬值初期，由于贸易合同都是事先签订好的，进出口的价格和数量都不会因贬值而改变。因此，贸易赤字可能会继续恶化。•2.传导阶段•贬值后，贸易双方开始执行新的进出口合同，进出口价格会做出相应调整，但进出口数量因为供求粘性不会迅速改变，进口支付进一步增加，出口收入没有太多变化，国际收支进一步恶化。•3.数量调整阶段•随着供求粘性的逐步减弱，进出数量做出充分调整，本币贬值使出口增加，进口减少，满足马-勒条件则会改善国际收支。四、“马歇尔一勒纳条件”的局限性•第一，它忽略了国际资本流动，把国际收支等同于贸易收支，在当前国际资本流动已十分重要的情况下，这一局限性显然不容忽视。•第二，它假定贸易收支原来处于平衡状态，这大大限制了它的现实意义。•第三，它假定所有贸易品的供给均具有完全弹性。•第四，作为一种局部均衡分析，它完全忽略了汇率变动的收入效应和一般价格效应。•第五，作为一种比较静态分析，它完全无视也无法解释贬值对贸易收支影响的J-曲线效应。•第三节国际收支调节的吸收分析法•一、国际收支调节的吸收分析理论•吸收分析法(AbsorptionApproach)，又称收入-吸收分析法，(Income-AbsorptionApproach)，用来分析一国本币贬值的收入效应和吸收效应（特别是后者）及其对贸易收支的影响。这一理论最初是由美国经济学家亚历山大（S·Alexander）及英国经济学家米德(J·F·Meade)在1950年代初期提出来的，以后又由马克卢普（F·Machlup）等人作过种种改进。•吸收论的主要前提假设：•⒈不考虑国际资本流动，把国际收支等同于贸易收支。•⒉假定原来国内经济处于均衡状态（但贸易收支未必平衡）。•⒊假定生产要素的转移机制平滑。•二、基本框架•将国内总吸收（支出）A=C+I+G代入开放经济条件下的凯恩斯主义国民收入方程•Y=C+I+G+X—M，可得•Y=A+X—M，从而有•B=X—M=Y—A•其中，B为贸易收支差额，此式说明，贸易收支差额取决于国内总收入与国内总吸收之间的差额。•dB=dY—dA•所以，改善贸易收支的根本途径在于尽可能地增加收入或减少吸收，这需要将本币贬值政策辅以紧缩经济政策。•亚历山大认为，本币贬值对于国内总吸收的总影响（dA）可以分解成为直接影响（dAD）和间接影响（dAI）两部分，即有dA=dAI+dAD，其中，dAD是本币贬值对国内总吸收的直接改变，而dAI=·dY则是本币贬值通过改变国内总收入而间接导致的国内总吸收的引致改变（式中的为对于收入的边际吸收倾向），于是有•dA=·dY+dAD•dB=dY—（·dY+dAD）即•dB=（1—）·dY—dAD•可知，下述不等式•（1—）·dY—dAD0是本币贬值能以改善贸易收支的充分条件，当01时，一方面，本币贬值的正收入效应将具有正面的贸易收支效应，但是其收支效应会因其边际吸收倾向而打一定的折扣——这里，其新增收入的边际吸收倾向越小，其正收入效应的正面的收支效应就越强；另一方面，本币贬值的负收入效应（减少收入）将具有负面的贸易收支效应，而且越小，其负收入效应的负面的收支效应将会越强；•当=1时，本币贬值的收入效应将具有零收支效应；•当1时，一方面，本币贬值的正收入效应反倒会具有负面的收支效应，而且越大，正收入效应的负面收支效应将会越强；另一方面，本币贬值的负收入效应反而会具有正面的收支效应，而且越大，负收入效应的正面收支效应将会越强。•从贬值的吸收效应来看：一方面，本币贬值如果增加了吸收则会恶化收支；另一方面，本币贬值如减少收支则会改善收支。•（一）本币贬值的收入效应分析•本币贬值会使得本国出口品的相对价格下降，进口品的相对价格上升，这一相对价格效应会导致下述的一系列收入效应。⒈闲置资源效应：当一国原处于非充分就业状态时，闲置资源效应将使得本币贬值具有增产效应，而当一国原处于充分就业状态时，不存在闲置资源效应，本币贬值将没有增产效应。•⒉贸易条件效应：一般来说，本币贬值会恶化贸易条件，也就是说，本币贬值一般具有负的贸易条件效应。•当一国原处于充分就业状态时，按亚照历山大的分析，由于不存在闲置资源效应，所以本币贬值将不会改变该国的产量，但由于贸易条件恶化，将会使该国的实际收入反而有所减少，也就是说，此时本币贬值的闲置资源效应和贸易条件效应将综合具有负的实际收入效应，从而当1时也具有负面的贸易收支效应。•而当一国原处于非充分就业状态时，虽然存在闲置资源效应，本币贬值具有增产效应，但由于贸易条件恶化的作用，可能会在一定程度上抵消甚至超过增产效应的作用，从而使得本币贬值的闲置资源效应和贸易条件效应的实际收入效应的方向变得不确定（二）本币贬值的吸收效应分析：设PA为国内总吸收的价格指数，则PA=·P+(1—)·Pm·R其中，为国内总吸收中平均用于购买国内产品的比例，P为国内非出口产品的本币价格水平，Pm为进口产品的外币价格水平，R为汇率。如果本币贬值未改变Pm，本币贬值将导致进口产品的本币价格Pm·R上升，这会引起国内资源向进口替代转移，还会推动进口依赖型国内产品生产成本的上升，此时，一般会带动国内产品价格水平P的相应上升，从而引起PA的相应上升，也就是说，在这种情况下的本币贬值往往具有一种正的价格效应，会引起国内价格水平PA的全面上升，从而导致下述的现金余额效应等一系列吸收效应。•⒈现金余额效应：人们一般习惯于在手头维持一定数额的实际货币余额，因此，当国内价格水平上升时，人们往往会增加持有名义货币余额，这样，本币贬值的正价格效应会使得国内居民通过减少消费（这会减少直接吸收）或支取一定存款、出售一定资产等办法来实现其维持一定实际货币余额的目的。因而，本币贬值正价格效应的现金余额效应一般具有负的直接吸收效应，从而有利于改善贸易收支。•⒉收入再分配效应：•本币贬值的一般价格效应还会对收入分配产生一定影响，有着一定的实际收入再分配效应，从而具有一定的吸收效应，本币贬值正价格效应所引起的实际收入转移主要有以下三种形式。•（1）价格水平的上升将使实际收入从名义收入固定者向名义收入相应增加者转移。由于名义收入固定者往往具有较高的边际吸收倾向，因而这一收入再分配效应一般具有负面的引致吸收效应。•（2）价格水平的上升将使实际收入从劳动者的工资收入向厂商的利润收入转移。当厂商对未来投资的预期不看好时，其边际吸收倾向一般要比劳动者低，而当厂商对未来投资的预期看好时，其边际吸收倾向则可能会比劳动者还高，因而这一收入再分配效应所具有的引致吸收效应方向不确定。•（3）价格水平的上升还将使实际收入从纳税人向政府转移。在发达国家，一般认为政府的边际吸收倾向较低，因而这一税收转移效应一般具有负引致吸收效应。•总的来说，本币贬值正价格效应的收入再分配效应所具有的引致吸收效应方向并不十分明确，需要根据具体情况而定，但在多数情况下，收入再分配效应一般具有使引致吸收变小的倾向——不过这引致吸收变小效应对贸易收支的影响方向还得要视原边际吸收倾向大小的不同而定。•⒊货币幻觉效应：在价格水平上升时，人们往往会有一种短期货币幻觉，暂时减少消费支出（即使他们的货币收入与物价水平本是同步上升的）。因而本币贬值正价格效应的货币幻觉效应一般也具有负的直接吸收效应，从而有利于改善贸易收支。但货币幻觉效应只是一种暂时的短期效应，所以其作用相对不太重要。•⒋通胀预期效应：在价格水平上升时，人们还往往会有一种对于未来的通胀预期，刺激人们反而加紧消费。因而本币贬值正价格效应的通胀预期效应又反过来具有正的直接吸收效应，从而不利于改善贸易收支。由此看来，本币贬值正价格效应的吸收效应及贸易收支效应的方向并不确定，要综合看上述的四个效应的强弱。一般情况下，只要不发生严重的通胀预期，本币贬值的正价格效应常常会有利于造成负的吸收效应，从而有利于改善贸易收支。•吸收论的主要贡献及政策主张：吸收论认为，当一国处于充分就业状态时，由于不可能增加实际收入，因而此时只能用减少实际支出的办法来改善其国际收支——这意味着，在固定汇率制下，即便马歇尔-勒纳条件得到满足，当一国内部经济处于充分就业情况时，如果用公开贬值的办法来改善其国际收支逆差的话，需要以一定程度的通货紧缩为代价，因为国际收支逆差会造成一国基础货币供给减少；•不然，如果政府当局同时辅以扩张信贷政策的话，则会由于其实际收入并不能增加，且实际支出又没有减少，而最终导致其用本币贬值来改善国际收支的办法失效。这是吸收论的重要贡献！•因而吸收论主张，在固定汇率制下，当一国处于经济景气特别是过热状态时，可以采用公开本币贬值政策同时辅以适度紧缩的