第十四章国际收支调整理论

第十四章国际收支调整理论第一节国际收支调整的弹性论ElasticityApproachtotheBalanceofPayments一．概述1．基本内容在一国收入水平不变的情况下，汇率变动和进出口商品价格变动对贸易收支与国际收支失衡的调节作用。2．提出金本位制崩溃后，1929-1933经济危机中各国货币竞相贬值，为研究汇率波动对国际收支的影响，特别是贬值改善国际收支的条件，弹性论产生并流行。3．前提假定（1）汇率不是完全自由浮动的，汇率调整由货币管理当局决定。（2）假定其他一切条件不变，只考虑汇率变化对进出口的影响。包括假定充分就业和国民收入水平不变；假定国内外商品价格水平不变等。（3）国际收支等同于贸易收支；且假定最初国际收支是平衡的。（4）贸易商品有近乎完全的供给弹性。二．货币贬值对国际收支的影响贬值对进出口商品价格的影响贬值使外币表示的本国商品价格下降，使本币表示的外国商品价格上升。如：$1=￥6.2→$1=￥6.3某种出口品价格为￥6.2进口品价格为$1对进出口量的影响出口量增加，进口量减少对贸易收支的影响不确定取决于需求与供给弹性，假定进出口供给有完全弹性，因此贬值的效果取决于需求弹性。从出口角度看，出口商品的外币价格下降，出口量上升，若出口需求弹性绝对值1，出口收入上升；反之出口收入下降。从进口角度看，进口商品的本币价格上升，进口量下降。若进口需求弹性绝对值1，进口支出减少；反之进口支出增加。三．马歇尔-勒纳条件Marshall-LernerCondition在供给弹性无穷大、国内外价格不变等前提假定下，本币贬值改善贸易收支的进出口需求弹性条件。TB=P·X-e·P*·M其中，TB为贸易差额；P为本币表示的出口品价格，X为出口量；P*为外币表示的进口品价格，M为进口量，e为直接标价法的汇率。dTB/de=P·dX/de-P*·M-e·P*·dM/de出口需求弹性εX=(dX/X)/(dPX/PX)其中，PX是外币表示的本国出口品价格。PX=P/eεX=-(dX/X)/(de/e)→dX/de=-εX·X/e进口需求弹性εM=(dM/M)/(dPM/PM)其中，PM是本币表示的进口品价格。PM=e·P*εM=(dM/M)/(de/e)→dM/de=εM·M/e将dX/de、dM/de代入dTB/dedTB/de=P·dX/de-P*·M-e·P*·dM/de=P·(-εX·X/e)-P*·M-e·P*·(εM·M/e)=-εX·P·X/e-P*·M-εM·P*·M=P*·M·[-εX·P·X/(e·P*·M)-εM-1]因为假定最初国际收支平衡，即P·X=e·P*·M所以dTB/de=P*·M·(-εX-εM-1)贬值改善国际收支的条件即为dTB/de0的条件，即-εX-εM–10-εX-εM1︱εX+εM︱1中国进出口需求弹性较小，因为-进出口商品结构-经济体制1980-1989年中国进口需求弹性为-0.3007，出口需求弹性为-0.7241，二者和的绝对值为1.0248，略大于1。四．贬值的J曲线效应(J-CurveEffect)贸易收支顺差逆差时间贬值后以外币表示的出口品价格立即下降，以本币表示的进口品价格立即上升，但进出口量不会立即得到调整，因此贬值后国际收支先恶化，当进出口量得到调整并超过价格变动幅度后，国际收支才会改善。进出口量之所以不会立即得到调整，是因为存在下述时滞：-认识时滞-决策时滞-商品替代时滞-生产时滞-交货时滞五．货币贬值与贸易条件若假定国内外价格不变，贬值后出口商品的本币价格不变，外币价格下降；进口商品的外币价格不变，本币价格上升。无论用本币或外币衡量，贸易条件均恶化。若放弃国内外价格不变的假定，贸易条件的变化不确定，与进出口商品的供求弹性密切相关。进出口供给弹性无限大贸易条件恶化。进出口供给弹性为0国内外厂商供给不变，为卖掉产品，使外国消费者面临的本国出口品的外币价格不变（贬值后出口品的本币价格上升），本国消费者面临的进口品的本币价格不变，贸易条件改善。需求弹性无限大国内外厂商为保持销售量稳定，使外国消费者面临的本国出口品的外币价格不变，本国消费者面临的进口品的本币价格不变，贸易条件改善。需求弹性为0本国进口品的外币价格不变（本币价格上升），本国出口品的本币价格不变，贸易条件恶化。一般性结论：如果进出口商品供给弹性的乘积进出口商品需求弹性的乘积,贬值可改善贸易条件;如果进出口商品供给弹性的乘积进出口商品需求弹性的乘积,贬值会使贸易条件恶化;如果进出口商品供给弹性的乘积=进出口商品需求弹性的乘积,贸易条件不变。*对弹性论的评价正：明确指出贬值改善国际收支有条件。反：一些前提假定不符合实际，如假定国内外价格水平不变；忽视规模巨大的资本流动；假定供给有完全弹性等。第二节国际收支的收入调整论国际收支的调节机制可分为两类：价格调节通过汇率或货币量的变动影响商品、劳务及金融资产的价格，从而恢复国际收支平衡，包括弹性论与货币论。收入调节通过总收入、总支出的变动调节国际收支，包括吸收论与乘数论。一．国际收支调整的吸收方法AbsorptionApproachtotheBalanceofPayments西德尼·亚历山大（SidneyAlexander）提出，理论基础源于凯恩斯的收入决定论。1．前提假定（1）着重从收入与需求变动角度分析对国际收支的影响；（2）假定经济尚未达到充分就业，产出水平可在价格不变的前提下加以调整；（3）货币供应量根据产出量增减变动，即货币供应量不会导致商品价格变动；（4）国际收支等同于贸易收支。2．基本框架根据凯恩斯的收入决定论Y=C+I+G+(X-M)C+I+G为国内吸收（国内需求），用E表示X-M为贸易差额，用TB表示Y=E+TBTB=Y-E即贸易收支（国际收支）差额等于国民收入减去国内吸收的差额。若Y=E，则国际收支平衡；YE，国际收支顺差；YE，国际收支逆差。国际收支失衡可通过调整国民收入或国内吸收加以调节，如逆差时可提高国民收入、减少国内吸收，顺差则相反。注意：国内吸收的变化包括两部分。一部分是国民收入变动引起的支出变动，即“引致支出”，等于c·ΔY(c为边际吸收倾向,等于边际消费倾向与边际投资倾向之和)；另一部分是收入变动以外的因素对国内总支出的影响。3．贬值的效应（1）贬值的收入效应A.闲置资源效应在存在闲置要素的情况下,贬值使产量上升,国民收入提高。国民收入提高通过“引致支出”效应使消费与投资增加。若边际吸收倾向c1,国内吸收的增加国民收入的增加,Y相对E上升,国际收支改善;若c1,国内吸收的增加国民收入的增加,E相对Y上升,国际收支恶化;若c=1,国际收支状况不变。B.贸易条件效应按照弹性论基本模型的假定,贬值使贸易条件恶化。国民收入下降,国内吸收也随之下降。若边际吸收倾向c1,国内吸收的下降国民收入的下降,Y相对E下降,国际收支恶化;若c1,国内吸收的下降国民收入的下降,E相对Y下降,国际收支改善;若c=1,国际收支状况不变。（2）贬值直接的吸收效应A.货币余额效应贬值使国内物价水平上涨,居民为保持货币余额不变,一方面减少消费支出;另一方面出售其他资产,对货币需求上升使利率提高,导致投资下降。B.收入再分配效应贬值后物价先于工资水平上涨,一部分收入从工薪阶层转移到利润收入者,后者的边际储蓄倾向高于前者,从而使国内吸收下降;当工资上涨后,在实行累进所得税制的国家,纳税人升入更高的纳税等级,可支配收入下降。C.货币幻觉效应贬值引发物价上涨,即使名义收入随物价成比例增加,人们仍会产生收入水平下降的感觉,会减少支出。综上所述，贬值后收入效应对国际收支的影响不确定，而贬值对吸收三方面的直接影响作用方向是一致的，均是使国内吸收下降，从而有利于国际收支的改善。*对吸收论的评价正：在分析贬值对改善国际收支的作用时，考虑了弹性论中没有包含的一些因素，如国内未达到充分就业，有闲置资源；如必须考虑边际吸收倾向的大小。反：仍未考虑资本与金融项目；在分析中假定生产要素转移机制平滑等。二．国际收支调整的乘数论1．开放条件下的乘数假定其中I、G、X为外生变量，而C、M为Y的函数YmMMYcCCMXGICY将C、M代入Y的表达式1/(s+m)即为开放条件下的乘数，其中s=1-c)(1)(11)1()()(MXGICmsYMXGICmcYMXGICYmcYmMXGIYcCY与封闭条件下乘数的比较1/s即为封闭条件下的乘数。显然开放条件下的乘数小于封闭条件下的乘数，这是因为进口形成了国民收入的漏出量，进口是对外国产品的需求，构成了外国的收入。)(1)(11)1(GICsGICcYGICYcGIYcCGICY2．收入调整机制TB=X-MΔTB=ΔX-ΔM，其中ΔM=m·ΔY例如：考虑出口变化ΔX国民收入变化ΔY=ΔX/(s+m)进口变化ΔM=m·ΔY=m·ΔX/(s+m)贸易收支变化ΔTB=ΔX-m·ΔX/(s+m)=s·ΔX/(s+m)出口每增加1美元，贸易收支改善s/(s+m)美元，贸易收支改善数额小于出口增加额。顺差扩大幅度小于出口增加幅度，因出口上升被收入上升引起的进口上升部分抵消。X-MY-(C+I+G)Y-(C+I+G)X-MX+ΔX-MΔXE0E1Y0Y1YYmMXYmMXMXGICYcGIYcCYGICY)()1()()(再如：考虑政府支出变化ΔG国民收入变化ΔY=ΔG/(s+m)进口变化ΔM=m·ΔY=m·ΔG/(s+m)贸易收支变化ΔTB=-m·ΔG/(s+m)政府支出每减少1美元，贸易收支改善m/(s+m)美元，贸易收支改善幅度小于政府支出减少幅度。由于出口变动或政府支出变动导致的贸易收支（国际收支）变动幅度小于出口变动或政府支出变动的幅度，可考虑将出口与政府支出两方面结合起来使贸易收支（国际收支）恢复平衡。3．外国收入的影响若本国是经济意义上的大国，本国进口即为外国出口，本国进口↓→外国出口↓→外国国民收入↓→外国对本国产品需求↓本国出口↓→本国国民收入↓→本国进口进一步↓考虑外国情况的乘数比不考虑外国情况的开放条件下的乘数要大，因为外国收入的提高会使得外国对本国商品、劳务的需求增加，从而使本国出口增加，国民收入提高。变大了的乘数削弱了乘数论下的国际收支调整机制。如：出口增加后，国民收入上升幅度更大，进口随之增加更多，贸易收支改善更少。再如：政府支出增加后，国民收入上升幅度更大，进口随之增加更多，贸易收支恶化更多。第三节国际收支调整的货币理论MonetaryApproachtotheBalanceofPayments一．价格-铸币流动机制Price-Specie-FlowMechanism18世纪中叶大卫·休谟(DavidHume)提出，是最早出现的国际收支调节理论，认为在金本位制下国际收支有自动恢复平衡的内在机制。1．前提假定（1）金本位制下黄金是货币，也是储备资产国际收支差额=国际储备变动=货币供应量变动（2）政府不干预，黄金自由输出入（3）以货币数量论为前提，认为一国的物价水平取决于货币供应量M·v=P·Q其中M是货币供应量，v是货币流通速度，P是物价水平，Q是实际产出量（4）物价水平变化对进出口有显著影响（5）国际收支等同于贸易收支2．基本原理国际收支逆差→黄金流出→货币供应量减少→物价水平下降→产品竞争力提高→出口增加、进口减少→国际收支恢复平衡国际收支顺差→黄金流入→货币供应量增加→物价水平上升→产品竞争力下降→出口减少、进口增加→国际收支恢复平衡二．固定汇率制下国际收支调整的货币分析1．国际收支失衡的原因Md/P=f(Y,i)Md=P·f(Y,i)Ms=m·(D+F)其中m为货币乘数，D与F分别为一国基础货币（高能货币）的国内部分与国外部分。D是货币当局创造的国内信用，等于该国货币现金与银行准备金之和。