您好,欢迎访问三七文档
第四章所有权融资第一节筹资管理概述第二节吸收直接投资融资第三节普通股与优先股融资第四节优先认股权与认股权证融资第一节筹资管理概述一、筹资的原则二、筹资渠道与筹资方式三、资金需要量预测学习目标★熟悉筹资的原则★熟悉常见的筹资渠道与筹资方式★掌握资金需要量预测的方法一、筹资的原则(一)规模适当(二)筹资及时(三)来源合理(四)方式经济二、筹资渠道与方式筹资渠道是指企业资金的来源,侧重于从宏观角度阐释企业资金从哪里来。筹资方式是指企业筹集资金的具体手段和工具,侧重从微观角度阐释企业筹资的具体方式。筹资渠道与筹资方式的关系非常密切。同一筹资渠道往往可以采取不同的筹资方式取得,而同一筹资方式又往往可以吸纳不同筹资渠道下的资金。二、筹资渠道与方式(一)筹资渠道1.国家资金2.银行信贷资金3.其他金融机构资金4.其他企业资金5.居民个人资金6.企业自留资金▲二、筹资渠道与方式(二)筹资方式1.吸收直接投资2.发行股票3.留存收益4.银行借款5.发行债券6.融资租赁7.商业信用三、资金需要量的预测(一)因素分析法又称分析调整法,是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础,根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求,进行分析调整,预测资金需要量的方法。动率)预测期资金周转速度变(预测期销售增减率)(用额不合理资均占用额(基期资金需要量11-)金占资金平三、资金需要量的预测例:甲企业上年度资金平均占用额2,200万元,其中不合理部分200万元,预计本年度销售增长5%,资金周转加速2%。答案:预测年度资金需要量=(2,200-200)×(1+5%)×(1-2%)=2,058(万元)三、资金需要量的预测(二)资金习性预测法资金习性,是指资金的变动同产销量之间的依存关系。资金按照习性不同,分为不变资金、变动资金和半变动资金三部分。不变资金如租赁费、折旧费、办公费、保险费、管理人员工资等。变动资金如直接材料、外购件、计件工资等。三、资金需要量的预测半变动资金如一些辅助材料上占用的资金。注意半变动资金可采用一定方法划分为不变资金和变动资金两部分。因此,在本方法下,资金按照习性分类,最终分解为不变资金和变动资金两部分,建立“y=a+bx”的基本模型。三、资金需要量的预测在“y=a+bx”模型中,“x”表示业务量(自变量),具体来说,可以为产销量(假设产销平衡),也可以为销售额(假设销售单价p不变,这时产销量和销售额同向同比率变动,意义相同);“y”表示资金需要量(资金占用量)(因变量)。运用该方法的关键,是如何确定参数a和b!三、资金需要量的预测1.高低点法---bab最高收入期资金占用量最低收入期资金占用量最高销售收入最低销售收入最高(低)收入期资金占用量最高(低)销售收入三、资金需要量的预测例:某企业2007年至2011年的产销量和资金占用量如下表所示。假设2012年预计产销量7.8万件。运用高低点法预测该企业2012年的资金需要量。年度产销量(万件)资金占用量(万元)20076.050020085.547520095.045020106.552020117.0550三、资金需要量的预测答案:2009年:低点2011年:高点550-450=507-5550-507=200ba(元/件)(万元)y=200+50xy2012=200+50×7.8=590(万元)三、资金需要量的预测2.回归直线法2ynabxxyaxbx222222)()(xxnyxxynbxxnxyxyxa三、资金需要量的预测例:承前例,运用回归直线法预测该企业2012年度资金需要量。答案:5.1825.150923024952xxyxy2,49553015,092.530182.5abab20549aby=205+49xy2012=205+49×7.8=587.2(万元)三、资金需要量的预测高低点法只在历史数据中选取了高点和低点年份两年的数据,未考虑其他年份的情况,如果高点和低点年份数据偏离平均化的趋势,预测结果可能失真。回归直线法综合考虑了历史资料中各年份的数据,有利于准确反映资金需要量的变动规律。回归直线法与高低点法哪个更精确?三、资金需要量的预测(三)销售百分比法(资产负债表法)销售百分比法,是根据销售增长与资产增长之间的关系,预测未来资金需要量的方法。包括总量法和差量法。这里,我们仅介绍增量法。销售百分比法将资产需要量分为不变资产、变动资产和非变动资产三部分。非变动资产是指其需要量与销售同向变动,但与销售不呈现同比率变动的资产。如某企业当前生产能力饱和,当产销规模扩大时,需要增加设备投入或扩建厂房,此部分资产需要量增加,但与销售并非同比率变化。三、资金需要量的预测销售百分比法将负债划分为自动性债务和筹资性负债。自动性债务即变动负债,是指相应的经营性短期债务,如应付票据、应付账款等,会随着销售扩大自然增加。如:假设企业直接材料全部来自赊购,当生产和销售1件产品时,应付账款1000元(每件产品需要10千克材料,每千克材料100元);当产销规模扩大1倍时,应付账款自动增加到2000元。筹资性负债指短期借款、短期融资券、长期负债等,不会自然增加,需要外部融资解决。三、资金需要量的预测Δ资产=Δ负债+Δ权益Δ变动资产+Δ非变动资产=Δ变动负债(自然增加)+Δ留存收益+外部融资▲提示:等号左边是随着销售扩大,企业所需要增加的资产总投入。等号右边是满足新增资产投入的三种途径:第一为负债自然增加;第二为计划期贡献的留存收益;第三为外部融资。三、资金需要量的预测外部融资=Δ非变动资产+Δ变动资产-Δ变动负债-Δ留存收益=Δ非变动资产+新增销售额×变动资产销售百分比-新增销售额×变动负债销售百分比-计划期销售额×计划期销售净利率×(1-计划期股利支付率)▲提示:Δ变动资产的计算思路:假设基期销售额1000万,变动资产100万,计划期销售额扩大了1倍,增加到2000万,如何确定变动资产增加额?三、资金需要量的预测方法一:(纵向角度,变动资产和销售同向同比率变动):Δ变动资产=100×100%。方法二(横向角度,基期、计划期及新增额内部有不变的百分比):Δ变动资产=(2000-1000)×10%。公式总结用的是方法二。Δ变动负债的计算思路类同。例:ABC公司本年销售3000万元,下年预计销售4000万元,销售净利率4.5%,股利支付率30%。本年资产负债表(简表)如下:流动资产700长期资产1300资产合计2000短期借款(N)60应付票据(N)5应付账款176预提费用9长期负债(N)810实收资本(N)100资本公积(N)16留存收益(N)824负债及所有者权益合计2000三、资金需要量的预测三、资金需要量的预测答案:)(9.478%)301(%5.44000300091761000300013007001000万元外部融资额▲提示:变动资产与变动负债项目的判断:其一,考题中:题目会有提示,不需要自行判断。其二,实务中。不同企业销售变动引起资产、负债变化的项目及比率不同,要根据历史数据逐项研究确定,不能一刀切。第二节吸收直接投资融资一、资本金制度二、吸收直接投资融资一、资本金制度(一)概述1.含义:企业在工商行政管理部门登记的注册资金。2.性质:投资者创建企业投入的资本,是“原始启动资金”。3.功能:公司制企业以资本金为限对所负债务承担有限责任。4.法律地位:投资者按投入的资本金享有权益和承担责任,增资或减资必须办理变更登记。5.时效:除清算、减资、转让、回购等特殊情形外,不得随意抽回,可无限期占用。一、资本金制度(二)资本金的筹集1.最低限额:股份有限公司:500万;有限责任公司:3万(一人:10万)2.出资方式货币资产实物非货币资产土地使用权工业产权(商标权、专利权、非专利技术等)知识产权版权(著作权)一、资本金制度3.缴纳期限(1)实收资本制:企业成立时一次筹足,否则企业不能成立。(2)授权资本制:筹集第一期资本企业即可成立,其余由董事会在企业成立后筹集。(3)折衷资本制:类似于授权资本制但规定了首期出资的数额(比例)及最后一期缴清资本的期限。思考:我国公司资本金缴纳期限属于哪一种类型?一、资本金制度答案:有限责任公司:首次出资额不得低于注册资本的20%,也不得低于法定注册资本的最低限额;其余部分由股东自公司成立之日起2年内缴足(投资公司:5年)。一人有限责任公司,股东应当一次足额缴纳公司章程规定的出资额。股份有限公司:采取发起设立方式设立的,同有限责任公司(折衷资本制)采取募集设立的,注册资本为在公司登记机关登记的实收股本总额。一、资本金制度4.评估与验资(1)评估国有或国有控股企业:为避免虚假出资或通过出资转移财产,导致国有资产流失,国有及国有控股企业以非货币资产出资或接受其他企业的非货币资产出资,需委托有资格的注册评估机构评估,以评价价值作为投资作价的基础。其他企业:不一定要求必须聘请专业评估机构,相关当事人或聘请的第三方专业中介机构评估后认可的价格也可作为作价依据。一、资本金制度(2)验资必须聘请CPA验资,出具验资报告,工商部门才签发营业执照。(三)资本金的管理原则1.资本确定原则企业设立时,必须明确规定企业的资本总额以及各投资者认缴的数额。如果投资者没有足额认缴,企业不能成立。2.资本充实原则一、资本金制度资本金的筹集应当及时、足额。企业筹资资本金的数额、方式、期限均要在投资合同或协议中约定,在企业章程中加以规定,确保企业能够及时、足额筹得资本金。(3)资本维持原则企业在持续经营期间有义务保持资本金的完整性。除由投资者依照相关法律法规以及企业章程的规定转让或减少外,不得抽逃或变相抽回出资。二、吸收直接投资(一)概述企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”原则,以协议方式直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式。非股份制企业筹资权益资本的基本方式。吸收直接投资实际出资额,注册资本部分形成实收资本,超过部分属于资本溢价,形成资本公积。二、吸收直接投资▲(二)融资评价1.优点(1)增强公司信誉(2)财务风险低(3)尽快形成生产经营能力不但吸收货币资金,而且能够直接获得先进设备和技术。二、吸收直接投资(4)容易进行信息沟通投资者单一,股权没有社会化、分散化,有的投资者直接担任公司管理层职务,公司与投资者易于沟通。(5)手续简便、筹资费用低2.缺点(1)资本成本高(2)不利于产权交易二、吸收直接投资没有证券为媒介,难以进行产权转让。(3)融资规模限制投资者资本进入容易出来难,难以吸收大量的社会资本参与。(4)控制权集中,不利于公司治理投资者一般要求获得与投资额相适应的经营管理权,如果某投资者的投资比例较大,对企业会形成较大的控制权,容易损害其他投资者的利益。第三节股权融资一、概述二、普通股融资评价三、优先股融资四、收益留用(留存收益)融资一、概述(一)含义股本股份(将股本划分为若干等份)股票(持有公司股份的所有权凭证,代表对发行公司净资产的所有权,只能由股份有限公司发行)(二)分类▲1.按股东权利和义务,分为普通股和优先股一、概述权利普通股优先股公司管理权√×收益分享权√优先优先认股权√×股份转让权√×剩余财产要求权√优先一、概述2.按票面有无记名,分为记名股和无记名股记名股:记载股东姓名或将名称记入股东名册。国家股、法人股、发起人股为记名股。不记名股:只记载股票数量、编号及发行日期。社会公众股,可为记名股,也可为不记名股。3.按发行对象和上市地点,分为A股、B股、H股、N股、S股A股:人民币普通股票。境内公司发行,境内上市交易,以人民币标明面值,以人民币认购和交易。一、概述B股:人民币特种股票。境内公司发行
本文标题:第四章所有权融资
链接地址:https://www.777doc.com/doc-1161789 .html