第四章经济型评价方法

12学习目的1.熟练掌握经济评价指标的概念与计算方法；2.熟练掌握经济评价指标进行项目评价的方法；3.熟练掌握互斥方案比较选优的方法；4.熟练掌握独立方案比较选优的方法；5.了解混合方案比较选优的方法；3对工程技术方案进行经济性评价，其核心内容是经济效果的评价，经济效果的评价指标是多种多样的，他们从不同的角度反映工程技术方案的经济性，但是经济效益是一个综合性的指标，不能仅从一项指标中得到完整的评价。因此，为了系统而全面地评价一个项目，往往需要多个评价指标，从多方面对项目的经济性进行分析考察，这些既相互联系又有相对独立性的评价指标，就构成了项目经济评价的指标体系。4经济评价指标体系指标性质投资回收期借款偿还期比率性指标指标净现值净年值费用现值费用年值指标以水平量或绝对量计量时间性指标指标价值性指标财务内部收益率投资利润率投资利税率资本金利润率资产负债率流动比率速动比率以时间计量以相对量计量5是否考虑时间价值财务评价指标体系与方法静态投资回收期借款偿还期投资利润率投资利税率资本金利润率资产负债率流动比率速动比率动态评价指标指标动态投资回收期财务净现值财务内部收益率指标静态评价指标6第一节投资回收期法一、基本概念二、静态投资回收期计算三、动态投资回收期计算四、判据五、优缺点7一、基本概念投资回收期：是指投资回收的期限，从项目投资开始（第0年）算起，用项目净收益回收全部投资所需的时间。静态投资回收期：不考虑资金时间价值因素。动态投资回收期：考虑资金时间价值因素。投资回收期从工程项目开始投入之日算起，即包括建设期，单位通常用“年”表示。8二、静态投资回收期1）若投资一次完成，且投产后各年的净现金流量相同00tTtCOCIP）（CBITP92)若投资分几次完成，且投产后各年的净现金流量不相同当年净现金流量││上年累计净现金流量出现正值的年份＝累计净现金流量开始投资回收期1pT2500123456100100100100100100-250-350-250-150-5050150Tp=5-1+50/100=4.5年10例：某项目的投资及净现金收入Tp=4-1+3500/5000=3.7年项目年份0123451、总投资600040002、收入50006000800080003、支出20002500300035004、净现金流量30003500500045005、累计净现金流量-6000-10000-7000-350015006000-6000-4000三、动态投资回收期当年净现金流量折现值现值的绝对值上年累计净现金流量折开始出现正值的年份数累计净现金流量折现值1TPPT000)1()(tttiCOCI12四、判别准则采用投资回收期进行单方案评价时，应将计算的投资回收期Tp与标准的投资回收期Tb进行比较：（1）Tp≤Tb该方案是合理的。（2）Tp＞Tb该方案是不合理的。Tb可以是国家或部门制定的标准，也可以是企业自己确定的标准，其主要依据是全社会或全行业投资回收期的平均水平，或者是企业期望的投资回收期水平。13例：某项目的投资及净现金收入年份0123456年份0123456600040005000600080008000750020002500300035003500-6000-4000300035005000450040001.00000.90910.82640.75130.68300.62090.5645-6000-3636247926303415279422581、总投资2、收入3、支出4、净现金流量5、折现系数i=(10%)6、净现金流量折现值7、累计净现金流量折现值1、总投资2、收入3、支出456-6000-9636-7157-4527-111216823940pT=5-1+1112/2794=4.4年14例：某项目有关数据如表所示，基准折现率i0=10%，标准动态投资回收期=8年，试计算动态投资回收期，并评价项目。年份012345678910净现金流-20-500-100150250250250250250250250折现系数0.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.42410.3855折现值-20-454.6-83.6112.7170.8155.2141.1128.3116.6106.096.4累计折现值-20-474.6-557.2-444.5-273.7-118.522.6150.9267.5373.5469.915是可行性的。检验该项目通过了本指标的（年）（年）〈,884.51.1415.11816TP当年净现金流量折现值现值的绝对值上年累计净现金流量折开始出现正值的年份数累计净现金流量折现值1TP16优点：投资回收期指标直观、简单，尤其是静态投资回收期，表明投资需要多少年才能回收，便于为投资者衡量风险。投资者关心的是用较短的时间回收全部投资，减少投资风险。缺点：没有反映投资回收期以后方案的情况，因而不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。所以投资回收期一般用于粗略评价，需要和其他指标结合起来使用。17第二节净值法一、净现值（NPV）1.净现值2.判别准则3.净现值率4.净现值函数5.基准折现率二、净终值（NFV）1.净终值2.判别准则三、净年值（NAV）1.净年值2.判别准则四、费用现值与费用年值18一、净现值（NPV）净现值（NPV）是指按基准折现率i0将方案寿命期内各年净现金流量折现到方案建设期初的现值之和。nttiCOCINPV00t0)1()()i(公式1.概念192.判别准则单方案选择①当NPV=0时方案可行，效益一般；②当NPV＞0时方案可行，效益较好；③当NPV＜0时方案不可行。如果方案的净现值大于零，则表示方案除能达到规定的基准收益率之外，还能得到超额收益；如果方案的净现值等于零，表示方案正好达到了规定的基准收益率水平；如果净现值小于零，则表示方案达不到规定的基准收益率水平。多方案选择④取NPVmax的方案。20例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10％的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？NPV（10%）=-1000+300/(1+10%)1+300/(1+10%)2+300/(1+10%)3+300/(1+10%)4+500/(1+10%)5=-1000+300(P/A,10%,4)+500(P/F,10%,5)=261.420说明除能达到10%的收益外，还能得到超额收益，应该借钱给他0100012345i=10%30030030030050022例.某工程项目第一年投资4000万元，第二年投资500万元；第一年的收益为1700万元，第2年到第5年的收益均为2000万元；每年的经营成本为500万元。该项目寿命期为5年，求当基准折现率为10%时，项目的净现值是多少？50050012345020001700400023NPV=-4000+（1700-500-500）（P/F，10%，1）+（2000-500）（P/A，10%,4）(P/F,10%,1)=-4000+700*0.9091+1500*3.170*0.9091=959.2(万元)＞0方案可行500500123450200017004000500243、净现值率（NPVR）净现值率是方案的净现值与其投资总额现值之比。经济含义：单位投资现值所取得的净现值额，反映了投资资金的利用率公式P0K)NPV(iNPVR式中：KP——方案总投资的现值25年份012345总投资4000500销售收入17002000200020002000经营成本500500500500500净现金流量-40007001500150015001500某项目现金流量如表所示，折现率为10%，求净现值率26500500123450200017004000500年份012345总投资4000500销售收入17002000200020002000经营成本500500500500500净现金流量-4000700150015001500150027NPV（10%）=-4000+（1700-500-500）×（P/F，10%，1）+（2000-500）×（P/A，10%,4）×(P/F,10%,1)=-4000+700*0.9091+1500*3.170*0.9091=-4000+636.4+4322.8=959.2(万元)50050012345020001700400050028NPVR=NPV/KP=959.2/[4000+500(P/F,10%,1)]=959.2/4454.55=0.215该项目的净现值率为0.215。500500123450200017004000500294.净现值函数NPV（i0）=f（i0）——净现值是折现率（i0）的函数净现值的大小与基准折现率i0有很大关系，当i0变化时，NPV也随之变化，并呈非线性关系。30净现值函数NPV（i0）=f（i0）——净现值是折现率（i0）的函数一般情况下，净现值随着折现率的增大而减小，净现值函数是一条递减的曲线。从复利系数表也可以发现此规律---(P/F,I,n),(P/A,I,n)500500123450200017004000NPV（10%）=-4000+（1700-500-500）（P/F，10%，1）+（2000-500）（P/A，10%,4）(P/F,10%,1)=-4000+700*0.9091+1500*3.170*0.9091=-4000+636.4+4322.8=959.2(万元)NPVi031净现值函数（图）：NPV（i）=-1000+300(P/A,i,4)+500(P/F,i,5)iNPV(i)0%7005%455.5410%261.4215%105.0819%020%-22.4430%-215.4640%-352.2650%-452.67∞-1000iNPV(i)19%-1000700032净现值函数曲线当i*=i0时，NPV=0i*——内部收益率(一个具有重要经济意义的折现率临界值)i*i0NPVi033当i*＞i0时，NPV＞0i*——内部收益率(一个具有重要经济意义的折现率临界值)i*i0NPVi034当i*＜i0时，NPV＜0i*——内部收益率(一个具有重要经济意义的折现率临界值)i*i0NPVi35当i*=i0时，NPV=0;当i*＞i0时，NPV＞0当i*＜i0时，NPV＜0i*——内部收益率(一个具有重要经济意义的折现率临界值)i*i0i0NPVi36在计算净现值等指标时，基准折现率是一个重要参数。它是投资决策部门决定的重要决策参数。基准折现率定得太高，可能会使许多经济效益较好的方案被拒绝；如果定得太低，则可能会使许多经济效益较差的的方案被接受。5.基准折现率i0基准折现率应高于贷款利率注意啦！37优点：.有惟一的(净现值)指标值；.理论上更完善，适用性更广泛。缺点：.确定折现率较困难；.资金的使用率不易把握。净现值指标评价38二、净终值（NFV）方案的净终值（NFV），是指方案在寿命期内各年的净现金流量（CI－CO）t，按照一定的折现率i，计算到期末时的终值之和，其表达式为：tiCOCIiNFVnttA0)1()()(00391000012345300300300300500i=10%421.02NFV（10%）=-1000(1+10%)5+300(1+10%)4+300(1+10%)3+300(1+10%)2+300(1+10%)1+500=-1000(F/P,10%,5)+300(F/A,10%,4)(F/P,10%,1)+500=421.0240判别准则：用净终值指标评价单个方案的准则是：若NFV≥0，则方案是经济合理的；若NFV＜0，则方案应予否定。如