筹资管理案例分析

筹资管理案例分析案例：公司介绍第背背景知识知识识讲思考和总结案例分析中国长江电力中国长江电力股份有限公司（股票简称：长江电力，股票代码：600900）是由中国长江三峡集团公司作为主发起人，联合华能国际电力股份有限公司、中国核工业集团公司、中国石油天然气集团公司、中国葛洲坝集团股份有限公司和长江水利委员会长江勘测规划设计研究院等五家发起人以发起方式设立的股份有限公司。公司创立于2002年9月29日。公司介绍中国长江电力股份有限公司-基本资料•证券简称：长江电力•公司名称：中国长江电力股份有限公司•公司英文名称：CHINAYANGTZEPOWERCO.,LTD.•交易所：上海•公司注册国家：中国•省份：北京•城市：北京市•工商登记号：1000001003730•注册地址：北京市西城区金融大街19号富凯大厦B座•办公地址：北京市西城区金融大街19号富凯大厦B座21层•注册资本：941208.546万元•邮政编码：100140•联系电话：86-10-58688900•公司传真：86-10-58688898•法人代表：李永安•总经理：张诚•成立日期：2002-11-4中国长江电力股份有限公司-公司简介中国长江电力股份有限公司（以下简称公司），是由中国长江三峡工程开发总公司作为主发起人，联合华能国际电力股份有限公司、中国核工业集团公司、中国石油天然气集团公司、中国葛洲坝水利水电工程集团有限公司和长江水利委员会长江勘测规划设计研究院等五家发起人以发起方式设立的股份有限公司。公司于2002年9月23日经国家经贸委“国经贸企改[2002]700号文”批准设立，并于2002年11月4日在国家工商行政管理总局办理了工商登记手续。经中国证券监督管理委员会批准，公司以募集方式向社会公开发行A股股票并于2003年11月18日在上海证券交易所上市交易。2005年8月完成股权分置改革。截止2006年12月31日，公司总资产407.64亿元，净资产242.99亿元。公司规模比较公司规模比较中国长江电力股份有限公司-经营范围•电力生产经营、生产和投资；电力生产技术咨询；水电工程检修维护中国长江电力股份有限公司-主要产品电力！案情介绍•长江电力历史价格与目前价格对比分析(2009-12-0613:34:52)基础资料：重组前:2006年8月8日,上证大盘对应点位998点，长江电力历史最低价格6.06元,总股本94亿,2008年权益电量442.77亿千瓦时,2007年4月18日，大盘3614点，对应目前13.6元左右的价格。•重组后:2009年12月4日,长江电力价格13.64元,总股本110亿,预计权益电量1837亿千瓦时,上证大盘对应点位3317点。•类比法计算：按2006年8月8日最低价格估值，长江电力重组后成本按比例增长，电价不变，则价格为6.06/442.77*1837*94/110=21.48元，如果考虑电价上升0.02元，即电价上升10%，应该为21.48*1.1=23.63元。考虑到大盘匹配，那么长江电力的价格应该为23.63元/998*3317=78.48元back背景知识公司筹集长期资金的主要渠道•负债融资和股票融资•负债融资的特点表现在以下方面：1.融资成本较低2.不会影响公司控制权3.有利于优化公司资本结构4.财务风险较高5.有利于完善公司治理结构公司债券的定义和特征公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。其特征为：融资成本较低融资自主权较强，融资运用限制较小筹资数量有限有助于分散风险我国公司债券发行的政策要求发行条件发行程序债券持有人权益保护期权问题•期权是以事先确定的价格，允许投资人在未来一段时间内买入或者卖出某项资产的权利。简言之，其他投资方式都需要投资人事先对不确定性的事件采取行动，投资的成败也就取决于投资人对不确定性事件判断。•投资中常见的实物期权主要有三种：1.追加投资的机会2.转作他用的机会3.投资前等待的机会案例分析案例分析未来对策财务分析发展之路股东股本发行债券（一）发行基本情况•公司股本结构公司股份类别主要分为有限售条件的流通股份（52.29%）和无限售条件的流通股份（47.41），这是股市当前一大特征（二）基本发行情况•中国长江电力股份有限公司2007年得发行规模为40亿元；债券每一张票面金额为100元，并按面值发行；债券发行费用预计为5600万元；债券的期限为10年。（三）发行债券对公司的影响1.对公司资本结构与经营成果的影响2.“07长电债”的发行对公司治理作用“07长电债”债券持有人参与公司治理的解析（四）发行债券对资本结构的影响•为降低资产负债的流动性风险，需要对债务结构进行调整，适当增加中长期债务融资，降低短期债务融资例。•从以上可以看出本期公司债券的发行将提高公司长期负债的比重，有利于优化公司债务结构，提高负债管理水平，降低公司的财务风险。（五）对经营成果的影响“07长电债”的发行对公司治理作用•理论上讲，债权有助于公司治理的完善，债权人有动力在公司日常经营中对其监控，保证本金的收回和利息的获得以保护自身利益不受侵害，如此可以抑制公司的低效率投资。•债权治理作用还表现在对公司管理层有破产威胁的作用：1.一是清算，意味着公司的解体，经理职位和控制权的丧失；2.二是重组，债权人往往将经理层撤换。保护投资者的利益是公司治理的重要内容，投资者要实现保护自身利益的目的，需要有法律的依据和具体措施参与公司治理。“07长电债”债券持有人参与公司治理的解析1.《试点办法》明确设定了债权人介入公司治理的权利与义务，即债券持有会议和受托管理制度。2.债权持有人介入公司治理的时间问题。3.债券持有人可以采取直接的方式和委托的方式相结合参与公司治理。4.债券持有人可以采取全体债权人集体参与和单个债权人独自参与相结合的方式参与公司治理。5.债券持有人具有债权人和固定双重身份的问题处理。《试点办法》对中国公司债券市场的影响I.实施意义：《试点办法》的出台，标志着我国债券发行工作的正式启动，对于发展我国债券市场、拓展企业融资渠道、丰富证券投资品种、完善经融市场体系、促进资本市场协调发展具有十分重要的意义。II.“07长电债”较以前债券发行的突破I.新颖的发行方式II.同时在交易所固定收益电子平台和竞价交易系统上市和流通III.市场化询价确定票面利率，采用市场化定价方式决定价格IV.资金的用途（补充公司流动资金）V.设立回售选择权，以满足不同投资者对债券期限的要求VI.强化对债券持有人权益的保护1.股份组成•长江电力公司是中国最大的水电上市公司，主要从事水力发电业务。截至报告期末，公司拥有葛洲坝电站及三峡工程已投产的8台发电机组，这部分机组的装机容量为837.7万千瓦。公司还持有广州发展实业控股集团股份有限公司（简称“广州控股”）11.189%的股份，权益装机容量约23.4万千瓦（含在建）；持有上海电力股份有限公司（简称“上海电力”）8.77%的股份，权益装机容量约43.5万千瓦；持有湖北省能源集团有限公司（简称“湖北能源”）41.69%的股份，权益装机容量约227.4万千瓦（含在建）。公司总权益装机容量1,132万千瓦。同时，公司受中国三峡总公司的委托，统一管理三峡工程已建成投产的其他发电机组。(一）股本结构•单位:万股2013-06-302012-12-312012-11-062012-06-302011-12-312011-06-302010-12-31•总股本1,650,000.001,650,000.001,650,000.001,650,000.001,650,000.001,650,000.001,650,000.00•流通股总计974,594.15974,594.15974,594.15736,406.97736,406.97736,406.97736,406.97•已上市流通A股974,594.15974,594.15974,594.15736,406.97736,406.97736,406.97736,406.97•已上市流通B股0.000.000.00--------•已上市流通H股0.000.000.000.000.000.000.00•境外流通股--------------•限售A股675,405.85675,405.85675,405.85913,593.03913,593.03913,593.03913,593.03•国家持股675,405.85675,405.85675,405.85913,593.03913,593.03913,593.03913,593.03•国有法人持股--------------•其它内资持股合计0.000.000.000.000.000.000.00•境内法人持股--------------•其他境内自然人持股0.000.000.00--------•外资持股合计0.000.000.000.000.000.000.00•境外法人持股--------------•境外自然人持股--------------•非流通股本0.000.000.000.000.000.000.00•国有股0.000.000.000.000.000.000.00•国有法人股--------------•境内法人股--------------•募集法人股--------------•一般法人股--------------•转配股--------------•内部职工股--------------•优先股--------------•股本变动原因定期报告定期报告限售股份上市定期报告定期报告定期报告定期报告•公告日期2013-08-312013-04-272012-10-302012-08-312012-04-272011-08-312011-04-30•变动日期2013-06-302012-12-312012-11-062012-06-302011-12-312011-06-302010-12-31（二）股东人数股东人数明细报告期2013-09-302013-06-302013-03-312012-12-312012-09-302012-06-302012-03-312011-12-312011-09-302011-06-302011-03-312010-12-31股东总户数(户)324,549334,040347,129363,461374,696384,651401,381416,003435,152453,703459,758481,861股东总户数较上期变化(%)-2.84-3.77-4.49-3.00-2.59-4.17-3.51-4.40-4.09-1.32-4.591.90其中：A股户数(户)324,549334,040347,129363,461374,696384,651401,381416,003435,152453,703459,758481,861A股户数较上期变化(%)-2.84-3.77-4.49-3.00-2.59-4.17-3.51-4.40-4.09-1.32-4.591.90户均持股数(总股本/总户数)(股)50,84049,39547,53345,39744,03642,89641,10839,66337,91836,36735,88834,242户均持股数(流通A股/A股股东户数)(股)30,02929,17628,07626,81419,65319,14518,34717,70216,92316,23116,01715,283前十大股东持股比例合计(%)81.1080.7280.4680.4673.2980.2480.0580.0572.6378.4077.3877.38前十大流通股东持股比例合计(%)40.1639.7839.7139.5324.9624.8624.7424.6724.1223.0322.3722.01股东户数资产负债表分析项目2010年6月302009年12月31流动资产701433.6