金元证券有色金属行业8月动态跟踪报(1)

行业研究中国A股市场l铜：LME库存仍然维持在10万吨出头，近一个月以来升幅不大。LME铜价7月份表现一般，一直在8000美元/吨上下波动。CVRD上半年集团铜产量上升21.8％至14.5万吨，产量增加是由于Sossego矿山和下属Voisey’sBay厂逐步提升产量。中国九大铜企宣布下半年联合减产10％-15％，以减少较低加工费的铜精矿进口量。高盛将2007年LME3个月期铜价格预估值从此前的7500美元上调至8500美元；2008年的预估值则从7500美元上调至10000美元。我们认为，高盛的预测有点偏乐观，铜价近期估计难以有较好的表现。中国1-6月份进口精炼铜89.5万吨，同比增长129.6%，继续保持增长趋势。l铝：中国调整铝产品进出口退税政策，使得原铝出口呈下降趋势。上半年出口10.2万吨，同比下降75.8%；6月份出口1.38万吨，同比下降82.3%。由于国内供应量的上升，原铝进口目前没有起色，上半年进口6.45万吨，同比下降60.6%。国内氧化铝产能的扩张，对外铝土矿上半年进口1005.5万吨，同比增长194.2%，氧化铝进口265.72万吨，同比下降20.2%。LME铝库存近期高居不下，维持在83万吨以上的水平。高盛将2007年三个月期铝价预估从2700美元/吨上调至2850美元/吨。.我们预计均价可能略低于2800美元/吨，中国国内铝价将会继续低于国际铝价。l铅锌：目前LME铅价站稳在我们预期的3000美元/吨以上，LME库存保持在3.5万吨左右，呈下降趋势。我们预期铅价有望保持在高位运行。尽管LME锌库存近期略有下降，但锌价走势仍然疲软，市场主要是基于锌供求将过剩的判断。路透公布的分析师预估中值为2007年现货锌价3531美元、2008年2986美元。高盛将三个月期锌价预估自3250上调至每吨3800美元。我们认为，随着LME库存的继续下降，锌价下一阶段或许会有所走强。l镍：LME镍库存继续增加，目前接近1.6万吨新高。LME镍价继续疲软，跌破30000美元/吨关口。Macquarie甚至悲观预测镍价将跌破25000美元/吨。高盛将三个月期镍2007年的价格预估由35000美元调降至27500美元/吨。我们预期，受不锈钢行业的需求疲软以及LME镍库存的稳步增加，镍价近期难以有所表现。l锡：LME锡价7月30日突破16000美元关口，并上涨至25年来的新高。印尼最新公布的数据显示，7月份精炼锡出口减少近80%，达到2,274.62吨。印尼自从去年10月起开始取缔该国主要生产地邦加岛-勿里洞岛非法矿山，迫使数十个独立的小型冶炼厂关闭。我们预计在市场短缺、印尼出口减少和锡精矿市场紧张的支撑下，锡价有望保持高位走势。相关报告：1、有色金属2007年年度报告（06-12）2、有色金属行业动态分析（07-2）3、有色金属行业动态分析（07-3）4、有色金属行业动态分析（07-4）5、有色金属行业动态分析（07-5）6、有色金属行业动态分析（07-6）欧文沛[e-mail]有色金属NonferrousMetal2007年8月7日有色金属行业8月动态跟踪报告-----理性和清醒同在评级：增持2007年8月GoldStateSecuritiesInc.请参阅文后免责条款曙光在前金元在先-1-l黄金：近期金价受油价、美国经济影响较大，价格维持在670美元/盎司上下波动。据北京黄金经济研究中心预测，2007年金价会在630美元-690美元/盎司之间。央行售金协议、生产商继续减持对冲以及持续增长的投资需求，将会为黄金价格的上升创造一个有利的环境。l投资建议：近期，有色金属板块涨幅较大，个股表现显眼。我们认为，目前有色金属板块公司的股价已基本上体现其自身价值，泡沫正在逐渐显现。另外，从有色金属各品种价格走势来看，大部分后期走势难以有出乎意料的惊喜。因此，我们建议近期对该板块的投资要保持理性和清醒，适当控制风险。有色金属板块公司中，我们依然建议关注我们推荐的重点公司的投资机会。2007年8月GoldStateSecuritiesInc.请参阅文后免责条款曙光在前金元在先-2-图一SMM指数走势图二LME铜价走势图三LME铝价走势图四LME铅价走势图五LME铜价走势2007年8月GoldStateSecuritiesInc.请参阅文后免责条款曙光在前金元在先-3-图六LME锡价走势图七LME镍价走势图八金价走势投资建议近期，有色金属板块涨幅较大，个股表现显眼。我们认为，本轮上涨，有以下原因：1）由于指数的不断上涨，整体估值中枢出现上移。2）有色金属板块近几年以来，作为周期性行业，一直被赋予较低的市盈率。本轮行情上涨，相对于其他板块而言，有色金属板块体现出相对的估值优势。并且，随着行业周期的拉长，周期性特征在减弱，市场赋予的市盈率在逐渐提升。3）由于近几年有色金属价格的上涨，即将公布业绩报告的有色金属公司都出现了不同幅度的增长，中报行情在逐渐展开。从近期的上涨情形来看，我们认为，目前有色金属板块公司的股价已基本上体现其自身价值，泡沫正在逐渐显现。另外，从有色金属各品2007年8月GoldStateSecuritiesInc.请参阅文后免责条款曙光在前金元在先-4-种价格走势来看，大部分后期走势难以有出乎意料的惊喜。因此，我们建议近期对该板块的投资要保持理性和清醒，适当控制风险。有色金属板块公司中，我们依然建议关注我们推荐的重点公司的投资机会。图九有色金属板块走势与上证指数比较Source：Wind表一7.2---8.7涨幅情况公司涨幅公司涨幅中钨高新73.06高新张铜14.67西部矿业71.38锌业股份29.62包头铝业61.56吉恩镍业29.71云南铜业60.61南山铝业29.93涨幅前五名中金黄金60.29涨幅后五名云铝股份30.79Source：Wind重点公司评级表二行业重点公司评级EPS（元）PE股票代码股票简称投资评级市价（2007.8.7）200620072008200620072008000060中金岭南增持45.551.712.252.5026.6420.2418.22000612焦作万方增持39.030.571.351.4068.4728.9127.88000758中色股份增持35.080.571.001.3061.5435.0826.98000960锡业股份增持50.660.401.201.45126.6542.2234.94600331宏达股份增持70.091.532.112.3045.8133.2230.47600362江西铜业增持36.851.591.401.6523.1826.3222.33600432吉恩镍业中性63.311.132.462.0556.0325.7430.88600459贵研铂业中性71.480.382.082.00188.1134.3735.74600489中金黄金中性79.440.530.901.80149.8988.2744.13600497驰宏锌锗增持92.222.663.753.9034.6724.5923.65600547山东黄金中性102.750.801.302.00128.4479.0451.38601600中国铝业增持31.810.880.961.1536.1533.1427.662007年8月GoldStateSecuritiesInc.请参阅文后免责条款曙光在前金元在先-5-金元证券行业投资评级标准：增持：行业股票指数在未来6个月内超越大盘；中性：行业股票指数在未来6个月内基本与大盘持平；减持：行业股票指数在未来6个月内明显弱于大盘。金元证券股票投资评级标准：增持：股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上；中性：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%―10%；减持：股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上。本报告是金元证券研究所的分析师通过深入研究，对公司的投资价值做出的评判，谨代表金元证券研究所的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对投资者的投资行为不负任何责任。金元证券研究所无报告更新的义务，如果报告中的具体情况发生了变化，我们将不会另行通知。本报告版权属金元证券有限责任公司及其研究所所有。未经许可，严禁以任何方式将本报告全部或部分翻印和传播。ThisreportisissuedbyGSSComprehensiveResearchInstituteandbasedoninformationobtainedfromsourcesbelievedtobereliablebutisnotguaranteedasbeingaccurate,norisitacompletestatementorsummaryofthesecurities,marketsordevelopmentsreferredtointhereport.Thereportshouldnotberegardedbyrecipientsasasubstitutefortheexerciseoftheirownjudgments.AnyopinionsexpressedinthisreportaresubjecttochangewithoutnoticeandGSSisnotunderanyobligationtoupgradeorkeepcurrenttheinformationcontainedherein.2005.Allrightsreserved.NopartofthisreportmaybereproducedordistributedinanymannerwithoutthewrittenpermissionofGSS.