银河证券-公司研究速览-100601

请务必阅读正文后的免责声明部分公司研究速览中国银河证券投资研究总部2010年6月1日星期二【新财富分析师观点】证券代码证券简称评级机构分析师评级变化本次评级目前价合理估值002106莱宝高科招商证券张良勇维持强烈推荐25.9331002341新纶科技招商证券廖振华，裘孝锋首次强烈推荐30.637.5-43.75600578京能热电中信证券杨治山，吴非首次增持8.249.2601166兴业银行申银万国励雅敏，杨柳维持增持28.06002086东方海洋申银万国赵金厚，王琦维持增持11.116000501鄂武商A中信证券赵雪芹维持买入15.3216.2-18.34002304洋河股份中信证券黄魏，毛长青维持增持146164.1600519贵州茅台中信证券黄魏，毛长青维持买入131.94211.2600037歌华有线中金公司金宇,钟文明维持谨慎推荐16.24002152广电运通国泰君安魏兴耘，袁煜明维持增持31.7634.5000423东阿阿胶中信证券贺菊颖，姚杰维持买入35.7643600195中牧股份申银万国赵金厚维持买入25.04【新财富分析师报告】莱宝高科-002106-小尺寸电容屏持续超预期增长[招商证券][强烈推荐]新纶科技-002341-顺应产业升级大势，分享行业“一站式”龙头成长[招商证券][强烈推荐]兴业银行-601166-公告点评[申银万国][增持]东方海洋：主营由加工转向养殖，海参产销规模扩张驱动业绩快速增长[申银万国][增持]歌华有线:公告获得高清交互专项补助资金2亿元[中金公司][谨慎推荐]广电运通-002152-4亿中行大单，大幅超越往年[国泰君安][增持]中牧股份-600195-高毛利疫苗销售增加，上调盈利预测，维持买入评级[申银万国][买入]【其他报告】兰花科创-600123-公告点评:股权转让签订意向,投资收益有望增厚[大同证券][推荐]首旅股份-600258-门票分成问题无碍资产注入进程[宏源证券][增持]锦江股份-600754-旗下锦江之星具长期发展潜力[中银国际][无]莱宝高科-002106-高亮彩色电子纸等技术创新推动未来成长[国金证券][买入]赣能股份-000899-聚焦电力主业，未来增长靠核电[国都证券][中性]普利特-002324-TLCP新材料获得突破[安信证券][增持]兴发集团-600141-磷矿是公司最核心的内在价值[东莞证券][谨慎推荐]巨化股份-600160-发展前景明朗,业绩大幅增长[华创证券][无]公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分广汇股份-600256-公司煤炭合同公告点评：飞龙在天[安信证券][买入]广汇股份-600256-布煤炭购销合同[华泰证券][买入]中集集团-000039-2010年集装箱业务大超预期[国信证券][推荐]山河智能-002097-走出湖南，迈向全国[财富证券][谨慎推荐]金风科技-002202-前景改善，上调盈利预测[高华证券][中性]湘电股份-600416-风电业务高增长有望持续,期待核电主泵业务有所突破[山西证券][增持]常林股份-600710-业绩改善与资产整合预期双重因素推动[爱建证券][推荐]正泰电器-601877-积极开拓高端市场，国际化战略开始提速[国都证券][推荐]美的电器-000527-未受集团负面事项干扰继续激进扩张[中投证券][强烈推荐]格力电器-000651-关注中央空调和上游产品的快速增长[湘财证券][买入]盾安环境-002011-积极布局新能源，拓宽制冷产业链[海通证券][买入]南玻Ａ-000012-多晶硅技术工艺已跻身国内一流[华泰联合][买入]东方航空-600115-行业景气和协同效应推动盈利改善[招商证券][强烈推荐]深高速-600548-财务费用拖累业绩增长，清连高速是未来增长点[国都证券][中性]新华光-600184-收购资产获批面临发展新阶段[银河证券][推荐]中国北车-601299-“和谐号”380A首辆车竣工下线，公司业绩将有明显提升[银河证券][推荐]中国平安-601318-保险主业量价齐升，综合金融稳步推进[光大证券][买入]交通银行-601328-配股过会点评[兴业证券][强烈推荐]华联综超-600361-深度报告：被低估的渠道价值[国联证券][强烈推荐]泸州老窖-000568-深度研究报告年份特曲铸就公司第三次腾飞[国联证券][强烈推荐]贵州茅台-600519-调控的艺术与确定的增长[国金证券][买入]贵州茅台-600519-调研报告：保证利益链和谐,不公平税负有望调整[国信证券][推荐]歌华有线-600037-获2亿元政府补贴[中银国际][卖出]中视传媒-600088-中国电视产业正在进入改革“爆发”期[银河证券][推荐]新华传媒-600825-推出数字发行平台及电纸书阅读器[中银国际][持有]中牧股份-600198-深度研究：内生性增长点不断的动物疫苗[宏源证券][买入]烽火通信-600498-继续受益于光通信行业的发展[西南证券][增持]东阿阿胶-000423-产业链一体化模式稳步推进,营销变革力促业绩快速增[中投证券][推荐]山东黄金-600547-收购矿山权益意在拓展莱西[第一创业][无]山东黄金-600547-收购鑫莱矿业49%股权[中银国际][买入]厦门钨业-600549-振翅欲飞的钨业白鹭[国海证券][买入]【最新投资评级】【最新业绩预测】公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分【新财富分析师报告】莱宝高科-002106-小尺寸电容屏持续超预期增长[招商证券][强烈推荐]近日，莱宝高科组织一季报业绩说明会，针对董事长换届、主要业务发展状况、中大尺寸触摸屏和电子纸产品的开发进度等市场关心的问题进行了详细沟通。我们认为，未来半年小尺寸电容屏还能持续超预期增长，而中尺寸电容屏和电子纸布局基本完成。董事长换届不影响公司整体发展风格和战略的延续。新董事长是从大股东中机电公司过来的，从96年开始就到公司了，对莱宝目前管理团队非常熟悉，一直以来与前董事长王总配合的也非常好。另外，大股东对莱宝的定位是股权投资，日常经营一向不干预。未来在大的方面也不会去改变，整体发展风格和战略会延续。Iphone4G和国内模组厂的成熟将成为小尺寸触摸屏超预期因素（1）Iphone4G对显示组件更薄的要求将大幅提高莱宝的供应比例和单价Iphone4G6月7日发布，4G与3G不同之处在于更薄了，据有关网站对Iphone4G原型机拆解的参数来看，4G的显示面板部分比3G薄33%，这显然大幅简化了显示部分的结构。我们重申显示技术快速升级是莱宝最核心的成长性来源，也是其投资主线。我们在一年多前就已经公司的深度报告中提出，公司是伴随显示技术升级阶梯型成长的。公司的发展策略是通过完全掌握显示材料领域的核心技术，从而抓住每次显示技术升级带来的发展机会获得成长。这一年多来的发展，完全印证了我们当时的判断。我们认为，目前正处在显示技术快速升级的阶段，在这种背景先，公司的成长性是完全不用担心的。以公司目前的产能情况，来算其成长空间是一种错误的思路。短期，公司有CF生产线转产触摸屏面板所带来的成长性。中长期，公司肯定会在中等尺寸电容式触摸屏和电子纸方面加大投资来取得新的成长。上调盈利预测，维持“强烈推荐-A”评级。由于Iphone4G的推出，公司在其中的出货比例会大幅提高（我们估计全年出货量达到70万片以上），而且单价也将大幅提高，需要上调触摸屏业务对公司的业绩贡献。因此，我们上调公司2010、2011年盈利预测至：0.86、1.20元。由于公司近几年高成长性比较明确，我们认为可以给予公司2010年35倍合理估值。维持“强烈推荐-A”评级，维持6个月短期目标价31元不变。▲返回新纶科技-002341-顺应产业升级大势，分享洁净室行业“一站式”龙头成长[招商证券][强烈推荐]我国防静电/洁净室行业市场十分广阔。大力发展高技术、精密化、高附加值的产业，升级产业结构，将成为未来我国经济发展的重点。防静电/洁净室行业是配套于先进制造业的基础性行业，必将受益于产业结构升级的大趋势。新版GMP孕育巨大新市场。新版GMP大幅提高了无菌产品生产要求，大量企业洁净厂房面公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分临升级，按历史经验，04年首轮强制GMP认证实施，医药全行业投入高达1500亿元，一旦新版GMP推行，一个巨大的市场即将启动。公司技术实力领先，产品和服务性价比突出。公司是国内极少数掌握防静电/防尘面料和导电丝生产技术的企业，是国内唯一能为硬盘磁头和晶圆厂等高端客户提供防静电/防尘产品的企业，具备建造10级洁净室和10级超净清洗的能力，技术上可以替代进口，产品和服务具有突出的性价比。公司综合优势明显，模式先进，有望引领行业整合。国内防静电/洁净室行业高度分散，技术水平较低，而公司能提供包括产品、工程、清洗的“一站式”高品质解决方案，靠捆绑定价实现稳定利润率的同时增强客户的粘性，并使各业务之间相互拉动。公司还凭借规模和管理优势与上下游共同构造了“推拉式”供应链，携利益联盟与对手竞争，是有望引领行业整合的行业龙头。工程订单增长和超净清洗连锁经营将使公司成长速度超预期。公司Q1工程收入达3200万元，又在近期公告将在大连、北京、合肥、西安、成都、厦门6个城市的高新技术园区建立国内标准最高的超净清洗中心，开展高毛利率的超净清洗连锁服务，公司在技术、管理和资金上优势明显，将占据先发优势。上调盈利预测，首次给予“强烈推荐-A”的评级，建议把握公司长期投资价值。我们预计公司10~12年EPS分为0.77、1.25、1.73元，且公司未来的发展存在超预期可能，按11年30~35倍PE的目标估值为37.50~43.75元。▲返回兴业银行-601166-公告点评[申银万国][增持]同业资金业务优势带来灵活的资产负债配置。同业资金业务是公司的特色、优势业务，使得公司能够灵活地调度资金，优化资产负债配置，也使其在相对大银行吸存优势不明显的情况下借助同业平台获得较低成本的资金来源。公司同业资产占比较高的资产结构有助于提高资产的流动性，节约资本，同时也可以更多地受益于短期资产收益率的提升。2010年市场流动性较为充裕而信贷额度有限，公司资金业务的优势正可以发挥作用。息差回升趋势向好，预计全年同比回升15个基点，2季度公司将迎来息差同比较大幅度的回升，支撑因素包括存款中仍有少量长期定期存款和固定利率协议存款将在2010年重定价；银行贷款议价能力的改善以及公司节能减排、中小企业贷款等收益率较高业务的快速发展；买入返售等同业资金业务收益率的上行以及公司针对可能出现的加息有意识地进行的资产负债结构调整。配股的顺利实施和灵活的信贷调配保障较快的规模扩张。1季度末，公司资本充足水平未能达到监管标准，配股能否顺利实施关乎规模扩张及业务发展。目前公司配股正在进行之中，预计可以顺利完成，支撑未来两到三年的规模扩张，预计2010年总资产增长22%，贷款和存款分别增长22%和27%。房地产新政的实施虽然会使房地产开发贷和按揭贷款需求受到一定冲击，但公司通过加大节能减排、中小企业贷款，积极支持个人经营性贷款，大力推广“兴业通”等灵活的信贷资源调配措施，整体信贷规模乃至息差基本不会受到影响。维持“增持”▲返回公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分东方海洋：主营由加工转向养殖，海参产销规模扩张驱动业绩快速增长[申银万国][增持]投资评级与估值：预计10-12年公司实现归属母公司净利润0.75亿元、1.12亿元、1.51亿元，三年复合增长率39.7%，全面摊薄EPS0.31元、0.46元、0.62元（11-12年EPS分别上调0.02元、0.06元）。参照獐子岛、好当家市场估值水平、公司市值成长空间（獐子岛/好当家/东方海洋市值114/62/27亿元）以及公司业绩增速出现拐点的基本面因素，给予公司2011年35倍PE，一年内目标价16元，目前股价尚有45%上涨空间，维持增持。关键假设点：10-12年海参捕捞量650吨、950吨、1200吨，海参价格为175元/公斤，180元/