银河证券-石油政策与油价趋势：XXXX年N型趋势不会改变-100510

石油政策与油价趋势石油政策与油价趋势石油化工行业分析师李国洪执业证书编号：S01302070915512010年N型运行趋势不会改变主要内容主要内容2石油政策一国际油价趋势二美国56%中国50%以上石油政策：减少对外依存，确保石油供给安全美国已探明石油储量超过209亿桶，居世界第11位；美国石油日产量达510万桶，居世界第3。美国日均石油消费2069.7万桶，日均进口石油1221万桶，居世界第一。美国可开采原油的探明储量只占世界总量的3%，但每年原油消耗量却占全球的25%。中国石油需求量达3.93亿吨，全国原油产量1.8949亿吨，进口原油量2.0379亿吨，也就是说中国本土只生产了48%左右的原油，其他都要来自海外。05010015020025030035040019952000200220052010Mt/aHPLDPELLDPEHDPEPP合计需求推动政策改变05000100001500020000250002010年截止3月2009年2008年2007年2006年2005年2004年2003年2002年万吨051015202530354045%年度累计数量数量同比增长率(%)世界聚烯烃生产稳定增长中国原油进口量持续增长乙烯产量（当月）0501001502010年032009年122009年092009年062009年032008年122008年082008年052008年022007年112007年082007年052007年022006年112006年082006年052006年022005年112005年082005年05万吨中国乙烯产量持续增长扩大战略储备美国：只勘探不开采•墨西哥湾：美国战略储备原油多存放在墨西哥湾沿岸的盐丘中。这里有五百个大盐丘。选择盐丘作为储存场地的原因是：建设和经营成本低；不渗漏，自封闭能力强；安全可靠，对环境危害小。一个典型的盐丘呈圆柱形，直径二百英尺，深2000英尺，可存放1000万桶原油。•只勘探不开采：美国还有阿拉斯加国家油储，阿拉斯加国家油储封存含油土地，只探不采，以备急需，是美国应对石油供应中断的第二道防线，也是最后一道防线。国家油储地区内的石油储量情况，未予正式公布。但仅其东北角四分之一的地区（四百六十万英亩），据美国地调所报导，就蕴藏有二十一亿桶石油（内政部矿产管理局则称石油可采储量为三十亿桶、天然气十万亿立方米）。中国：从30天到100天•继第一期石油战略储备的四个基地(包括浙江镇海、浙江岱山、山东黄海和辽宁大连)全部投产之后，第二批战略储备基地已经陆续开工建设。目前，在建及规划中的第二批战略储备基地包括辽宁锦州、山东青岛、江苏金坛、浙江舟山、广东惠州、新疆独山子和甘肃兰州等，总储能预计将达到2550万立方米。美国的战略石油储备67000068000069000070000071000072000073000015913172125293337414549千桶2006年2007年2008年2009年通过技术改进找到更多石油准噶尔盆地四川盆地鄂尔多斯盆地松辽盆地渤海湾盆地塔里木盆地勘探重点发现区域中国石油储产量排名领先中国石油储产量排名领先722,98622,30821,41919,33417,88811,19610,65510,10010,065油气探明储量排名百万桶卢克石油雪佛龙道达尔壳牌俄罗斯石油公司美孚BP中海油878876871776701618602531224原油产量排名BP中石化百万桶卢克石油美孚俄罗斯石油公司壳牌雪佛龙道达尔行业龙头行业龙头8上游下游中游资源税改是利好•石油资源税改是指改从量计征为从价计征，由于石油已经提前执行了特别收益金征收，在40美元/桶以上开始征缴，因此，石油资源税改将提高原来起征点，按目前国际油价来看，起征点提高到60美元/桶较为合理，随着起征点的提升，资源税要比特别收益金要少，故资源税改对油企是利好。成品油价改路在何方？价改是以炼厂成本利润为核心？2009年5月9日我国公布的《石油价格管理办法(试行)》指出：以国际市场原油价格为基础，加国内平均加工成本、税金、合理流通费用和适当利润确定国内成品油价格。当国际原油价格低于每桶80美元时，按正常加工利润率计算成品油价;高于80美元时，以减扣炼油利润的办法来缩减调价幅度;高于130美元时，国内油价调整与《石油价格管理办法(试行)》脱钩，国内油价原则上不提或少提，对于此时炼厂可能产生的生产积极性问题，通过财税补贴来解决。有人认为成品油定价方案是以炼厂成本利润为核心，试图在低油价时期以保炼厂利润来调动其生产积极性;在高油价时代，则以压缩炼厂利润来应对。市场化≠国际化，“22+4%”的规则该不该缩短•由于影响国际油价的偶发因素较多，和国际油价实时接轨或者间隔期太短，都容易将国际市场的非正常波动引入国内，适当长的间隔期反而有利于过滤掉这些干扰。•调价机制过于透明引发投机行为政策朝环保方向发展所有车用汽柴油质量需要符合国4标准，北京、上海和广州可能需要达到国5标准。2013~2014年全国将执行国3排放标准，汽油硫含量不得超过150ppm。2010年起在全国范围内开始执行符合国2排放标准的车用汽油质量标准，要求汽油硫含量降为500ppm。“国”字号质量标准体系得到明确。同日，北京市油品标准已快步升级为相当于国3燃油标准的京标B，汽油硫含量降至150ppm，柴油硫含量降至350ppm。2005年7月1日GB17930-1999标准开始在全国强制执行，停止生产70号汽油，将汽油硫含量降低到800ppm，还首次对汽油中的苯、芳烃、烯烃等含量进行限制性规定。这是我国第一套与欧洲机动车污染物排放体系接轨的成品油质量标准体系。2003年7月1日北京、上海和广州三大城市率先执行GB17930-1999车用无铅汽油强制性国家标准。2000年7月1日成品油标准进程日期2010年N型运行趋势不会改变要知国际油价心中应有一盘棋2010年N型运行趋势不会改变因希腊问题下跌至70美元后，国际油价在中位还会小幅走高到90美元纽约商业原油库存250000270000290000310000330000350000370000390000147101316192225283134374043464952千桶2006年2007年2008年2009年2010年全球日均石油需求7678808284868890200801200803200805200807200809200811200901200903200905200907200909200911201001201003201005201007201009201011百万桶/日95908580753.02.52.01.51.00.5-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.0millonbarralsperdayForecastTotalConsumptionAnnualGrowthChinaUnitedStatesOtharCountries200220032004200520062007200820092010millonballelsperdayworldliquidfuelsconsumptionShort-TermEnergyOutlook,October20091.58%1.07%1.89%1.75%增幅1.330.901.61.47增量85.7385.2186.485.572010年世界石油需求84.4084.3184.884.12009年世界石油需求平均OPECIEAEIA2010年世界石油需求增量低于产量增量，国际油价不会涨得太多¾迪拜问题警促使中东各国纷纷会提高石油产量以换取更安全的偿债能力¾OPEC2010年产量将明显上升，据EIA预测日均产量将比09年增加280万桶¾非OPEC石油生产国2010年产量会增加25万桶/日，主要来自巴西、阿赛拜疆、哈萨克斯坦等国产量增长。¾2010年全球石油产量增长至少在305万桶/日，远大于需求增长115万桶/日，特别是OPEC在2010年还有500万桶/日的剩余生产能力。25.225.425.625.82626.226.426.626.8270%10%20%30%40%50%60%70%80%90%OPEC产量减产执行度200901200902200903200904200905200906200907200908200909200910200911百万桶/日012345671998200020022004200620082010FcrccamillonbarrelsperdayOPECSurplusCrudeOilProductionCapacityWorldCrudeOilandLiquidFuelsProductionGrowthChangefromPreviousYearmillonbarrelsperdayShort-TermEnergyOutlook,October2009OPECCountriesNorthAmericaNorthSeaRussiaandCaspianSeaLatinAmericaOtherNon-OPEC2008200920102.01.51.00.5-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.0Forecast美元低估(%)欧元高估(%)19990119990720000120000720010120010720020120020720030120030720040120040720050120050720060120060720070120070720080120080720090120090750403020100-10-20-30-40-50170160150140130120110100908070830516850516870516890516910516930516950516970516990516010516030516050516070516090516美元指数布伦特1501301109070503010美元走势不利于今年油价高涨炼油原油成品油石脑油合成树脂合成橡胶合成纤维垄断塑料材料制品橡胶材料制品纺织服装制品充分竞争成品油销售烯烃、芳烃拉动原油需求，国际油价不跌得太多，因希腊问题下跌至70美元后，国际油价在中位还会小幅走高到90美元原油-石脑油=1美元2006—2010年国际石脑油价格走势图0501001502007-1-12007-4-172007-8-12007-11-152008-2-292008-6-142008-9-282009-1-122009-4-282009-8-122009-11-262010-3-12国际石脑油新加坡（美元/桶）2006—2010年原油WTI价格走势图0501001502002007-1-12007-4-172007-8-12007-11-152008-2-292008-6-142008-9-282009-1-122009-4-282009-8-122009-11-262010-3-12原油WTI（美元/桶）75美元76美元-40-200204060801001201401602007年1月1日2007年3月1日2007年5月1日2007年7月1日2007年9月1日2007年11月1日2008年1月1日2008年3月1日2008年5月1日2008年7月1日2008年9月1日2008年11月1日2009年1月1日2009年3月1日2009年5月1日2009年7月1日2009年9月1日2009年11月1日2010年1月1日2010年3月1日美元/桶原油石脑油价差原油石脑油回到高点55-60%2007—2010年原油WTI价格走势图0501001502002007-1-12007-3-232007-6-122007-9-12007-11-212008-2-102008-5-12008-7-212008-10-102008-12-302009-3-212009-6-102009-8-302009-11-192010-2-8