长城证券-新能源行业周刊第19期

新能源行业周刊2010年5月31日光伏投资渐消退，光热或成新亮点――新能源行业周刊第19期长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD独立声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。要点：一、下周投资要点：(1)光伏行业供需反转或由多晶硅价格判定：由德国7月份下调FIT补助影响而产生的需求下降即将开始，考虑到生产和安装周期，6月中旬就应该可以在上游的多晶硅供货价格中反映出全球总需求是否受到影响；中外光伏企业亮丽的一季报宣告了光伏产业打了个漂亮的“翻身仗”，最近的满产状态，使二季报也不值得隐忧。但是，供求反转或在下半年的和明年初到来。(2)光热投资待布局：光伏占据整个太阳能发电行业的局面将被光热的进入打破---规模化的成本优势、不用硅而带来的低污染、低成本以及核心技术已被国内企业逐步掌握的态势，都将成为光热在我国发展的优良土壤。而即将开始的内蒙光热项目特许招标可能会成为点燃光热投资激情的星星之火。在光伏二级市场逐渐过气的情况下，转向光热投资不啻为好的选择---目前有明显光热概念的公司如三花股份。二、国内新能源重大信息及点评：1、6月多晶硅价格反映远期光伏景气度2、中美可再生能源合作关系再上一层3、多家上市公司被勒令进行环保整改4、天合光能二季报或将继续亮丽5、光热发电市场逐步启动三、国际新能源动态追踪及分析：1、三洋电机剑指光伏平价发电2、美国2010年风电成长呈下降趋势3、光伏市场仍看欧洲4、美国能源部继续支持核电发展分析师周涛(86-10)88366060-8727[e-mail]执业证书编号S1070210020001徐超(86-10)88366060-8711[e-mail]执业证书编号S1070210020009王鹏（实习）(86-10)88366060-8787[e-mail]新能源板块走势：-40%-20%0%20%40%09-0609-0809-1009-1210-0210-04新能源上证指数1长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD新能源周刊国内行业动态1、6月多晶硅价格反映远期光伏景气度：近日Digitimes撰文称，由于7月份德国正式下调FIT补助，若其他国家需求不能弥补德国的安装量下降，那么，六月中旬的多晶硅报价就会反映出远期景气度下滑。尤其是传统大厂的报价，极可能就是下半年景气度的动态指标，提醒业界人士须严正以待。点评：我们在之前周刊中已经表明我们的观点---“2季度是光伏全年高点”，判断的依据不仅是光伏终端最大国---德国的需求锐减，还包括全球各大电子厂商纷纷进入光伏行业，将会导致上游的扎堆。同时，除了7月份的德国下调补助外，2011年还有一批下调补助的国家，如意大利。除了产业界人士需要紧盯多晶硅外，二级市场上的股票持有者也需要密切关注其价格的变化。2、中美可再生能源合作关系再上一层：5月26日的中美可再生能源论坛上，中国节能环保集团公司与美国应用材料公司就加快太阳能光伏发电技术的开发和部署签署了合作备忘录。合作的主要内容是中节能计划在内蒙建设一个5MW的太阳能电站，采用美国应用材料公司SunFab生产线生产的5.7平方米SunFab双结薄膜组件，新奥光伏能源有限公司已中标该项目。这将是中国截止目前最大的非晶硅薄膜发电项目。点评：26日联合开幕的首届中美可再生能源产业论坛和中美先进生物燃料论坛上，中美双方签署了航空生物燃料、天然气分布式能源、智能电表、纤维素乙醇等五个领域的八项政府和企业间合作协议，正式启动了“中美可再生能源伙伴关系”的相关合作，在引进消化技术、互相拓宽市场上具有积极意义。3、多家上市公司被勒令进行环保整改：5月28日，中煤能源（601898）、晨鸣纸业（000488）、西部矿业（601168）、西北化工（000791）、*ST钒钛（000629）等多家被环保部门通报的上市公司发布公告表示，将就环保问题进行整改。其中*ST钒钛存在的环保问题较多。点评：国务院采用“铁的手腕”淘汰落后产能已经开始见效。“十一五”减排任务抢时间似的完成，必然会对一些高能耗的夕阳产业产生影响，煤炭、钢铁、造纸和化工等子行业的个股受负面影响最大，而节能环保个股则有相对应的利好。4、天合光能二季报或将继续亮丽：TrinaSolar公司于5月25日发布了一季报：193MW的组件出货量，同比增296%，环比增18%，毛利率30.9%。公司预估第二季太阳能模组出货量介于200MW~205MW，毛利率落在26~29%；Solar重申2010年整体出货量目标介于750MW~800MW，较2009年成长88%~100%。TrinaSolar预估2010年下半年对美国出货量的比重提高。点评：二季度的高景气度使得光伏生产商交出亮丽的二季报是完全没有问题的，但是二季度过后，在需求降低的情况下，盈利能否保证高增长值得怀疑。5、光热发电市场逐步启动：在中国工程院进行的十二五战略性新兴产业发展重点咨询研究项目---新能源产业课题组项目会议上，光热发电作为重点被要求详细陈述。一位委员会专家表示，从去年9月到今年年初，完成项目立项建议书的光热发电项目增加了3GW，从去年开始，各大电力巨头就在西部平坦地区圈了大片空地，等待后续发展，而即将开始的是大家纷纷期待的内蒙古5万千瓦光热发电项目特许权招标。2长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD新能源周刊点评：光热发电不同于光伏，它一旦大规模应用，成本就会急剧下降，一个1GW的光热电站，上网电价在0.7~0.8元/度，颇具吸引力，这也是各大电企一次性圈大块土地的原因。而即将开始特许权招标可能会引起整个光热发电产业链的觉醒。国际动态追踪1、三洋电机剑指光伏平价发电：日经BP社报道，三洋电机于2010年5月26日宣布，已经开始向意大利7.567MW的太阳能发电设施供货HIT（HeterojunctionWithIntrinsicThin-layerSolarCell）太阳能电池模块。该模块的特点是安装了太阳位置变化跟踪座，具有“发电量增加2～3成的优点。此次供货的HIT太阳能电池的单元转换效率为19.6％，模块转换效率为17.0％。关于制造成本，三洋电机执行董事副社长本间充表示，“我们已经制定了在2013～2014年（使模块的发电成本）接近或是超过市电同价的目标”。点评：目前我国光伏上网标杆电价（1.09元/度）已经可以和东部某些城市的高峰电价相匹敌，光伏发电的平价上网只是时间的问题，随着技术的提高和煤炭资源的减少，平价上网将使光伏发电的市场不可限量。2、美国2010年风电成长呈下降趋势：在2009年新增风电装机容量达9.8GW的高速增长后，一份HIS的市场报告---《美国风能市场和战略：2010-2025》表明，美国2010年的风电市场可能面临着成长制约。该报告称，受益于政策扶植等因素，美国还将在2025年前，安装超过165GW的风机，使总装机容量达到200GW，但是2010年的装机容量可能只有6.3GW-7.1GW,同比下降40~60%。导致下降的主要原因为：近期政策不确定性以及近两年来美国电力总需求的下降。点评：和中国不同，美国的电力需求已经没有连年增长的态势，加上最近能源部力推的核能，以及更多新能源技术（如燃料电池）对市场挤压，曾经的高速增长风能已风光不再。因此，风电设备商在美国市场的竞争也会更加热烈。3、光伏市场仍看欧洲：5月28日，美国SunPower公司宣布斥资4450万欧元用于意大利最大的光伏公园---MontaltodiCastro的二期建设。该项目一期已经建成24MW,二期的8.8MW将于7月建成。28日，来自德国的报道称，日本京瓷集团已经向捷克的一座1.2MW的太阳能发电厂交付了9000的太阳能电池模块。点评：德国的光伏补贴将于7月正式下调，预计其后的一段时间，世界光伏市场的新增容量，仍将来自于有政府补贴且日照较强的部分南欧国家，由于意大利的补贴政策也将于2011年初到期，因此，下半年，意大利将成为电池生产商的主打市场。4、美国能源部继续支持核电发展：5月28日，能源部副部长DanielPoneman宣布给予以橡树岭国家实验室为首的研究团队五年1.22亿美元的资金奖励，用于建立一个核能模型和能源模拟的创新研究中心。点评：这是继5月20日，能源部长朱棣文宣布的两项刺激政策后，美国政府对核能的又一连续性支持。兵马未动，科研先行。3长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD新能源周刊研究员介绍及承诺：周涛：清华大学理学博士，2007年加入长城证券，任新能源-电力设备行业研究员。徐超：清华大学工学硕士，2007年加入长城证券，任电力设备-新能源行业研究员。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由长城证券有限责任公司（以下简称长城证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券有权在发送本报告前使用本报告所涉及的研究或分析内容。长城证券版权所有并保留一切权利。投资评级标准:长城证券研究所地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦16、17层邮编：518034传真：86-775-83516207北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦9层邮编：100044传真：86-10-88366650网址：