高送转股票投资价值评价

郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限责任公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。金融工程高送转股票的投资价值评价金融工程研究报告发布时间：2010年12月3日投资要点：1、年年岁岁花相似，岁岁年年股不同，高分红送转的股票往往是每年年底市场的热点。高送转实际上是指每10股送（转）5股以上的情况，大多具备高公积金、高未分配利润、高净资产、高成长性和高现金流“五高”和股本较小等特征。2、初步建立了每股收益、每股净资产、每股公积金、每股未分配利润以及现金流净额、利润增长率等指标来评价高送转的概率，评分愈高的上市公司，高送转股的概率预期愈高。3、实证统计表明，有93家公司综合分值在8分以上，其中9分以上的有41家，排名前10的公司平均每股收益1.483元，每股净资产17.98元，每股资本公积金平均为14.05元，每股未分配利润2.77元，而且全都在中小企业和创业板。4、建议投资者重点关注汇川技术、国民技术、海普瑞、汉王科技、棕榈园林、易世达、新大新材、亚厦股份、杰瑞股份、科伦药业等公司，根据投资偏好优化选择。10大高送转概率公司评价（10年3季度）证券简称每股净资产每股资本公积每股未分配利润汇川技术20.6117.112.32国民技术24.5121.122.28海普瑞19.3214.233.83汉王科技13.299.982.17棕榈园林13.6610.741.80易世达17.1314.251.77新大新材13.2910.331.84亚厦股份10.947.812.04杰瑞股份18.7514.473.17科伦药业28.2720.416.46东北证券金融工程研究小组分析师:赵旭执业证书号码：S0550207100077TEL:[phone]FAX:[phone]Email:Email:[e-mail]地址:上海市延安东路45号20楼邮编200002金融工程研究报告2郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。高送转股票的投资价值评价一、引言年年岁岁花相似，岁岁年年股不同。高分红送转的股票往往是每年年底市场的热点，“高送转”题材潜力股是目前投资者热议的话题之一。一般所讲的高送转包含两层意思，一是送股，一是转股。送股实际是指公司用可分配的利润换算成股份给股东，而转股是指公司把部分资本公积金转换成股份分给股东，导致每股资本公积金减少。高送转实际上是指每10股送（转）5股以上的情况。可见，一般来说，未分配利润丰厚、资本公积金多是实施高比例送转的基石和条件，而每股未分配利润则代表公司分红送股潜力的高低。资本公积用途有两个，一是转增资本，二是弥补亏损，每股资本公积金越多送转股的能力就越强。每股净资产包括每股资本公积和每股未分配利润，从这个角度看高净资产也成为股票高送转的前提之一。另外，盈利能力强、经营状况稳定、具备高成长潜力也是高送转不容忽视的条件，股本小，股本扩张潜力大。可见高送转股大多具备高公积金、高未分配利润、高净资产、高成长性和高现金流“五高”和股本较小的特征。我们运用WIND系统中统计的高分红送转指标即每股分红送转来度量，每股分红送转等于每股派息数(税前)+每股送股数+每股转增股本数，很显然，对于每股分红送转相同的股票而言，股价愈低，对投资者的吸引力愈大。图1每股分红送转在0.1以上的个股行业统计（2007-2009）020406080100120采掘餐饮旅游电子元器件房地产纺织服装公用事业黑色金属化工机械设备家用电器建筑建材交通运输交运设备金融服务农林牧渔轻工制造商业贸易食品饮料信息服务信息设备医药生物有色金属综合个数资料来源：根据WIND统计和东北证券可以看出，每股分红送转在0.1以上的个股行业统计，机械设备、化工、医药生物、房地产、信息服务等行业。这为我们优化选股提供了思路。但问题是我们很难预测上市公司送转股的方案，只能从财务指标来判断高送转股的概率。因此我们根据上述的“五高”和股本较小的特征来建立统计指标体系，以期来优化选股高送转股票的概率。二、优化选择高送转股票概率的统计指标体系及实证从理论上看，每股公积金和每股未分配利润之和大于1元，上市公司就具备了10送转10的能力。根据上述我们对高送转股票的理解，每股收益、每股净资产、每股公积金与每股未分配利润越高的股票实现金融工程研究报告3郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。高送转的概率越大。从历史经验透视，股本较小的股票高送转的概率也较高。故此我们根据2010年三季报的每股收益、每股净资产、每股公积金、每股未分配利润以及现金流净额、利润增长率等指标进行统计，评分愈高的上市公司，送转股的概率预期愈高。我们对于各项指标排序，分别计算得分，评分标准为：排在前15%的得10分，排在15%-25%的得9分，排在25%-35%的得8分…如此类推。其中，每股收益、每股净资产、每股未分配利润、每股公积金赋予20%权重，每股现金流净额、利润增长率赋予10%的权重，然后得到每家公司的综合评分。我们根据WIND收集了所有A股股票的统计数据，为了处理方便，首先我们根据股本规模大小进行首次筛选，剔除总股本规模大于5亿股的公司，然后剔除每股收益、每股净资产、每股未分配利润、每股公积金、每股现金流净额、总利润增长率为负的上市公司，最后得到样本公司442家，我们对这442家公司进行评分。经过评分，我们得到综合分值在8分以上的公司93家，见表1和表2，这些公司是我们选股的基础。表1综合评分在9分以上的公司统计证券简称每股收益评分每股净资产评分每股公积金评分未分配利润评分现金流量评分利润增长评分综合评分汇川技术10101010101010国民技术101010101099.9海普瑞101010101099.9汉王科技10101010999.8棕榈园林10101091099.7易世达10101091099.7新大新材10101091099.7亚厦股份10101091099.7杰瑞股份101010101079.7科伦药业101010101079.7广田股份101010810109.6中瑞思创10101091089.6数码视讯101010101069.6七星电子101010101069.6康芝药业101010101069.6东方日升10101081099.5长盈精密10101081099.5世纪鼎利10101010789.5联发股份101010101059.5昊华能源1010910889.4兴森科技1010109979.4瑞普生物101010101049.4双环传动109910899.3洋河股份1010910789.3海康威视1010910969.3闰土股份1010910969.3众业达10101010859.3尤洛卡101010101039.3金融工程研究报告4郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。三川股份101010101039.3贵州百灵8101091089.2省广股份9101091069.2汉森制药9101091069.2中原内配109810899.1乾照光电10101061099.1锦富新材9101081079.1壹桥苗业1010109859.1誉衡药业9101091059.1巨星科技1099101059.1台基股份9101071089科华恒盛99910979三维工程9101081069资料来源：东北证券表2综合评分在8分以上的公司统计证券简称每股收益评分每股净资产评分每股公积金评分未分配利润评分现金流量评分利润增长评分综合评分长信科技9999898.9远东传动10998988.9天山股份109810878.9达刚路机109981078.9北京利尔9101081058.9双林股份10889998.8齐翔腾达10997998.8榕基软件8101071088.8碧水源7101081088.8和而泰8101081068.8南洋科技91099958.8建新股份9101081048.8力生制药10101071048.8万里扬910109938.8新筑股份9101091028.8太极股份8999898.7交技发展9999968.7森源电气89910968.7禾欣股份9109101018.7爱施德108710888.6焦点科技910109288.6天虹商场108891068.6双塔食品8101091028.6奥克股份9101081028.6金融工程研究报告5郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。大华股份1087105108.5广联达109951098.5同德化工9999948.5嘉寓股份99991038.5劲胜股份8101081038.5青龙管业10999838.5科远股份7101071068.4大商股份5108107108.3星网锐捷89810858.3浦东建设98796108.2一汽富维109610398.2松芝股份10779888.2欧菲光79108958.2鼎龙股份891071048.2现代投资1010710628.2信邦制药6101091028.2英威腾9887988.1乐视网89105988.1黑牛食品7998968.1梦洁家纺99106858.1深长城109610748.1雏鹰农牧9101051038.1三聚环保7101071038.1海格通信7101081018.1银轮股份1075106108华孚色纺107610688国星光电8997958长青股份89981028资料来源：东北证券根据我们统计，综合评分在8分以上的有93家，其中9分以上的有41家，投资者可根据投资偏好在这些公司中优化选择，我们建议投资者把前10大公司做一个组合，进行投资，定会得到良好的回报。表3前10大高概率高送转个股经营统计（2010年3季度）证券简称首发上市日期Wind行业总股本亿股流通A股亿股每股收益每股净资产每股资本公积每股盈余公积每股未分配利润每股现金流量净额利润增长率%汇川技术2010-09-28工业1.080.2161.8720.6117.10780.18592.