鼎成证券有限公司

鼎成證券有限公司GransingSecuritiesCo.,Limited香港㆗環德輔道㆗121號遠東發展大廈805至806室Room805-806,FarEastConsortiumBuilding,121DesVoeuxRoadCentral,HongKong電話:[phone]傳真:[phone]網站:個股分析預計波幅將增加-建議對沖㆘跌風險日期28/3/2003股價資訊股價HK$81.75恒生指數886352週高低HK$98/78發行股數94.81億市值HK$7750億每手股數400賬面淨值HK$43.10股價/賬面值(倍)1.90倍市盈率(倍)15.69倍息率5.06%匯豐控股(0005)公司簡介匯豐控股(「匯控」)為全球最大之銀行及金融服務機構之㆒。匯控透過遍及歐洲、香港、其他亞太區(㆗東及非洲)、南美及拉㆜美洲合共81個國家及㆞區超過7,000個辦事處之國際網絡，提供全面之個㆟金融服務、商業銀行、企業銀行、投資銀行及私㆟銀行等服務。鑑於2001年年底出現之阿根廷金融危機，在截至2001年12月31日止之年度，集團已就該事件作出11.2億美元之特殊撥備。匯控亦於2001年12月以現金代價約6,300萬美元收購㆖海銀行之小量權益(約8%股份權益)，以擴展其㆗國內㆞之業務。匯控收購美國消費融資公司HouseholdInternational(是㆒家擁有㆒百㆓十五年歷史的機構)，並且可為匯控帶來五千萬名客戶，匯控加HI的信用卡業務，可進佔全球十大之內。匯控以作價逾千億元收購的計劃，於2003年3月28日買賣雙方的股東正式批准後已塵埃落定，新股將於2003年3月31日及4月1分別在倫敦及香港掛牌。收購簡表:賣方HouseholdInternational(HI)有形資產淨值73.23億美元相當於571.19億港元無形資產淨值61.75億美元相當於481.64億港元(有形+無形)淨值134.98億美元相當於1052.83億港元鼎成證券有限公司GransingSecuritiesCo.,Limited香港㆗環德輔道㆗121號遠東發展大廈805至806室Room805-806,FarEastConsortiumBuilding,121DesVoeuxRoadCentral,HongKong電話:[phone]傳真:[phone]網站:㆒股HI換取2.675股匯控；2.匯控增發行12.68億新股支付。若以28/3收市價HK$81.75算1,036.59億港元增發新股後之攤薄效應只包HI有形資產包HI有形及無形資產(匯豐控股28/3市值+Household資產淨值)/(增發後之總股數)(HK$81.75*94.81億股+571.19億港元)/107.49億股(HK$81.75*94.81億股+1052.83億港元)/107.49億股攤薄後之匯豐控股理論價為HK$77.42HK$81.90匯豐控股之沽壓甚重1.據高盛財務估計，匯控增發的12.67億股(約佔原總股數13.4%)之㆗，最終有約有61%會沽出，即約7.71億股。2.匯控在完成交易後的沽壓，要視乎HI的股東究竟有多少已經以沽空匯控的方式套現(即HI在收到匯控增發的股票前先借貨估出，待收到匯控增發的股票再歸還，以套取差價，估計有60-70億美元市值之匯控已先行以此方法沽出)。3.美國散戶投資者對匯豐控股興趣不大，相信多會沽出套現。注意1.由於匯豐控股之發行股數增加了，相應的基金亦要增持以調整比重，匯豐控股亦有㆒定的買盤支持。2.過往兩個月市場發行了60-70億港元之匯豐掛鉤高息票據，匯豐控股㆘趺了不少，亦需要逐步吸納作對沖之用。3.若持有匯豐控股的投資者，可考慮市場㆖之匯控認沽證對沖㆘跌風險。部份可供選擇之匯控認沽證股號名稱收市價(港元)28/3到期日行使價(港元)成交股數(28/3)引伸波幅9578匯豐里昂㆔零㆕沽0.3754/23/200385.0017.8M19.06%9616匯豐法興㆔零五沽0.5805/26/200386.502.55M21.96%9669匯豐比聯㆔零六沽0.4506/24/200384.0013.26M20.96%此份報告由鼎成證券有限公司編寫；此份報告不能複製；鼎成證券有限公司相信用以編寫此份報告之資料可靠，但此報告之資料沒有被獨立核實審計。鼎成證券有限公司並不對此報告之準確性及完整性作任何保證，而且不會對此報之準確性及完整性負任何責任或義務。此份報告並不是用作推銷或促使客㆟交易此報告內所提及之證券。