齐鲁证券直接融资会议课件ppt-PowerPoint演

城投类企业债券简介二00九年六月1目录一城投类债券历史沿革二城投类债券发行条件及相关政策三金融危机下的融资方式选择四城投类债券具体操作流程五齐鲁证券固定收益业务2一、城投类债券历史沿革31.1.1美国政府债发展状况独立战争时期1812年1817年ClicktoaddTitle十三个殖民地中许多政府都曾发放票据，举资和支付战争费用，成为美国各级政府最早期的信贷。纽约市政府发债以建设城市基础设施，美国地方政府债券正式跨上历史舞台。纽约市政府发债开凿伊利运河，开创了美国建国后第一个地区经济的振兴。19世纪至20世纪发展迅速，社会生活基础的各个方面，都有地方政府债券为它们提供廉价资本，以达到为社会提供公益的作用。长期地方政府债券的年平均发行量近4,000亿美元。受金融危机影响，年发行量为3,915亿美元，发行量最多20个州和属地的发行量占市场的近80%。2008年2003年至2007年4种类特点通用责任债券由发行政府的信誉及征税权来担保。这类债券被视为在地方政府债券中具有最强信誉的债务，发行政府用税收或增加税收来付息还本。通用责任债券的发行和发行量一般要经过纳税人投票通过。收入支持债券债券付息还本的资金来源于发债具体项目相关收入的现金流。收入支持债券种类繁多，能收费、有收入的公益项目包括：自来水、供电、高速公路等公共设施；医院、学校等非盈利性机构和污染控制处理等项目。属于政府基本职能、社会大众必需项目（如水、电等）的收入支持债券信用评级较高；而受经济周期性影响较大、需求弹性较大、政府支持力度确定性不稳项目（如博物馆等）的收入支持债券信用评级则较低。其他税收支持债券比如租约或财政拨款支持债券，是通过年度租金形式或年度财政拨款来保障付息还本的，这些租金或拨款可来自于税收、也可来自于其他收入。发行这类债券往往是因为通用责任债券被选民禁止或不可能被投票通过，政府采用年度租金和年度拨款的形式来付息还本，不使纳税人在法律上承担长期责任。对租约和拨款支持地方政府债券的投资者来说，风险较通用责任债券要大，因为一旦地方政府财政出现问题，租约和拨款都会有不到位的可能性，其法律保障弱于通用责任债券。1.1.2美国市政债种类51.2.1国内城投类债历史沿革2007.7.18国内城投类债券发展迅猛第一家城投类债券：重庆市城市建设投资公司于2002年12月9日发行了15亿元的企业债券，用于城市基础设施建设项目。2003年上海轨道交通建设债券。2005年上海世博(集团)有限公司世博建设债券等。2006年发生了明显的变化，城投类债券在发行数量上呈现出较大幅度的增长，2006年城投类债券发行家数占当年发行的地方企业债总量的30%。2007年和2008年城投类债券发行家数分别占当年发行的地方企业债总量的近40%和50%2009年进入二季度，地方企业债发行家数和融资规模均以超过了去年全年，而城投类企业债的爆发性增长是其中的重要推动力量。61.2.2国内城投类债演变过程在城投类债券发展过程中，发债主体的范围逐步扩大，从一些重点城市逐步扩大到地级市，并进而扩展到经济发达地区的县级市。08诸城债和09青州债就是这其中的典型代表。一些城投类企业债的先发城市在近几年内已经实现了滚动发行，从而使发行企业债券成为了城市基础设施建设的一条稳定的融资渠道，而不仅仅是传统债务融资方式的简单补充。从城投类企业债券的发展历程来看，其发展轨迹与我国宏观经济形势的变化有着紧密的联系。近几年，特别是在去年下半年以来的金融危机的大背景下，国家鼓励扩大投资规模的政策为地方城投类企业通过发行企业债券扩大融资渠道创造了良好的条件。这是城投类企业债券得以迅速发展的最根本原因。而城投类企业债券募集资金也主要投向了治污减排、基础建设等民生工程的建设，也是各地政府落实科学发展观的直接体现。7二、城投类债券发行条件及相关政策82.1主要政策规定主要法规《证券法》（2005年10月27日第十届全国人大常委会第十次会议修订）《企业债券管理条例》（1993年8月2日中华人民共和国国务院令第121号）《国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知》（2004年6月21日发改财金[2004]第1134号）《国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》（2008年1月2日发改财金[2008]7号）审批部门主管部门：国家发改委会签部门：中国证监会中国人民银行92.2发行条件发行条件：1、股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元；2、累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40%；3、最近三年可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息；4、筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。用于收购产权（股权）的，比照该比例执行。用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%；5、债券的利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定的利率水平；6、已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态；7、最近三年没有重大违法违规行为。10三、金融危机下的融资方式选择113.1中国政府应对政策十项措施扩大内需，总投资约4万亿十大产业振兴计划“金融30条”科学发展观构建和谐社会123.2.1债券融资与其他融资方式的比较银行贷款、股权融资、债券融资的比较:融资方式融资规模限制融资期限融资成本抵税效应控制权债券净资产较长较低可抵税不影响银行贷款信贷政策较短较高可抵税不影响股权融资投资项目无期限最高不可抵税稀释133.2.1债券融资与其他融资方式的比较企业债券与中期票据、短期融资券的比较:融资方式融资规模限制融资期限融资成本适用范围企业债券不超过净资产的40%，已发行的短融不占企业债额度。5年及以上为主较低中长期融资短期融资券（地方企业）合并计算不超过净资产的40%。1年以内最低短期融资中期票据3年或5年为主较低中期融资143.2.2企业债券融资的优势资金使用灵活，可用于补充项目资金、兼并重组、调整财务结构、偿还银行贷款及补充流动资金等。融资规模大，成本较低，锁定利率，可大幅节约企业的财务成本。审批速度快。融资期限多样。与短融、中票比较，无通道限制。优势通过发行企业债券，是对发行人整体信誉形象的肯定，也是持续的资本运作平台的规范再造过程。15四、城投类债券具体操作流程164.1.1债券融资基本操作流程券商协助下，进行债券融资可行性分析，并确定启动债券融资项目。前期工作确定主承销商，在其协助下，完善发行主体，并确定债券方案。确定各中介机构，确定债券发行申报工作时间表。发行人和各中介机构召开发行工作协调会，确定各自工作安排。174.1.2债券融资基本操作流程申报材料制作申请审批债券发行主承销商制作全套申请材料、发行方案及组建承销团。担保机构出具担保函。审计机构出具近三年审计报告。律师出具律师工作报告。信用评级机构出具信用评级报告通过地方发改委（或直接）向国家发改委上报发行材料。国家发改委会签人民银行、证监会，批准债券发行。向中债登、交易所提交发行批文等材料，安排分销注册。在媒体公布债券发行公告或募集说明书。正式发行企业债券，主承销商组织承销团成员承销。184.2债券发行操作过程的心得量力而行。既要保证当期需要，又要防止竭泽而渔。发行人与各部门协调好关系，同心同德。尊重市场规则，讲究信誉。结合我国国情，对于城投类债券评级标准有待完善。19五、齐鲁证券固定收益业务205.1齐鲁证券简介齐鲁证券：立足山东、面向全国的创新类证券公司莱芜钢铁集团有限公司中国建银投资有限责任公司济南钢铁集团总公司兖矿集团有限公司新汶矿业集团有限责任公司分布于全国的113家经营网点齐鲁证券公司总部万家基金有限公司鲁证期货有限公司齐鲁证券北京办事处及分支机构齐鲁证券上海办事处及分支机构215.2高品质服务环环相扣持续服务良好的公共关系由公司领导亲自挂帅组成最佳工作团队贴近市场的方案设计优质的工作质量高效的进度广泛的营销网络宣传推广确保债券发行成功全方位的金融服务22