综合-04财务管理

1财务管理第一章财务管理的基本理论一、财务管理的理论结构财务管理环境是财务管理理论研究的逻辑起点。财务管理假设是财务管理理论研究的前提。财务管理假设是人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想。如持续经营、非持续经营、理财主体、理性理财、有效市场、资金增值假设等。1、财务管理的基本理论是指由财务管理内容、财务管理原则、财务管理方法构成的概念体系。财务管理内容：筹资、投资、营运资金管理和企业分配管理。财务管理原则，财务管理方法2、财务管理的通用业务理论：投资、筹资和分配理论。3、财务管理的特殊业务理论，如破产清算、企业并购、企业集团、小企业、通货膨胀、国际企业等，都属于特殊业务。4、其他领域：财务管理的发展理论、比较理论、教育理论。二、财务管理环境（一）概述（二）宏观环境1、经济环境（1）经济周期，在市场经济条件下，经济通常不会出现较长时间的持续增长或较短时间的衰退，而是在波动中前进的，这种循环叫经济周期。经济周期性波动对企业理财有重要影响。面对周期性波动，财务人员必须预测经济变化情况，适当调整财务政策。（2）经济发展水平，经济发展水平越高，财务管理水平越好，经济发展水平较低，财务管理水平也低。（3）经济体制，是指对有限资源进行配置而制定并执行决策的各种机制。计划经济和市场经济体制。（4）具体的经济因素，如通货膨胀率、利息率、外汇汇率、金融市场金融机构的完善程度、金融政策、财税政策、产业政策、对外经贸政策、其他因素。2、法律环境法律环境，是指影响财务管理的各种法律因素。（1）影响企业筹资的各种法律：公司法、证券法、金融法、证券交易法、经济合同法、企业财务通则、企业财务制度等。2（2）影响企业投资的各种法律：税法、公司法、证券交易法、企业法、企业财务通则、企业财务制度等。（3）影响企业收益分配的各种法律：税法、公司法、证券交易法、企业法、企业财务通则、企业财务制度等。3、社会文化环境社会文化环境包括：教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗以及同社会制度相适应的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动态度等。（三）微观环境1、企业类型：独资、合伙、公司2、市场环境要素：参加市场交易的生产者及消费者的数量；参加市场交易的商品的差异程度。市场：完全垄断、完全竞争、不完全竞争、寡头垄断3、采购环境，又称物资来源环境稳定的和波动的采购环境；价格上涨的和价格下降的采购环境。4、生产环境，高技术型、劳动密集型、资金密集型三、财务管理假设（一）概念假设（postulates），是人们根据特定环境和已有知识所提出的、具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究问题的基本前提。（二）分类基本假设、派生假设、具体假设（三）构成1、理财主体假设，是指企业的财务管理工作不是漫无边际的，而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。它明确了财务管理工作的空间范围。特点：（1）理财主体必须有独立的经济利益；（2）理财主体必须有独立的经营权和财权；（3）理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。派生：自主理财假设，凡是成为理财主体的单位，都有财务管理上的自主权，即可以自主地从事筹资、投资和分配活动。32、持续经营假设，是假定理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动的。派生：理财分期假设，可以把企业持续不断的经营活动，人为地划分为一定期间，以便分阶段考核企业的财务状况和经营成果。3、有效市场假设，是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。只有在有效市场上，财务管理才能正常进行，财务管理理论体系才能建立。特点：（1）当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹集到资金；（2）当企业有闲置的资金时，能在市场上找到有效的投资方式；（3）企业理财上的任何成功和失误，都能在资金市场上得到反映。派生：市场公平假设，是指理财主体在资金市场筹资和投资等完全处于市场经济条件下的公平交易状态。暗含着另一假设——即市场是由众多的理财主体在公平竞争中形成的，单一理财主体，无论其实力多强，都无法控制市场。有效市场假设是建立财务管理原则，决定筹资方式、投资方式，安排资金结构，确定筹资组合的理论基础。4、资金增值假设，是指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。派生：风险与报酬同增假设，是指风险越高，获得的报酬也越高（指取得的增值越大或付出的成本越低）。暗含着另一假设——风险可计量假设。资金增值假设说明了财务管理存在的现实意义，风险与报酬同增假设又要求财务管理人员不能盲目追求资金的增值，因为过高的报酬会带来巨大的风险。5、理性理财假设，是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而，他们的理财行为也是理性的。他们都会在众多的方案中，选择最有利的方案。第一表现：理财是有目的的行为，即企业的理财活动都有一定的目标；第二表现：理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案；第三表现：当理财人员发现正在执行的方案是错误的方案时，都会及时采取措施进行纠正，以便使损失降至最低。第四表现：财务管理人员都能吸取以往工作的教训，总结以往工作的经验，不断学习新的理论，合理应用新的方法，使得理财行为由不理性变为理性，由理性变得更加理性。派生：资金再投资假设，是指企业有了闲置的资金或产生了资金的增值，都会用于再投资。理性理财行为是确立财务管理目标，建立财务管理原则，优化财务管理方法的理论前提。四、财务管理目标产值最大化；利润最大化；4股东财富最大化，是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。演变为股票价格最大化。一般而言，影响财务管理目标的利益集团应当符合以下三个标准：1、必须对企业有投入，即对企业有资金、劳动或服务方面的投入；2、必须分享企业收益，即从企业取得诸如工资、奖金、利息、股利和税收等各种报酬；3、必须承担企业风险，即当企业失败时，都会承担一定损失。组成：企业所有者、企业债权人、企业职工、政府目标的选择：以企业价值最大化作为财务管理的目标，比以股东财富最大化作为财务管理目标更科学。企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，以保证企业长期稳定发展的基础上使企业价值达到最大。具体包括：1、强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承担的范围之内；2、创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东；3、关心本企业职工利益，创造优美和谐的工作环境；4、不断加强与债权人的联系，重大财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者；5、关系客户的利益，在新产品的研制和开发上有较高投入，不断投入新产品来满足顾客的要求，以便保持销售收入的长期稳定增长；6、讲求信誉，注意企业形象的宣传；7、关心政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出现对自己有利的法规，但一旦立法颁布实施，不管是否对自己有利，都会严格执行。企业价值的计算公式：111ntttVFCFi优点：（1）企业价值最大化目标考虑了取得报酬额时间，并用时间价值的原理进行了计量；（2）企业价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬的联系；（3）企业价值最大化目标能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间得最佳平衡，使企业价值达到最大。因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代财务管理的最优目标。相对于股东利益最大化目标：（1）企业价值最大化目标扩大了考虑问题的范围；（2）企业价值最大化目标注重在企业发展中考虑各方利益关系；（3）企业价值最大化目标更符合社会主义初级阶段的我国国情。5第二章财务管理的价值观念一、时间价值时间价值原理，正确地揭示了不同时间点上的资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。时间价值是扣除风险报酬何通货膨胀贴水后的真实报酬。例如，银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率都可以看作是投资报酬率。复利终值(1)nnFVPVi复利现值(1)nnFVPVi后付年金终值11(1)1(1)*tnnntiFVAAiAi后付年金现值nnt=1111(1)=A*(1)ntiPVAAii先付年金终值11(1)(1)tnntXFVAAii先付年金现值11(1)(1)nniXPVAAii延期年金现值V=A×PVIFAi,n×PVIFi,m＝A×PVIFAi,m+n－A×PVIFAi,m永续年金现值PVAn＝A×PVIFAi,n＝[(1+i)n－1]／(1+i)n＝A×1／i二、风险报酬1、确定性决策、风险性决策（概率的具体分布是已知的或可以估计的）、不确定性决策（情况不确定概率不清）2、风险的计量期望报酬率1niiiKKP标准离差21()niiiKKP标准离差率/VK3、证券投资组合的风险系统性风险，不可分散风险或市场风险，是指由于某些因素，给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。不可分散风险的程度，通常用β系数来计量；β1，说明某证券风险大于整个市场的风险，β1，说明某证券风险小于整个市场的风险。非系统性风险，可分散风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。（1）一个股票的风险由两部分组成，它们是可分散风险和不可分散风险；（2）可分散风险可通过证券组合来消减；（3）股票的不可分散风险由市场变动所产生，它对所有股票都有影响，不能通过证券组合而消6除。不可分散风险是通过β系数来测量的。4、证券投资组合的风险报酬与单项投资不同，证券组合投资要求补偿的风险只是不可分散风险，而不要求对可分散风险进行补偿。证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬。其公式：风险报酬率()ppmFFRKRRbV(标准离差率)，证券投资组合1npiiiX5、风险和报酬率的关系资本资产定价模型：必要报酬率RRRRifimf风险报酬率()ppmFRKR证券估价方法—股票价值确定永久持有的股票每股现值12012111111ttDDDDVDkkkkkDi为第i期股利，k为投资者的期望报酬率(即折现率)，假设k与股利每期都不变，股利固定增长估价模式，这一模型设定预期股利每年以固定百分比增长(增长率为g)第三章财务分析1、短期偿债能力：流动比率速动比率现金比率现金净流量比率(分母流动负债)注意问题：指标各有侧重有近期到期长期负债应重视表外因素(借款能力等)2、长期偿债能力：资产负债率所有者权益比率(分母都是总资产)3、企业负担利息和固定费用的能力：税后利润＋所得税＋利息费用利息周转倍数＝利息费用利息费用＋租金＋所得税＋税后利润固定费用周转倍数＝优先股股利利息费用＋租金＋（1－税率）注意问题：资产总额为净值与盈利能力结合考虑长期租赁担保合同等影响3、盈利能力：销售毛利率净利率资产(投资)报酬率、所有者权益报酬率、每股盈余每股股利市gkDgkgDVkgDkgVVkgkgDkgDkgVVkgkgDkgDkgDV10000000000220100)11111111111,111)1(1)1(1)1(（时，当然后两式相减，得到两边乘以7盈率4、资产营运能力：应收账款(赊销净额)周转率存货(销货成本)周转率流动资产周转率固定资产(净值)周转率总资产周转率5、综合财务分析——杜邦分析法(各比率内在联系)权益报酬率（ROE）＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数第四章企业筹资决策一、概述企业筹资是指企业根据其生产经营活动对资金需求数量的要求，通过金融机构和金融市场，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。原则：1、分析科研生产经营情况，合理预测资金需求量；2、合理安排资金的筹集