课件一财务管理总论

财务管理徐莉江西师范大学商学院教授财务管理第一讲：财务管理总论第二讲：财务管理的价值观念第三讲：财务报表阅读与分析第四讲：全面预算管理第五讲：筹资管理第六讲：投资管理第七讲：利润分配管理第八讲：内部控制实务第一讲：财务管理总论引言作为一个管理人员，你害怕财务吗？为什么很多管理者怕财务呢？工作中管理者要与财务打交道吗？作为一个管理人员，你怕财务吗？观点有兴趣不害怕有兴趣但害怕一般无兴趣不害怕无兴趣很害怕比率作为一个管理人员，你怕财务吗？观点有兴趣不害怕有兴趣但害怕一般无兴趣不害怕无兴趣很害怕比率15%20%30%10%25%有兴趣，但害怕20%一般30%无兴趣，不害怕10%无兴趣很害怕25%有兴趣，不害怕15%为什么很多管理者怕财务？专业性太强，隔行如隔山“财会”历来是企业的“禁地”，没有什么机会接触到“财会”运作的全过程，不知其“深浅”。与财务人员沟通很困难，搞不清。都是数字游戏，头晕。工作中管理者要与财务打交道吗？工作中还是经常要与财务打交道的，主要体现在：预算与资金使用方面成本核算与控制方面费用核算与控制方面应收、应付方面效益与奖金提成方面在实际工件中，凡是涉及资金收支的业务活动，都会与财务部门有密切联系，这些都关系到每位管理者的工作利益、工作进展以及工作情绪，从另一个角度来说，财务管理并不只是财务部门的工作。因此，对于企业中的每一个成员，都应该对企业的财务管理规则有所了解，并且适当地学习财务管理对你们的职业至关重要，希望通过这个学期的讲座，增强你们对企业、市场及你的角色的理解力。一、什么是财务管理？财务管理是组织和协调好企业财务活动，处理好财务关系的一项经济管理工作。而企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。资金循环的起点和终点是现金，其他资产都是现金在流转中的转化形式。因此可以说，财务活动是以现金流转所形成的资金运动。公司财务管理就是对公司的现金运动的一种有效管理。资本贷款债权人固定资产材料等生产成本在产品与产成品销售应收帐款现金一、什么是财务管理？（一）财务活动1、筹资（决策）2、投资（决策）3、股利分配（决策）一、什么是财务管理？（二）财务关系1、公司与投资者的财务关系反映着经营权与所有权之间的关系2、公司与债权人及债务人的财务关系体现的是债务与债权关系或债权与债务关系3、公司与被投资单位的财务关系体现所有权性质的投资者与经营者的关系4、公司与税务机关的财务关系反映的是依法纳税和依法征税的一种法人义务和国家权利的关系5、公司内部各单位的财务关系体现了公司内部各单位之间的利益关系6、公司与其职工的财务关系体现了公司与职工在劳动成果上的分配关系财务管理与会计的区别财务管理：融资投资利润分配财务管理是公司为实现既定目标，有效地组织其资金运动，正确地处理相应经济关系的财务系统会计：记帐核算会计是以货币为主要计量单位，以会计凭证为依据，借助于专门的程序和方法，对特定主体的经济活动进行全面、综合、连续、系统的反映（核算）和监督，旨在提高经济效益、加强经济管理而建立的一个以向会计信息使用者提供财务信息为主的经济信息系统。PT水仙为何昙花一现PT水仙走向了退市之路，成为我国证券市场上第一个被摘牌的股票。昔日曾经辉煌的水仙为何走到这一步，值得我们思考。冰冻三尺非一日之寒，从PT水仙1993年上市后的表现来看，水仙在经营管理上的弊病由来已久。（1）投资决策失误，导致经营危机。水仙的上市一度使其轻而易举地从证券市场募集到1.57亿元人民币和2504万美元，但这些资金的利用却以彻底失败而告终。水仙将募集资金主要投向了技改和与外方合资建厂，而水仙的技改并没有推出能在未来的家电市场站稳脚跟的产品，与惠尔浦合资的企业更是累计亏损了7400多万元。1997年年底水仙的管理层出让25%合资公司的股份后，惠尔浦水仙1998、1999年的亏损依然使水仙又增加了5278万元的债务。200多万美元的投入换来1亿多人民币的亏损，而这些还不包括水仙将全自动洗衣机生产转让给惠尔浦造成的经济损失。这一阶段整个过程反映出水仙在投资决策上的严重失误。PT水仙为何昙花一现（2）资金管理混乱，财务风险加大。水仙在内部财务管理上混乱，资金周转缓慢。仅从应收账款来看，1993年公司应收账款为8099万元，而1995年水仙的应收账款就猛增到24587万元，随后几年逐年上升，1997年应收账款高达39848万元，其中不乏很多糊涂账。1999年年报显示，公司年末一次性提取坏账准备金12791.24万元，从而使水仙的应收账款净额从31565.50万元下降到了23369.95万元。而剩下2亿多的应收账款绝大部分都是2~3年的账龄，收回的可能性极其微小。当水仙将希望寄托到重组上时，高筑的债台和一笔笔烂帐又让与其接触的企业望而却步，从而堵死了水仙的唯一退路。到2001年，PT水仙已经积重难返。公司在财务管理上存在的种种问题是水仙失败的主要原因。二、企业财务管理目标（一）企业的经营目标及其对财务管理的要求1.生存---只有生存，才能获利；长期亏损威胁不能债还到期债务对财务管理的要求：力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险。企业的发展集中表现为收入.途径：（1）提高产品质量;（2）扩大销售量。对财务管理的要求：筹集企业发展所需要的资金2.发展----在发展中求得生存3.获利---企业必须能够获利，才有存在的价值建立企业的目的是获利。赢利是使资产获得超过其投资回报。对财务管理的要求：通过合理、有效使用资金使企业获利。（二）财务管理目标1、利润最大化观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。-----20世纪50年代西方财务理论界，亚当·斯密等。合理的一面：因为企业要想取得利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本，这些都有利于于经济效益的提高。缺点：（1）利润最大化没有考虑利润取得的时间，没有考虑资金的时间价值；（2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系；（3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系；（4）利润最大化往往使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。所以，不是财务管理的最优目标。2、每股赢余最大化（=净利润/总股本）观点：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余来概括企业的财务目标，以避免利润最大化目标的缺点。缺陷（1）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。（2）仍然没有考虑每股盈余的风险性。3、股东财富最大化观点：是以未来一定期间归属于股东权益的现金流量，按考虑风险报酬率的资金成本换算为现值来体现股东的财富。在股份经济条件下，股东财富由其所拥有的股票量和股票市场价格两方面来决定，在股票数量一定时，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大。所以，股东财富最大化，又演变为股票价格最大化。以股东财富最大化为目标，可以通过公司财务管理，在考虑货币时间价值和风险报酬的情况下，不断增加公司财富，使公司总价值达到最大，从而使股东的财富达到最大。缺陷：（1）它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用。（2）它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够。（3）股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。4、企业价值最大化观点：是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。利润越大，风险越大，利润的增长是以风险的增大为代价的，而风险的增加将会直接威胁公司的生存。公司的价值只有在收益和风险达到一个较好的均衡时达到最大.强调在企业价值增长中满足各方利益关系，体现在：（1）强调风险与报酬的均衡;（2）创造与股东之间的利益协调关系；（3）关心本企业职工利益；（4）不断加强与债权人的联系;(5)研制和开发新产品满足客户的利益；（6）讲求信誉，注意企业形象的宣传；（7）关心政府政策的变化，参与政府制定政策的活动。4、企业价值最大化V=V-----企业价值t----取得报酬的具体时间FCFt---第t期的报酬，可用该年预期的现金流量来表示i----代表与企业风险相适应的贴现率n----代表取得报酬的持续时间4、企业价值最大化优点（1）考虑了时间价值因素；（2）企业价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬的关系，强调了风险与报酬的均衡。（3）注重在企业发展中考虑各方面的利益关系。即业主、雇员、债权人、顾客和政府的关系（4）克服企业在追求利润上的短期行为，有利于社会资源的合理配置;缺陷（1）对股票上市企业，可通过股价反映企业价值，但是股票价格受多种因素影响，特别在即期市场上的股价不一定能够直接反映企业的获利能力，只有长期趋势才能做到。（2）现代企业为了控股或稳定购销关系，往往采用交叉持股的方式，相互持股，法人股东对股价的敏感程度远不及个人股东，对股价最大化目标没有兴趣；（3）对非上市企业，只有评估才能真正确定企业的价值。（三）影响企业财务管理目标实现的因素财务管理目标是企业价值或股东财富的最大化，影响企业价值或股东财富的因素主要有：1、投资报酬率：2、风险：3、投资项目：4、资本结构资本结构：是债务资本与权益资本之间比例关系。当投资报酬率﹥债务利息率时，可提高每股盈余，但同时也加大了风险（债务还本、定期支付固定利息）。当投资报酬率﹤债务利息率时，使每股盈余下降，甚至可能因不能按期支付本息而破产。5、股利政策：（四）股东、经营者和债权人的矛盾冲突与协调1、股东和经营者之间股东与经营者分离之后，股东目标----财富最大化，经营者----最大合理效用的追求者，其具体行为目标与委托人不一致：（1）增加报酬；（2）增加闲暇时间；（3）避免风险。在各种代理关系中，委托方和代理方存在着信息不对称，这种对相关信息占有的不对称总是表现为代理方比委托方占有更多的信息，由此会导致“逆向选择”和“道德风险”问题。经营者对股东的背离（1）逆向选择；在交易前，代理人会通过隐瞒甚至编造信息，诱使委托人做出不利的选择。（2）道德风险。在交易后，由于信息不对称，代理人会采取利己行为，损害委托人利益。防止背离办法：（1）监督（经理人市场）：要制定检验和制衡的制度（2）激励（股票期权）：有“归属感”、责任感，使经营者和委托人的利益一致常用的方法包括：合理设计管理者薪酬方案合理考虑董事会组成和职责重大决策的程序和机制设计设立有效监督机制，如内部审计2、股东与债权人股东通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益。（1）股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险要高的新项目。（2）股东为了提高公司利润，不征得债权人的同意而迫使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。债权人常采取下列措施来防止被伤害：（1）在借款合同中加入限制性条款。规定资金用途；不得发新债。（2）立法保护。破产时优先接管；优于股东分配剩余财产。（3）发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。（五）企业财务目标与社会责任与社会目标一致的方面：企业追求自身目标同时，使社会受益。企业为了生存，需要生产顾客需要的产品，满足社会需求。企业发展，扩大规模，一定可解决社会就业。与社会目标不一致的方面：企业为了获利，生产伪劣产品，可能不顾工人的健康和利益，可能造成环境污染。通过法律来调节股东和社会的利益。三、财务管理的环境财务管理环境主要是指对公司财务管理产生影响作用的外部条件和因素的总和。包括法律环境、经济环境、金融环境。（一）法律环境1、组织法规主要包括《公司法》、《全民所有制工业企业法》、《外资企业法》、《中外合资经营企业法》、《中外合作经营企业法》、《私营企业条例》、《合伙企业法》等。2、财务法规主要包括《企业财务通则》、各行业《会计制度》。（一）法律环境3、税务法规我国现行税法体系有：（1）流转税类。包括增值税