财务前景预测

2019/9/26财务报表分析肖星©1第十章前景预测Step1:主营业务收入Step2:主营业务成本主营业务税金和附加其他业务收入营业费用、管理费用Step5:财务费用、投资收益营业外收支所得税、净利润Step5.5：现金利润表资产负债表Step5.5：短期借款Step3:其他流动资产固定资产在建工程无形资产Step4：其他流动负债长期负债股本Step5：资本公积、盈余公积未分配利润Step5；长期投资Step6：现金流量表2019/9/26财务报表分析肖星©3预测报表的步骤Step2:历史的成本结构Step3:相应的资产周转率Step4:负债周转率+资本结构Step5:有息负债+投资情况+历史Step5.5:历史水平+调平，必要时到step5有无其他需要调整的因素Step6:推算现金流量表2019/9/26财务报表分析肖星©4对预测报表的分析敏感性分析合理性分析–扩张速度是否合理财务分析–预测报表的主要财务指标分析–现金流分析–公司未来发展需要注意的一些问题2019/9/26财务报表分析肖星©5作业三以完成第一次作业的小组为单位完成四川长虹2002年的三张报表预测销售收入预测可以直接采用历史增长或者其他具有一定合理性的方法要求做三种情况的敏感性分析从融资需求的角度验证预测的合理性对预测报表的财务比率和现金流进行简单分析，评价四川长虹的增长前景。2019/9/26财务报表分析肖星©6销售额预测方法一、Ross的理论模型假设以下指标保持不变总资产周转率(1/T)；净利润率(P)；负债/权益(L)；红利payoutratio(d)；公司发行在外的股票数不变。NI（净利润),S（销售收入）2019/9/26财务报表分析肖星©7销售额预测方法根据假定1、2，当销售额增加△S时，公司的资产应增加T△S；根据假定3，公司的权益部分增加只能来自于留存收益，即NI(1-d)=S1P(1-d)；根据假定4，增加的负债等于S1P(1-d)L;TS=S1P(1-d)+S1P(1-d)L=S1P(1-d)(1+L)S1/S=T/P(1-d)(1+L)g=S/(S1-S)=S/S0=1/((S1/S)-1)=P(1-d)(1+L)/(T-P(1-d)(1+L))2019/9/26财务报表分析肖星©8销售额预测方法销售额增长率和ROA、ROE紧密相关。销售额增长率取决于ROE(1-d)，即分红之后真正可用于公司未来发展的收益率。可使用年度平均的P、T、L和d预测当上述指标很不稳定时使用该模型有问题。)1)(1(1)1)(1(11LdTPLdPTg2019/9/26财务报表分析肖星©9销售额预测方法ROSS模型的问题只是从企业自身的增长意愿和能力出发，没有考虑市场的限制和行业的特点。Ross模型要求有稳定的数据，而且将Ross模型用于线性回归进行预测时，要求所有的数据必须是正的。2019/9/26财务报表分析肖星©10一些初步的研究结果实证结果表明，造成中国上市公司增长的内部动力往往不是赢利水平和资产周转能力的提高，而是增资扩股。不同的行业影响销售额增长的因素不同，特别是电器机械、信息产业、电力、运输设备等行业，考虑宏观经济指标对提高预测精度有帮助。采用贝叶斯方法后，可以对只有少数数据的时间序列进行预测，结果发现预测精度有比较明显的提高。2019/9/26财务报表分析肖星©11销售额预测方法新兴行业企业的预测方法可能不同较成熟的行业增长的阻力主要来自市场，而新兴行业增长的阻力主要来自企业自身，即企业是否有能力消化高速增长所带来的种种问题。以资本运营为主要增长方式的企业，可能需要首先对企业的资本运营能力、融资能力、未来的战略性融资行为和资本运营方式做出预期。2019/9/26财务报表分析肖星©12一个例子：欧洲的电力行业电力的生产方式核、煤、石油、天然气、水、垃圾、风、太阳能等各种发电方式共存生产过程发电（生产能力）、输电（损耗）欧洲的电力行业发展:管制竞争M&A垄断打破垄断这个过程的影响影响因素发生变化对价格趋势的影响新的机会：电力交易所2019/9/26财务报表分析肖星©13一个例子：欧洲的电力行业生产能力（装机容量）–不同类型发电方式未来的装机容量预测–从目前的投资情况入手，因为电力投资周期长，而投资后可运行15-30年–考虑大型是对不同类型发电的影响（如环保促使核电数量减少）–分析产能利用率，了解各厂商的效率输电–需要与生产能力匹配，否则提高成本或制约消费2019/9/26财务报表分析肖星©14一个例子：欧洲的电力行业放松管制的影响–了解市场开放的程度和进程–市场参与者增加，交易复杂化GDCGGWDRCC2019/9/26财务报表分析肖星©15一个例子：欧洲的电力行业–政府强制垂直拆分甚至水平拆分–自由度的提高造成供需不平衡增大（时间），需要市场经营者和金融家的参与——电力交易所——电力的消费模式和交易模式都发生重大变化–竞争加剧导致价格持续下降机构消费者带来长期合同–异地建厂、兼并收购2019/9/26财务报表分析肖星©16预测装机容量(MW)Coal13792Nuclear7300Oil&gas3535Hydro&wind2964Jointly-heldoperations2543Total301342019/9/26财务报表分析肖星©17预测产量利用率产量Coal43.3%52286Nuclear91.258348Oil&gas17.45374Hydro&wind35.69235Total47.41252432019/9/26财务报表分析肖星©18预测销售量Generation125243Externalsources77172Grosssales202415Loss9640(Lossrate)4.8%Netsales1927752019/9/26财务报表分析肖星©19后续步骤根据GDP增长、气候预测等因素预测价格变化，考虑管制放松造成的影响关注地区内整体的供求关系，考虑交易所的影响——企业之间可能进行交易。分析对交易所的销售与外购数量，及其收益与成本预测净销售收入