财务管理2长期筹资方式1

2长期筹资方式第1节长期筹资概述第2节股权性筹资第3节债务性筹资第4节混合性筹资第1节长期筹资概述一、长期筹资的意义二、长期筹资的动机三、长期筹资的渠道四、长期筹资的类型一、长期筹资的意义1.长期筹资的概念企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。2.长期筹资的意义（1）在生存发展过程中，企业需要维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。（2）企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资本。（3）企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需要及时地筹集资本。按所筹资本的期限分为:长期资本：是指期限在1年以上的资本。其内容包括长期负债和权益资本，主要通过吸收直接投资、发行股票、发行长期债券、银行长期借款、融资租赁等方式来筹集。“高成本、低风险”短期资本：是指期限在1年以内的资金。其内容包括短期债务，一般通过短期借款、商业信用等方式来筹集。“低成本、高风险”二、长期筹资的动机1.扩张性筹资动机扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。2.调整性筹资动机企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。3.混合性筹资动机企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，称为混合性筹资动机。三、长期筹资的渠道1．政府财政资本2．银行信贷资本3．非银行金融机构资本4．其他法人资本5．民间资本6．企业内部资本7．国外和港澳台资本四、长期筹资的类型1．内部筹资与外部筹资按资本来源的范围不同，可分为内部筹资和外部筹资两种类型。2．直接筹资与间接筹资企业的筹资活动按其是否借助银行等金融机构，可分为直接筹资和间接筹资两种类型。3．股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资按照资本属性的不同，企业的长期筹资可以分为股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资。内部筹资是指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源。外部筹资是指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。包括投入资本和发行股票等间接筹资是指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式。3.股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资股权性筹资形成股权资本，是企业依法取得并长期拥有，可自主调配运用的资本。包括“实收资本、资本公积、留存收益等”债务性筹资形成债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源。包括“债券、银行借款等”混合性筹资兼具上述两种属性。包括“优先股筹资和发行可转换债券等”第2节股权性筹资一、注册资本制度二、投入资本筹资三、发行普通股筹资普通股库存股由公司回购并持有的股票已发行股份公司发行的股票流通股已由公司发行并由投资者持有的股票一、注册资本制度1.注册资本的含义注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。2.注册资本制度的模式法定资本制：实收资本必须等于注册资本。授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立；其余可授权董事会根据需要随时发行。折中资本制：一般规定公司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限。2019/9/262013年12月28日，第十二届全国人民代表大会常务委员会第六次会议审议通过了关于修改《公司法》的决定。这次《公司法》修改主要涉及三方面。第一，将注册资本实缴登记制改为认缴登记制。除法律、行政法规以及国务院决定对公司注册资本实缴另有规定的外，取消了关于公司股东（发起人）应当自公司成立之日起两年内缴足出资，投资公司可以在五年内缴足出资的规定；取消了一人有限责任公司股东应当一次足额缴纳出资的规定。公司股东（发起人）自主约定认缴出资额、出资方式、出资期限等，并记载于公司章程。第二，放宽注册资本登记条件。除法律、行政法规以及国务院决定对公司注册资本最低限额另有规定的外，取消了有限责任公司最低注册资本3万元、一人有限责任公司最低注册资本10万元、股份有限公司最低注册资本500万元的限制；不再限制公司设立时股东（发起人）的首次出资比例；不再限制股东（发起人）的货币出资比例。第三，简化登记事项和登记文件。有限责任公司股东认缴出资额、公司实收资本不再作为公司登记事项。公司登记时，不需要提交验资报告。资本金的最低限额公司类型注册资本的最低限额股份有限公司500万元上市的股份有限公司3000万元有限责任公司3万元一人有限责任公司10万元公司制的会计师事务所或资产评估机构30万元采取股份有限公司形式设立保险公司2亿元采取股份有限公司形式设立证券公司（经纪类）5000万元采取股份有限公司形式设立证券公司（综合类）5亿元资本金的出资方式投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。已废止二、投入资本筹资1.投入资本筹资的主体和属性（1）投入资本筹资的含义是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。它是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。（2）投入资本筹资的主体企业的三种组织形式：独资制、合伙制、公司制。在我国公司制企业又包括股份制企业（股份有限、有限责任、有限合伙）和国有独资企业。采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。二、投入资本筹资2.投入资本筹资的种类按投资者的出资形式分类筹集现金投资筹集非现金投资（实物资产、无形资产）3.投入资本筹资的优缺点优点：提高企业的资信和借款能力；能尽快地形成生产经营能力；财务风险较低。缺点：投入资本筹资通常资本成本较高；产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。三、发行普通股筹资1.股票的含义和种类2.股票的发行程序3.股票的发售方式4.股票的发行价格5.股票上市6.普通股筹资的优缺点1.股票的含义和种类股票的含义股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。股票的种类普通股和优先股记名股票和无记名股票有面额股票和无面额股票国家股、法人股、个人股和外资股始发股和新股A股、B股、H股、N股等第一百二十八条股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。第一百三十条公司发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。公司向发起人、法人发行的股票，应当为记名股票，并应当记载该发起人、法人的名称或者姓名，不得另立户名或者以代表人姓名记名。上市公司出现财务状况或其他状况异常的，其股票交易将被交易所“特别处理”。条件财务状况异常（1）最近2个会计年度的审计结果显示的净利润为负值；（2）最近1个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资（3）最近1个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本；（4）注册会计师对最近1个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告；（5）最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续2个会计年度亏损；（6）经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。其他指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及可能赔偿金额超过公司净资产的诉讼等情况。规则（1）股票报价日涨跌幅限制为5%；（2）股票名称改为原股票名前加“ST”；（3）上市公司的中期报告必须经过审计。2.股票的发行程序公司董事会做出发行股票的决议公司股东大会批准保荐人保荐，并向中国证监会申报证监会发行审核委员会审核公司发行股票如未获核准，6个月后可再提申请3.股票的发售方式自销方式：适用于非公开发行是指股份有限公司在非公开发行购票时，自行直接将股票出售给认购股东，而不经过证券经营机构承销。承销方式：适用于公开发行是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。包销：未售出的股份由证券承销机构全部承购。代销：未售出的股份归还给发行公司。4.股票的发行价格股票发行价格的意义关系到多种利益关系股票发行价格的种类通常有等价、时价和中间价三种股票发行的定价原则同次发行同价、认购每股同价、发行价≥票面价等股票发行的定价方式固定价格方式累计订单方式：询价方式股票上市的优点获取资金需要筹资的公司能够通过上市获得大量的资金。通过公开发售股票（股权），一家公司能募集到可用于多种目的的资金，包括增长和扩张、清偿债务、市场营销、研究和发展，以及公司并购。不仅如此，公司一旦上市，还可以通过发行债券、股权再融资或定向增发（PIPE）再次从公开市场募集到更多资金。形象和声望上市可以帮助公司获得声望和国际信任度。伴随公司上市的宣传效应对于其产品和服务的营销非常有效。而且，受到更多的关注常常会促进新的商业或战略联盟的形成，吸引潜在的合伙人和合并对象。2019/9/26股票上市的优点价值重估上市公司的估值往往比私人企业高。上市会立刻给股东带来流动性，从而提高了公司的价值（注意，对于上市公司的财务透明和公司治理的要求也有助于提高其估值）。例如，当中国工商银行尚未上市时，高盛买下其一部分股权的成本是工行账面价值的1.22倍。当工行上市后，其股票市值达到了账面价值的2.23倍，公司的估值几乎翻了一番！流动性增强私人公司的所有权通常不具备流动性而且很难出售，对小股东而言更是如此。上市为公司的股票创造了一个流动性远好于私人企业股权的公开市场。投资者、机构、建立者和所有者的股权都获得了流动性，股权的买卖变得更加方便了。尽管流动性可以提升公司的价值，但是这取决于诸多因素，包括注册权、锁定限制和持有期等。例如，典型的经营者和建立者会面对各种限制，不允许他们在公司上市后的若干个月内将股权兑现。流动性还为公司将增发股份卖给投资者进行再融资提供了更大的机会，帮助公司的负责人排除个人担保，为投资者或所有者提供了退出战略、投资组合多样性和资产配置灵活性。2019/9/26股票上市的优点薪酬和人力资本上市公司可以使用股票和股票期权来吸引并留住有才干的员工。股票持有权提高员工的忠诚度并阻止员工离开公司而成为竞争者。公司治理决定上市的私人公司需要重新审查其管理结构和内部控制。内部规范和程序的建立以及对公司治理标准的坚持最终会使公司管理更好、更加成功。执行内部控制并坚持严格的公司治理标准的公司将获得更高的估值。股票上市的优点合并及收购上市公司的股票市场和估值一旦建立，就具备了通过交易股票来收购其它公司的优势。通过股票收购相对其它的途径更为方便和便宜。由于具备了回公开市场进行再融资的能力，上市公司为现金收购提供资金支持的能力也更强。上市也使其它公司更容易注意到本公司，并对与本公司的潜在的整合和战略关系进行评估。退出战略和财富转移公司股票所处的公开市场也为最初的投资者和所有者提供了流动性和退出战略。即使上市公司的持股人不立刻兑现，能够公开交易的股票也可以用作贷款抵押。股票上市的缺点专有信息的披露失去保密性公司的上市过程包含了对公司和业务历史的大量的“尽职调查”。这需要对公司的所有商业交易进行彻底的分析，包括私人契约和承诺，以及诸如营业执照、许可和税务等的规章事务。不仅如此，监管现在可能还会要求对公司的环保历史和对环保条例和法规的遵守情况进行复查。违反这些标准的公司不仅会因此遭到处罚，而且还可能被禁止进行融资。披露和受托责任2019/9/26股票上市的缺点盈利压力和失去控制权的风险上市公司的股东有权参与管理层的选举，在特定情况下甚至可以取代公司的建立者。即使不出现这种情况，上市公司也会受制于董事会的监督，而董事