财务管理——第5章

财务管理环境基本原理通用业务特殊业务财务管理目标和原则财务管理方法筹资管理投资管理并购破产清算国际财务营运资金管理利润及分配管理融资的主体注册资本金800万出资证明划分为相等的分额股票所有者股东有限责任公司股份有限公司融资决策研究的主要问题融资决策1.为什么融资？2.怎么融资？3.融多少资？4.融资结构？资本成本财务杠杆资本结构股权融资负债融资第5章（3）第5章（4/5）9章（5）第6章（1）第6章（2）第6章（2）第5章（2）5.1企业融资的动因和要求5.2企业融资数量预测5.3股票融资决策5.4长期债务融资决策5.5租赁融资决策第5章企业融资决策方式一：自己出方式二：银行借资金需求1000万净利润100万分红40万留存60万投资规划按照投资规划投放资金800万200万5.1企业融资的动因和要求一、企业融资的动因：1、依法筹集注册资本金2、扩大生产经营规模3、优化资本结构4、偿还债务5.1企业融资的动因和要求一、企业融资的动因：1、依法筹集资本金2、扩大生产经营规模3、优化资本结构4、偿还债务5.1企业融资的动因和要求二、企业融资的类型：权益融资和债务融资长期资金与短期资金内部融资和外部融资直接融资和间接融资权益融资所有权融资负债融资融资需求企业净利润股利留存收益债务融资外部融资内部融资所有权融资负债融资融资需求企业净利润股利留存收益折旧二、企业融资的类型：1、权益资金和债务资金2、长期资金和短期资金3、内部融资和外部融资4、直接融资和间接融资5.1企业融资的动因和要求权益融资（长期）所有权融资负债融资融资需求企业净利润股利留存收益债务融资（短期、长期）三、企业融资的要求：在融资的过程中，为了能够筹集到满足投资需求并且代价合理和风险适度的资金，企业必须遵循以下原则：5.1企业融资的动因和要求认真选择投资方向和项目合理确定融资数额和投放时间选择有利合理的融资方式正确利用负债经营依法融资，维护各方的合法权益融资决策1.为什么融资？2.怎么融资？3.融多少资？4.融资结构？资本成本财务杠杆资本结构股权融资负债融资第5章（3）第5章（4/5）9章（5）第6章（1）第6章（2）第6章（2）第5章（2）5.1企业融资的动因和要求5.2企业融资数量预测5.3股票融资决策5.4长期债务融资决策5.5租赁融资决策第5章企业融资决策5.2企业融资数量预测一、企业融资数量预测的一般方法：（一）定性预测法主要包括：调查研究判断法、经验判断法（二）定量预测法主要包括：销售百分比法、线性回归法权益融资负债融资融资需求1000万企业净利润100万股利50万留存收益50万投资规划按照投资规划投放资金800万200万一是企业的部分资产和部分负债与销售收入成比例变化；二是资产负债表中给出的各项资产、负债占销售收入的比例为最优比例，企业在未来予以继续保持。5.2企业融资数量预测二、销售百分比法（一）基本假设条件（1）销售预测（2）估计需要的资产（3）估计净利润和保留盈余（4）估计所需外部融资5.2企业融资数量预测二、销售百分比法（二）基本步骤：项目2005年度实际数占销售收入％2006年度预测数资产现金1002.0120应收账款117023.41404存货143028.61716固定资产净值300——300资产总额300054.03540负债及所有者权益短期借款100——100应付账款90018.01080应付费用1002.0120长期负债700——700负债合计180020.02000实收资本200——200留存收益1000——1288所有者权益合计1200——1488负债及所有者权益总额300035402006年的销售额＝5000×（1＋20％）＝6000（万元）（1）销售预测：估计所需要的资产的增加＝3540－3000＝540（万元）（2）估计需要的资产：估计净利润＝6000×（480÷5000）＝576（万元）估计保留盈余＝576×50％＝288（万元）注:(1)05年净利润为480万元,销售收入为5000万元(2)假定06年的留存收益率为50%（3）估计净利润和保留盈余：自发负债的增加＝2000－1800＝200（万元）（4）自发负债的增加：外部融资的数额＝资产的增加－自发负债的增加－留存收益的增加＝540－200－288＝52（万元）（5）外部融资的数额：融资决策1.为什么融资？2.怎么融资？3.融多少资？4.融资结构？资本成本财务杠杆资本结构股权融资负债融资第5章（3）第5章（4/5）9章（5）第6章（1）第6章（2）第6章（2）第5章（2）融资渠道及方式权益融资(股权融资)吸收直接投资（有限责任公司）普通股（股份有限公司）优先股（股份有限公司）留存收益（股份和有限责任公司均适用）认股权证（股份有限公司）负债融资长期长期借款公司债券（股份有限公司）融资租赁短期自然融资协议融资(短期借款)5.1企业融资的动因和要求5.2企业融资数量预测5.3股票融资决策5.4长期债务融资决策5.5租赁融资决策第5章企业融资决策补充资料：吸收直接投资注册资本金800万出资证明划分为相等的分额股票所有者股东有限责任公司股份有限公司补充资料：吸收直接投资1、吸收直接投资的概念：指企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资本。不以股票为媒介，适用于非股份制企业。（1）按投资者的不同：国家、企业事业单位等法人、内部职工、外商等；（2）按形成的资本的不同：国有资本、法人资本、个人资本、外商资本；（3）按出资形式的不同：现金、实物、无形资产。补充资料：吸收直接投资2、吸收直接投资的种类：（1）主体条件—–非股份制企业（2）需要条件—–要符合生产经营、科研开发需要（3）消化条件—–在技术能够消化补充资料：吸收直接投资3、吸收直接投资的条件：4、吸收直接投资的优点分析：（1）投入资本筹资属于企业的股权资本，能提高企业的资信和借款能力。（2）投入资本筹资因为可筹取现金，也可以筹取先进设备，因此能迅速形成生产能力。（3）财务风险较低。补充资料：吸收直接投资（1）投入资本筹资成本高（2）产权不明晰（3）融资规模受限5、吸收直接投资的缺点分析：补充资料：吸收直接投资注册资本金800万出资证明划分为相等的分额股票所有者股东有限责任公司股份有限公司融资渠道及方式权益融资吸收直接投资（有限责任公司））普通股优先股留存收益（股份有限公司和有限责任公司均适用）认股权证负债融资长期长期借款公司债券融资租赁短期自然融资短期借款5.1企业融资的动因和要求5.2企业融资数量预测5.3股票融资决策5.4长期债务融资决策5.5租赁融资决策第5章企业融资决策一、股票的类型二、股票融资的优点和缺点三、股票发行的条件和程序四、股票的发行方式五、股票发行价格5.3股票融资决策一、股票的类型（1）股本：股份制企业的资本金。（2）股份：将股本划分为若干等份（3）股票：是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，代表着对发行公司净资产的所有权。（4）股票的特点：永久性；流通性；风险性；参与性1、股票及特点:普通股与优先股记名股票与无记名股票有面额股票与无面额股票国家股、法人股、个人股与外资股A股、B股、H股与N股红筹股、蓝筹股2、股票种类:一、股票的类型一、股票的类型二、股票融资的优点和缺点三、股票发行的条件和程序四、股票的发行方式五、股票发行价格5.3股票融资决策二、股票融资的优点和缺点（1）无固定的到期日（2）能增强公司的信誉（3）无固定的股利负担（4）风险小1、普通股融资的优点：（1）资本成本高（发行费用高、现金股利税后支付，不能抵税）（2）分散公司控股权二、股票融资的优点和缺点2、普通股融资的缺点：一、股票的类型二、股票融资的优点和缺点三、股票发行的条件和程序四、股票的发行方式五、股票发行价格5.3股票融资决策股份有限公司设立新设设立改制设立有限公司整体变更改制、设立方式：（三种）1、新设设立：5个以上发起人；2、改制设立：原资产评估后作为原投资者的出资；3、有限公司整体变更。改制与设立程序：1、新设：发起人制定设立方案；签署发起人协议、公司章程；获省级政府批准；发起人认购、缴款；验资；创立大会；申请登记。2、改制设立：拟订方案；资产评估；发起人协议、公司章程；土地处置方案，获批；政府批准；发起人认购、缴款；财产转移；验资；创立大会；申请登记。3、有限变更：向国务院授权部门或省级政府提出变更申请并获批；聘请有证券资格的审计；原股东做股份公司发起人，将经审计的净资产按1：1的比例投入到拟设立的股份公司；验资；拟公司章程；创立大会；变更登记。股份有限公司设立方式发起设立（发起人）招募设立第八十一条股份有限公司采取发起设立方式设立的，注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额。公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的百分之二十，其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足。在缴足前，不得向他人募集股份。股份有限公司采取募集方式设立的，注册资本为在公司登记机关登记的实收股本总额。股份有限公司注册资本的最低限额为人民币五百万元。法律、行政法规对股份有限公司注册资本的最低限额有较高规定的，从其规定。新公司法--第四章股份有限公司的设立和组织机构股份有限公司设立上市辅导发行申报与审核发行(IPO)、挂牌新设设立改制设立有限公司整体变更股份有限公司设立及上市流程所谓初次公开发行，是指股份有限公司设立时的公开发行发行股票，包括以募集方式设立股份有限公司公开募集股份时的发行和已设立公司首次公开发行股票（IPO）时的发行。初次公开发行股票：IPO视频资料：改变世界的中国符号——A股股份有限公司设立上市辅导发行申报与审核发行(IPO)新设设立改制设立有限公司整体变更是否达到发行条件?为股票发行申请文件制作做好准备工作制作发行文件IPO前，应至少辅导一年股份有限公司设立及上市流程挂牌上市一、股票的类型二、股票融资的优点和缺点三、股票发行的条件和程序四、股票的发行方式五、股票发行价格5.3股票融资决策股份有限公司设立上市辅导发行申报与审核发行(IPO)、挂牌新设设立改制设立有限公司整体变更是否达到发行条件?为股票发行申请文件制作做好准备工作制作发行文件IPO前，应至少辅导一年四、股票的发行方式补充、股票发行的条件和程序1、公开间接发行：承销（包销，代销）2、不公开发行自销一、股票的类型二、股票融资的优点和缺点三、股票发行的条件和程序四、股票的发行方式五、股票发行价格5.3股票融资决策股票的价格IPO（首次公开发行股票）市盈率法：股票发行价＝每股收益×市盈率增资发行股票（已上市）中间价或者时价发行配股，除权、除息后对股票价格的影响（已上市）配股时除权除息时从理论上讲，根据股票发行价格与其面值的关系，股票的发行有平价、溢价和折价三种。我国《公司法》规定，股票不得折价发行，且同次发行的同类别的股票发行价格要一致（同股、同权、同价）。1、一般概念及规定：(IPO时)五、股票发行价格一般来说，股票发行价格应该在综合考虑公司的盈利水平、公司的发展潜力、发行数量、行业的特点、股市行情和其他有关因素的基础上加以考虑。2、应该考虑的因素：(IPO时)五、股票发行价格发行价格＝每股收益×发行市盈率每股收益＝发行前一年每股税后利润×70%＋发行当年摊薄后的预测每股税后利×30%市盈率＝当期设定的市盈率最大值－（计算日前30天上市公司分行业平均收市价最大值－计算日前30天发行公司所属行业上市公司的平均收市价）×调整系数×修正值3、市盈率法：(IPO时)五、股票发行价格向询价对象提供承销商投资价值研究报告初步询价配售对象申报价格和拟申购数量网下累计投标询价发行价格。新股发行基本定价的具体流程：初步询价累计投标询价荷兰式两步询价确定发行价格区间在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格具体规定：初步询价确定价格区间，累计投标询价确定发行价格询价对象的第一次询价，如果拟申购价格全部落在主承销