财务管理基础(G)

主讲：魏新莉《企业管理》之二——财务管理财务管理基础知识•1财务管理概念•2财务管理目标•3财务管理职能•4财务管理理念•5财务管理环境1财务管理概念1.1财务的定义财务泛指财务活动和财务关系。1.2企业财务企业再生产过程中的资金运动，它体现着企业和各方面的经济关系。涉及企业资金的活动企业和各方面的经济关系财务活动财务关系1财务管理概念财务活动财务活动是指企业再生产过程中的资金运动，即筹集、运用和分配资金的活动。流动资产长期投资固定资产无形资产负债所有者权益财务活动分配资金1财务管理概念财务关系财务关系是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。内部单位及个人所有者税务行政部门债权、债务人被投资单位企业1财务管理概念1.3财务管理的定义财务管理是指基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它是利用价值形式对企业再生产过程进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。1.4财务管理的特点（1）它是一种价值管理；（2）它既是组织企业一切经营活动的前提，又反映企业全部经营活动的成果；（3）它具有综合性1财务管理概念1.5财务管理的内容财务管理的内容反映企业资金运动的全过程。包括：（1）资金筹集和运用的管理（2）资金耗费的管理（3）资金收回的管理（4）资金分配的管理2财务管理目标财务管理的目标是一切财务活动的出发点和归宿。一般而言，最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：a.利润最大化b.每股收益（或权益资本收益率）最大化c.公司价值（或股东财富）最大化2财务管理目标2.1利润最大化2.1.1追逐利润最大化的原因①符合人类生产经营活动的目的，最大限度地创造剩余产品②资本的使用权最终属于获利最多的企业；③只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。2财务管理目标2.1.2以利润最大化为财务管理目标的缺陷①没有考虑货币的时间价值；②没有反映创造的利润与投入的资本之间的关；③没有考虑风险因素；④可能会导致公司的短期行为。2财务管理目标2.2每股收益（或权益资本收益率）最大化此观点反映了投入资本与所获得的利润之间的关系。但其缺陷仍十分明显：(1)没有考虑每股收益发生的时间性；(2)没有考虑每股收益的风险；2财务管理目标2.3公司价值（或股东财富）最大化a.公司价值是指公司全部资产的市场价值，即股票与负债de市场价值之和。b.它是以一定期间属于投资者的现金流量，按照资本成本或投资机会成本贴现后的现值表示的。2财务管理目标本课程以公司价值最大化作为公司财务管理的目标注意3财务管理职能3.1财务管理的职能企业财务管理人员的基本职能就是以提高企业价值为目标进行投资决策、筹资决策和收益分配决策。3.2财务管理机构市场经济条件下，传统的一元化财会组织已不能负担企业筹资、投资等财务工作，为保证财务管理作用的发挥，财务与会计必须分灶吃饭，分别设置财务部门和会计部门。具体组织机构设置如下图所示：3财务管理职能财务部门、会计部门分设条件下的企业组织机构图董事长总经理生产副经理财务副经理其他副经理财务主任会计主任资金筹措资金投放资金分配退休金管理等等财务会计成本会计管理会计税务会计信息处理等等4财务管理理念4.1时间价值4.2风险价值4.1时间价值4.1.1货币时间价值4.1.2货币时间价值的计算4.1.1货币时间价值(1)货币时间价值的的定义货币时间价值是指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。想想今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？4.1.1货币时间价值(2)货币时间价值的表现形式货币时间价值的表现形式有两种：绝对数（利息）相对数（利率）不考虑通货膨胀和风险的作用4.1.1货币时间价值(3)货币时间价值的确定从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机会成本或假计成本；从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。实务中，通常以相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间价值，人们常常将政府债券利率视为货币时间价值。4.1.2货币时间价值的计算货币的时间价值通常按复利计算！！现值终值012n计息期数(n)利率或折现率(i)4.1.2货币时间价值的计算(1)货币时间价值的相关概念现值(P)：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。终值(F)：又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即“利滚利”。所谓单利计息方式，指每期都按初始本金计算利息，当期利息即使不取出也不计入下期本金。即，本生利，利不再生利。4.1.2货币时间价值的计算(2)一次性收付款项终值的计算（即复利终值的计算）复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。如果已知现值、利率和期数，则复利终值的计算公式为：F=P（1+i）n=P(F/P,i,n)该系数可通过查表方式直接获得。4.1.2货币时间价值的计算(3)一次性收付款项现值的计算（即复利现值的计算）复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一规定时间收到或付出的一笔款项，按贴现率i所计算的货币的现在价值。如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：),iF(P/F,)1()1(1niFiFPnn4.1.2货币时间价值的计算(4)年金年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收付款项。如折旧、租金、利息、保险金等。年金普通年金先付年金递延年金永续年金4.1.2货币时间价值的计算•普通年金（又称后付年金）终值的计算a.普通年金（A）是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。b.普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。4.1.2货币时间价值的计算•普通年金终值的计算公式推导如下：F=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+……+A(1+i)n-14.1.2货币时间价值的计算•普通年金终值的计算公式为：),,/(1)1(niAFAiiAFn4.1.2货币时间价值的计算•先付年金终值与现值的计算先付年金又称为预付年金（A’），是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。预付年金与普通年金的差别仅在于收付款的时间不同。其终值与现值的计算公式分别为：)1)(,,/(1)1,,/(11)1(''1'iniAFAniAFAiiAFn或)1)(,,/(1)1,,/(1)1(1'')1('iniAPAniAPAiiAPn或4.1.2货币时间价值的计算•递延年金现值的计算递延年金又称延期年金（A’’）是指第一次收付款发生在第二期，或第三期，或第四期，……的等额的系列收付款项。其现值的计算公式如下：（第一次收付业务发生在m期）P=An[(P/A,i,n)-(P/A,i,m)]=An(P/A,i,n-m)(P/F,i,n)4.1.2货币时间价值的计算•永续年金现值的计算永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的时间，即没有终值。永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：iiAPn)1(1由于：iAP1当n→∞时，(1+i)-n的极限为零，故上式可写成：4.1.2货币时间价值的计算(5)年偿债基金的计算(已知年金终值，求年金A)偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为:),,/(11)1(niAFFiiFAn),,/(1)1(niAFAiiAFn由4.1.2货币时间价值的计算(6)年资本回收额的计算（已知年金现值P，求年金A）资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额。它是年金现值的逆运算。其计算公式为：),,/(1)1(1niAPPiiPAn),,/()1(1niAPAiiAPn由4.2风险价值•4.2.1风险及其形成的原因和种类•4.2.2风险的衡量•4.2.3风险价值和市场无差别曲线•4.2.4投资组合风险与收益的衡量•4.2.5财务风险和收益的衡量4.2.1风险及其形成的原因和种类(1)风险的概念风险是指事件本身的不确定性，或某一不利事件发生的可能性。财务管理中的风险通常是指由于企业经营活动的不确定性而影响财务成果的不确定性。一般而言，我们如果能对未来情况作出准确估计，则无风险。对未来情况估计的精确程度越高，风险就越小；反之，风险就越大。4.2.1风险及其形成的原因和种类(2)风险的种类风险按其形成的原因：经营风险、投资风险和财务风险。经营风险：指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。经营风险源于两个方面：企业外部条件的变动如：经济形式、市场供求、价格、税收等的变动企业内部条件的变动如：技术装备、产品结构、设备利用率、工人劳动生产率、原材料利用率等的变动4.2.1风险及其形成的原因和种类投资风险也是一种经营风险，通常指企业投资的预期收益率的不确定性。财务风险是指企业由于筹措资金上的原因而给企业财务成果带来的不确定性。它源于企业资金利润率与借入资金利息率差额上的不确定因素和借入资金对自有资金比例的大小。4.2.2风险的衡量风险衡量的相关概念衡量风险程度的大小必然与以下几个概念相联系：随机变量、概率、期望值、平方差、标准差、标准离差率。4.2.2风险的衡量(1)风险衡量指标随机变量与概率（略）期望值平方差与标准差标准离差率niiiPXE1_iiiiPEXPEX2222)()(σσσ%100Eqσ4.2.2风险的衡量(2)风险衡量的计算步骤A根据给出的随机变量和相应的概率计算期望B计算标准差C计算标准离差率(不同方案比较时)4.2.3风险价值和市场无差别曲线(1)投资风险与收益的权衡A投资风险与收益权衡的内涵投资者预期收益=时间价值+风险价值市场经济条件下，时间价值量的大小只受时间长短及市场收益率水平等客观因素的影响，因此它对所有的投资者都一视同仁。风险价值量与其不同，它的大小取决于投资者对风险的厌恶程度。因此风险价值因人而异。投资风险与收益的权衡问题研究的是投资者冒多大的风险而要求多少收益补偿的问题，这一问题因人而异。4.2.3风险价值和市场无差别曲线B投资者对风险的厌恶程度在确定资产价值中的作用通常风险厌恶程度大的投资者对同一风险量要求的补偿比风险厌恶程度小的投资者要大。或者说，要补偿同样的风险，保守的投资者比冒险的投资者要求更高的收益率。A比B更厌恶风险！risk5%9%7%IBIA012Expectedreturn4.2.3风险价值和市场无差别曲线(2)无差别曲线无差别曲线是这样一簇曲线，同一无差别曲线上的每一点的效用期望值是相同的，而每一条位于其左上方的无差别曲线上的任何投资点都优于右下方无差别曲线上的任何投资点。utilityriskExpectedreturn4.2.3风险价值和市场无差别曲线无差别曲线的形状体现了投资者的风险厌恶程度，只要他的风险厌恶程度不变，他的每条无差别曲线都必然相互平行，永不相交。无差别曲线的斜率越大,投资者对风险的厌恶程度也就越大。4.2.3风险价值和市场无差别曲线(3)投资者预期收益的确定通过上述分析，可以得出以下结论：预期利润率=无风险利润率+风险增加率风险增加率=风险价值系数×标准离差率它取决于投资者的主观要求曲线斜率4.2.4投资组合风险与收益的衡量(1)投资组合的内涵投资组合是指由一种以上证券或资产构成的集合。一般泛指证券的投资组合。实际中，单项投资具有风险，而投资组合仍然具有风险，在这种情况下，需要确定投资组合的收益和投资组合的风险，