财务管理基础第3章

财务管理基础第3章财务分析思考如果你是银行的信贷部门经理，在给企业发放贷款时，应当考虑哪些因素？企业资产负债率的高低对债权人和股东会产生什么影响？企业的应收账款周转率偏低可能是由什么原因造成的？会给企业带来什么影响？为什么说企业的营运能力可以反映出其经营管理水平？企业应当如何提高营运能力？你认为在评价股份有限公司的盈利能力时，哪个财务指标应当作为核心指标？为什么？你认为在评价企业的发展趋势时，应当注意哪些问题？第3章财务分析3.1财务分析概述3.2财务能力分析3.3财务趋势分析3.4财务综合分析一、财务分析的作用企业财务报告会计信息需求者CPA财务分析会计准则二、财务分析的目的1.债权人财务分析的目的关注其贷款的安全性2.股权投资者财务分析的目的评估企业或股票的价值，进行有效的投资决策。3.管理层财务分析的目的尽早发现问题，采取改进措施。4.审计师财务分析的目的正确发表审计意见，降低审计风险。5.政府部门财务分析的目的为其制定相关政策提供决策依据。一、财务分析的作用与目的财务分析是认识过程，通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能改善企业的状况。财务分析的使用者：投资者、债权人、经理人员、供应商、政府、雇员和工会、中介机构一般目的：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势特定目的：流动性分析；盈利性分析；风险性分析；破产预测等一、财务分析的作用与目的财务分析的重点：财务报表分析财务分析的信息源：招股说明书、上市公告、定期报告、临时公告、公司主页、证监会及交易所、税务局等财务分析与非财务分析的结合产品市场信息、资本市场信息；企业（产品）生命周期、行业背景等三、财务分析的内容偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析财务趋势分析财务综合分析四、财务分析的方法1.比率分析法构成比率效率比率相关比率2.比较分析法纵向比较分析法横向比较分析法财务报表分析的含义是指相关主体以财务报表及相关资料为依据和起点，采用专门方法，系统地分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，据以帮助相关主体预测未来、改善决策。（一）比率分析法利用财务报表中两项相关数值的比率来分析企业财务状况和经营成果的一种方法。是财务报表分析的基本方法，其他分析方法以此为基础。财务比率可分为结构比率、效率比率和相关比率。（二）比较分析法对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。纵向比较分析法（趋势分析法）横向比较分析法（三）综合分析法将同一时期的多个财务比率综合在一起、按照财务比率内在联系组成一个分析框架，用以发现企业财务状况和经营成果形成的主要原因和一般规律的方法。主要有沃尔评分法、现代综合评价法和杜邦系统分析法等（四）因素分析法依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。二、财务分析的基本方法（一）横截面技术（cross-sectional)1、共同比财务报表（比较百分比财务报表）在资产负债表中，将资产定为100%，其他项目以其占资产的比例列示；损益表中将总收入（或主营业务收入）定为100%，其他项目以其占收入的百分比列示。2、财务比率分析Common-sizeBalanceSheet,2000项目A公司B公司C公司流动资产45.70%21.70%39.70%非流动资产54.30%78.30%60.30%资产总额100%100%100%流动负债23.92%16.70%42.80%长期负债26.79%22.20%31.50%负债总额50.71%38.90%74.30%股东权益49.29%61.10%25.70%负债及股东权益合计100%100%100%Common-sizeIncomeStatement,2000项目A公司B公司C公司收入100%100%100%主营业务收入99.4%99.8%37.7%其他收入0.6%0.2%62.3%费用与净利润100%100%100%主营业务成本61.7%67.7%40.2%营业费用8.5%8.3%9.0%管理费用8.0%7.8%5.4%财务费用1.7%1.2%12.0%所得税13.1%14.1%13.7%净利润7.0%0.8%19.7%D公司现金流量结构分析,2000一、经营活动流入流出净流量内部结构流入结构流出结构流入流出比销售商品、提供劳务13425100%现金流入小计13425100%64%购买商品和劳务492351%支付给职工300031%支付所得税97110%其他税费200%其他现金支出7008%现金流出小计9641100%36%1.4经营流量净额3811二、投资活动投资收回1655%分得股利3009%现金流量结构分析(续）,2000流入流出净流量内部结构流入结构流出结构流入流出比处置固定资产300386%现金流入小计3468100%17%购买固定资产4510现金流出小计451017%0.77净额-1042三、筹资活动借款4000现金流入小计400019%偿还债务1250099%支付利息1251%现金流出小计12625100%47%0.32净额-8625合并2089326749-5856100%二、财务分析的基本方法（二）时间序列技术(time-series)1、趋势报表选择某期为基期，其他期间数据与之比较2、财务比率分析3、波动指标（最大值-最小值）/财务指标的均值D啤酒公司某些数据的趋势报表项目2007200820092010总销售额100110.8119.0157.7啤酒的销售额100111.3119.8162.8主营业务成本100111.9118.4155.9广告费用100112.5130.7176.1净利润100116.0131.6164.3啤酒的销售量100105.2109.4132.2该公司财务状况的变化趋势表现出两个重要的特征：（1）营业费用以远远快于总销售额及主营业务成本的增长速度增长。2007-2010年间，营业费用增长76.1%，而同期的总销售额和主营业务成本增长率则分别为57.7%和55.9%。所以，营业费用的增长可能意味着该公司为维护或扩大自己的市场份额，不得不增加广告等方面的投入。二、财务分析的基本方法（2）该公司啤酒的销售额增长了62.8%，而啤酒的销售量只增加32.2%。以每年的销售额除以销售量，就可以计算出每年的销售单价如下：200720082009201056.0159.2461.3268.95由此可见，该公司2007-2010年间销售收入增长的主要原因，是在于每桶啤酒的售价增长了23%，以及销售数量增长了32%。二、财务分析的基本方法五、财务分析的程序1.确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料2.选择适当的分析方法，确定分析指标3.进行因素分析，抓住主要矛盾4.为作为经济决策提供各种建议六、财务分析的基础资产负债表可以了解企业的偿债能力、资金营运能力等财务状况。利润表可以考核企业利润计划的完成情况，分析企业的盈利能力以及利润增减变化的原因，预测企业利润的发展趋势。现金流量表便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量。财务分析的基础（一）——资产负债表资产：年初数年末数负债和股东权益：年初数年末数现金1.52应付账款1415应收账款20.518短期借款1713存货1615流动负债小计3128流动资产合计3835长期借款1012长期投资35负债合计4140固定资产5860股本3030长期资产合计6165留存收益2830股东权益合计5860资产合计99100负债和股东权益合计99100百万元（一）资产负债表（BalanceSheet）资产——按流动性大小排列能在将来产生现金流入或减少现金流出的资源负债——按到期日长短排列企业承担的，能够以货币计量的，需要以资产或劳务承付的现实义务权益——按永久程度的高低排列指企业投资人对企业的资产应该享有多少权益1、反映资产及其分布状况2、表明企业所承担的债务及其偿还时间3、反映净资产及其形成原因4、反映企业财务发展状况趋势资产负债表的主要作用财务分析的基础（二）——损益表损益表的基本结构（百万元）主营业务收入70减：主营业务成本30销售费用5管理费用15财务费用1营业利润19加：投资收益1营业外收支0.5利润总额20.5减：所得税30%6.15净利润13.85（二）利润表（损益表）（IncomeStatement）反映某一时期的经营成果——销售规模、成本与费用、盈利能力重要变量：例：某公司EBIT=100万，t=40%若公司不负债，EBT=100，EAT=60，所得税为40若公司负债200万(10%)，I=20，EBT=(100-20)=80，EAT=48，所得税32公司少交所得税8万（I×t）折旧D：非付现成本；产生税盾（TaxShield)利息I：税前列支，产生税盾（三）现金流量表现金流量表是反映公司在一定时期内(如年度)现金流入和现金流出的会计报表。会计等式：现金净流量=现金流入量－现金流出量现金流量表中的现金是指资产负债表中的货币资金。它是一个广义的概念，包括三个账户：①狭义的现金，就是库存现金；②银行存款；③其它货币资金。现金流量表的理论基础--收付实现制第2节财务能力分析一、偿债能力分析二、营运能力分析三、盈利能力分析四、发展能力分析一、偿债能力分析1.短期偿债能力分析2.长期偿债能力分析3.影响偿债能力的其他因素1.短期偿债能力分析1.流动比率=流动资产/流动负债2.速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产－存货)/流动负债3.现金比率=(现金+现金等价物)/流动负债4.现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动负债5.到期债务本息偿付比率=经营活动产生的现金流量净额/(本期到期债务本金+现金利息支出)一、变现能力比率（短期偿债能力比率）（一）流动比率通常，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障。但流动比率也不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率，影响企业的获利能力。根据国外多数企业的经验，一般要求流动比率保持在2：1的水平，即最佳流动比率的值为2。流动资产流动比率流动负债（二）速动比率速动比率是对流动比率的补充，一般速动比率保持在1：1的比例较为适宜二、负债比率（长期偿债能力比率）（一）资产负债率、产权比率、权益乘数速动资产流动资产-存货速动比率流动负债流动负债负债总额产权比率所有者权益1总资产权益乘数产权比率所有者权益负债总额资产负债率总资产反映企业在清算时债权人利益受保护的程度表明债权人投入资本受股东权益的保障程度(二)有形净值负债率无形资产(含递延资产)其价值的不确定性很大,不能作为偿债保障，有形净值负债率是产权比率的改进(三)利息保障倍数(1)利息费用不仅包括费用化的利息,而且还包括资本化的利息(2)利息保障倍数倾向于评价企业偿付长期负债的派生债务(利息)的能力,而前述资产负债率\产权比率\权益乘数\有形净值负债率倾向于评价企业偿付长期负债的原始债务(本金)的能力负债总额负债总额有形净值负债率所有者权益-无形资产有形净值息税前利润利息保障倍数利息费用能更为谨慎地反映债权人权益受股东权益的保障程度2.长期偿债能力分析1.资产负债率=负债总额/资产总额×100%2.股东权益比率=股东权益总额/资产总额×100%3.权益乘数=资产总额股东/权益总额4.产权比率＝负债总额/股东权益总额2.长期偿债能力分析4.有形净值债务率=负债总额/(股东权益总额－无形资产净值)5.偿债保障比率=负债总额/经营活动产生的现金流量净额6.利息保障倍数=(税前利润+利息费用)/利息费用7.现金利息保障倍数=(经营活动产生的现金流量净额+现金利息支出+付现所得税)现金利息支出3.影响偿债能力的其他因素1.或有负债将来一旦转化为企业现实的负债，就会影响到企业的偿债能力。2.担保责任在被担保人没有履行合同时，就有可能会成为企业的负债，增加