财务管理学1

上海工程技术大学航空运输学院李智忠办公室：行819电话：[phone]（办）Email：[e-mail]一个很多人听说过的管理游戏•Abcdefghijklmn•1234567891011121314•opqrstuvwxyz•151617181920212223242526•Love=54science=58Confidence＝78power=77money=72•谁是100分？•Attitude＝100课程教学结构与期望•应用模型与案例分析相结合•注重实践能力：参与班级模拟股票比赛•对学生的要求与期望:–遵守考勤纪律、课堂纪律与考试纪律–事前预习，事后复习–认真听讲，不讲话睡觉–平时成绩30%－40%，期末考试60%-70%交叉学科•证券分析•技术经济学•管理会计学•投资学•成本管理•财务分析•税法•金融学•供应链管理•业绩评价•……•会计学•微积分•线性代数•概率论•运筹学•统计学•财会信息处理•Excel等•审计学•……基础学科关于参考书目的建议•财务管理.陈玉菁.清华大学出版社，2008-10；•财务管理.财政部会计资格评价中心.中国财政经济出版社；•财务管理学.荆新，王化成，刘俊彦.人大出版社；•财务成本管理.CPA考试辅导教材.经济科学出版社；•公司财务管理（上、下）.〔美〕道格拉斯·R·爱默瑞著.人大出版社；•财务管理新观念与本土化.谢剑平.人大出版社；•关注近年报刊、杂志有关文章：《会计研究》、《经济研究》、《财务与会计》、《世界经理人文摘》等第一章财务管理导论第二章基本价值观念第三章第四章资金筹资决策第五章项目投资管理第六章证券投资管理资金筹措与预测第八章利润分配管理第十章成本管理第七章第九章营运资金管理财务预算、控制与分析新浪前CFO——新浪第四任掌门CEO兼总裁曹国伟南通美亚等三家公司CFO——南通美亚热电有限公司CEO张云源盖尔太平洋宁波公司CFO——盖尔太平洋特种纺织品有限公司CEO徐赛花标准普尔子公司、财经信息提供商CapitalIQ的数据显示，在2006-2008年间，一直由CFO出身的CEO管理的大型公司的回报率达到41%，而标准普尔500指数同期回报率为29%。统计表明，在《财富》500强企业中，大约有1/3的CEO都做过CFO或扮演过类似的角色。从跨国公司的情况来看，由CFO接任CEO似乎已经成为一种管理趋势。通用汽车任用原CFO瓦格纳担任CEO山西省煤炭进出口集团公司杜建华，杭齿集团冯光……平安保险上市之前，原CFO张子欣接替马明哲任CEO加拿大saskachewan省教育局财政行政总监——康宝莱中国区总裁钱港基Why？百安居CFO——百安居中国区总裁卫哲网易CFO和COO董瑞豹——网易CEO李廷斌典型的企业组织结构图ChairmanoftheBoardandChiefExecutiveOfficer(CEO)董事会主席和首席执行官BoardofDirectors董事会PresidentandChiefOperatingOfficer(COO)总裁和经营总裁VicePresidentandChiefFinancialOfficer(CFO)副总裁和财务总裁Treasurer总财务师Controller总会计师CashManager现金经理CapitalExpenditures投资预算经理CreditManager信用经理FinancialPlanning财务计划经理TaxManager税务经理FinancialAccounting财务会计经理CostAccounting成本会计经理DataProcessing数据处理经理第一节财务管理的概念第二节财务管理的目标第三节财务管理的原则与环境第四节财务管理的基本环节第一章财务管理导论企业再生产过程资金循环过程是在一定的整体目标下，组织财务活动，处理财务关系的一种经济管理行为。一、概念第一节财务管理的概念企业经营实际资产金融市场持有金融资产的投资者财务管理2314b4a财务管理财务活动资金的筹集资金的分配资金的运用筹资管理收入和分配管理（一）财务活动投资管理成本管理营运资金管理（二）财务关系企业投资者被投资者债权人债务人政府政府内部各部门与经营层和职工1、财务关系概念：企业在组织财务活动过程中与有关各方发生的经济利益关系。2、财务关系的内容与实质内容实质企业与政府(税务机关）强制性与无偿性的分配关系企业与投资者经营权与所有权的关系企业与受资者投资与受资的关系企业与债权人债务与债权的关系企业与债务人债权与债务的关系企业内部各单位之间内部各单位之间的利益关系企业与职工之间劳动成果的分配关系负债所有者权益内部资金外部资金债务资金权益资金短期资金长期资金资金的来源资产资金的占用对内投资对外投资短期投资长期投资二、财务管理的内容（一）资产负债表流动资产流动负债长期投资长期负债固定资产其它长期资产所有者权益资产合计负债和所有者权益投资决策筹资决策利润分配资本结构营运资金管理•投资决策–做什么？投资方向–做多少？投资数量–何时做？投资时机–怎样做？资产形式与资产构成•筹资决策–股权筹资还是债权筹资？–股权与债权的比例？–长期资金还是短期资金？–长期资金与短期资金的比例–以何种形式、渠道筹资？–筹资的时机•营运资金管理–持有政策–融资政策–管理策略•现金管理•短期投资管理•应收帐款管理•存货管理•流动负债管理②净利润－提取法定盈余公积金－提取任意盈余公积金可供分配的利润－向投资者分配利润＋年初未分配利润年末未分配利润③若P为价格，Q为销量，b单位可变成本，a固定成本，I利息，t所得税率，EBIT息税前利润，则净利润＝(PQ-bQ-a-I)(1-t)＝(EBIT-I)(1-t)（二）利润表和利润分配表①营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用－资产减值损失±投资收益/损失营业利润+营业外收入+营业外支出利润总额-所得税费用净利润案例一•公司理财因素是导致这种明显差异的最主要因素之一。–美国市场利率急剧上涨，从60年代末的6%上涨到80年代的21%。Eastern公司一直沿用传统理财思路，大量使用负债，1984年约有12%权益资本和88%负债，而Delta公司同期权益资本负债各占一半。这就极大增加了Eastern公司的成本，但对Delta公司影响很小。–其次，因燃料价格上涨近10倍，许多航空公司都购买新型节约燃料的飞机，Delta公司也购买了这种飞机，而Eastern公司因沉重利息负担无法购买这种飞机。–再次，70年代航空业萧条，Delta努力扩展市场，削减价格吸引顾客，但Eastern顾客满意度差。–最终，Eastern公司被FrankLorenzo公司接管1964年股价80年代后股价股息员工待遇美EasternAirline60多美元不到4美元1969年后一直未支付股息薪金经常被削减，员工大量被解雇Delta公司20余美元接近50美元逐年稳定增长待遇丰厚一、特点二、目标三、冲突与协调四、影响因素总产值最大化利润最大化每股利润最大化股东财富最大化企业价值最大化第二节财务管理目标一、特点相对稳定性（一定时期或特定条件）多元性（主辅目标，横向）层次性（纵向）总产值最大化优点缺点1.只讲产值，不讲效益；2.只讲数量，不求质量；3.只抓生产，不抓销售；4.只重投入，不重挖潜生产短缺时代能通过外延扩大再生产满足需求二、目标生存发展获利利润最大化优点缺点1.用货币来衡量剩余产品的多少；2.有助于资源的合理配置，促进经济效益的提高；3.利润代表了企业新创造的财富，利润同财富之间存在正相关。1.没有考虑资金时间价值；2.易导致短期行为；3.没有考虑获得利润与所承担风险的大小；4.没有考虑获得利润与投入资本的关系。每股利润最大化或权益资本利润率优点缺点净利润EPS股东财富最大化优点缺点1.考虑了资金时间价值和投资的风险价值；2.克服了短期行为；3.比较容易量化，便于考核和奖惩；4.财富较利润更为合理1.只适用于上市公司；2.法人股东对股价最大化目标没有足够的兴趣；3.股票价格受多种因素影响，管理当局不可控w每股市价w权益资本增值率•影响企业的因素企业组织供应商客户社会公众出资者员工现代企业是多边契约关系的总和债权人政府企业价值最大化优点缺点1.强调风险与报酬的均衡；2.利益相关者的利益协调；计量困难企业价值：w1、未来企业报酬贴现值w2、资产评估值（转让或出售价值）财务整体目标比较总产值最大化利润最大化股东财富最大化企业价值最大化时期计划经济竞争垄断当前计量＋＋＋－效益－＋＋＋时间价值和风险－－＋＋相关度＋＋－＋全面性－－－＋长期－－＋＋三、利益相关者的冲突与协调利益集团目标与股东目标的冲突协调方法经营者报酬；增加闲暇和享受；避免风险；道德风险；逆向选择；杠杆收购经理人才市场；资本市场解雇机制；公司被收购的威胁（接收）；股票期权、绩效股等激励措施债权人收益和本金的求偿权投资于高风险项目；举借新债；限制性条款如用途、担保；提前收回借款或终止合作；提高利率社会公众可持续发展环境、产品安全、质量、劳动保险等法律；商业道德；政府行政监督；社会公众的舆论监督股东财富最大化或企业价值最大化内部因素外部因素投资项目法律环境资本结构股利政策金融环境经济环境报酬风险四、影响企业选择财务管理目标的因素一、财务管理十项基本原则1：风险收益的权衡——对额外的风险需要有额外的收益进行补偿2：货币的时间价值——今天的一元钱比未来的一元钱更值钱3：价值的衡量要考虑的是现金而不是利润4：增量现金流——只有增量是相关的5：在竞争市场上没有利润特别高的项目6：有效的资本市场——市场是灵敏的，价格是合理的7：代理问题——管理人员与所有者的利益不一致8：纳税影响业务决策9：风险分为不同的类别——有些可以通过分散化消除，有些则否10：道德行为就是要做正确的事情，而在金融业中处处存在着道德困惑第三节财务管理原则与环境二、理财环境（一）经济环境1、经济周期（复苏、繁荣、衰退、萧条）2、经济发展水平3、宏观经济政策如金融政策、财税政策、价格政策、会计准则、产业结构等4、其他如通胀，通缩，利率波动，市场竞争二、理财环境（二）法律环境1、企业的组织形式2、税收3、公司治理和财务监控公司治理结构：股东大会、董事会、监事会和经理人员的职责和功能。公司治理机制内部治理机制和外部治理机制财务监控：如国资委2006年5月起实施的《中央企业综合绩效评价管理暂行办法》财务信息披露1）独资企业(SoleProprietorship)2）合伙企业(Partnership)3）公司(Corporation)1、金融体系的构成市场主体：资金供应者和资金的需求者金融机构（银行和非银行金融机构）金融市场市场客体（交易工具）交易价格组织方式：即交易采用的方式金融政策：货币政策、利率政策、汇率政策（三）金融环境2、金融机构监管机构：银监会、证监会、保监会、中国人民银行等政策性银行：国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行商业银行：工行、农行、中行、建行；交行、光大银行、华夏银行等非银行金融机构：如保险公司、证券机构、信托投资公司、财务公司、金融租赁公司、信用社等3、金融市场种类广义：一切资本流动的场所。狭义：有价证券市场。作用：企业投资和筹资的场所；长短期资金相互转化的场所；企业理财信息提供场所。金融市场种类交易对象广义资本市场外汇市场黄金市场交易方式和次数初级市场次级市场短期金融市场－－货币市场长期金融市场－－资本市场期限国际性金融市场全国性金融市场地区性金融市场地域金融市场种类金融工具属性金融衍生品市场基础性金融市场证券市场外汇市场交易对象远期期货期权掉期（互换）组合工具衍生工具市场黄金市场票据市场4、金融工具（1）涵义•也称信用工具，是以局面形式发行和流通，借