财务管理学7-2

一、财务分析概述二、企业基本财务比率三、企业财务状况的趋势分析四、企业财务状况的综合分析第三节财务分析第七章财务预算、控制与分析(一)财务分析的概念是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。(二)不同分析主体的分析目标一、财务分析概述政府监管部门债权人社会公众出资者员工管理层企业财务报表分析的局限性•1.主要以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值。•3.谨慎性质量要求不得高估资产或收益，也不能低估费用或损失，预计损失而不预计收益，有可能夸大费用。•2.假设币值不变，不按通货膨胀或物价水平调整。•4.按年度分期报告，只报告了短期信息，不能提供反映长期潜力的信息。方法不同比较评价法因素分析法相对数比较绝对数比较百分比评价法结构百分比评价法变动百分比评价法差额分析法连环替代法指标分解法本期与上期（或历史水平）本期与同行业先进企业水平本期与计划（或目标）(三)财务分析的方法定基替代法(四)财务分析程序1、明确财务分析的目标4、进行因素分析5、为经济决策提供建议3、选择适当的分析方法2、搜集有关经济资料发展能力分析获利能力分析长期偿债能力分析营运能力分析短期偿债能力分析财务比率流动比率速动比率总资产周转率存货周转次数应收帐款周转次数资产负债率长期负债比率资本金收益率股东权益报酬率销售净利率固定资产周转率(五)企业财务分析指标现金比率营业收入增长率资本保值增值率营业利润增长率（一）偿债能力分析（二）企业营运能力分析（三）企业盈利能力分析（四）上市公司财务指标分析二、企业基本财务指标分析（一）偿债能力分析影响流动比率可信程度的主要因素：（1）取决于应收账款和存货的质量；（2）应收账款和存货的周转快慢。1.短期偿债能力：其大小主要取决于企业营运资金的多少、流动资产变现速度、流动资产结构状况和流动负债的多少等因素的影响。通常以变现性为衡量标准，又称变现能力分析。一）短期偿债能力分析流动负债流动资产流动比率＝流动负债流动资产－存货＝流动负债速动资产速动比率＝2.3.2动负债期初流动负债＋期末流其中：平均流动负债＝平均负债总额经营活动现金净流量现金债务总额比＝平均流动负债经营活动现金净流量现金流动负债比＝例：某公司目前的流动比率＝1.5，假设目前发生了一笔原材料赊购业务，暂且不考虑增值税，则：（）A流动比率提高B流动比率降低C流动比率不变D营运资金不变E速动比率不变二）长期偿债能力分析偿还长期债务最终用全部资产来偿还。1.b.分析：债权人——越低越好经营者——适度负债股东——看资本利润率2.资产总额负债总额资产负债率＝股东权益比率权益乘数＝总资产股东权益总额股东权益比率＝1股东权益比率越大，偿还长期债务能力越强。3.说明：产权比率越低，是低风险低报酬的财务结构；比率越高，是高风险高报酬的财务结构。反映基本财务结构的稳定性（1）通货膨胀，多借债转嫁债权人（2）经济繁荣，多借债获利（3）经济萎缩，少借债反映债权人投入资本受保障的程度股东权益－无形资产负债总额有形净值债务率＝股东权益总额负债总额产权比率＝4.三）企业负担固定财务支出的能力利息费用息税前利润利息保障倍数EBIT分析：息税前利润EBIT一般用“利润总额加财务费用”；利息费用包括费用化和资本化的利息。此指标是用来衡量偿还利息的能力，最低为1。b.分析：此比率越高说明企业偿债能力越强。本期到期债务本息经营活动现金净流量到期债务本息偿付比率利息费用折旧＝现金对利息的保障倍数.6.5EBIT四）影响偿债能力的其他因素1.或有负债2.担保责任3.租赁活动4.可动用的银行贷款营运能力：指企业对其有限资源的配置和利用能力，即企业资金的利用效果，企业的营运能力最终通过资产的运作体现出来的。分析：存货周转率高，说明企业存货周转得快，销售能力强，但过高也可能说明企业管理方面有问题；存货周转率低，说明企业存货管理不力，销售状况不好。(二)企业营运能力分析存货周转率存货周转天数＝平均存货营业成本、存货周转率＝数天数＋应收账款周转天、营业周期＝存货周转360;21分析：此比率越高，说明企业收账快，企业资产流动性强，短期偿债能力强。影响可信性程度的因素：季节性经营，分期付款，现金结算，年末销售不稳。分析：反映流动资产在一定时期内的周转速度和营运能力。如其他条件不变，如果流动资金周转速度加快，则企业资源利用效率高，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，使得流动资产所带来的经济效益高。应收账款周转率应收账款周转天数＝应收账款平均余额营业收入、应收账款周转率＝3603平均流动资产营业收入、流动资产周转率＝4分析：此比率主要用于说明对厂房、设备等资产的利用效率，比率越高说明利用率越高、管理水平越好。平均资产营业收入总资产周转率＝固定资产平均净值营业收入、固定资产周转率＝5w企业盈利水平的高低关系各方利益，反映着企业的财务状况和经营绩效，是企业偿债能力和营运能力的综合体现。(三)企业盈利能力分析平均资产净利润、资产报酬率＝1分析：用来衡量企业利用资产获取利润的能力，比率越高，说明企业资产获利能力越强。分析：又称净资产收益率。平均净资产净利润、权益报酬率＝2营业收入净利润营业净利率＝营业收入营业收入－营业成本、营业毛利率＝3分析：成本费用包括营业成本、期间费用、营业税金及附加、所得税费用等。此比率主要用来评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。成本费用总额净利润、成本费用净利率＝4(四)上市公司财务指标分析股数发行在外的普通股平均优先股股利）－（＝盈余、每股利润)1()(1TIEBITEPS例：假设某公司2005年末发行流通在外的普通股股数为100万股，2006年4月6日增发新股10万股，2006年7月2日回购股份15万股，问2006年发行在外普通股平均股数如何计算？*以下3种情形下增加的股数不用确定权数：（1）派发股票股利；（2）资本公积金转增股本；（3）股票分割。思考：每股盈余相同是否可认为给股东带来的回报率是相同的呢？每股市价每股股利、股利获利率＝每股盈余每股股利、股利支付率＝股数发行在外的普通股平均股股利）（现金股利总额－优先、每股股利＝543数年末发行在外普通股股年末股东权益、每股净资产＝2每股盈余每股市价、市盈率＝每股净资产每股市价、市净率＝76市盈率分析：该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。每股利润、每股市价和风险之间的关系。从横向来说，市盈率越高说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景，但过高公司的风险会过大，一般不超过20。该指标不能用于不同行业比较，适于趋势分析。市盈率×期望报酬率=1，一般期望报酬率5%~20%，则市盈率20~5。财务比率的行业平均值财务比率行业平均值流动比率2.0速动比率1.1存货周转率10(次)应收帐款平均收账期30(天)固定资产周转率2.5(次)总资产周转率1.4(次)资产负债率45%利息保障倍数7倍销售净利率7%总资产报酬率9.8%股东权益报酬率17.8%行业平均值是一个参考值,并不是要求企业的财务指标必须维持在这个水平。但若数值偏离过大，则应注意分析公司的具体情况。case1某公司财务报表中部分资料如下：假设该公司长期资产只有固定资产，速动资产仅包括应收账款和货币资金，应收账款余额为净额，且年内没有发生变化。货币资金：150000元固定资产：425250元营业收入：1500000元净利润：75000元速动比率：2流动比率：3应收账款周转天数：40天要求计算：（1）应收账款平均余额（2）流动负债（3）流动资产（4）总资产（5）资产净利率参考答案：（1）应收账款周转率＝360/应收账款周转天数＝9次应收账款平均余额＝1500000÷9＝166667元（2）速动比率＝（货币资金＋应收账款）/流动负债流动负债＝（150000＋166667）/2=158334元（3）流动资产=流动比率×流动负债＝158334×3＝475002元（4）总资产＝流动资产＋长期资产＝900252（元）（5）资产净利率＝净利润/平均总资产=75000/900252=8.33%(五)企业发展能力分析%1001上年营业收入总额本年营业收入增长额、营业收入增长率＝%1002年初所有者权益总额年末所有者权益总额、资本保值增值率＝%1003年初资产总额本年总资产增长额、总资产增长率＝%1004上年营业利润总额本年利润增长额、营业利润增长率＝%1005本年营业收入净额本年科技支出合计、技术投入比率＝•（一）比较财务报表——比较企业连续几期财务报表的数据，分析其增减变化的幅度及其变化原因，来判断企业财务状况的发展趋势三、企业财务状况的趋势分析项目199919981999比1998增长％现金1200100020%应收帐款2500200025%存货400040000%一、资产类××2年××1年二、负债类××2年××1年（一）流动资产（一）流动负债1、货币资金4.183.31、短期借款6.678.432、应收帐款7.54102、应付帐款3.012.453、存货6.718.213、……4、……总流动负债16.0915.01总流动资产21.5225.12（二）长期负债（二）长期资产1、长期借款29.2923.731、固定资产原值总长期负债29.2923.732、减：固定资产折旧（三）股东权益3、固定资产净值75.5573.051、股本金36.0445.754、其他资产2.931.832、资本公积金10.427.55总长期资产78.4874.883、未分配利润8.167.96（三）总资产100100股东权益合计54.6261.251、构成资产负债表（二）比较百分比财务报表——将财务报表中的数据用百分比来表示，比较各项目百分比的变化。年度××2年××1年××0年一营业收入100100100减：营业成本－75.1－78.5－77.9二销售毛利24.921.522.1减：期间费用－12.3－11.3－12.7减：利息费1.30.30.3三营业利润11.39.79.2营业外收支净额－0.5－0.5－0.5四税前利润10.89.58.7减：所得税（30%）－3.2－2.8－2.6五净利润7.56.66.12、构成利润表（三）比较财务比率——将企业连续几个会计期间的财务比率进行对比，从而分析企业财务状况的发展趋势。项目20052006200720082009流动比率1.982.12.012.152.3速动比率0.880.950.921.231.31应收帐款周转天数3035404550存货周转率54.54.243.5营业净利率12101197净利润和净利润率的趋势线图×0年×1年×2年如果需要对公司某一方面的财务情况进行趋势分析，可将公司几年以来的财务数据进行线形回归,作出趋势线图，分析其变化，还可以对以后的情况作出估计。净利润率(%)净利润(万元)8765445035025015050（四）图解法——将企业连续几个会计期间的财务数据或财务比率绘制成图，来判断企业财务状况的变动趋势。如趋势线分析●例如某商业类上市公司几年来营业收入与毛利率（万元）变动趋势如下：•年份2008200720062005•主营业务收入35727351243389631000•毛利率（%）11.7%12.3%14.1%14.5%•*四年来主营业务小幅增长，毛利率不断下降。•*毛利率下降速度快于主营业务下降速度，公司业绩短期内难以改善。•●例子：某上市公司2010年报中存货结构分析（万元）•项目期初期末•原材料62623.5%3077.9%•低值易耗品441.7%521.3%•库存商品203974.8%351390.8%•合计2079100%3872100%*公司存货中库存商品占有很大比重*期末存货增加系库存商品增加所致*公司存货出现积压、销售可能有问题（一）杜邦系统的几种主要的财务关系四、企业财务状况的综合分析资产负债率产权比率＝平均股东权益平均总资产平均权益乘数＝资产平均总额营业收入总资产周转率＝营业收入净利润、营业净利率＝平均权益乘数总资