财务管理笔记(1)

1【财务管理】第一章财务管理的基本理论『财务管理的理论结构』名解是指财务管理理论各组成部分（或要素）以及这些部分之间的排列关系。是以财务管理环境为起点，财务管理假设为前提，财务管理目标为导向的有财务管理的基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构现有财务管理理论研究起点的主要观点：1.财务本质起点论2.假设起点论3.本金起点论4.目标起点论5.财务管理环境起点论『财务管理假设』是人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。财务管理假设分为三种：1.财务管理基本假设2.财务管理派生假设3.财务管理具体假设财务管理假设的构成：1.理财主体2.持续经营3.有效市场4.资金增值5.理性理财『理财主体假设』是指企业的理财工作不是漫无边际的，而是应该限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。理财主体假设为正确建立财务管理目标，科学划分权责关系奠定了理论基础。理财主体具备的特点：1．理财主体必须有独立的经济利益2．理财主体必须有独立的经营权和财权3．理财主体一定是法律实体，但法律实体不一定是理财主体派生：自主理财假设『持续经营假设』是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动的。派生：理财分期假设『有效市场假设』是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。派生：市场公平假设『资金增值假设』是指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。派生：风险与报酬同增假设『理性理财假设』★简答是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，他们的理财行为也是理性的。理性理财的表现为：1．理财是一种有目的的行为；2．理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案；3．理财人员发现正在执行的方案是错误的时，都会及时采取措施进行纠正；24．财务管理人员都能吸取以往工作的教训，总结以往工作经验。派生：资金再投资假设对财务管理目标的评述★简答财务管理目标：是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准1．产值最大化缺点：a)只讲产值，不讲效益b)只讲数量，不讲质量c)只抓生产，不抓销售d)只重投入，不讲挖潜2．利润最大化缺点：a)没有考虑利润发生的时间，没能考虑资金的时间价值b)没能有效的考虑风险问题，可能会使财务管理人员不顾风险的大小去追求最多的利润c)往往使企业财务决策带有短期行为d)3．股东财富最大化积极方面：a)科学的考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响b)一定程度上克服了企业在追求利润上的短期行为，因为未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响c)目标比较容易量化，便于考核和奖惩缺点：a)只适合于上市公司，对非上市公司很难适用b)只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够c)股票价格受多种因素影响，并非公司所能控制，把不可控因素引入理财目标是不合理的。4．企业价值最大化优点：a)该目标考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量b)科学的考虑了风险与报酬的联系c)能克服企业在追求利润上的短期行为进一步阐述：a)该目标扩大了问题的范围b)注重在企业发展中考虑各方面利益关系c)该理论与理财主体理论是一致的d)该目标更符合社会主义初级阶段的我国国情影响财务管理目标的利益集团：1.企业所有者2.企业债权人3.企业职工4.政府【本章重点】1．财务管理理论框架2．理性理财假设33．财务管理目标的评述第二章财务管理的价值观念『时间价值』名解是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。复利终值和现值的计算现值：FVn=PV·FVIFi,n终值：PV=FVn·PVIFi,n年金终值和现值的计算年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项，如折旧、利息、租金、保险费等。年金分为：普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、延期年金和永续年金。公式、计算及实例参考书P636—639【课堂上时间价值计算实例】某企业有50,000元设备，使用5年，采用直线折旧法，5年后残余价值5,000元，报废时重购设备需80,000元，利息率为10％。问：1．现在需要一次性存入多少钱？2．若每年年末存，则需存多少钱？参考答案：1．折旧＝（50000－5000）/5=9000元5年后终值（FV5）＝80000－5000－9000×FVIFA10%,5现值（PV）＝FV5×PVIF10%,52．FV5=A×FVIFA10%,5求得A即可『风险报酬』是指投资者因冒险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。风险报酬有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率。但在财务管理中，风险报酬通常采用相对数——风险报酬率来加以计量按风险程度，可把企业财务决策分为：1．确定性决策2．风险性决策3．不确定性决策风险的计量★1．期望报酬率（不反映风险）公式参考课本P6402．标准离差（反映风险）公式参考课本P641标准离差越小，风险也越小。但不能说标准离差率越小越好，因为取决于对风险的态度。【课堂上风险计量计算实例】某公司有两个投资项目，投资额均为400万元，具体情况如下：单位（万元）4经济情况概率甲方案收益乙方案收益繁荣20％600700一般60％500500较差20％400300要求：对甲乙方案进行判断和选择解：（求解较简单，参考课本P603）1．先求期望报酬率甲＝乙＝5002．计算标准离差率因为甲方案期望报酬率＝乙方案期望报酬率，选择标准离差率小的方案，其风险小。『非系统性风险』★又叫可分散风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。负相关可以分散非系统风险，完全正相关则不能『系统性风险』★又称不可分散风险或市场风险，是指由于某些因素，给市场上所有证券都带来经济损失的可能性。『投资组合风险总结』★1．一个股票的风险有两部分组成，他们是可分散风险和不可分散风险2．可分散风险可以通过证券组合来削减3．不可分散风险由市场变动所产生，他对所有股票都有影响，不能通过证券组合来消除β＝0.5，该股票风险只有整个市场股票风险的一半β＝1.0，该股票风险等于整个市场股票风险β＝2.0，该股票风险是整个市场股票风险的两倍证券投资组合的风险报酬证券组合投资要求补偿的风险只有不可分散风险，而不要求对可分散风险进行补偿。如果可分散风险的补偿存在，善于科学的进行投资组合的投资者将购买这部分股票，并抬高其价格，其最后的报酬率只反映不能分散的风险。因此，证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的、超过时间价值的那部分额外报酬。计算公式为：Rp=βp（Km－Rf）证券组合的风险报酬率资本资产定价模型即CAPM（风险和报酬率的关系）CapitalAssetPricingModelKi=Rf＋βp（Km－Rf）证券组合的必要报酬率计算举例参考课本P646证券估价1．债券的估价方法（参考课本）2．股票的估价方法（参考课本）【本章重点】1．风险计量的计算2．证券组合风险（包括系统性风险和非系统性风险）第三章财务分析（本章刚考过，不会出大题目了，顶多选择）5判断财务指标优劣的指标1．以经验数据为标准2．以历史数据为标准3．以同行业数据为标准4．以本企业预定数据为标准企业短期偿债能力分析1．流动比率＝流动资产/流动负债2．速动比率＝速动资产/流动负债＝（流动资产－存货）/流动负债3．现金比率＝可立即动用的现金/流动负债4．现金净流量比率＝现金净流量/流动负债企业长期偿债能力分析资产负债率＝（负债总额/资产总额）×100％所有者权益比率＝所有者权益总额/资产总额企业负担利息和固定费用能力分析利息周转倍数＝息税前盈余/利息费用＝（税后利润＋所得税＋利息费用）/利息费用企业盈利能力分析1．销售净利率＝（税后净利/销售收入）×100％2．所有者权益报酬率＝（税后净利/所有者权益总额）×100％3．投资报酬率＝税后净利/资产总额（净值）股票相关盈利能力指标1.市盈率＝普通股每股市价/普通股每股盈余企业资金周转情况分析1．应收帐款周转率a)应收帐款周转次数＝赊销收入净额/应收帐款平均占有额b)应收帐款周转天数＝360/应收帐款周转次数＝（应收帐款平均占有额×360）/赊销收入净额2．存货周转率★a)存货周转次数＝销货成本/存货平均占用额b)存货周转次数＝360/存货周转次数＝（存货平均占有额×360）/赊销成本c)存货平均占用额＝（期初存货余额＋期末存货余额）÷2财务综合分析所有者权益报酬率＝投资报酬率×权益乘数权益乘数＝资产总额/所有者权益投资报酬率＝销售净利润×总资产周转率杜邦分析法是在考虑各财务比率内在联系的条件下，通过制定多种比率的综合财务分析体系来考察企业财务状况的一种分析方法。【本章重点】存货周转率第四章企业筹资决策第一节企业筹资管理理论概述6企业筹资管理的基本原则（考过了，简单看看）1．分析科研生产经营情况，合理预测资金需要量2．合理安排资金的筹集时间，适时取得所需资金3．了解筹资渠道和资金市场，认真选择资金来源4．研究各种筹资方式，选择最佳资金结构企业资金结构理论的发展（较重要）在西方财务管理中，资金结构一般是指长期资金中权益资金与负债资金的比例关系。理论主要有MM理论、权衡理论和不对称信息理论MM理论无公司所得税情况下MM定理：企业的资金结构不影响企业价值，即在上述假设前提下，不存在最优资金结构问题。有公司所得税的情况下MM定理：由于利息费用在交纳所得税以前支付，负债具有减税作用，因此利用负债可以增加企业价值，在此情况下，企业负债越多越好。权衡理论（简答）★MM理论只考虑了负债带来的纳税利益，却忽略了负债带来的风险和额外费用。既考虑负债带来的利益也考虑负债带来的各种成本，并对它们进行适当平衡确定资金结构的理论，叫权衡理论。1.财务拮据成本是指企业没有足够的偿债能力，不能及时偿还到期债务。当财务拮据发生时，即使最终企业不破产，也会产生大量的额外费用或机会成本，这便是财务拮据成本。财务拮据成本是由负债造成的，财务拮据成本会降低企业价值。2.代理成本股东通过代理人即企业经理从债权人那里获得好处，债权人必须在贷款时通过各种保护性条款对自己进行保护，这些条款一定程度上限制企业的经营，影响企业的活力，降低企业效率。另外，这必然会发生额外的监督费用，抬高负债成本，以上两项都会增加企业费用支付或机会成本，这便是代理成本。3.权衡理论的数学模型（简单了解）4.对权衡理论的评价权衡理论通过加入财务拮据成本和代理成本，使的资金结构理论变得更加符合实际，同时指明了企业存在最优资金结构。虽然权衡理论无法找到确切的资金结构，但利用这一模型可以得出以下三个数量关系：①在其他情况相同的情况下，经营风险小的企业可以较多的利用负债，而经营风险大的企业只能用较少的负债②在其他情况相同的情况下，有形资产多的企业比无形资产多的企业能更多的利用负债③在其他情况相同的情况下，企业的边际所得税越高，利用负债的可能性越大不对称信息理论总是股利企业管理人员少用股票筹资，多用负债筹资。第二节资金成本『资金成本』（名词解释）★是指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用，包括用资费用和筹资费用两部分内容。用资费用，是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。如股利、利息等7筹资费用，是指企业在筹集资金过程中因获取资金而付出的费用。如手续费、发行费等资金成本＝每年的用资费用/（筹资数额－筹资费用）资金成本作用（简答）★1．资金成本在企业筹资决策中的作用资金成本是企业选择资金、拟定筹资方案的依据。资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素。a)资金成本影响企业筹资总额的一个重要因素b)是选择资金来源的依据c)是选用筹资方式的标准d)是确定最优资金结构所必须考虑的因素2．资产成本在投资决策中的作用a)在利用净现值指标进行决策时，常以资金成本做贴现率b)在利用内部收益率指标进行决策时，一般以资金成本作为基准率个别资金成本（计算）1．债券成本（参考一下课本P680）★2．普通股成本（参考一下课本P682）综合资金成